La dernière décision de Michael Saylor pour financer plus d'achats de Bitcoin a ravivé un débat sur la viabilité de son approche à enjeux élevés

La dernière décision de Michael Saylor pour financer plus d'achats de bitcoin a ravivé un débat sur la viabilité de son approche à enjeux élevés. L'entreprise désormais appelée Strategy (anciennement MicroStrategy) a annoncé qu'elle émettait un nouveau stock privilégié perpétuel, Strf

Michael Saylor's latest move to finance more Bitcoin (BTC) purchases has sparked debate over the viability of his high-stakes approach.

Le dernier déménagement de Michael Saylor pour financer plus d'achats de Bitcoin (BTC) a déclenché un débat sur la viabilité de son approche à enjeux élevés.

As reported by Bitcoin Magazine, the company now called Strategy (formerly MicroStrategy) announced it would issue a new perpetual preferred stock, STRF (Strife), at a 10% annual dividend. While some see this as an inventive way to accumulate more BTC, others warn the cash dividend obligations could become untenable if Bitcoin prices plummet.

Comme indiqué par Bitcoin Magazine, la société désormais appelée Strategy (anciennement MicroStrategy) a annoncé qu'elle émettait un nouveau stock privilégié perpétuel, STRF (Strife), avec un dividende annuel de 10%. Alors que certains considèrent cela comme un moyen inventif d'accumuler davantage de BTC, d'autres avertissent que les obligations de dividende en espèces pourraient devenir intenables si les prix du bitcoin chutent.

On X, Strategy unveiled STRF, described as a "new perpetual preferred stock offering, available to institutional investors and select non-institutional investors." The proceeds would go toward general corporate purposes—including working capital—"and the acquisition of Bitcoin," although this remained "subject to market and other conditions."

Sur X, la stratégie dévoilée STRF, décrite comme une "nouvelle offre de stock privilégiée perpétuelle, disponible pour les investisseurs institutionnels et sélectionnant les investisseurs non institutionnels". Le produit irait à des fins générales d'entreprise - y compris le fonds de roulement - "et l'acquisition de Bitcoin", bien que cela soit resté "sous réserve du marché et d'autres conditions".

STRF carries cumulative dividends of 10% annually, with the first cash dividend set for June 30, 2025, and then each quarter. Observers noted how such a high payout could strain the firm's resources, given its balance sheet is heavily tilted toward Bitcoin rather than traditional revenue streams.

STRF transporte des dividendes cumulatifs de 10% par an, avec le premier dividende en espèces fixé pour le 30 juin 2025, puis chaque trimestre. Les observateurs ont noté comment un paiement aussi élevé pourrait réduire les ressources de l'entreprise, étant donné que son bilan est fortement incliné vers le bitcoin plutôt que sur les sources de revenus traditionnelles.

Among the early critics was WhalePanda (@WhalePanda), co-host of the Magical Crypto Friends YouTube channel with Riccardo Spagni, Samson Mow, and Charlie Lee. He argued the 10% dividend, which could amount to $50 million in annual payouts if Strategy raises $500 million, is too large given the company's structure: "I've said it before that Saylor is going to bring the next Bitcoin bear market. This seems desperate. 10% dividend on $500 million translates to $50 million annually, payable solely in cash… they don't have that cash."

Parmi les premiers critiques figurait Whalepanda (@Whalepanda), co-animateur de la chaîne YouTube Magical Crypto Friends avec Riccardo Spagni, Samson Mow et Charlie Lee. Il a fait valoir que le dividende de 10%, qui pourrait représenter 50 millions de dollars en paiements annuels si la stratégie augmente 500 millions de dollars, est trop importante compte tenu de la structure de l'entreprise: "Je l'ai déjà dit que Saylor va rapporter le prochain marché bitcoin.

Another vocal critic, Simon Dixon—ex-investment banker turned Bitcoin investor known for backing platforms like Kraken, Bitfinex, and BitStamp—drew a sharp parallel between Strategy's move and the notorious collapse of Long-Term Capital Management (LTCM) in the late 1990s. While not equating the two scenarios, Dixon argued that offering such a high fixed dividend from "insufficient dollar revenue" was "next-level risk."

Un autre critique vocal, Simon Dixon - le banquier de l'investissement excessant à l'investisseur Bitcoin connu pour ses plates-formes de soutien comme Kraken, BitFinex et Bitstamp - a rééturé un parallèle net entre la décision de la stratégie et l'effondrement notoire de la gestion du capital à long terme (LTCM) à la fin des années 1990. Tout en n'assistant pas les deux scénarios, Dixon a fait valoir qu'offrir un dividende fixe aussi élevé à partir de "revenus en dollars insuffisants" était un "risque de niveau supérieur".

He cautioned: "Strategy's announcement of a perpetual 10% dividend paid in dollars—despite lacking sufficient dollar revenue & operating with a Bitcoin-based balance sheet—is next-level risk. This is starting to resemble Long-Term Capital Management, which required a bailout. If this ship sinks, nationalization might become a strategic move for the US government. For clarity, this does not change my thesis on Bitcoin."

Il a averti: "L'annonce de la stratégie d'un dividende perpétual de 10% payé en dollars - malgré des revenus suffisants en dollars et des opérations avec un bilan basé sur Bitcoin - est un risque de niveau supérieur. Cela commence à ressembler à une gestion du capital à long terme, qui a nécessité un renflouement. Si ce navire coule, la nationalisation pourrait devenir un mouvement stratégique pour le gouvernement américain. Pour Clarity, cela ne change pas ma thèse sur Bitcoin."

Not everyone shared the dire outlook. Some industry figures insisted that Saylor's track record in growing Strategy's BTC reserves—and the relative simplicity of its balance sheet compared to LTCM—offered a substantial cushion.

Tout le monde n'a pas partagé les perspectives désastreuses. Certains chiffres de l'industrie ont insisté sur le fait que les antécédents de Saylor dans les réserves de BTC de la stratégie croissante - et la simplicité relative de son bilan par rapport à la LTCM - ont offert un coussin substantiel.

David Bailey, CEO of BTC Inc, argued that Saylor's personal commitment to Bitcoin should not be discounted: "Saylor literally has more skin in the game than anyone alive… If you don't like the stock, don't buy it, simple."

David Bailey, PDG de BTC Inc, a fait valoir que l'engagement personnel de Saylor envers Bitcoin ne devrait pas être réduit: "Saylor a littéralement plus de peau dans le jeu que quiconque vivant ... si vous n'aimez pas le stock, ne l'achetez pas, simple."

He referred to critics as "ungrateful," pontuing out how Saylor's public advocacy and corporate purchases had brought mainstream attention—and considerable inflows—to Bitcoin.

Il a qualifié les critiques de «ingrat», expliquant comment le plaidoyer public de Saylor et les achats d'entreprise avaient attiré l'attention générale - et des entrées considérables - à Bitcoin.

Bitcoin analyst Dylan LeClair also dismissed the LTCM comparison, calling it "literally nothing like LTCM" and implying that Strategy's BTC-backed balance sheet did not pose the same systemic risk as a heavily leveraged hedge fund dealing in derivatives.

L'analyste de Bitcoin, Dylan LeClair, a également rejeté la comparaison de la LTCM, l'appelant "littéralement rien de tel que la LTCM" et impliquant que le bilan soutenu par la stratégie de BTC n'a pas posé le même risque systémique qu'un fonds de couverture fortement à effet de levier traitant en dérivés.

Preston Pysh, co-founder of The Investor's Podcast Network, offered a more nuanced take. While he expressed reservations about the new issuance—questioning why Strategy didn't utilize "the previous preferred issuance which has an 8% dividend yield and optionality for payments in common or cash"—he viewed direct parallels to LTCM as "over the top laughable."

Preston Pysh, co-fondateur du réseau de podcast de l'investisseur, a offert une prise plus nuancée. Bien qu'il ait exprimé des réserves sur la nouvelle émission - indiquant pourquoi la stratégie n'a pas utilisé "l'émission préférée précédente qui a un rendement et une option de dividendes de 8% pour les paiements en commun ou en espèces" - il a considéré les parallèles directs avec le LTCM comme "par le haut de la rigueur".

Pysh floated rough numbers suggesting that even if Bitcoin were to tumble 70% from its current levels, Strategy could theoretically maintain dividend and coupon payments for more than a decade.

Pysh a flotté des nombres approximatifs suggérant que même si le bitcoin devait chuter de 70% par rapport à ses niveaux actuels, la stratégie pourrait théoriquement maintenir les paiements de dividendes et de coupons pendant plus d'une décennie.

He wrote: "If the price of Bitcoin went down 70% from here, he still has 12 billion USD worth of Bitcoin on the balance sheet and 115M in annual CASH payments (dividends and coupons combined) that need to be paid. That's approximately 12 years worth of payment inventory on the balance sheet even with a 70% reduction in BTC's value. Now this math is extremely rough and I've put about 2 minutes worth of effort into debunking this, so take it for what it's worth, but I think your claim is hyperbolic."

Il a écrit: "Si le prix du bitcoin a baissé de 70% d'ici, il a encore 12 milliards de dollars de bitcoin au bilan et 115m en paiements en espèces annuels (dividendes et coupons combinés) qui doivent être payés. Ce que ça vaut, mais je pense que votre affirmation est hyperbolique. "