Le dollar synthétique d’Ethena fait l’objet d’un examen minutieux en raison des préoccupations liées à l’instabilité du marché

Le dollar synthétique USDe d'Ethena Labs a gagné du terrain grâce à son rendement élevé, mais des inquiétudes ont été soulevées par les experts du secteur. Le fondateur de Fantom et Yearn Finance, Andre Cronje, prévient que le mécanisme de garantie de l'USDe pourrait devenir vulnérable aux liquidations dans des conditions changeantes du marché, tandis que d'autres soulignent l'importance d'évaluer les risques de conservation et d'entité. Malgré ces inquiétudes, l'USDe d'Ethena a connu une croissance explosive, atteignant une capitalisation boursière de 1,3 milliard de dollars. Certains analystes font des comparaisons avec le stablecoin UST de Terra, mais d'autres soutiennent que la conception delta neutre d'Ethena et le support stETH le rendent fondamentalement différent.

Ethena's Synthetic Dollar Draws Scrutiny Amidst Market Volatility Concerns

Le dollar synthétique d'Ethena suscite un examen minutieux au milieu des préoccupations liées à la volatilité du marché

[Insert Date] - Ethena Labs' launch of its USDe synthetic dollar on February 21 has sparked a heated debate among analysts due to its alluring double-digit yield. While some have lauded the project's innovative mechanism, others have raised concerns about potential risks.

[Insérer la date] - Le lancement par Ethena Labs de son dollar synthétique USDe le 21 février a déclenché un débat houleux parmi les analystes en raison de son séduisant rendement à deux chiffres. Alors que certains ont loué le mécanisme innovant du projet, d'autres ont exprimé leurs inquiétudes quant aux risques potentiels.

Andre Cronje's Warning

L'avertissement d'André Cronje

The latest prominent figure to voice skepticism about USDe is Andre Cronje, founder of Fantom and Yearn Finance. In a recent tweet, Cronje expressed his apprehension about the stability of USDe's collateral in the event of adverse market conditions.

La dernière personnalité éminente à exprimer son scepticisme à l'égard de l'USDe est Andre Cronje, fondateur de Fantom et Yearn Finance. Dans un tweet récent, Cronje a exprimé ses appréhensions quant à la stabilité des garanties de l'USDe en cas de conditions de marché défavorables.

Cronje highlighted the mechanism underlying USDe, emphasizing the crucial role of funding rates in Ethena's architecture. He cautioned that if funding rates turn negative, triggering liquidations, the asset could abruptly lose its backing.

Cronje a souligné le mécanisme qui sous-tend l'USDe, soulignant le rôle crucial des taux de financement dans l'architecture d'Ethena. Il a prévenu que si les taux de financement devenaient négatifs, déclenchant des liquidations, l'actif pourrait brusquement perdre son soutien.

Echoed Concerns

Des préoccupations qui font écho

Cronje's concerns were echoed by Scoopy Trooples, the anonymous co-founder of Alchemix Finance. Trooples tweeted, "I've been showing concern for it at the risk of being labeled a midwit."

Les préoccupations de Cronje ont été reprises par Scoopy Trooples, le co-fondateur anonyme d'Alchemix Finance. Les troupes ont tweeté : "J'ai montré mon inquiétude au risque d'être qualifié d'idiot."

Addressing Liquidation Risks

Gérer les risques de liquidation

However, Evgeny Gaevoy, CEO of algorithmic trading firm Wintermute, disputed the notion that liquidations pose a significant threat. Instead, he identified custodians as a more pressing concern, likening the risk to FTX rather than LUNA.

Cependant, Evgeny Gaevoy, PDG de la société de trading algorithmique Wintermute, a contesté l'idée selon laquelle les liquidations constituent une menace importante. Au lieu de cela, il a identifié les dépositaires comme une préoccupation plus urgente, comparant le risque à FTX plutôt qu'à LUNA.

MonetSupply, the pseudonymous co-founder of Block Analitica, a risk intelligence platform for DeFi, concurred with Gaevoy's assessment regarding liquidations. MonetSupply also highlighted custody risk as "one of the more significant risks," along with exchange solvency and Ethena entity risk, such as potential compromise of internal keys.

MonetSupply, le co-fondateur pseudonyme de Block Analitica, une plateforme de renseignement sur les risques pour DeFi, était d'accord avec l'évaluation de Gaevoy concernant les liquidations. MonetSupply a également souligné le risque de conservation comme « l'un des risques les plus importants », aux côtés de la solvabilité des bourses et du risque de l'entité Ethena, comme la compromission potentielle des clés internes.

Ethena's Rapid Growth

Croissance rapide d'Ethena

Despite the concerns raised, USDe has experienced explosive growth. It is backed by staked Ether (stETH) and hedged with short ETH positions on centralized exchanges. Both stETH and the short positions contribute to the yield that is distributed to USDe holders.

Malgré les inquiétudes soulevées, l’USDe a connu une croissance explosive. Il est adossé à de l'Ether jalonné (stETH) et couvert par des positions courtes sur l'ETH sur des bourses centralisées. Le stETH et les positions courtes contribuent au rendement distribué aux détenteurs de l'USDe.

USDe's market capitalization has surged to $1.3 billion, placing it among the top 5 stablecoins on Coingecko. Ethena also recently completed its ENA airdrop, propelling the network to a $1 billion market capitalization.

La capitalisation boursière de l'USDe a grimpé à 1,3 milliard de dollars, le plaçant parmi les 5 meilleures pièces stables sur Coingecko. Ethena a également récemment achevé son largage ENA, propulsant le réseau à une capitalisation boursière d'un milliard de dollars.

Comparisons to Terra's UST

Comparaisons avec l'UST de Terra

Ethena's USDe has drawn comparisons to Terra's UST stablecoin. In 2022, Terraform Labs, led by Do Kwon, launched LUNA, a native token, and UST, an algorithmic stablecoin backed by LUNA. UST lost its peg after a dramatic decline in the price of LUNA, leading to a downward spiral and a run on deposits that wiped out nearly $50 billion of UST's market capitalization in a matter of days.

L'USDe d'Ethena a établi des comparaisons avec le stablecoin UST de Terra. En 2022, Terraform Labs, dirigé par Do Kwon, a lancé LUNA, un jeton natif, et UST, un stablecoin algorithmique soutenu par LUNA. L'UST a perdu son ancrage après une baisse spectaculaire du prix de LUNA, entraînant une spirale descendante et une ruée sur les dépôts qui ont anéanti près de 50 milliards de dollars de la capitalisation boursière de l'UST en quelques jours.

However, unlike UST, USDe is backed by stETH and, as of recently, BTC.

Cependant, contrairement à l’UST, l’USDe est soutenu par stETH et, depuis peu, par BTC.

Nic Carter's Perspective

Le point de vue de Nick Carter

Nic Carter, general partner at Castle Island Ventures, dismissed the comparison between Ethena and Terra/Luna, stating, "I don't see any comparison between Ethena and Terra/Luna aside from the general category of stablecoin."

Nic Carter, associé commandité chez Castle Island Ventures, a rejeté la comparaison entre Ethena et Terra/Luna, déclarant : « Je ne vois aucune comparaison entre Ethena et Terra/Luna en dehors de la catégorie générale des stablecoins. »

Carter elaborated that Ethena is a straightforward delta-neutral stablecoin that has existed in various contexts in the past and "should be able to" withstand a range of market conditions. In contrast, he characterized Terra as "effectively unbacked" and offering a fixed 20% rate, which necessitated constant capital raising to sustain it.

Carter a expliqué qu'Ethena est un simple stablecoin à delta neutre qui a existé dans divers contextes dans le passé et "devrait être capable de" résister à une gamme de conditions de marché. En revanche, il a qualifié Terra de « effectivement non soutenu » et offrant un taux fixe de 20 %, ce qui nécessitait une mobilisation constante de capitaux pour la maintenir.

Ryan Watkins' Support

Le soutien de Ryan Watkins

Ryan Watkins, a vocal supporter of Ethena, echoed Carter's sentiments. Watkins attributed the negative sentiment surrounding Ethena to the fallout from the LUNA collapse. "Nothing has changed," he remarked, adding that "everyone has PTSD from Terra."

Ryan Watkins, un fervent partisan d'Ethena, a fait écho aux sentiments de Carter. Watkins a attribué le sentiment négatif entourant Ethena aux retombées de l'effondrement de LUNA. "Rien n'a changé", a-t-il fait remarquer, ajoutant que "tout le monde souffre du SSPT dû à Terra".

Chasing Clout

À la poursuite de l'influence

Despite the skepticism, some analysts believe that the vocal criticism of Ethena stems from a desire for attention and clout. Nic Carter opined, "I honestly think because post-2022 collapse, a lot of people realized that there was significant clout to be achieved by being publicly bearish about high-profile projects ahead of time (as so many major projects did collapse) and are trying to get these criticisms in, in case they do indeed collapse."

Malgré le scepticisme, certains analystes estiment que les critiques virulentes à l’égard d’Ethena découlent d’un désir d’attention et d’influence. Nic Carter a déclaré : « Honnêtement, je pense qu'après l'effondrement de 2022, beaucoup de gens ont réalisé qu'il y avait un poids important à obtenir en étant publiquement pessimistes à l'avance sur des projets de grande envergure (comme de nombreux projets majeurs se sont effondrés) et sont J'essaie de faire entendre ces critiques, au cas où elles échoueraient effectivement. »

Carter concluded by expressing his belief that "Ethena is a sound system."

Carter a conclu en exprimant sa conviction qu '"Ethena est un système de sonorisation".