Décodage du modèle commercial d'Ethereum: des frais de gaz aux jetons brûlés

Dans les domaines d'investissement traditionnels et le capital-risque, le modèle commercial est l'un des facteurs clés que les investisseurs examinent lorsqu'ils envisagent une entreprise ou un projet.

In traditional investment fields and venture capital, the business model is one of the key factors that investors examine when looking at a company or project.

Dans les domaines d'investissement traditionnels et le capital-risque, le modèle commercial est l'un des facteurs clés que les investisseurs examinent lorsqu'ils envisagent une entreprise ou un projet.

However, in the crypto industry ecosystem, investors seem less enthusiastic about discussing this factor. But I believe we must return to normal logic and common sense; aside from Bitcoin and similar collectibles, the business model of all other projects should be discussed.

Cependant, dans l'écosystème de l'industrie cryptographique, les investisseurs semblent moins enthousiastes à l'idée de discuter de ce facteur. Mais je crois que nous devons revenir à la logique normale et au bon sens; Mis à part le bitcoin et les objets de collection similaires, le modèle commercial de tous les autres projets devrait être discuté.

Let’s start with Ethereum.

Commençons par Ethereum.

To understand what Ethereum's business model is, we need to look at how Ethereum operates, what services it provides to users, and what its sources of income are.

Pour comprendre ce qu'est le modèle commercial d'Ethereum, nous devons examiner le fonctionnement d'Ethereum, ce qu'il fournit aux utilisateurs et quelles sont ses sources de revenus.

As a layer-1 blockchain, Ethereum provides services that support the deployment, operation, and transfer of upper-layer applications (smart contracts) and users (wallets). Its source of income comes from the GAS fees paid by these applications and users for these actions (transactions).

En tant que blockchain de couche 1, Ethereum fournit des services qui prennent en charge le déploiement, l'exploitation et le transfert des applications de couche supérieure (contrats intelligents) et des utilisateurs (portefeuilles). Sa source de revenus provient des frais de gaz payés par ces applications et utilisateurs pour ces actions (transactions).

The GAS fees it receives can be further divided into two categories: one is the tips given to miners, and the other is the burned GAS.

Les frais de gaz qu'il reçoit peuvent être divisés en deux catégories: l'une est les conseils donnés aux mineurs, et l'autre est le gaz brûlé.

The tips given to miners can be seen as Ethereum's expenditure to maintain the system.

Les conseils donnés aux mineurs peuvent être considérés comme les dépenses d'Ethereum pour maintenir le système.

At the same time, Ethereum also issues new tokens each year to reward miners for mining. I also consider this part as an expenditure.

Dans le même temps, Ethereum émet également de nouveaux jetons chaque année pour récompenser les mineurs pour l'exploitation minière. Je considère également cette partie comme une dépense.

The burned GAS, on the other hand, provides meaningful income back to all Ethereum token holders. This income can be seen as being used for token buybacks and destruction, benefiting all token holders.

Le gaz brûlé, en revanche, fournit des revenus significatifs à tous les détenteurs de jetons Ethereum. Ce revenu peut être considéré comme utilisé pour les rachats de jetons et la destruction, bénéficiant à tous les détenteurs de jetons.

Therefore, the total burned tokens minus all newly issued tokens gives us Ethereum's truly effective "net profit."

Par conséquent, les jetons brûlés totaux moins tous les jetons nouvellement émis nous donnent un "bénéfice net" vraiment efficace d'Ethereum.

This is Ethereum's business model.

Il s'agit du modèle commercial d'Ethereum.

On Etherscan (https://etherscan.io/chart/dailyethburnt), you can check the daily burning amount of Ethereum. After the implementation of EIP-1559 in August 2021, the daily burning amount during the peak period in 2021 was approximately 10,000 to 20,000 ETH.

Sur Etherscan (https://etherscan.io/chart/dailyethburnt), vous pouvez vérifier la quantité quotidienne d'Ethereum. Après la mise en œuvre de l'EIP-1559 en août 2021, le montant de la combustion quotidienne pendant la période de pointe en 2021 était d'environ 10 000 à 20 000 ETH.

On Etherscan (https://etherscan.io/chart/ethersupplygrowth), you can find that Ethereum issued approximately 3 million ETH in 2024, with a daily issuance of about 8,300 ETH.

Sur Etherscan (https://etherscan.io/chart/ethersupplygrowth), vous pouvez constater qu'Ethereum a émis environ 3 millions d'ETH en 2024, avec une émission quotidienne d'environ 8 300 ETH.

If we calculate based on a daily burn of 10,000 ETH, the annual income of the Ethereum network during its peak period is 3.65 million ETH. If we calculate based on a daily burn of 20,000 ETH, the annual income of the Ethereum network during its peak period is 7.3 million ETH.

Si nous calculons sur la base d'une brûlure quotidienne de 10 000 ETH, le revenu annuel du réseau Ethereum pendant sa période de pointe est de 3,65 millions d'ETH. Si nous calculons sur la base d'une brûlure quotidienne de 20 000 ETH, le revenu annuel du réseau Ethereum pendant sa période de pointe est de 7,3 millions d'ETH.

Subtracting the amount of newly issued tokens from the total burned amount, we find that Ethereum's peak annual "net profit" is approximately 650,000 ETH to 4.3 million ETH.

En soustrayant le montant des jetons nouvellement émis du montant total brûlé, nous constatons que le «bénéfice net» annuel de pointe d'Ethereum est d'environ 650 000 ETH à 4,3 millions d'ETH.

Based on the average price of Ethereum in 2021 being around $2,000, its annual net profit would be $1.3 billion to $8.6 billion.

Sur la base du prix moyen d'Ethereum en 2021 étant d'environ 2 000 $, son bénéfice net annuel serait de 1,3 milliard de dollars à 8,6 milliards de dollars.

Let’s compare this maximum value of $8.6 billion with Alibaba, which is also a platform :

Comparons cette valeur maximale de 8,6 milliards de dollars avec Alibaba, qui est également une plate-forme:

Alibaba's latest annual report shows that its net profit for 2024 is approximately $21 billion.

Le dernier rapport annuel d'Alibaba montre que son bénéfice net pour 2024 est d'environ 21 milliards de dollars.

It can be seen that Ethereum's maximum annualized net profit during its peak period is close to half of Alibaba's.

On peut voir que le bénéfice net annualisé maximal d'Ethereum pendant sa période de pointe est proche de la moitié de celui d'Alibaba.

In the peak profit year of 2021, Ethereum's price was around $2,000 to $4,000, with a corresponding market capitalization of approximately $200 billion to $500 billion.

Au cours de l'année de bénéfice de pointe de 2021, le prix d'Ethereum était d'environ 2 000 $ à 4 000 $, avec une capitalisation boursière correspondante d'environ 200 milliards à 500 milliards de dollars.

Thus, Ethereum's maximum market capitalization that year was $500 billion, while Alibaba's current market capitalization is $300 billion ; however, Ethereum's maximum annualized net profit that year was less than half of Alibaba's.

Ainsi, la capitalisation boursière maximale d'Ethereum cette année-là était de 500 milliards de dollars, tandis que la capitalisation boursière actuelle d'Alibaba est de 300 milliards de dollars; Cependant, le bénéfice net annuel maximal d'Ethereum cette année-là était de moins de la moitié de celui d'Alibaba.

From this perspective, it appears that Ethereum's market capitalization at that time was overvalued, but not as absurdly overvalued as we might subconsciously think.

De ce point de vue, il semble que la capitalisation boursière d'Ethereum à l'époque ait été surévaluée, mais pas aussi absurdement surévaluée que nous pourrions inconsciemment le penser.

Overall, it seems that traditional valuation methods are also applicable in the crypto ecosystem.

Dans l'ensemble, il semble que les méthodes d'évaluation traditionnelles soient également applicables dans l'écosystème cryptographique.

Let’s further imagine that if Ethereum's ecosystem flourishes again in the future and reaches the scale of Amazon today, we can roughly estimate its corresponding market capitalization.

Imaginons en outre que si l'écosystème d'Ethereum s'épanouit à nouveau à l'avenir et atteint l'échelle d'Amazon aujourd'hui, nous pouvons estimer à peu près sa capitalisation boursière correspondante.

Amazon's net profit for 2024 is $59.2 billion, and its current market capitalization is $2 trillion.

Le bénéfice net d'Amazon pour 2024 est de 59,2 milliards de dollars, et sa capitalisation boursière actuelle est de 2 billions de dollars.

If Ethereum can reach this level, its corresponding unit price would be approximately $17,000, with a daily "net profit" of about 9,500 ETH, corresponding to a daily burn of approximately 18,000 ETH (assuming the issuance rate of Ethereum remains unchanged).

Si Ethereum peut atteindre ce niveau, son prix unitaire correspondant serait d'environ 17 000 $, avec un "bénéfice net" quotidien d'environ 9 500 ETH, correspondant à une brûlure quotidienne d'environ 18 000 ETH (en supposant que le taux d'émission d'Ethereum reste inchangé).

It is important to note that this 18,000 ETH is the average daily burn ; in real daily situations, I estimate the actual daily burn of ETH to be between 15,

Il est important de noter que ces 18 000 ETH sont la brûlure quotidienne moyenne; Dans des situations quotidiennes réelles, j'estime que la brûlure quotidienne réelle de l'ETH se situe entre 15,