Paolo Ardoino, PDG de Tether, réfléchit à 2022 : une année de défis et de résilience

Paolo a réfléchi à 2022 lorsque je l'ai rencontré pour la première fois à la Paris Blockchain Week, la qualifiant d'importante pour de bonnes et de mauvaises raisons.

Paolo Ardoino, the CEO of Tether, recently sat down with CryptoSlate’s James Van Straten at BTC Prague to discuss a wide range of topics related to the stablecoin giant. In one of his most transparent interviews to date, Ardoino addressed the FUD surrounding Tether, its holdings in US treasuries, competition in the industry, and more. Here are some key highlights from the conversation:

Paolo Ardoino, PDG de Tether, s'est récemment entretenu avec James Van Straten de CryptoSlate au BTC Prague pour discuter d'un large éventail de sujets liés au géant du stablecoin. Dans l’une de ses interviews les plus transparentes à ce jour, Ardoino a abordé le FUD entourant Tether, ses participations dans les bons du Trésor américain, la concurrence dans le secteur, etc. Voici quelques points saillants de la conversation :

2022: A year of challenges and resiliency

2022 : Une année de défis et de résilience

Reflecting on 2022, Ardoino highlighted the year’s significance for both good and bad reasons. He noted that while the year saw the exit of many bad actors from the crypto industry, it also provided an opportunity for Tether to showcase its resilience.

En réfléchissant à 2022, Ardoino a souligné l'importance de l'année pour de bonnes et de mauvaises raisons. Il a noté que même si l’année a vu le départ de nombreux mauvais acteurs de l’industrie de la cryptographie, elle a également fourni à Tether l’occasion de démontrer sa résilience.

“When we met it was I think 2022 was an incredible year for good and bad, in my opinion. The good thing is that many actors that were eventually recognized as bad actors have left the crypto industry for good. It also was a good moment for Tether to prove its resiliency. And that, in my opinion, is, was very, very crucial.”

« Quand nous nous sommes rencontrés, je pense que 2022 a été une année incroyable pour le meilleur et pour le pire, à mon avis. La bonne nouvelle est que de nombreux acteurs qui ont finalement été reconnus comme de mauvais acteurs ont définitivement quitté l’industrie de la cryptographie. C’était aussi le bon moment pour Tether de prouver sa résilience. Et cela, à mon avis, était très, très crucial.

Ardoino went on to explain that the events of 2022 served as a trial by fire for Tether, allowing it to prove its stability and reliability under pressure. At the time, he also made a public prediction about the downfall of Terra Luna, a competitor in the stablecoin market, which drew criticism from some who believed his competitive interests drove his comments.

Ardoino a poursuivi en expliquant que les événements de 2022 ont servi d'épreuve du feu pour Tether, lui permettant de prouver sa stabilité et sa fiabilité sous pression. À l'époque, il avait également fait une prédiction publique sur la chute de Terra Luna, un concurrent sur le marché des pièces stables, ce qui avait suscité les critiques de certains qui pensaient que ses commentaires étaient motivés par ses intérêts concurrentiels.

“At the conference at the Blockchain Week in Paris in 2022, [it] was before the Terra Luna fallout. I publicly said, I think Terra Luna is going to go bust. And I was criticized about that because people were telling me, oh, of course you are saying that because it’s your competitor is going to eat your lunch.”

« Lors de la conférence de la Blockchain Week à Paris en 2022, c'était avant les retombées de Terra Luna. J'ai dit publiquement que je pense que Terra Luna va faire faillite. Et j'ai été critiqué à ce sujet parce que les gens me disaient, oh, bien sûr, vous dites cela parce que c'est votre concurrent qui va manger votre déjeuner.

However, Ardoino maintained that his concerns stemmed from inherent issues in Terra Luna’s model. According to him, Terra Luna’s stablecoin was backed by another token they created, a structure he likened to a “Fugazi” (something fake or insubstantial). He contrasted this with Tether’s principle of ensuring they could always redeem their stablecoin for its face value, highlighting the importance of liquidity and reliability for stablecoin issuers.

Cependant, Ardoino a soutenu que ses inquiétudes provenaient de problèmes inhérents au modèle de Terra Luna. Selon lui, le stablecoin de Terra Luna était soutenu par un autre jeton qu'ils ont créé, une structure qu'il a comparée à un « Fugazi » (quelque chose de faux ou d'insubstantiel). Il a comparé cela au principe de Tether consistant à garantir qu'ils puissent toujours racheter leur stablecoin à sa valeur nominale, soulignant l'importance de la liquidité et de la fiabilité pour les émetteurs de stablecoin.

Bank run and short attack on Tether

Bank run et courte attaque sur Tether

Ardoino then detailed how this led to a coordinated attack against Tether, where attackers attempted to short the stablecoin and create a bank run to prove that Tether did not have sufficient reserves. He explained that these attackers borrowed large amounts of USDT and sold it at a discount, aiming to cause panic and a rush for redemptions.

Ardoino a ensuite expliqué comment cela a conduit à une attaque coordonnée contre Tether, où les attaquants ont tenté de vendre à découvert le stablecoin et de créer une panique bancaire pour prouver que Tether ne disposait pas de réserves suffisantes. Il a expliqué que ces attaquants ont emprunté de grandes quantités d'USDT et les ont vendus à prix réduit, dans le but de provoquer la panique et une ruée vers les rachats.

“So we discovered that they had around 7 billion USDT and they started selling it at 1 percent discount and and also they started creating panic. So they had 7 billion plus all the panic that they could gather was around another 15 billion.”

« Nous avons donc découvert qu’ils disposaient d’environ 7 milliards USDT et ils ont commencé à les vendre avec une remise de 1 % et ils ont également commencé à créer la panique. Ils disposaient donc de 7 milliards, et la panique qu’ils ont pu susciter s’élevait à environ 15 milliards supplémentaires.

He illustrated how market makers bought the discounted USDT, redeemed it for its full value, and continued this cycle, showcasing Tether’s ability to handle massive redemptions. He highlighted that Tether successfully redeemed about 25 billion USDT in less than a month, highlighting its liquidity and resilience.

Il a illustré comment les teneurs de marché ont acheté l'USDT à prix réduit, l'ont racheté à sa pleine valeur et ont poursuivi ce cycle, démontrant la capacité de Tether à gérer des rachats massifs. Il a souligné que Tether avait réussi à racheter environ 25 milliards USDT en moins d'un mois, soulignant sa liquidité et sa résilience.

The Tether CEO drew parallels between Tether’s successful handling of the attack and traditional banking failures, specifically mentioning Washington Mutual’s collapse in 2008. He used this comparison to emphasize Tether’s robustness compared to traditional banks.

Le PDG de Tether a établi des parallèles entre la gestion réussie de l'attaque par Tether et les faillites bancaires traditionnelles, mentionnant spécifiquement l'effondrement de Washington Mutual en 2008. Il a utilisé cette comparaison pour souligner la robustesse de Tether par rapport aux banques traditionnelles.

“And there is no better trial by fire than that, right? So to prove that when banks failed, we saw Washington Mutual in 2008. They failed and they were asked to redeem 10% of the money of the reserves. They failed. They went bankrupt.”

« Et il n’y a pas de meilleure épreuve du feu que celle-là, n’est-ce pas ? Donc, pour prouver que lorsque les banques ont fait faillite, nous avons vu Washington Mutual en 2008. Elles ont fait faillite et on leur a demandé de racheter 10 % de l'argent des réserves. Ils ont raté. Ils ont fait faillite. »

By highlighting Washington Mutual’s inability to redeem a significant portion of its reserves, Ardoino spotlighted Tether’s capability to manage large-scale redemptions without faltering, proving its financial stability in challenging situations.

En soulignant l'incapacité de Washington Mutual à racheter une partie importante de ses réserves, Ardoino a mis en avant la capacité de Tether à gérer des rachats à grande échelle sans faiblir, prouvant ainsi sa stabilité financière dans des situations difficiles.

US bank failures and competitor issues in 2023

Failles bancaires américaines et problèmes de concurrents en 2023

Ardoino then transitioned to discussing the subsequent events of 2023, focusing on the failures of major US banks like Silicon Valley Bank, Silvergate, and Signature, where other stablecoin issuers had relationships. He pointed out that these banks failed due to poor risk management, specifically their investments in illiquid long-term municipality bonds. He mentioned that a major competitor of Tether had significant uninsured cash deposits in Silicon Valley Bank, leading to a depeg when the bank failed.

Ardoino a ensuite discuté des événements ultérieurs de 2023, en se concentrant sur les faillites de grandes banques américaines comme la Silicon Valley Bank, Silvergate et Signature, avec lesquelles d'autres émetteurs de pièces stables entretenaient des relations. Il a souligné que ces banques ont fait faillite en raison d'une mauvaise gestion des risques, en particulier de leurs investissements dans des obligations municipales illiquides à long terme. Il a mentionné qu'un concurrent majeur de Tether disposait d'importants dépôts en espèces non assurés auprès de la Silicon Valley Bank, ce qui a conduit à une désindexation lorsque la banque a fait faillite.

“By the way, they failed because they were investing the majority of their reserves in long term municipality bonds. Like, imagine take, we are in Prague now, imagine take like ten, tens of small towns outside Prague and imagine that billions and billions of dollars are invested in, in 10, 20, 30 years municipality bonds.”

« D’ailleurs, ils ont échoué parce qu’ils investissaient la majorité de leurs réserves dans des obligations municipales à long terme. Imaginez, nous sommes à Prague maintenant, imaginez dix, dizaines de petites villes en dehors de Prague et imaginez que des milliards et des milliards de dollars seront investis dans, dans 10, 20, 30 ans, des obligations municipales.

Ardoino contrasted this with Tether

Ardoino a comparé cela avec Tether