Ethena Labs prend une mesure audacieuse : Bitcoin est désormais la garantie des dollars américains synthétiques (USDe)

Ethena Labs a incorporé Bitcoin (BTC) comme garantie pour son produit synthétique indexé sur le dollar, USDe, dans le but d'augmenter considérablement son offre par rapport à ses 2 milliards de dollars actuels. Cette décision stratégique capitalise sur la croissance des marchés dérivés du BTC pour améliorer l'évolutivité et la liquidité des pratiques de couverture delta, en ciblant l'intérêt ouvert croissant du BTC qui a dépassé les taux de croissance d'Ethereum (ETH). Ethena met en évidence le profil de liquidité et de durée supérieur du Bitcoin par rapport aux jetons de jalonnement liquides, soulignant ainsi le potentiel d'une plus grande évolutivité de l'USDe.

Ethena Labs Introduces Bitcoin as Collateral for Synthetic US Dollar Product, USDe

Ethena Labs présente Bitcoin comme garantie pour un produit synthétique en dollars américains, USDe

In a strategic move to enhance the scalability and liquidity of its synthetic dollar-pegged product, USDe, Ethena Labs has announced the inclusion of Bitcoin (BTC) as collateral. This decision capitalizes on the burgeoning BTC derivative markets, allowing for a significant scaling of USDe's current supply of $2 billion.

Dans le cadre d'une démarche stratégique visant à améliorer l'évolutivité et la liquidité de son produit synthétique indexé sur le dollar, USDe, Ethena Labs a annoncé l'inclusion de Bitcoin (BTC) comme garantie. Cette décision capitalise sur les marchés dérivés BTC en plein essor, permettant une augmentation significative de l'offre actuelle de l'USDe, qui s'élève à 2 milliards de dollars.

Leveraging Growth in BTC Open Interest

Tirer parti de la croissance de l’intérêt ouvert BTC

Ethena Labs' ambitious goal is to leverage the substantial growth in BTC open interest, which has witnessed a remarkable surge from $10 billion to $25 billion in just one year. This growth rate far exceeds that of Ethereum's (ETH) open interest, underscoring the increasing demand for BTC derivatives.

L'objectif ambitieux d'Ethena Labs est de tirer parti de la croissance substantielle des intérêts ouverts BTC, qui a connu une augmentation remarquable de 10 milliards de dollars à 25 milliards de dollars en seulement un an. Ce taux de croissance dépasse de loin celui de l'intérêt ouvert d'Ethereum (ETH), soulignant la demande croissante de dérivés BTC.

Ethena's decision was guided by the superior liquidity and duration profile of Bitcoin compared to liquid staking tokens. The company highlights that the $25 billion of BTC open interest provides a robust backing for USDe, increasing its capacity to scale by over 2.5 times.

La décision d'Ethena a été guidée par le profil de liquidité et de durée supérieur du Bitcoin par rapport aux jetons de jalonnement liquide. La société souligne que les 25 milliards de dollars d’intérêt ouvert BTC fournissent un soutien solide à l’USDe, augmentant sa capacité d’évoluer de plus de 2,5 fois.

Industry Reaction and Skepticism

Réaction et scepticisme de l’industrie

While the announcement has generated considerable excitement within the crypto community, it has also sparked skepticism from some quarters. Ki Young Ju, CEO of analytics firm CryptoQuant, expressed concerns about the potential for contagion risks similar to the infamous LUNA collapse. Ju questioned how Ethena Labs would maintain a delta-neutral strategy for BTC during bear markets, implying that such strategies are highly dependent on favorable market conditions.

Bien que l’annonce ait suscité un enthousiasme considérable au sein de la communauté crypto, elle a également suscité le scepticisme de certains milieux. Ki Young Ju, PDG de la société d'analyse CryptoQuant, a exprimé ses inquiétudes quant au risque potentiel de contagion similaire à celui du tristement célèbre effondrement de LUNA. Ju s'est demandé comment Ethena Labs maintiendrait une stratégie delta neutre pour BTC pendant les marchés baissiers, ce qui implique que de telles stratégies dépendent fortement de conditions de marché favorables.

Ju further elaborated on the challenges of shorting BTC in bear markets, suggesting that the market size for such operations could be smaller than the total value locked (TVL), potentially leading to significant market disruptions. OMAKASE, a former advisor for Sushiswap, echoed these concerns, highlighting the historical challenges faced by delta-neutral strategies and their propensity to turn illiquid.

Ju a en outre expliqué les défis liés à la vente à découvert de BTC sur les marchés baissiers, suggérant que la taille du marché pour de telles opérations pourrait être inférieure à la valeur totale verrouillée (TVL), ce qui pourrait entraîner des perturbations importantes du marché. OMAKASE, ancien conseiller de Sushiswap, a fait écho à ces préoccupations, soulignant les défis historiques auxquels sont confrontées les stratégies delta neutres et leur propension à devenir illiquides.

Ethena Labs Defends Its Strategy

Ethena Labs défend sa stratégie

Amidst these concerns, Ethena Labs stands by its decision, citing advantageous market conditions and the growing BTC derivative markets as key factors supporting their strategy. The company emphasizes that while BTC does not possess a native staking yield like staked ETH, staking yields of 3-4% are less significant in a bull market, where funding rates are typically above 30%.

Au milieu de ces inquiétudes, Ethena Labs maintient sa décision, citant les conditions de marché avantageuses et la croissance des marchés dérivés BTC comme facteurs clés soutenant sa stratégie. La société souligne que même si BTC ne possède pas de rendement de mise en jeu natif comme celui de l'ETH mis en jeu, les rendements de mise en jeu de 3 à 4 % sont moins importants dans un marché haussier, où les taux de financement sont généralement supérieurs à 30 %.

Implications and Challenges

Implications et défis

The move by Ethena Labs has sparked a wider debate within the industry about the risks and potential benefits of using Bitcoin as collateral for synthetic products. Some experts caution against the potential for financial crises if such strategies are not carefully managed, while others believe that the move could enhance the scalability and liquidity of the synthetic asset market.

La décision d'Ethena Labs a déclenché un débat plus large au sein de l'industrie sur les risques et les avantages potentiels de l'utilisation de Bitcoin comme garantie pour des produits synthétiques. Certains experts mettent en garde contre le risque de crise financière si ces stratégies ne sont pas gérées avec soin, tandis que d’autres estiment que cette décision pourrait améliorer l’évolutivité et la liquidité du marché des actifs synthétiques.

As the adoption of synthetic assets continues to grow, it is crucial for market participants to fully understand the underlying risks and challenges associated with these instruments. Stablecoins that are backed by volatile assets like Bitcoin could potentially face challenges in maintaining their peg during periods of market volatility.

Alors que l’adoption des actifs synthétiques continue de croître, il est crucial que les acteurs du marché comprennent pleinement les risques et les défis sous-jacents associés à ces instruments. Les pièces stables adossées à des actifs volatils comme Bitcoin pourraient potentiellement avoir du mal à maintenir leur ancrage pendant les périodes de volatilité du marché.

It remains to be seen how the integration of BTC as collateral for USDe will impact the broader synthetic asset market. However, the move underscores the increasing convergence of traditional financial instruments with the decentralized finance ecosystem. As the industry matures, it is essential for regulatory frameworks and risk management practices to keep pace with these innovations to ensure market stability and investor protection.

Il reste à voir comment l’intégration du BTC comme garantie pour l’USDe aura un impact sur le marché plus large des actifs synthétiques. Cependant, cette décision souligne la convergence croissante des instruments financiers traditionnels avec l’écosystème financier décentralisé. À mesure que le secteur évolue, il est essentiel que les cadres réglementaires et les pratiques de gestion des risques suivent le rythme de ces innovations afin de garantir la stabilité du marché et la protection des investisseurs.