L'avenir de la participation du capital-risque dans Web3 : comment les nouveaux modèles Tokenomics peuvent remodeler l'écosystème

À mesure que l'écosystème Web3 mûrit, la dynamique du financement, des Tokenomics et de la participation au capital-risque (VC) subit des changements drastiques.

The dynamics of financing, Tokenomics, and venture capital (VC) participation in Web3 are undergoing drastic changes. From the early frenzy of ICOs (initial coin offerings), to the rise of low-volume models, to the re-emergence of high-volume structures today, Web3 capital markets have been in a state of experimentation.

La dynamique du financement, des Tokenomics et de la participation du capital-risque (VC) dans Web3 subit des changements drastiques. Depuis la frénésie initiale des ICO (offres initiales de pièces) jusqu'à la montée en puissance des modèles à faible volume, en passant par la réémergence des structures à volume élevé aujourd'hui, les marchés de capitaux Web3 ont été dans un état d'expérimentation.

Founders, investors, and communities are thinking about the role of VCs, the sustainability of token structures, and how to achieve growth through the best mechanisms in an increasingly competitive environment.

Les fondateurs, les investisseurs et les communautés réfléchissent au rôle des sociétés de capital-risque, à la durabilité des structures symboliques et à la manière de réaliser une croissance grâce aux meilleurs mécanismes dans un environnement de plus en plus concurrentiel.

This article integrates insights from the past, present, and future of VC participation in Web3 and explores how the new Tokenomics model can reshape the entire ecosystem.

Cet article intègre des informations sur le passé, le présent et l'avenir de la participation du capital-risque dans Web3 et explore comment le nouveau modèle Tokenomics peut remodeler l'ensemble de l'écosystème.

ICO Frenzy: Historical Background of Web3 Fundraising

Frénésie ICO : contexte historique de la collecte de fonds Web3

The ICO craze of 2017-2018 was a pivotal moment in crypto funding, marked by:

L’engouement pour les ICO de 2017-2018 a été un moment charnière dans le financement des crypto-monnaies, marqué par :

Minimal lock-up and huge returns: VCs enter projects at lower valuations than regular investors and without a lock-up period, resulting in huge returns (e.g., @Zilliqa achieved 50x growth after its ICO in January 2018).

Blocage minimal et rendements énormes : les sociétés de capital-risque s'engagent dans des projets à des valorisations inférieures à celles des investisseurs habituels et sans période de blocage, ce qui entraîne d'énormes rendements (par exemple, @Zilliqa a réalisé une croissance de 50 fois après son ICO en janvier 2018).

Liquidity concentration: At the time, only a small number of tokens were issued each week in the market, and investors had limited choices. This scarcity drove demand and amplified returns.

Concentration de liquidité : à l'époque, seul un petit nombre de jetons était émis chaque semaine sur le marché et les investisseurs avaient des choix limités. Cette rareté a stimulé la demande et amplifié les rendements.

VC as a signal: The attraction of VC is not mainly its capital (most ICO projects do not need much capital in the stage without products), but its signaling effect. Projects raise millions of funds by attracting a few well-known VCs, thereby attracting more ICO investors to participate.

Le capital-risque comme signal : l'attrait du capital-risque ne réside pas principalement dans son capital (la plupart des projets ICO n'ont pas besoin de beaucoup de capital au stade sans produits), mais dans son effet de signal. Les projets collectent des millions de fonds en attirant quelques sociétés de capital-risque bien connues, attirant ainsi davantage d'investisseurs ICO à participer.

However, this period was not sustainable. Scams, money flight and unclear regulation undermined market trust.

Cependant, cette période n'était pas durable. Les escroqueries, la fuite d’argent et le manque de clarté de la réglementation ont miné la confiance du marché.

By 2019, regulation began to shape a more structured funding environment. Characteristics of this period include:

En 2019, la réglementation a commencé à façonner un environnement de financement plus structuré. Les caractéristiques de cette période comprennent :

Longer lock-up period: VCs need to accept longer lock-up periods when entering private rounds. The market can no longer support the hype-driven “same-day unlocking” behavior of VCs in the early days.

Période de blocage plus longue : les sociétés de capital-risque doivent accepter des périodes de blocage plus longues lorsqu'elles entrent dans des cycles privés. Le marché ne peut plus supporter le comportement de « déverrouillage le jour même » des sociétés de capital-risque au début.

Fragmented liquidity: The market is oversaturated with too many ICO projects launching at the same time. Investor demand is no longer concentrated in a few projects, and the hype that early success relied on begins to wane.

Liquidité fragmentée : le marché est sursaturé avec trop de projets ICO lancés en même temps. La demande des investisseurs n’est plus concentrée sur quelques projets, et le battage médiatique sur lequel reposaient les premiers succès commence à s’estomper.

VC as a source of funding for builders: Founders need VC funding to develop products before launching tokens. This marks a shift in the funding landscape from speculative ICOs to a more product-focused approach.

Le capital-risque comme source de financement pour les constructeurs : les fondateurs ont besoin d'un financement du capital-risque pour développer des produits avant de lancer des jetons. Cela marque un changement dans le paysage du financement des ICO spéculatives vers une approche plus axée sur le produit.

After 2019, the market transitioned to what is now often referred to as a “low circulation, high FDV (fully diluted valuation)” environment, where token issuances typically have low circulating supply at launch and high FDV valuations.

Après 2019, le marché est passé à ce qui est maintenant souvent appelé un environnement de « faible circulation, FDV (valorisation entièrement diluée) élevé », dans lequel les émissions de jetons ont généralement une faible offre en circulation au lancement et des valorisations FDV élevées.

Challenges facing VCs today

Les défis auxquels sont confrontés les sociétés de capital-risque aujourd'hui

Despite the important role VC has played in history, it faces increasing challenges in today’s market:

Malgré le rôle important que le capital-risque a joué dans l'histoire, il est confronté à des défis croissants sur le marché actuel :

1. Tokenomics Mismatch

1. Inadéquation des tokenomics

Historically, VCs have entered at low valuations and with short lock-up periods, which is inconsistent with the interests of ordinary investors. This has led to reputational issues and a lack of trust.

Historiquement, les sociétés de capital-risque sont entrées sur le marché à de faibles valorisations et avec de courtes périodes de blocage, ce qui est incompatible avec les intérêts des investisseurs ordinaires. Cela a conduit à des problèmes de réputation et à un manque de confiance.

Poorly designed Tokenomics (e.g., low circulation, high FDV) lead to projects experiencing “sustained and expected sell-offs” after launch.

Des Tokenomics mal conçus (par exemple, faible tirage, FDV élevé) conduisent à des projets connaissant des « ventes soutenues et attendues » après le lancement.

2. Reduced demand for VC funding

2. Diminution de la demande de financement par capital-risque

Wealthier founders: Successful founders no longer rely on VCs, but instead use their personal resources to launch projects.

Fondateurs plus riches : les fondateurs qui réussissent ne comptent plus sur les sociétés de capital-risque, mais utilisent plutôt leurs ressources personnelles pour lancer des projets.

Retail-driven models: Memecoin and high liquidity offerings (see @HyperliquidX) show that some projects can succeed without VC involvement.

Modèles axés sur la vente au détail : Memecoin et les offres à haute liquidité (voir @HyperliquidX) montrent que certains projets peuvent réussir sans l'implication du capital-risque.

Weakened signaling effect: Although some mainstream VCs still have influence in infrastructure projects, their influence in application-layer projects has declined significantly.

Effet de signal affaibli : même si certaines sociétés de capital-risque traditionnelles ont toujours une influence sur les projets d'infrastructure, leur influence sur les projets de couche application a considérablement diminué.

3. Product-market mismatch

3. Inadéquation produit-marché

For most Web3 projects, community and users are the driving force for success. However, VCs are not good at reaching out to the community.

Pour la plupart des projets Web3, la communauté et les utilisateurs sont le moteur du succès. Cependant, les sociétés de capital-risque ne parviennent pas à atteindre la communauté.

As a result, the role of traditional VCs is gradually being replaced by well-known angel investors, who often have closer connections with end users and are better able to drive community-driven growth.

En conséquence, le rôle des sociétés de capital-risque traditionnelles est progressivement remplacé par des investisseurs providentiels bien connus, qui entretiennent souvent des liens plus étroits avec les utilisateurs finaux et sont mieux à même de stimuler la croissance axée sur la communauté.

The Future Role of VCs

Le rôle futur des sociétés de capital-risque

While the need for VC funding may be uncertain, VC remains relevant in certain contexts:

Même si le besoin de financement par capital-risque peut être incertain, le capital-risque reste pertinent dans certains contextes :

1. Deeply participate in the ecosystem

1. Participer profondément à l’écosystème

VCs need to actively participate in ecosystem activities, such as mining, Memecoin trading and other retail-level operations.

Les sociétés de capital-risque doivent participer activement aux activités de l'écosystème, telles que l'exploitation minière, le commerce de Memecoin et d'autres opérations de vente au détail.

To stay relevant, VCs need to exist not only as institutions, but also as players deeply embedded in the trenches. This involvement enables them to provide unique insights into evolving growth hacking strategies, Tokenomics designs, and market strategies.

Pour rester pertinentes, les sociétés de capital-risque doivent exister non seulement en tant qu’institutions, mais également en tant qu’acteurs profondément ancrés dans les tranchées. Cette implication leur permet de fournir des informations uniques sur l’évolution des stratégies de Growth Hacking, des conceptions Tokenomics et des stratégies de marché.

2. Provide strategic value

2. Fournir une valeur stratégique

Founders increasingly value VCs that can provide real value (e.g., operational support, Tokenomics guidance, market expertise).

Les fondateurs valorisent de plus en plus les VC qui peuvent apporter une réelle valeur (par exemple, support opérationnel, conseils Tokenomics, expertise du marché).

While angel investors can help, they are not as focused on portfolio management as VCs.

Même si les investisseurs providentiels peuvent aider, ils ne se concentrent pas autant sur la gestion de portefeuille que les sociétés de capital-risque.

VCs need to transform from passive financiers to active strategic partners.

Les sociétés de capital-risque doivent passer de financiers passifs à partenaires stratégiques actifs.

3. Selective participation

3. Participation sélective

VCs can focus on a small number

Les sociétés de capital-risque peuvent se concentrer sur un petit nombre