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従来の投資分野とベンチャーキャピタルでは、ビジネスモデルは、投資家が企業やプロジェクトを見るときに調査する重要な要因の1つです。
In traditional investment fields and venture capital, the business model is one of the key factors that investors examine when looking at a company or project.
従来の投資分野とベンチャーキャピタルでは、ビジネスモデルは、投資家が企業やプロジェクトを見るときに調査する重要な要因の1つです。
However, in the crypto industry ecosystem, investors seem less enthusiastic about discussing this factor. But I believe we must return to normal logic and common sense; aside from Bitcoin and similar collectibles, the business model of all other projects should be discussed.
ただし、暗号産業のエコシステムでは、投資家はこの要因について議論することにあまり熱心ではないようです。しかし、私たちは通常の論理と常識に戻らなければならないと信じています。ビットコインや同様の収集品は別として、他のすべてのプロジェクトのビジネスモデルについて説明する必要があります。
Let’s start with Ethereum.
Ethereumから始めましょう。
To understand what Ethereum's business model is, we need to look at how Ethereum operates, what services it provides to users, and what its sources of income are.
Ethereumのビジネスモデルとは何かを理解するには、Ethereumがどのように機能するか、ユーザーに提供するサービス、および収入源が何であるかを調べる必要があります。
As a layer-1 blockchain, Ethereum provides services that support the deployment, operation, and transfer of upper-layer applications (smart contracts) and users (wallets). Its source of income comes from the GAS fees paid by these applications and users for these actions (transactions).
Layer-1ブロックチェーンとして、Ethereumは、上層層アプリケーション（スマートコントラクト）とユーザー（ウォレット）の展開、運用、および転送をサポートするサービスを提供します。その収入源は、これらのアプリケーションとユーザーがこれらのアクション（取引）に対して支払ったガス料金から得られます。
The GAS fees it receives can be further divided into two categories: one is the tips given to miners, and the other is the burned GAS.
それが受けるガス料金は、さらに2つのカテゴリに分けることができます。1つは鉱夫に与えられたヒント、もう1つは燃焼ガスです。
The tips given to miners can be seen as Ethereum's expenditure to maintain the system.
鉱夫に与えられるヒントは、システムを維持するためのイーサリアムの支出と見なすことができます。
At the same time, Ethereum also issues new tokens each year to reward miners for mining. I also consider this part as an expenditure.
同時に、Ethereumは毎年新しいトークンを発行して、鉱山労働者に鉱業に報酬を与えます。また、この部分は支出だと考えています。
The burned GAS, on the other hand, provides meaningful income back to all Ethereum token holders. This income can be seen as being used for token buybacks and destruction, benefiting all token holders.
一方、燃焼したガスは、すべてのイーサリアムトークンホルダーに有意義な収入を提供します。この収入は、トークンの買い戻しと破壊に使用され、すべてのトークン保有者に利益をもたらすと見なすことができます。
Therefore, the total burned tokens minus all newly issued tokens gives us Ethereum's truly effective "net profit."
したがって、燃焼したトークンの合計は、新しく発行されたすべてのトークンを差し引いて、イーサリアムの本当に効果的な「純利益」を与えてくれます。
This is Ethereum's business model.
これはEthereumのビジネスモデルです。
On Etherscan (https://etherscan.io/chart/dailyethburnt), you can check the daily burning amount of Ethereum. After the implementation of EIP-1559 in August 2021, the daily burning amount during the peak period in 2021 was approximately 10,000 to 20,000 ETH.
Etherscan（https://etherscan.io/chart/dailyethburnt）では、毎日の燃焼量のEthereumを確認できます。 2021年8月にEIP-1559が実装された後、2021年のピーク期間中の毎日の燃焼量は約10,000〜20,000 ETHでした。
On Etherscan (https://etherscan.io/chart/ethersupplygrowth), you can find that Ethereum issued approximately 3 million ETH in 2024, with a daily issuance of about 8,300 ETH.
Etherscan（https://etherscan.io/chart/ethersupplygrowth）では、2024年にEthereumが約300万ETHを発行し、毎日約8,300 ETHの発行があることがわかります。
If we calculate based on a daily burn of 10,000 ETH, the annual income of the Ethereum network during its peak period is 3.65 million ETH. If we calculate based on a daily burn of 20,000 ETH, the annual income of the Ethereum network during its peak period is 7.3 million ETH.
10,000 ETHの毎日の火傷に基づいて計算すると、そのピーク期間中のイーサリアムネットワークの年間収入は365万人のETHです。 20,000 ETHの毎日の火傷に基づいて計算すると、そのピーク期間中のイーサリアムネットワークの年間収入は730万人です。
Subtracting the amount of newly issued tokens from the total burned amount, we find that Ethereum's peak annual "net profit" is approximately 650,000 ETH to 4.3 million ETH.
総燃焼量から新たに発行されたトークンの量を減算すると、イーサリアムのピーク年間「純利益」は約650,000人のETHから430万人のETHであることがわかります。
Based on the average price of Ethereum in 2021 being around $2,000, its annual net profit would be $1.3 billion to $8.6 billion.
2021年のイーサリアムの平均価格は約2,000ドルであることに基づいて、年間純利益は13億ドルから86億ドルになります。
Let’s compare this maximum value of $8.6 billion with Alibaba, which is also a platform :
この最大値の86億ドルをAlibabaと比較しましょう。これもプラットフォームです。
Alibaba's latest annual report shows that its net profit for 2024 is approximately $21 billion.
Alibabaの最新の年次報告書は、2024年の純利益が約210億ドルであることを示しています。
It can be seen that Ethereum's maximum annualized net profit during its peak period is close to half of Alibaba's.
イーサリアムのピーク期間中の最大年間純利益は、アリババの半分に近いことがわかります。
In the peak profit year of 2021, Ethereum's price was around $2,000 to $4,000, with a corresponding market capitalization of approximately $200 billion to $500 billion.
2021年のピーク利益年度では、イーサリアムの価格は約2,000ドルから4,000ドルで、対応する時価総額は約2,200億ドルから5,000億ドルでした。
Thus, Ethereum's maximum market capitalization that year was $500 billion, while Alibaba's current market capitalization is $300 billion ; however, Ethereum's maximum annualized net profit that year was less than half of Alibaba's.
したがって、イーサリアムの最大時価総額は5,000億ドルでしたが、アリババの現在の時価総額は3,000億ドルです。しかし、その年のイーサリアムの年間純利益の最大年間利益は、アリババの年間の半分未満でした。
From this perspective, it appears that Ethereum's market capitalization at that time was overvalued, but not as absurdly overvalued as we might subconsciously think.
この観点から、当時のイーサリアムの時価総額は過大評価されていたように見えますが、無意識のうちに考えられるほど不条理に過大評価されていません。
Overall, it seems that traditional valuation methods are also applicable in the crypto ecosystem.
全体として、従来の評価方法は暗号生態系にも適用されているようです。
Let’s further imagine that if Ethereum's ecosystem flourishes again in the future and reaches the scale of Amazon today, we can roughly estimate its corresponding market capitalization.
さらに、イーサリアムの生態系が将来再び繁栄し、今日のアマゾンの規模に達した場合、それに対応する時価総額を大まかに推定できると想像してみましょう。
Amazon's net profit for 2024 is $59.2 billion, and its current market capitalization is $2 trillion.
Amazonの2024年の純利益は592億ドルで、現在の時価総額は2兆ドルです。
If Ethereum can reach this level, its corresponding unit price would be approximately $17,000, with a daily "net profit" of about 9,500 ETH, corresponding to a daily burn of approximately 18,000 ETH (assuming the issuance rate of Ethereum remains unchanged).
Ethereumがこのレベルに達することができる場合、その対応する単価は約17,000ドルで、毎日の「純利益」は約9,500 ETHです。
It is important to note that this 18,000 ETH is the average daily burn ; in real daily situations, I estimate the actual daily burn of ETH to be between 15,
この18,000のETHが毎日の平均火傷であることに注意することが重要です。実際の毎日の状況では、実際の毎日のETHの火傷は15の間であると推定しています。
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