Les ETF Ether se rapprochent de la réalité alors que la SEC ouvre la voie aux listes de produits

(Bloomberg) — L'industrie de la cryptographie se rapproche d'un autre jalon après que la Securities and Exchange Commission a ouvert la voie au lancement éventuel des premiers fonds négociés en bourse américains investissant directement dans le jeton Ether.

The Securities and Exchange Commission has cleared the way for the eventual launch of the first US exchange-traded funds that will invest directly in the Ether token.

La Securities and Exchange Commission a ouvert la voie au lancement éventuel des premiers fonds négociés en bourse américains qui investiront directement dans le jeton Ether.

In a step that was still seen as unlikely as last week, the SEC signed off Thursday on a proposal by exchanges run by Cboe Global Markets Inc., Nasdaq and the New York Stock Exchange to list products tied to the second-biggest digital asset.

Dans une étape qui semblait encore aussi improbable que la semaine dernière, la SEC a approuvé jeudi une proposition des bourses gérées par Cboe Global Markets Inc., le Nasdaq et la Bourse de New York visant à répertorier les produits liés au deuxième plus grand actif numérique.

Fund managers will still need a separate approval from the agency before they can launch products, for which the timeline is unclear. Assuming they get a green light, one key question is whether the Ether portfolios will generate anything like the demand stirred by the historic January debut of US spot-Bitcoin ETFs.

Les gestionnaires de fonds auront toujours besoin d’une approbation distincte de l’agence avant de pouvoir lancer des produits, pour lesquels le calendrier n’est pas clair. En supposant qu’ils obtiennent le feu vert, une question clé est de savoir si les portefeuilles Ether généreront quelque chose comme la demande suscitée par les débuts historiques en janvier des ETF américains spot-Bitcoin.

The latter have sucked in $57 billion of assets, spurring issuers such as VanEck, ARK Investment Management, BlackRock Inc. and Fidelity Investments to jockey for first-mover advantage in the race to launch Ether vehicles.

Ces derniers ont absorbé 57 milliards de dollars d'actifs, incitant des émetteurs tels que VanEck, ARK Investment Management, BlackRock Inc. et Fidelity Investments à se battre pour obtenir l'avantage du premier arrivé dans la course au lancement de véhicules Ether.

In a note of caution, Lara Crigger of data provider VettaFi said she doubts Ether ETFs can attract the same scale of inflow as Bitcoin products. “Although Ether has more use cases, it’s a much smaller market than Bitcoin, with lower awareness and name recognition among the general investing public,” she said.

Dans une note de prudence, Lara Crigger du fournisseur de données VettaFi a déclaré qu'elle doutait que les ETF Ether puissent attirer le même volume d'afflux que les produits Bitcoin. "Bien qu'Ether ait plus de cas d'utilisation, il s'agit d'un marché beaucoup plus petit que Bitcoin, avec une notoriété et une reconnaissance de nom moindres parmi le grand public investisseur", a-t-elle déclaré.

Ether rose about 1% to $3,805 as of 6:15 a.m. Friday in London. The token is up 23% this week on bets that ETFs are coming — the digital coin’s best weekly performance since 2021, according to data compiled by Bloomberg. Wider crypto markets, including market-leader Bitcoin, were broadly steady.

L'éther a augmenté d'environ 1% à 3 805 $ vendredi à 6 h 15 à Londres. Le jeton est en hausse de 23 % cette semaine grâce aux paris sur l'arrivée des ETF – la meilleure performance hebdomadaire de la pièce numérique depuis 2021, selon les données compilées par Bloomberg. Les marchés plus larges de la cryptographie, y compris le leader du marché Bitcoin, sont restés globalement stables.

Last week, companies expected the SEC to reject the Cboe plan — and potentially others — by Thursday’s deadline. Backers hope eventual listings will woo money from retail and institutional investors who are reassured by the ETF wrapper.

La semaine dernière, les entreprises s'attendaient à ce que la SEC rejette le plan de la Cboe – et potentiellement d'autres – d'ici la date limite de jeudi. Les bailleurs de fonds espèrent que les cotations éventuelles attireront l’argent des investisseurs particuliers et institutionnels rassurés par l’enveloppe ETF.

The latest developments are a major milestone for crypto, said Rich Rosenblum, president of liquidity provider GSR Markets Ltd. Referring to the abrupt pivot toward approval, Rosenblum said “in the 12 years I’ve been trading this space, this is the most incredible thematic whipsaw I can remember.”

Les derniers développements constituent une étape majeure pour la cryptographie, a déclaré Rich Rosenblum, président du fournisseur de liquidité GSR Markets Ltd. Faisant référence au changement brusque vers l'approbation, Rosenblum a déclaré : « Au cours des 12 années où j'ai négocié cet espace, c'est le plus incroyable. un coup de fouet thématique dont je me souviens.

The SEC’s order echoed the one it issued in January clearing exchanges to list Bitcoin ETFs, including a lengthy discussion of correlations between the Ether spot market and futures tracking it that are hosted by CME Group Inc. in Chicago. How closely the two markets move is a crucial point for regulators who want CME surveillance systems to spot trading anomalies before they spiral.

L'ordre de la SEC fait écho à celui qu'elle a émis en janvier autorisant les bourses à coter les ETF Bitcoin, y compris une longue discussion sur les corrélations entre le marché au comptant de l'Ether et les contrats à terme qui le suivent hébergés par CME Group Inc. à Chicago. Le degré de proximité entre les deux marchés est un point crucial pour les régulateurs qui souhaitent que les systèmes de surveillance du CME détectent les anomalies de négociation avant qu'elles ne s'enveniment.

Coinbase Global Inc. proffered a study showing correlations among spot and futures markets for Ether were about 85% over one-minute intervals between March 2021 and January 2024, which it said was higher than the one cited in the Bitcoin review. The SEC said it replicated that and other studies and found they “provide empirical evidence that prices generally move in close (although not perfect) alignment” between the spot and CME Ether futures markets.

Coinbase Global Inc. a présenté une étude montrant que les corrélations entre les marchés au comptant et à terme de l'Ether étaient d'environ 85 % sur des intervalles d'une minute entre mars 2021 et janvier 2024, ce qui, selon lui, était supérieur à celui cité dans la revue Bitcoin. La SEC a déclaré avoir reproduit cette étude ainsi que d’autres et a constaté qu’elles « fournissent des preuves empiriques que les prix évoluent généralement dans un alignement étroit (bien que pas parfait) » entre les marchés au comptant et les marchés à terme CME Ether.

Beyond ETFs, the latest developments may have wider policy implications. SEC Chair Gary Gensler has been ambiguous on whether Ether is a security, and crypto enthusiasts are worried about the token — and potentially projects based on the Ethereum blockchain — falling under the agency’s tough and costly rules.

Au-delà des ETF, les derniers développements pourraient avoir des implications politiques plus larges. Le président de la SEC, Gary Gensler, s'est montré ambigu quant à savoir si Ether est une sécurité, et les passionnés de cryptographie s'inquiètent du fait que le jeton – et potentiellement les projets basés sur la blockchain Ethereum – tombent sous le coup des règles strictes et coûteuses de l'agence.

The Commodity Futures Trading Commission, the US regulator with jurisdiction over derivatives, has signaled that it doesn’t view Ether as a security. The CFTC has for years allowed trading in CME Ether futures.

La Commodity Futures Trading Commission, le régulateur américain compétent en matière de produits dérivés, a indiqué qu'elle ne considérait pas l'Ether comme un titre. La CFTC autorise depuis des années la négociation de contrats à terme CME Ether.

Lee Reiners, policy director of the Duke Financial Economics Center at Duke University, said that exchange bids to list the products were based on Ether being a commodity and not a security. An SEC decision to green light the plan bolsters the view that the SEC still considers Ether not to be a security, he said.

Lee Reiners, directeur politique du Duke Financial Economics Center de l'Université Duke, a déclaré que les offres d'échange pour la cotation des produits étaient basées sur le fait que l'Ether était une marchandise et non un titre. La décision de la SEC de donner son feu vert au plan renforce l'idée selon laquelle la SEC considère toujours qu'Ether n'est pas un titre, a-t-il déclaré.

The digital-asset industry has been recovering over the past year or so from a 2022 market rout and a spate of scandals, such as the huge fraud at Sam Bankman-Fried’s collapsed FTX exchange and his subsequent jailing. Demand for US Bitcoin ETFs helped drive the cryptocurrency to a record high in March.

L'industrie des actifs numériques s'est remise au cours de la dernière année environ d'une déroute du marché en 2022 et d'une série de scandales, tels que l'énorme fraude sur la bourse FTX effondrée de Sam Bankman-Fried et son emprisonnement qui a suivi. La demande pour les ETF Bitcoin américains a contribué à propulser la crypto-monnaie à un niveau record en mars.

Some of that rally is due to optimism that a US crackdown may be waning. The Republican-led House this week advanced sweeping crypto legislation despite opposition from the White House and Gensler. The Senate isn’t expected to approve the measure but it garnered some Democratic support in the House.

Une partie de cette hausse est due à l’optimisme quant à la possibilité que la répression américaine s’atténue. La Chambre dirigée par les républicains a avancé cette semaine une législation radicale sur la cryptographie malgré l’opposition de la Maison Blanche et de Gensler. Le Sénat ne devrait pas approuver la mesure, mais elle a recueilli un certain soutien démocrate à la Chambre.

Asset managers have been making concessions to win SEC approval, notably on so-called staking — the process of earning rewards for blockchain maintenance. Fidelity said it will keep the Ether it buys as part of the ETF out of staking.

Les gestionnaires d'actifs ont fait des concessions pour obtenir l'approbation de la SEC, notamment sur ce que l'on appelle le staking, le processus consistant à gagner des récompenses pour la maintenance de la blockchain. Fidelity a déclaré qu'elle garderait l'Ether qu'elle achète dans le cadre de l'ETF hors de jalonnement.

Staking is a key issue for Ether because it raises questions about whether the token should be treated as a security. Last year, the SEC in a lawsuit accused Coinbase of breaking its rules by offering staking services.

Le jalonnement est une question clé pour Ether car il soulève la question de savoir si le jeton doit être traité comme une sécurité. L'année dernière, la SEC, dans un procès, a accusé Coinbase d'avoir enfreint ses règles en proposant des services de jalonnement.

The agency under Gensler is skeptical of the crypto industry and reluctantly acquiesced to spot-Bitcoin ETFs in the wake of a court reversal in 2023.

L’agence dirigée par Gensler est sceptique quant à l’industrie de la cryptographie et a accepté à contrecœur les ETF spot-Bitcoin à la suite d’un renversement judiciaire en 2023.