Affrontement avec le Stablecoin : le projet de loi Loomis-Gillibrand enflamme le champ de bataille réglementaire

Le comité sénatorial des banques examine deux projets de loi visant à réglementer les pièces stables, l'un étant proposé par les sénateurs Lummis et Gillibrand et l'autre par les représentants McHenry et Waters. Les deux projets de loi visent à répondre aux préoccupations concernant le financement illicite et à faire respecter les règles américaines en matière de criminalité financière. Le projet de loi Lummis-Gillibrand exigerait que les émetteurs de pièces stables s'inscrivent auprès de l'OCC ou des sociétés de fiducie non dépositaires de l'État, maintiennent des réserves de liquidités ou d'équivalents de liquidités 1:1 et honorent les demandes de rachat dans un délai d'un jour ouvrable. Le projet de loi McHenry-Waters créerait un nouveau cadre réglementaire pour les pièces stables, y compris les exigences d'enregistrement, les exigences de réserve et les restrictions sur les pièces stables algorithmiques.

Stablecoin Legislation: A Comprehensive Analysis

Législation Stablecoin : une analyse complète

Amidst the turbulence of the 118th Congress, a significant piece of legislation known as the Lummis-Gillibrand Payment Stablecoin Act of 2024 has been introduced, aiming to bring order to the tumultuous $157 billion stablecoin market.

Au milieu des turbulences du 118e Congrès, un projet de loi important connu sous le nom de Lummis-Gillibrand Payment Stablecoin Act de 2024 a été présenté, visant à mettre de l'ordre sur le marché tumultueux du stablecoin de 157 milliards de dollars.

The Political Divide and Regulatory Battleground

La fracture politique et le champ de bataille réglementaire

The legislation, a collaborative effort between Senators Kirsten Gillibrand (D-NY) and Cynthia Lummis (R-WY), seeks to establish a regulatory framework for stablecoins, digital assets pegged to the value of fiat currencies like the US dollar. However, the path forward is clouded by partisan divisions and competing regulatory jurisdictions.

La législation, un effort de collaboration entre les sénateurs Kirsten Gillibrand (D-NY) et Cynthia Lummis (R-WY), vise à établir un cadre réglementaire pour les pièces stables, des actifs numériques liés à la valeur des monnaies fiduciaires comme le dollar américain. Cependant, la voie à suivre est brouillée par les divisions partisanes et les juridictions réglementaires concurrentes.

The House of Representatives has been grappling with a similar proposal, the Clarity for Payment Stablecoins Act of 2023, which has been languishing due to a dispute over regulatory oversight. Republicans favor state-level regulation, while Democrats advocate for a more active federal role.

La Chambre des représentants est aux prises avec une proposition similaire, la loi sur la clarté des paiements stables de 2023, qui stagne en raison d'un différend sur la surveillance réglementaire. Les républicains sont favorables à une réglementation au niveau des États, tandis que les démocrates plaident pour un rôle fédéral plus actif.

Bridging the Divide: The Lummis-Gillibrand Compromise

Combler le fossé : le compromis Lummis-Gillibrand

The Lummis-Gillibrand bill attempts to bridge this divide by allowing state non-depository trust companies to issue stablecoins with market caps below $10 billion, while the federal Office of the Comptroller of the Currency (OCC) would oversee larger stablecoins with caps exceeding $10 billion.

Le projet de loi Lummis-Gillibrand tente de combler ce fossé en permettant aux sociétés de fiducie non dépositaires d'État d'émettre des pièces stables avec des capitalisations boursières inférieures à 10 milliards de dollars, tandis que l'Office fédéral du contrôleur de la monnaie (OCC) superviserait des pièces stables plus grandes avec des plafonds dépassant 10 milliards de dollars. .

This compromise grants some autonomy to states while also ensuring sufficient federal oversight to address systemic risks.

Ce compromis accorde une certaine autonomie aux États tout en garantissant une surveillance fédérale suffisante pour faire face aux risques systémiques.

Curbing Algorithmic Stablecoins and Enforcing Transparency

Limiter les stablecoins algorithmiques et renforcer la transparence

The bill prohibits algorithmic stablecoins, such as the infamous TerraUSD (UST), which collapsed in May 2022, exposing the fragility of their pegged value mechanisms.

Le projet de loi interdit les pièces stables algorithmiques, comme le tristement célèbre TerraUSD (UST), qui s'est effondré en mai 2022, révélant la fragilité de leurs mécanismes de valeur fixe.

To ensure transparency and accountability, stablecoin issuers would be required to maintain reserves on a 1:1 cash or cash-equivalent basis and submit monthly reports on asset holdings, market cap, and outstanding stablecoins.

Pour garantir la transparence et la responsabilité, les émetteurs de pièces stables seraient tenus de maintenir des réserves sur une base de liquidités ou d'équivalents en espèces 1:1 et de soumettre des rapports mensuels sur les actifs détenus, la capitalisation boursière et les pièces stables en circulation.

Tether's Achilles' Heel: Audit and Redemption

Le talon d'Achille de Tether : audit et rédemption

Tether, the dominant stablecoin issuer but also shrouded in controversy, would face significant compliance challenges under this legislation. The bill would mandate third-party audits of Tether's reserves, a demand Tether has steadfastly resisted.

Tether, l'émetteur dominant de stablecoins mais également controversé, serait confronté à d'importants problèmes de conformité en vertu de cette législation. Le projet de loi exigerait des audits par des tiers des réserves de Tether, une demande à laquelle Tether a fermement résisté.

Furthermore, the bill would require stablecoin issuers to honor redemption requests within one business day, regardless of the amount. Tether has often refused to redeem USDT tokens below $100,000, sparking concerns about its liquidity and ability to maintain its peg.

En outre, le projet de loi obligerait les émetteurs de stablecoins à honorer les demandes de rachat dans un délai d’un jour ouvrable, quel que soit le montant. Tether a souvent refusé de racheter les jetons USDT en dessous de 100 000 $, suscitant des inquiétudes quant à sa liquidité et sa capacité à maintenir son ancrage.

Crosshairs on Tether: Illicit Finance and Regulatory Heft

Ligne de mire sur Tether : financement illicite et poids de la réglementation

Senator Gillibrand expressed that the legislation is a crucial step towards combating illicit finance and bringing transparency to the crypto ecosystem. She emphasized the bill's "real regulatory heft and teeth," indicating its potential to hold bad actors accountable.

Le sénateur Gillibrand a déclaré que la législation constituait une étape cruciale vers la lutte contre le financement illicite et la transparence de l'écosystème cryptographique. Elle a souligné le « poids et le mordant réels du projet de loi », indiquant son potentiel à tenir les mauvais acteurs pour responsables.

The accompanying press release explicitly states that the legislation would "immediately cripple a source of funds" for illicit actors, including Hamas, North Korea, and Russian sanctions evaders, suggesting that Tether's dealings with these entities could be under scrutiny.

Le communiqué de presse qui l'accompagne indique explicitement que la législation « paralyserait immédiatement une source de fonds » pour les acteurs illicites, notamment le Hamas, la Corée du Nord et les pays qui ont échappé aux sanctions russes, ce qui suggère que les relations de Tether avec ces entités pourraient faire l'objet d'un examen minutieux.

Ambiguous Impact on US Exchanges and Tether's US Operations

Impact ambigu sur les bourses américaines et les opérations de Tether aux États-Unis

While the bill does not explicitly name Tether, its provisions could have significant implications for the company's US operations. Coinbase, Tether's largest trading partner in the United States, could benefit from increased demand for USDC, another compliant stablecoin. Kraken, known as a popular platform for USDT trading, would likely be negatively affected by any restrictions or sanctions targeting Tether.

Bien que le projet de loi ne nomme pas explicitement Tether, ses dispositions pourraient avoir des implications importantes pour les opérations de la société aux États-Unis. Coinbase, le plus grand partenaire commercial de Tether aux États-Unis, pourrait bénéficier d'une demande accrue pour l'USDC, un autre stablecoin conforme. Kraken, connue comme une plateforme populaire pour le trading de l'USDT, serait probablement affectée négativement par toute restriction ou sanction visant Tether.

Warren's Dissent and Anti-Money Laundering Concerns

Dissidence de Warren et préoccupations en matière de lutte contre le blanchiment d'argent

Senators Elizabeth Warren (D-MA) and Sherrod Brown (D-NY) have expressed reservations about the legislation, calling for stronger anti-money laundering (AML) provisions. Senator Warren has written to Treasury Secretary Janet Yellen, urging her to incorporate a broader range of AML tools into any stablecoin regulation.

Les sénateurs Elizabeth Warren (D-MA) et Sherrod Brown (D-NY) ont exprimé des réserves sur la législation, appelant à des dispositions plus strictes en matière de lutte contre le blanchiment d'argent (AML). Le sénateur Warren a écrit à la secrétaire au Trésor Janet Yellen, l'exhortant à intégrer une gamme plus large d'outils AML dans toute réglementation stablecoin.

Tether's Resistance to Regulation

La résistance de Tether à la réglementation

Tether CEO Paolo Ardoino has been vocal in his opposition to certain regulatory frameworks, such as the European Union's Markets in Crypto Assets (MiCA) legislation. He has argued that MiCA's requirements, including strict reserve management and bank deposits, are impractical and hinder crypto adoption in Europe.

Le PDG de Tether, Paolo Ardoino, a exprimé son opposition à certains cadres réglementaires, tels que la législation de l'Union européenne sur les marchés d'actifs cryptographiques (MiCA). Il a fait valoir que les exigences de MiCA, notamment une gestion stricte des réserves et des dépôts bancaires, sont peu pratiques et entravent l'adoption de la cryptographie en Europe.

Ardoino's stance reflects Tether's ongoing struggle to find compliant banking partners and its reluctance to disclose the composition and location of its reserves.

La position d'Ardoino reflète la lutte constante de Tether pour trouver des partenaires bancaires conformes et sa réticence à divulguer la composition et l'emplacement de ses réserves.

UK Regulatory Shadow and Time Running Out

Ombre réglementaire au Royaume-Uni et temps presse

Tether's challenges extend beyond the United States. The United Kingdom is also preparing to implement stablecoin regulations this summer, which could further restrict Tether's operations in the region.

Les défis de Tether s’étendent au-delà des États-Unis. Le Royaume-Uni se prépare également à mettre en œuvre une réglementation sur les stablecoins cet été, ce qui pourrait restreindre davantage les opérations de Tether dans la région.

With new rules looming, Tether's time to comply is dwindling, and its resistance to regulation could have severe consequences.

Avec l'arrivée de nouvelles règles, le temps dont dispose Tether pour s'y conformer diminue et sa résistance à la réglementation pourrait avoir de graves conséquences.

Conclusion: A Decisive Battle for Stablecoin Regulation

Conclusion : une bataille décisive pour la réglementation du Stablecoin

The Lummis-Gillibrand Payment Stablecoin Act of 2024 is a pivotal piece of legislation that will determine the future of stablecoins in the United States. Its success or failure will hinge on the ability of lawmakers to reconcile partisan differences, address concerns about illicit finance, and establish a regulatory framework that balances innovation with consumer protection.

Le Lummis-Gillibrand Payment Stablecoin Act de 2024 est un texte législatif crucial qui déterminera l’avenir des stablecoins aux États-Unis. Son succès ou son échec dépendra de la capacité des législateurs à concilier les divergences partisanes, à répondre aux préoccupations concernant le financement illicite et à établir un cadre réglementaire qui équilibre l'innovation et la protection des consommateurs.

The implications for stablecoin issuers, particularly Tether, are profound. The legislation's stringent requirements and oversight mechanisms could force companies to adopt more transparent and responsible practices or face penalties. The outcome of this regulatory battle will shape the fate of the stablecoin market and its impact on the broader financial ecosystem.

Les implications pour les émetteurs de stablecoins, en particulier Tether, sont profondes. Les exigences strictes et les mécanismes de surveillance de la législation pourraient contraindre les entreprises à adopter des pratiques plus transparentes et responsables sous peine de sanctions. Le résultat de cette bataille réglementaire façonnera le sort du marché des pièces stables et son impact sur l’écosystème financier au sens large.