私の信用組合と銀行の仲間がビットコインがポンジースキームであるかどうか神経質に尋ねるとき

私たちが正直であれば、ビットコインの最大の罪は、憶測に基づいて構築された金融システムで価値がどのように機能するかについて透明すぎるということかもしれません

Credit union and banking peers often ask me nervously if Bitcoin is a Ponzi scheme. I usually pause, smile, and say: “Are you sure that’s the right question? It’s not whether Bitcoin is a Ponzi scheme—it’s whether you’ve ever encountered something that isn’t.”

クレジットユニオンと銀行の仲間は、ビットコインがポンジースキームであるかどうかを神経質に尋ねることがよくあります。私は通常、一時停止し、微笑んで、「それが正しい質問だと確信していますか？ビットコインがポンジースキームであるかどうかではありません。

Because if we’re being honest, Bitcoin’s greatest sin might be that it’s too transparent about how value works in a financial system built on speculation, belief, and a growth mentality.

私たちが正直であれば、ビットコインの最大の罪は、憶測、信念、成長のメンタリティに基づいて構築された金融システムでどのように機能するかについて、あまりにも透明であるということかもしれません。

Let’s also set some context. The majority of our modern economy isn’t built on hard assets, production output, or even tangible value. It’s built on confidence and credit expansion, a system largely shaped by the thinking of John Maynard Keynes. And to be clear, Keynes wasn’t hiding the ball. His famous quote “In the long run, we’re all dead” was a direct nod to the reality that these systems are inherently unstable over time—and yet, we build anyway.

また、いくつかのコンテキストを設定しましょう。私たちの現代経済の大部分は、ハード資産、生産量、または具体的な価値に基づいて構築されていません。それは、ジョン・メイナード・ケインズの考えによって主に形作られたシステムである自信と信用の拡大に基づいています。明確にするために、ケインズはボールを隠していませんでした。彼の有名な引用「長期的には、私たちはすべて死んでいます」は、これらのシステムが時間の経過とともに本質的に不安定であるという現実に直接うなずきました。

Don’t believe me? Just look at Tesla or Nvidia’s price to earnings ratios over the past 12 months. Take Tesla; approximately 1.5 trillion in market cap at EOY 2024, with a little over 7 billion in profit. For those of you whose calculators have a hard time with 10 and 13 digit numbers, that’s a measly 0.46% ROI, or about 150 years for your investment to double, if looking strictly at the production value of the P&L. And yet it remains one of the most valuable companies on planet earth.

信じない？過去12か月間のテスラまたはNvidiaの価格に対する収益率を見てください。テスラを取ります。 Eoy 2024の時価総額は約1.5兆、70億人を超えて利益を上げました。計算機が10桁と13桁の数字で苦労している人にとっては、P＆Lの生産価値を厳密に見ている場合、それはわずか0.46％のROI、または投資が2倍になるまで約150年です。それでも、それは地球上で最も価値のある企業の1つであり続けています。

Governments, businesses, even small-town Main Street operations all depend on borrowing against future productivity. And if the inflows stop? Well, that’s someone else’s problem . . . right?

政府、企業、小さな町のメインストリートオペレーションでさえ、将来の生産性に対する借入に依存しています。そして、流入が止まったら？まあ、それは他の誰かの問題です。 。 。右？

OK, back to the topic at hand, is Bitcoin an actual Ponzi scheme? Let’s take some Ponzi accusations and reframe the conversation a bit:

手元のトピックに戻ると、ビットコインは実際のPonziスキームですか？ポンジの告発を取り、会話を少し再構築しましょう。

Claim: “The gains to early participants are paid directly from new participants’ principal.”

請求：「初期の参加者への利益は、新しい参加者の校長から直接支払われます。」

Reality: Yep. Welcome to literally every financial market. No one who made money on Apple stock did so without a new buyer showing up to pay a higher price. Same with Tesla. Same with real estate. Same with fine art. Same with anything speculative (even if classified as ‘securities’). What may be hard to stomach is that Bitcoin doesn’t pretend otherwise.

現実：うん。文字通りすべての金融市場へようこそ。 Appleの株式でお金を稼いだ人は誰も、より高い価格を支払うために新しいバイヤーが現れずにそうしませんでした。テスラと同じです。不動産と同じです。ファインアートと同じ。投機的なものと同じ（「証券」に分類されたとしても）。お腹がするのが難しいかもしれないのは、ビットコインがそうでなければふりをしないということです。

Claim: “There’s no actual asset being traded—it’s just money in, money out, until the thing collapses.”

主張：「実際の資産は取引されていません。物事が崩壊するまで、お金はただのお金であり、お金が出ます。」

Reality: Sounds a lot like the S&P 500 in 1999 (remember the dot-com boom and bust?). Or U.S. housing in 2008. Or NFTs in 2021. Every market—every market—is money in, money out . . . until it isn’t. Some things create value, sure. But most of what we call “investing” is just placing bets on hype cycles and hoping you’re not the last one in the pool when the music stops.

現実：1999年のS＆P 500によく似ています（ドットコムブームとバストを覚えていますか？）。または2008年の米国住宅または2021年のNFT。 。 。そうでないまで。確かにいくつかのものが価値を生み出します。しかし、私たちが「投資」と呼ぶもののほとんどは、誇大広告サイクルに賭けているだけであり、音楽が止まるとき、あなたがプールの最後のサイクルではないことを願っています。

Claim: “The whole (pyramidic) structure depends on a constant inflow of new money.”

主張：「（ピラミジック）構造全体は、新しいお金の一定の流入に依存しています。」

Reality: Show me a business that doesn’t. Show me a government that doesn’t. Show me a multi-level org chart—corporate, nonprofit, or military—that doesn’t have a few at the top and many at the bottom supporting it all. Our entire economy is built on inflows, expansion, leverage, and belief. So maybe the problem isn’t what some have described as the speculative nature of Bitcoin . . . maybe the problem is the very structure of modern economies themselves.

現実：そうでないビジネスを見せてください。そうではない政府を見せてください。上部にはいくつかのものがなく、すべてをサポートしている下部に多くのマルチレベルの組織チャートを見せてください。私たちの経済全体は、流入、拡大、レバレッジ、信念に基づいて構築されています。したがって、問題は、一部の人がビットコインの投機的な性質と説明したものではないかもしれません。 。 。たぶん問題は、現代経済自体の構造そのものです。

Let’s talk about the U.S. Dollar for a minute. The dollar is backed by one thing: trust in the U.S. government. Given everything DOGE has turned up in the past couple of months, are we still 'sure' that trusting the government as a fiduciary is really the 'best' idea?

1分間の米ドルについて話しましょう。ドルは1つのことに支えられています：米国政府への信頼。過去数ヶ月でDogeが登場したすべてを考えると、私たちはまだ受託者として政府を信頼することが本当に「最高の」アイデアであると「確かに」確実にしているのでしょうか？

And even if we squint past the headlines, the numbers don’t lie: the federal government runs an annual deficit north of $2 trillion, while its own currency steadily loses 2–3% of purchasing power per year on a good day. You’d be hard-pressed to find a business owner or credit union CFO who’d call that a sustainable model. There’s no need to dive into conspiracy theories or fraud scandals to see the problem. A Dollar General calculator should suffice.

そして、たとえ見出しを越えて目を細めたとしても、数字は嘘をつきません。連邦政府は年間2兆ドルの北の赤字を運営していますが、それ自体の通貨は良い日に年間2〜3％の購買力を着実に失います。あなたは、それを持続可能なモデルと呼ぶビジネスオーナーまたは信用組合のCFOを見つけることに苦労するでしょう。問題を見るために陰謀理論や詐欺のスキャンダルに飛び込む必要はありません。ドル一般計算で十分です。

The dollar isn’t redeemable for gold. It’s not collateralized by anything. It’s a token backed by debt, printed in theoretically (actually?) infinite quantities, and absolutely dependent on continuous belief (faith

ドルは金に対して償還できません。それは何でも担保されていません。それは負債に裏付けられたトークンであり、理論的に（実際に？）無限の量で印刷され、継続的な信念に絶対に依存しています（信仰