サークルのIPO提出は、ビットコイン戦略とより広範な財政的安定性に対する批判を引き出します

同社はUSDC Stablecoinを発行することで最もよく知られています。最近の提出により、暗号スペース全体で懐疑論を促した詳細が明らかになりました。

Circle’s initial public offering (IPO) filing has drawn sharp criticism from industry insiders, who question its Bitcoin strategy and broader financial stability.

Circleの最初の公募（IPO）の提出は、ビットコイン戦略とより広範な財政的安定性に疑問を呈している業界のインサイダーから鋭い批判を集めました。

While the company is best known for issuing the USDC stablecoin, its recent filings have revealed details that have prompted skepticism across the crypto space.

同社はUSDC Stablecoinを発行することで最もよく知られていますが、最近の提出により、暗号スペース全体で懐疑論を促した詳細が明らかになりました。

Heavy on altcoins, light on Bitcoin and Ethereum

アルトコインに重い、ビットコインとイーサリアムに光

Circle’s crypto holdings show a surprising position heavily skewed toward altcoins over Bitcoin (BTC) and Ether (ETH).

CircleのCrypto Holdingsは、ビットコイン（BTC）とエーテル（ETH）を介してAltcoinに大きく歪んでいる驚くべき立場を示しています。

As of Dec. 31, 2024, the company held just 73 BTC, valued at roughly $6.78 million, and 1,746 ETH, for a total of about $5.82 million.

2024年12月31日の時点で、同社はたった73 btcを保有し、約678万ドルと1,746 ETHで、合計約58億2,000万ドルでした。

These figures are notably small, especially compared to Tether’s 92,000 BTC, which is valued at approximately $7.64 billion and ranks among the top six Bitcoin holdings globally.

これらの数字は、特にテザーの92,000 BTCと比較して特に小さいものであり、これは約76億4,400万ドルで、世界中のビットコインホールディングの上位6位にランクされています。

Instead, Circle appears to be focused more heavily on emerging blockchains. Its altcoin portfolio includes 6.25 million Sei tokens, 2.3 million Sui tokens, and over 867,000 Optimism tokens. In addition, the firm owns over 217,000 Aptos tokens and other unspecified digital assets that contribute $3.37 million to the portfolio.

代わりに、Circleは新しいブロックチェーンにより重点を置いているように見えます。 AltCoinポートフォリオには、625万SEIトークン、230万SUIトークン、867,000を超える楽観トークンが含まれています。さらに、同社は217,000を超えるAPTOSトークンと、ポートフォリオに337万ドルを寄付するその他の不特定のデジタル資産を所有しています。

The combined fair value of these assets, $18.7 million, significantly outpaces its Bitcoin and Ethereum allocations.

1870万ドルのこれらの資産の合計公正価値は、ビットコインとイーサリアムの割り当てを大幅に上回ります。

This strategy has led some to question Circle’s long-term confidence in Bitcoin and Ethereum. While it may reflect optimism around emerging ecosystems, many see it as a risky move that could backfire, further cutting into Circle’s credibility.

この戦略により、サークルのビットコインとイーサリアムに対する長期的な信頼に疑問を呈することがあります。それは新興の生態系に関する楽観主義を反映しているかもしれませんが、多くの人はそれを裏目に出る可能性のある危険な動きと見なし、サークルの信頼性をさらに削減します。

Richard Heart, the founder of HEX, expressed surprise at the small size of Circle’s Bitcoin and Ethereum positions.

ヘックスの創設者であるリチャード・ハートは、サークルのビットコインとイーサリアムのポジションの小さなサイズに驚きを表明しました。

“Circle, the company of USDC fame, had $7M of Bitcoin and $6M of Ethereum Dec 31, 2024. That’s a very small crypto holding for a company of their size and a year-to-date loss of $4M on these two coins alone. Some companies & people doing well are better for Bitcoin and Ethereum price than others. Honor them and show them respect,” Heart said.

「USDCの名声の会社であるサークルは、2024年12月31日に700万ドルのビットコインと600万ドルのイーサリアムを持っていました。これは、これら2つのコインだけで彼らの規模の会社と年間400万ドルの損失を保有する非常に小さな暗号です。

Circle’s valuation subject to scrutiny

サークルの評価は精査の対象となります

Besides its paltry Bitcoin and Ethereum holdings, industry insiders are also examining Circle’s financial disclosures closely.

わずかなビットコインとイーサリアムの保有に加えて、業界のインサイダーはサークルの財務開示も綿密に検討しています。

Omar Kanji, a partner at Dragonfly, took to X, formerly known as Twitter, to criticize Circle’s IPO filing, questioning how the company justifies a $5 billion valuation.

DragonflyのパートナーであるOmar Kanjiは、以前はTwitterとして知られていたXに連れて行き、CircleのIPO提出を批判し、会社が50億ドルの評価を正当化する方法を疑問視しました。

He highlighted several issues, including ballooning compensation costs of $250 million annually and $140 million in general expenses.

彼は、年間2億5,000万ドルのバルーン補償費と一般費用1億4,000万ドルを含むいくつかの問題を強調しました。

Kanji went on to mention that Circle’s revenue model is heavily reliant on interest rates, which have likely peaked, putting further pressure on its core revenue stream.

漢字は続けて、サークルの収益モデルは金利に大きく依存しており、おそらくピークに達している可能性が高く、コア収益源にさらに圧力をかけています。

Concluding his thoughts, Kanji stated that the IPO might be a desperate bid for liquidity, deeming Circle’s business model structurally flawed.

彼の考えを結論づけて、漢字は、IPOは流動性に対する必死の入札である可能性があると述べ、サークルのビジネスモデルが構造的に欠陥があるとみなした。

Finally, considering Coinbase’s significant share in USDC-related revenue, Kanji believes it could make a move to acquire Circle post-IPO if its stock price struggles.

最後に、CoinbaseがUSDC関連の収益におけるかなりのシェアを考慮して、Kanjiは、株価が苦労している場合、IPO後のサークルを獲得するための動きをすることができると考えています。

Estimating that Coinbase nets nearly $900 million out of Circle’s $1 billion income from USDC, highlighting the dependency, especially if the IPO flops.

Coinbaseは、CircleのUSDCからのCircleの10億ドルの収入から約9億ドルをネットにしており、特にIPOがフロップする場合の依存関係を強調していると推定しています。

suggesting that if the IPO doesn't go well, or if Circle's stock price struggles, Coinbase could swoop in and acquire the company. He also mentioned that there might be a bidding war emerging, with Ripple potentially joining the fray at a valuation between $15 billion and $20 billion.

IPOがうまくいかない場合、またはCircleの株価が闘っている場合、Coinbaseが急降下して会社を買収できることを示唆しています。彼はまた、入札戦争が現れている可能性があると述べ、Rippleは150億ドルから200億ドルの評価で争いに参加する可能性があります。

This would make for an interesting twist in the ongoing saga of the crypto industry's competitive landscape. It will be interesting to see how these events unfold and what impact they will have on the broader cryptocurrency market.

これは、Crypto業界の競争の激しい状況の進行中のサガの興味深いひねりを加えるでしょう。これらのイベントがどのように展開し、より広範な暗号通貨市場にどのような影響を与えるかを見るのは興味深いでしょう。