Ethena USDe : les fluctuations des taux de financement suscitent des inquiétudes et doivent être prudentes

Le lancement du dollar synthétique USDe d'Ethena Labs a déclenché un débat houleux parmi les analystes. Andre Cronje, fondateur de Fantom et Yearn Finance, met en garde contre les risques potentiels associés au mécanisme de l'USDe, tandis qu'Evgeny Gaevoy conteste les craintes de liquidation. La croissance explosive du protocole et les comparaisons avec le stablecoin UST de Terra ont également attiré l'attention. Cependant, des experts comme Nic Carter et Ryan Watkins rejettent bon nombre de critiques, arguant que la structure et les actifs sous-jacents de l'USDe diffèrent considérablement de ceux de l'UST. Certains pensent que les critiques pourraient provenir d’un désir d’influence après l’effondrement de projets très médiatisés en 2022.

Ethena USDe: A Comprehensive Analysis of its Risks and Rewards

Ethena USDe : une analyse complète de ses risques et de ses récompenses

Prelude: The Genesis of Concerns

Prélude : la genèse des préoccupations

Ethena Labs' recent launch of its synthetic dollar, USDe, has ignited a heated debate within the cryptocurrency community. Its double-digit yield has garnered widespread attention, sparking both praise for its innovative mechanism and alarm over its potential risks. The latest crypto heavyweight to express concerns is Fantom and Yearn Finance founder Andre Cronje.

Le récent lancement par Ethena Labs de son dollar synthétique, USDe, a déclenché un débat houleux au sein de la communauté des cryptomonnaies. Son rendement à deux chiffres a suscité une large attention, suscitant à la fois des éloges pour son mécanisme innovant et une alarme quant à ses risques potentiels. Le dernier poids lourd de la cryptographie à exprimer ses inquiétudes est Andre Cronje, fondateur de Fantom et Yearn Finance.

Cronje's Warning: Funding Rate Volatility and Collateral Erosion

Avertissement de Cronje : volatilité des taux de financement et érosion des garanties

Cronje took to Twitter on April 3 to express his apprehension about USDe's underlying mechanism, highlighting the importance of funding rates in Ethena's architecture. He raised concerns that if market conditions change and funding rates turn negative, triggering liquidations, USDe could suddenly lose its collateral.

Cronje a exprimé sur Twitter son 3 avril ses appréhensions concernant le mécanisme sous-jacent de l'USDe, soulignant l'importance des taux de financement dans l'architecture d'Ethena. Il a fait part de ses inquiétudes quant au fait que si les conditions du marché changeaient et que les taux de financement devenaient négatifs, déclenchant des liquidations, l'USDe pourrait soudainement perdre sa garantie.

Echoes of Support: Alignment with Cronje's Assessment

Échos de soutien : alignement avec l'évaluation de Cronje

Cronje's tweet, which has garnered significant traction with over 2,000 likes, resonated with the anonymous co-founder of Alchemix Finance, Scoopy Trooples. Trooples expressed his own concerns about USDe, acknowledging the elevated risk despite the potential for significant rewards.

Le tweet de Cronje, qui a suscité un intérêt considérable avec plus de 2 000 likes, a trouvé un écho auprès du co-fondateur anonyme d'Alchemix Finance, Scoopy Trooples. Trooples a exprimé ses propres inquiétudes concernant l'USDe, reconnaissant le risque élevé malgré le potentiel de récompenses importantes.

Alternative Perspectives: Liquidations Not a Concern, Focus on Custody Risk

Perspectives alternatives : les liquidations ne sont pas un problème, l'accent est mis sur le risque de conservation

Evgeny Gaevoy, CEO of algorithmic trading firm Wintermute, challenged Cronje's concerns about liquidations, emphasizing that liquidations are not a primary concern. According to Gaevoy, the more pressing issue lies in the custodians who hold the collateral. He compared the risk to FTX rather than LUNA, highlighting the potential for custodian insolvency to compromise USDe's stability.

Evgeny Gaevoy, PDG de la société de trading algorithmique Wintermute, a contesté les inquiétudes de Cronje concernant les liquidations, soulignant que les liquidations ne constituent pas une préoccupation majeure. Selon Gaevoy, le problème le plus urgent réside dans les dépositaires qui détiennent les garanties. Il a comparé le risque à celui de FTX plutôt qu'à celui de LUNA, soulignant le potentiel d'insolvabilité du dépositaire qui pourrait compromettre la stabilité de l'USDe.

MonetSupply, the pseudonymous co-founder of risk intelligence platform Block Analitica for DeFi, shared Gaevoy's skepticism about the liquidation risk. However, MonetarySupply emphasized the significance of custody risk, categorizing it as one of the more prominent risks associated with USDe. He further addressed other concerns, debunking some while acknowledging others, including exchange solvency and Ethena entity risk, such as the potential compromise of internal keys.

MonetSupply, co-fondateur pseudonyme de la plateforme de renseignement sur les risques Block Analitica pour DeFi, a partagé le scepticisme de Gaevoy quant au risque de liquidation. Cependant, MonetarySupply a souligné l'importance du risque de conservation, le classant comme l'un des risques les plus importants associés à l'USDe. Il a en outre abordé d'autres préoccupations, en démystifiant certaines tout en en reconnaissant d'autres, notamment la solvabilité des échanges et le risque de l'entité Ethena, comme la compromission potentielle des clés internes.

Ethena's Meteoric Rise and Comparisons to Terra's UST

L'ascension fulgurante d'Ethena et ses comparaisons avec l'UST de Terra

Ethena's USDe synthetic stablecoin is backed by staked Ether (stETH) while hedging stETH with short ETH positions on centralized exchanges. This mechanism generates yield, which is passed on to USDe holders. USDe's market capitalization has skyrocketed to $1.3 billion, making it one of the top 5 stablecoins on Coingecko.

Le stablecoin synthétique USDe d'Ethena est adossé à de l'Ether jalonné (stETH) tout en couvrant le stETH avec des positions courtes sur l'ETH sur des bourses centralisées. Ce mécanisme génère un rendement qui est répercuté sur les détenteurs de l'USDe. La capitalisation boursière de l'USDe a grimpé à 1,3 milliard de dollars, ce qui en fait l'une des 5 meilleures pièces stables sur Coingecko.

The comparison between Ethena and Terra's failed UST stablecoin is inevitable. Terraform Labs, led by Do Kwon, launched LUNA and UST in 2022. UST, backed by LUNA, lost its peg after a sharp decline in LUNA's price, triggering a downward spiral that resulted in the loss of nearly $50 billion of market capitalization in a matter of days.

La comparaison entre Ethena et le stablecoin UST défaillant de Terra est inévitable. Terraform Labs, dirigé par Do Kwon, a lancé LUNA et UST en 2022. UST, soutenu par LUNA, a perdu son ancrage après une forte baisse du prix de LUNA, déclenchant une spirale descendante qui a entraîné la perte de près de 50 milliards de dollars de capitalisation boursière dans un question de jours.

Distinguishing USDe from UST: Differences in Asset Backing

Distinguer l'USDe de l'UST : différences dans le support des actifs

Despite the superficial similarities, experts emphasize the fundamental differences between USDe and UST. Unlike UST, which was effectively unbacked, USDe is backed by stETH and, as of today, BTC. This diversified backing provides a stronger foundation for maintaining its peg.

Malgré les similitudes superficielles, les experts soulignent les différences fondamentales entre l’USDe et l’UST. Contrairement à l’UST, qui n’était effectivement pas soutenu, l’USDe est soutenu par stETH et, à partir d’aujourd’hui, par BTC. Ce soutien diversifié fournit une base plus solide pour maintenir son ancrage.

Echoes of Terra Collapse: PTSD and Unwarranted FUD

Échos de l'effondrement de Terra : SSPT et FUD injustifiés

Nic Carter, general partner at Castle Island Ventures, dismissed the comparison between Ethena and Terra/Luna as superficial. Carter explained that Ethena is a delta-neutral stablecoin that has existed in various forms in the past and should withstand adverse market conditions.

Nic Carter, associé commandité chez Castle Island Ventures, a qualifié la comparaison entre Ethena et Terra/Luna de superficielle. Carter a expliqué qu'Ethena est un stablecoin à delta neutre qui a existé sous diverses formes dans le passé et devrait résister à des conditions de marché défavorables.

Ryan Watkins, an outspoken supporter of Ethena, attributed the current FUD (fear, uncertainty, and doubt) to the PTSD caused by the Terra collapse. He emphasized that the risks associated with USDe are clearly stated by the protocol and should not be exaggerated.

Ryan Watkins, un fervent partisan d'Ethena, a attribué le FUD actuel (peur, incertitude et doute) au SSPT causé par l'effondrement de Terra. Il a souligné que les risques associés à l'USDe sont clairement énoncés dans le protocole et ne doivent pas être exagérés.

Chasing Clout: A Motive for Bearish Sentiment

À la poursuite de l’influence : un motif de sentiment baissier

Carter suggested that some individuals may seek to gain attention and credibility by publicly voicing bearish sentiments about prominent projects, especially after the 2022 market collapse. By preemptively criticizing projects, they aim to position themselves as knowledgeable and ahead of the curve in case the projects fail.

Carter a suggéré que certaines personnes pourraient chercher à attirer l’attention et la crédibilité en exprimant publiquement des sentiments baissiers sur des projets importants, en particulier après l’effondrement du marché de 2022. En critiquant les projets de manière préventive, ils visent à se positionner comme étant bien informés et en avance sur la courbe au cas où les projets échoueraient.

Conclusion: A Balanced Assessment of Ethena USDe

Conclusion : une évaluation équilibrée d'Ethena USDe

While the concerns raised by Cronje and others are valid and should be acknowledged, it is crucial to avoid exaggerated FUD and pursue a balanced assessment of USDe's risks and rewards. Ethena's unique mechanism and diversified backing provide a solid foundation for maintaining its peg, distinguishing it from Terra's failed UST. Investors and users alike should conduct thorough due diligence and carefully weigh the potential benefits and risks before making any investment decisions.

Même si les préoccupations soulevées par Cronje et d'autres sont valables et doivent être reconnues, il est crucial d'éviter un FUD exagéré et de poursuivre une évaluation équilibrée des risques et des récompenses de l'USDe. Le mécanisme unique d'Ethena et son soutien diversifié fournissent une base solide pour maintenir son ancrage, le distinguant de l'UST défaillant de Terra. Les investisseurs et les utilisateurs doivent procéder à une diligence raisonnable approfondie et peser soigneusement les avantages et les risques potentiels avant de prendre toute décision d'investissement.