飛行場: オンチェーン流動性エンジン

Aerodrome は、ガバナンスと排出量を改善するための Curve/Convex に触発されたトークンノミクス、資本効率の高い取引所を実現する Uni v3 に触発された集中型自動マーケット メーカー (clAMM)、Solidly コードベースの機能強化など、以前の DEX の最高の機能を組み合わせています。

Original Title: "Aerodrome: The Onchain Liquidity Engine"

元のタイトル: 「Aerodrome: The Onchain Liquidity Engine」

Authors: Bryan Tan & Arthur Cheong

著者: ブライアン タン & アーサー チョン

Compiled by: Felix, PANews

編集者: Felix、PANews

Before discussing Aerodrome, let's understand some background knowledge about DEXs.

飛行場について説明する前に、DEX に関する背景知識を理解しましょう。

Breaking the Stalemate of DEXs: Why Traditional Models Fall Short

DEX の行き詰まりを打破する: 従来のモデルでは不十分な理由

The development of DEXs has been accompanied by a fundamental struggle: balancing the interests of multiple stakeholders while maintaining sustainable growth. Two key challenges have plagued traditional DEX models:

DEX の発展には、持続可能な成長を維持しながら複数の利害関係者の利益のバランスをとるという根本的な困難が伴います。従来の DEX モデルは、次の 2 つの重要な課題を抱えていました。

1. Balancing Interests:

1. 利益のバランスを取る:

DEXs must serve three different groups simultaneously: traders seeking efficient markets, liquidity providers (LPs) pursuing yields, and token holders demanding appreciation.

DEX は、効率的な市場を求めるトレーダー、利回りを追求する流動性プロバイダー (LP)、価値の向上を求めるトークン所有者という 3 つの異なるグループに同時にサービスを提供する必要があります。

Uniswap, as a typical representative, directs 100% of the fees to LPs, leaving UNI holders without direct protocol revenue. Meanwhile, Curve adopts a neutral stance, splitting CRV between LPs and veCRV holders. However, as the release volume decreases, this model faces sustainability issues.

Uniswap は典型的な代表者として、料金の 100% を LP に振り向けるため、UNI 保有者は直接的なプロトコル収入を得られなくなります。一方、Curve は中立的な立場を採用し、CRV を LP と veCRV 保有者に分割します。しかし、放出量が減少するにつれて、このモデルは持続可能性の問題に直面します。

The result is a continuous tug-of-war, leading to suboptimal returns for all parties involved.

その結果、継続的な綱引きが発生し、関係者全員の利益が最適とは言えません。

2. Issuance Dilemma:

2. 発行のジレンマ:

The summer of DeFi in 2020/21 exposed the flaws of strict issuance plans, with countless Uniswap v2 forks attracting liquidity through token inflation, resulting in fierce competition.

2020/21年のDeFiの夏は、無数のUniswap v2フォークがトークンインフレを通じて流動性を引きつけ、熾烈な競争を引き起こし、厳格な発行計画の欠陥を露呈させた。

Curve's innovative veCRV system introduced bribery as a mechanism to guide liquidity, but it produced unintended consequences: voters maximized personal interests through bribery rather than supporting pools that generated sustainable protocol revenue.

Curve の革新的な veCRV システムは、流動性を誘導するメカニズムとして賄賂を導入しましたが、それは意図しない結果をもたらしました。有権者は、持続可能なプロトコル収益を生み出すプールを支援するのではなく、賄賂を通じて個人的な利益を最大化しました。

Even Andre Cronje's Solidly, which attempted to address these issues, fell victim to its design flaws—early issuance and token whitelisting ultimately undermined its effectiveness.

これらの問題に対処しようとした Andre Cronje の Solidly でさえ、その設計上の欠陥の犠牲になりました。早期の発行とトークンのホワイトリストは最終的にその有効性を損ないました。

Every iteration of DEX design has attempted to tackle these fundamental challenges, but none have fully resolved them to date.

DEX 設計を繰り返すたびに、これらの根本的な課題に取り組むことが試みられてきましたが、これまで完全に解決できたものはありません。

Aerodrome: The MetaDEX Revolution

飛行場: MetaDEX 革命

Aerodrome combines the best features of previous DEXs—tokenomics inspired by Curve/Convex for improved governance and emissions, centralized automated market makers (clAMM) inspired by Uni v3 for capital-efficient exchanges, and enhancements to the Solidly codebase.

Aerodrome は、ガバナンスと排出量を改善するための Curve/Convex に触発されたトークンノミクス、資本効率の高い取引所を実現する Uni v3 に触発された集中型自動マーケット メーカー (clAMM)、Solidly コードベースの機能強化など、以前の DEX の最高の機能を組み合わせています。

These features provide a solution to align incentives across parties and position it as the preferred venue for user trading.

これらの機能は、関係者間でインセンティブを調整し、ユーザー取引の優先会場として位置付けるソリューションを提供します。

veAERO holders can earn 100% of the fees and bribes from the pools they vote on as compensation. This incentivizes them to direct emissions and fees toward the pools with the highest returns, ultimately benefiting the protocol.

veAERO 保有者は、投票したプールから手数料と賄賂の 100% を報酬として受け取ることができます。これにより、排出量と料金を最も高い利益が得られるプールに振り向けるように動機付けられ、最終的にはプロトコルに利益をもたらします。

LPs will receive 100% of AERO emission incentives and will fund the pools with the highest yields.

LP は AERO 排出奨励金を 100% 受け取り、最も高い利回りのプールに資金を提供します。

Traders benefit from the high liquidity of the DEX, allowing for better execution compared to other exchanges.

トレーダーは DEX の高い流動性の恩恵を受け、他の取引所と比べてより良い約定が可能になります。

Notably, since the launch of Aerodrome Slipstream (Uni v3-style clAMM) in April this year, Aerodrome's market share in the Base DEX market has surged to 63%, effectively replacing Uniswap.

特に、今年 4 月に Aerodrome Slipstream (Uni v3 スタイル clAMM) が開始されて以来、Base DEX 市場における Aerodrome の市場シェアは 63% に急増し、事実上 Uniswap に取って代わりました。

Compared to Uniswap V3 on Base, Aerodrome Slipstream has achieved absolute growth in numbers while overall achieving higher capital efficiency. This dominance becomes even more apparent considering the numerous scam tokens present on Uniswap.

Base の Uniswap V3 と比較して、Aerodrome Slipstream は全体的により高い資本効率を達成しながら、絶対的な数の増加を達成しました。 Uniswap に存在する多数の詐欺トークンを考慮すると、この優位性はさらに明らかになります。

Moreover, Aerodrome is also the highest fee-generating application among all dApps on Base.

さらに、Aerodrome は、Base のすべての dApp の中で最も高い料金を発生するアプリケーションでもあります。

The Rapid Rise of Aerodrome

飛行場の急速な台頭

In the past year, Aerodrome's TVL has skyrocketed 12 times to $1.3 billion, accounting for nearly 50% of Base's TVL. Notably, from March to September, Aerodrome's TVL continued to grow amidst a turbulent market, demonstrating resilience.

過去 1 年間で、エアロドロームの TVL は 12 倍の 13 億ドルに急増し、Base の TVL のほぼ 50% を占めています。特に、3 月から 9 月にかけて、エアロドロームの TVL は市場の混乱の中でも成長を続け、回復力を示しました。

At the same time, Aerodrome's monthly trading volume surged 111 times, reaching $16.5 billion by the end of October. Additionally, Aerodrome's share of total DEX trading volume has risen to 8.5%. In recent months, despite an overall decline in DEX trading volume, Aerodrome's trading volume has continued to grow.

同時に、エアロドロームの月間取引高は111倍に急増し、10月末までに165億ドルに達した。さらに、DEX 取引総額に占めるエアロドロームのシェアは 8.5% に上昇しました。ここ数カ月間、DEX取引量は全体的に減少しているにもかかわらず、エアロドロームの取引量は増加し続けている。

The Coinbase Effect

コインベース効果

Base plays a key role in Coinbase's strategy to promote crypto utility and reduce on-chain transaction complexity. They have pioneered several ecosystem initiatives, such as integrating Base into the Coinbase smart wallet, hosting hackathons, and partnering with institutions like Stripe for fiat-to-crypto conversions on Base. As a result, Base is currently the largest rollup by TVL, with approximately $2.7 billion.

Baseは、暗号通貨のユーティリティを促進し、オンチェーントランザクションの複雑さを軽減するというCoinbaseの戦略において重要な役割を果たしています。彼らは、Base を Coinbase スマート ウォレットに統合したり、ハッカソンを主催したり、Base での法定通貨から暗号通貨への変換のために Stripe などの機関と提携したりするなど、いくつかのエコシステム イニシアチブを先駆けて開拓してきました。その結果、Base は現在、TVL による最大のロールアップとなり、約 27 億ドルとなっています。

As the largest dApp on Base, Aerodrome is benefiting from Base's rapid expansion. Base's DAU and daily trading volume have steadily increased over the year, contributing to the usage of Aerodrome.

Base 上で最大の dApp である Aerodrome は、Base の急速な拡大の恩恵を受けています。 Base の DAU と 1 日あたりの取引量は年間を通じて着実に増加しており、Aerodrome の利用に貢献しています。

Protocols on Base hold nearly 10% of veAERO, aiming to enhance the liquidity of their governance tokens by locking AERO and voting to direct issued tokens to their own pools. With the growth of users and economic activity on Base, it is expected that future protocols launched on Base will follow suit, stimulating demand for the $AERO token.

Protocols on Base は veAERO の 10% 近くを保有しており、AERO をロックし、発行されたトークンを自社のプールに振り向けるよう投票することで、ガバナンス トークンの流動性を高めることを目指しています。 Base でのユーザーと経済活動の成長に伴い、Base で開始される将来のプロトコルもこれに追随し、$AERO トークンの需要が刺激されることが予想されます。

With Coinbase's decision to launch cbBTC to challenge WBTC, economic activity on Base is

WBTCに対抗するためにcbBTCを立ち上げるというCoinbaseの決定により、Base上の経済活動は