Qu’est-ce qu’une courbe de rendement ?
Le terme « courbe des rendements » fait référence à la représentation graphique de la relation entre les rendements et les échéances sur les marchés obligataires.
La courbe de rendement est une représentation graphique des taux de rendement que les investisseurs peuvent attendre de diverses échéances de titres à revenu fixe, tels que les obligations et les bons du Trésor. La forme de la courbe est déterminée par le niveau des taux d’intérêt en vigueur dans l’économie. Des taux d’intérêt plus bas sont associés à des niveaux croissants d’instruments de dette à long terme. Des taux d’intérêt plus élevés sont associés à une diminution des niveaux d’instruments de dette à long terme.
Il s’agit d’un instrument financier important utilisé par les investisseurs pour prédire l’orientation de l’économie. Il compare les taux d'intérêt des obligations d'État à court, moyen et long terme.
La courbe des rendements représente la relation entre les rendements obligataires, exprimés en taux d'intérêt annuel, et les dates d'échéance.
Courbe de rendement normale vs courbe de rendement inversée
Une courbe de rendement normale est ascendante, ce qui signifie que les échéances à long terme ont des taux d’intérêt plus élevés que les échéances à court terme. Ce phénomène est qualifié de « normal » car il représente généralement un environnement économique dans lequel les gens sont prêts à investir à long terme avec un plus grand risque en échange de rendements plus élevés.
Lorsque la courbe est inversée ou lorsque les taux d’intérêt à court terme sont supérieurs aux taux d’intérêt à long terme, cela indique des perspectives économiques négatives. Une courbe des taux inversée peut précéder une récession.
En raison de son association étroite avec les changements économiques potentiels, la courbe des rendements a des implications importantes pour les investisseurs et les autres acteurs du marché. Par exemple, si la courbe des rendements s’aplatit ou devient plus horizontale, cela indique que les investisseurs sont à l’aise pour détenir des actifs moins risqués pendant de longues périodes. Cela pourrait signaler un ralentissement de l’économie, car les consommateurs commenceront à dépenser moins et à épargner davantage avant l’incertitude économique anticipée.
La courbe des rendements est utilisée pour évaluer si une activité économique est susceptible d’accélérer ou de décélérer dans un avenir proche. Les économistes considèrent une courbe des rendements ascendante comme un signe que la croissance est susceptible de s’accélérer, tandis qu’une courbe descendante est considérée comme un signe que la croissance devrait ralentir.
Lorsque la courbe des rendements change de forme, cela peut signaler que des segments spécifiques de l’économie sont sur le point de surperformer ou de sous-performer leurs pairs. Par exemple, si les taux d’intérêt à court terme augmentent par rapport aux taux à long terme, cela pourrait être le signe que les pressions inflationnistes s’accentuent et qu’un taux d’inflation plus élevé n’est peut-être pas loin. Si les taux à long terme augmentent par rapport aux taux à court terme, cela pourrait être le signe que les attentes de croissance augmentent plus rapidement que les attentes inflationnistes et que des taux d’intérêt à court terme plus élevés pourraient se profiler à l’horizon.
Comment mesurer les courbes de rendement
L’écart entre les taux des bons du Trésor à dix ans et ceux des bons du Trésor à deux ans est l’une des techniques les plus souvent utilisées pour déterminer si la courbe des rendements est aplatie. Cet écart est cartographié par la Réserve fédérale et il s'agit de l'une de ses séries de données les plus largement téléchargées. Il est mis à jour la plupart des jours ouvrables.
L’un des indicateurs les plus précis d’une récession au cours de l’année à venir est l’écart de taux du Trésor sur 10 à deux ans. Depuis 1976, lorsque la Fed a commencé à publier ces données, elle a prévu avec précision chaque récession signalée aux États-Unis.
