Les marchands sont les "aides" de nouveaux projets de crypto, mais le "modèle d'option de prêt" est abusé

Au cours de la dernière année, le marché principal de l'industrie cryptographique a été lent et une partie est revenue à l'ère de la prélibération.

The past year has seen the primary market of the crypto industry become sluggish, and some of it has returned to the pre-liberation era. In the "bear market", various human nature and "decentralized" regulatory loopholes have been exposed. In the industry, market makers should be the "helpers" of new projects, helping projects to gain a foothold by providing liquidity and stabilizing prices. However, there is a kind of cooperation method called "loan option model" that can be generally happy in the bull market, but it is being abused by some unscrupulous actors in the bear market, quietly harming small crypto projects, causing trust collapse and market chaos.

L'année dernière a vu le marché principal de l'industrie cryptographique devenir lent, et une partie est revenue à l'ère de la prélibération. Dans le "marché baissier", diverses lacunes humaines et "décentralisées" ont été exposées. Dans l'industrie, les marchands devraient être les «aides» de nouveaux projets, aidant les projets à prendre pied en fournissant des liquidités et en stabilisant les prix. Cependant, il existe une sorte de méthode de coopération appelée "modèle d'option de prêt" qui peut être généralement heureuse sur le marché haussier, mais elle est abusée par certains acteurs sans scrupules sur le marché des ours, nuisant tranquillement à de petits projets cryptographiques, provoquant l'effondrement de la confiance et le chaos du marché.

Traditional financial markets have also encountered similar problems, but they have minimized the damage by relying on mature supervision and transparent mechanisms. Personally, I think the crypto industry can learn something from traditional finance to solve these chaos and create a relatively fair ecosystem. This article will talk in depth about the operation of the loan option model, how it digs holes for projects, the comparison with the traditional market, and the current situation.

Les marchés financiers traditionnels ont également rencontré des problèmes similaires, mais ils ont minimisé les dommages en s'appuyant sur la supervision mature et les mécanismes transparents. Personnellement, je pense que l'industrie cryptographique peut apprendre quelque chose de la finance traditionnelle pour résoudre ce chaos et créer un écosystème relativement juste. Cet article parlera en profondeur de l'exploitation du modèle d'option de prêt, de la façon dont il creuse des trous pour les projets, de la comparaison avec le marché traditionnel et de la situation actuelle.

1. Loan option model: sounds good, but there are pitfalls

1. Modèle d'option de prêt: ça sonne bien, mais il y a des pièges

In the crypto market, the task of market makers is to ensure that there is enough trading volume in the market by frequently buying and selling tokens, and that prices do not fluctuate greatly because no one is buying or selling. For projects that are just starting out, it is almost necessary to find a market maker to cooperate with - otherwise it is difficult to go on the exchange and attract investors. The "loan option model" is a common way of cooperation: the project party lends a large number of tokens to the market maker, usually for free or at a very low cost; the market maker takes these tokens to the exchange to "make a market" to maintain an active market. There is often an option clause in the contract that allows the market maker to return the tokens at a certain price at a certain point in the future, or simply buy them, but they can choose not to do so.

Sur le marché de la cryptographie, la tâche des fabricants de marché est de s'assurer qu'il y a suffisamment de volume de négociation sur le marché en achetant et vendant fréquemment des jetons, et que les prix ne fluctuent pas grandement parce que personne n'achète ou ne se vend. Pour les projets qui ne font que commencer, il est presque nécessaire de trouver un marché de marché avec lequel coopérer - sinon il est difficile d'aller en échange et d'attirer des investisseurs. Le «modèle d'option de prêt» est un moyen de coopération courant: la partie du projet confère un grand nombre de jetons au fabricant de marchés, généralement gratuitement ou à un coût très bas; Le fabricant de marchés amène ces jetons à l'échange pour «faire un marché» pour maintenir un marché actif. Il existe souvent une clause d'options dans le contrat qui permet au fabricant de marchés de retourner les jetons à un certain prix à un certain point à l'avenir, ou simplement de les acheter, mais ils peuvent choisir de ne pas le faire.

It sounds like a win-win deal: the project gets market support, and the market maker earns some transaction spread or service fees. But the problem lies in the "flexibility" of the option terms and the opacity of the contract. The information asymmetry between the project and the market maker gives some dishonest market makers the opportunity to exploit loopholes. They use the borrowed tokens not to help the project, but to mess up the market and put their own profits first.

Cela ressemble à un accord gagnant-gagnant: le projet obtient un support sur le marché, et le fabricant de marchés obtient des frais de répartition ou de service de transaction. Mais le problème réside dans la «flexibilité» des termes d'option et l'opacité du contrat. L'asymétrie d'information entre le projet et le marché de marché donne à des fabricants de marché malhonnêtes la possibilité d'exploiter les lacunes. Ils utilisent les jetons empruntés non pas pour aider le projet, mais pour gâcher le marché et mettre leurs propres bénéfices en premier.

2. Predatory Behavior: How Projects Are Scammed

2. Comportement prédateur: comment les projets sont arnaqués

If the loan option model is abused, it can really harm the project. The most common method is "dumping": market makers dump borrowed tokens into the market, and the price is instantly depressed. Retail investors see that something is wrong and sell them, and the market is completely panicked. Market makers can profit from this, for example, by "shorting" - first selling tokens at a high price, and then buying them back at a low price when the price collapses and returning them to the project party. The difference is their profit. Or, they use option terms to "return" tokens at the lowest price, at an absurdly low cost.

Si le modèle d'option de prêt est abusé, il peut vraiment nuire au projet. La méthode la plus courante est le «dumping»: les fabricants de marchés déversent des jetons empruntés sur le marché, et le prix est instantanément déprimé. Les investisseurs de détail voient que quelque chose ne va pas et les vend, et le marché est complètement paniqué. Les fabricants de marché peuvent en profiter, par exemple, en «court-circuités» - la vente de jetons à un prix élevé, puis en les achetant à un prix bas lorsque le prix s'effondre et les renvoyant à la partie du projet. La différence est leur profit. Ou, ils utilisent des termes d'option pour "retourner" les jetons au prix le plus bas, à un coût absurdement bas.

This operation is devastating to small projects. We have also seen many cases where the price of tokens was cut in half within a few days, the market value evaporated directly, and the project had basically no chance of raising funds again. What's worse is that the lifeblood of crypto projects is community trust. Once the price collapses, investors either think the project is a "scam" or completely lose confidence, and the community will be dispersed. Exchanges have requirements for the trading volume and price stability of tokens. A sharp drop in prices may directly lead to delisting, and the project will basically be "cooled down."

Cette opération est dévastatrice pour les petits projets. Nous avons également vu de nombreux cas où le prix des jetons a été réduit de moitié en quelques jours, la valeur marchande s'est évaporée directement et le projet n'avait pratiquement aucune chance de collecter des fonds. Ce qui est pire, c'est que l'élément vital des projets cryptographiques est la confiance communautaire. Une fois le prix s'effondrer, les investisseurs pensent que le projet est une "arnaque" ou perd complètement confiance, et la communauté sera dispersée. Les échanges ont des exigences pour le volume de négociation et la stabilité des prix des jetons. Une forte baisse des prix peut conduire directement à la radiation, et le projet sera essentiellement «refroidi».

To make matters worse, these cooperation agreements are often hidden behind non-disclosure agreements (NDAs), and outsiders cannot see the details. Most of the project teams are newbies with technical backgrounds, and their awareness of financial markets and contract risks is still weak. Faced with experienced market makers, they are completely led by the nose and have no idea what "pitfall" they have signed. This information asymmetry makes small projects the "fat meat" of predatory behavior.

Pour aggraver les choses, ces accords de coopération sont souvent cachés derrière les accords de non-divulgation (NDAS) et les étrangers ne peuvent pas voir les détails. La plupart des équipes de projet sont des débutants ayant des antécédents techniques, et leur conscience des marchés financiers et des risques contractuels est toujours faible. Face à des marchés expérimentés, ils sont complètement dirigés par le nez et n'ont aucune idée de ce qu'ils ont signé. Cette asymétrie d'information fait de petits projets la «viande grasse» du comportement prédateur.

3. Other pitfalls

3. Autres pièges

In addition, we have also come across many cases reported by customers. In addition to the pitfalls of the "loan option model" by selling borrowed tokens to suppress prices and abusing option terms to settle at low prices, the market makers in the crypto market also have a lot of other tricks to specifically harm inexperienced small projects. For example, they will engage in "wash sales", using their own accounts or "vests" to buy and sell each other, brushing out false trading volume, making the project look very popular and attract retail investors to enter the market, but once they stop, the trading volume will immediately return to zero, the price will collapse, and the project may even be kicked out by the exchange.

De plus, nous avons également rencontré de nombreux cas signalés par les clients. En plus des pièges du "modèle d'option de prêt" en vendant des jetons empruntés pour supprimer les prix et abuser des termes d'options pour régler à bas prix, les fabricants de marché du marché de la cryptographie ont également beaucoup d'autres astuces pour nuire spécifiquement aux petits projets inexpérimentés. Par exemple, ils s'engageront dans des «ventes», en utilisant leurs propres comptes ou «gilets» pour acheter et se vendre mutuellement, en effondrant le faux volume de trading, ce qui rend le projet très populaire et attire les investisseurs de détail pour entrer sur le marché, mais une fois qu'ils s'arrêtent, le volume de trading reviendra immédiatement à Zero, le prix s'effondrera, et le projet pourrait même être expulsé par l'échange.

There are often "invisible knives"

Il y a souvent des "couteaux invisibles"