USDe vs. UST: Synthetischer USD gibt Anlass zur Sorge über potenzielle Risiken

Andre Cronje, Mitbegründer der Fantom Foundation, äußerte Bedenken hinsichtlich des Designs des synthetischen Dollars USDe und verglich ihn mit dem gescheiterten algorithmischen Stablecoin UST (TerraUSD). Cronje weist auf die potenziellen Risiken hin, die mit unbefristeten Verträgen und dem Margin-Handel im USDe-Rahmen verbunden sind, und warnt vor der Möglichkeit negativer Finanzierungszinsen, die zu Liquidationen und der Schaffung unbesicherter Vermögenswerte führen könnten. Er betont die Bedeutung unterschiedlicher Standpunkte bei der Bewertung komplexer Systeme und lädt die breitere Krypto-Community ein, Einblicke und Perspektiven bereitzustellen.

USDe vs. UST: Concerns Raised Over Synthetic Dollar's Potential Risks

USDe vs. UST: Es bestehen Bedenken hinsichtlich der potenziellen Risiken des synthetischen Dollars

Andre Cronje, the influential co-founder and architect of the Fantom Foundation, has sparked a heated debate within the cryptocurrency community by raising serious concerns about the potential risks associated with the Ethena synthetic dollar (USDe). Critics argue that USDe shares striking similarities to the ill-fated TerraUSD (UST) stablecoin, which spectacularly collapsed in May 2022, wiping out billions of dollars in investor funds.

Andre Cronje, der einflussreiche Mitbegründer und Architekt der Fantom Foundation, hat eine hitzige Debatte innerhalb der Kryptowährungs-Community ausgelöst, indem er ernsthafte Bedenken hinsichtlich der potenziellen Risiken geäußert hat, die mit dem synthetischen Ethena-Dollar (USDe) verbunden sind. Kritiker argumentieren, dass USDe-Aktien auffällige Ähnlichkeiten mit dem unglückseligen TerraUSD (UST)-Stablecoin aufweisen, der im Mai 2022 spektakulär zusammenbrach und Milliarden von Dollar an Anlegergeldern vernichtete.

Understanding USDe

USDe verstehen

USDe is a synthetic ERC-20 (digital) dollar created by Ethena Labs with the ambitious goal of providing a reliable, scalable, and censorship-resistant digital asset. Unlike traditional stablecoins, which are typically backed by fiat currencies or other stable assets, USDe is fully collateralized by ETH, the native cryptocurrency of the Ethereum blockchain.

USDe ist ein synthetischer (digitaler) ERC-20-Dollar, der von Ethena Labs mit dem ehrgeizigen Ziel entwickelt wurde, ein zuverlässiges, skalierbares und zensurresistentes digitales Asset bereitzustellen. Im Gegensatz zu herkömmlichen Stablecoins, die typischerweise durch Fiat-Währungen oder andere stabile Vermögenswerte gedeckt sind, ist USDe vollständig durch ETH, die native Kryptowährung der Ethereum-Blockchain, besichert.

Maintaining Stability Through Delta Hedging

Aufrechterhaltung der Stabilität durch Delta-Hedging

Ethena employs a delta hedging strategy to maintain USDe's peg to the US dollar. Delta hedging involves dynamically adjusting the portfolio of ETH collateral based on market conditions. This strategy aims to ensure that the value of USDe remains stable despite fluctuations in the price of ETH.

Ethena setzt eine Delta-Hedging-Strategie ein, um die Bindung von USDe an den US-Dollar aufrechtzuerhalten. Bei der Delta-Absicherung wird das Portfolio der ETH-Sicherheiten dynamisch an die Marktbedingungen angepasst. Diese Strategie zielt darauf ab, sicherzustellen, dass der Wert von USDe trotz Schwankungen des ETH-Preises stabil bleibt.

Challenging the Stablecoin Trilemma

Das Stablecoin-Trilemma in Frage stellen

USDe is designed to tackle the so-called stablecoin trilemma, a theoretical problem that suggests it is impossible for a stablecoin to simultaneously achieve decentralization, capital efficiency, and stability. By focusing on delta-neutral strategies, censorship resistance, and scaling with capital efficiency, USDe purports to offer a solution to this long-standing challenge.

USDe soll das sogenannte Stablecoin-Trilemma angehen, ein theoretisches Problem, das besagt, dass es für einen Stablecoin unmöglich ist, gleichzeitig Dezentralisierung, Kapitaleffizienz und Stabilität zu erreichen. Durch die Konzentration auf Delta-neutrale Strategien, Zensurresistenz und Skalierung mit Kapitaleffizienz will USDe eine Lösung für diese seit langem bestehende Herausforderung bieten.

Enter TerraUSD: A Cautionary Tale

Betreten Sie TerraUSD: Eine warnende Geschichte

TerraUSD (UST) was an algorithmic stablecoin developed by Terra in 2020. Like USDe, UST was designed to be decentralized and pegged to the US dollar. However, UST operated on the Terra blockchain and utilized a unique minting policy that allowed DeFi protocols to integrate it seamlessly without compromising scalability.

TerraUSD (UST) war ein algorithmischer Stablecoin, der 2020 von Terra entwickelt wurde. Wie USDe wurde UST dezentralisiert und an den US-Dollar gekoppelt. Allerdings operierte UST auf der Terra-Blockchain und nutzte eine einzigartige Minting-Richtlinie, die es DeFi-Protokollen ermöglichte, diese nahtlos zu integrieren, ohne die Skalierbarkeit zu beeinträchtigen.

UST's Downfall

Der Untergang der UST

TerraUSD's downfall began in May 2022 with a significant drop in the value of the Luna token, which was used to maintain UST's stability. This triggered a death spiral, leading to the liquidation of UST positions and a complete loss of peg to the US dollar.

Der Niedergang von TerraUSD begann im Mai 2022 mit einem deutlichen Wertverlust des Luna-Tokens, der zur Aufrechterhaltung der Stabilität von UST verwendet wurde. Dies löste eine Todesspirale aus, die zur Auflösung von UST-Positionen und einem vollständigen Verlust der Bindung an den US-Dollar führte.

Cronje's Concerns

Cronjes Anliegen

In a recent article, Andre Cronje expressed his concerns about perceived vulnerabilities in USDe's design. He argues that the use of perpetual contracts and margin trading, which are integral components of Ethena's framework, introduces significant risks. Cronje warns that negative funding rates could lead to liquidation events and the emergence of unbacked assets.

In einem kürzlich erschienenen Artikel äußerte Andre Cronje seine Besorgnis über wahrgenommene Schwachstellen im Design von USDe. Er argumentiert, dass der Einsatz von unbefristeten Verträgen und Margin-Handel, die integrale Bestandteile des Ethena-Rahmenwerks sind, erhebliche Risiken mit sich bringt. Cronje warnt davor, dass negative Finanzierungszinsen zu Liquidationsereignissen und der Entstehung unbesicherter Vermögenswerte führen könnten.

Trading Risks and Market Dynamics

Handelsrisiken und Marktdynamik

Cronje emphasizes the importance of closing trades eventually, whether voluntarily or through liquidation. He cautions that current market conditions may favor certain trading strategies, but negative funding rates in the future could pose a significant threat. This could result in the liquidation of margin collateral and leave traders with assets unsupported by USDe.

Cronje betont, wie wichtig es ist, Geschäfte irgendwann abzuschließen, sei es freiwillig oder durch Liquidation. Er warnt davor, dass die aktuellen Marktbedingungen bestimmte Handelsstrategien begünstigen könnten, negative Finanzierungszinsen in der Zukunft jedoch eine erhebliche Bedrohung darstellen könnten. Dies könnte zur Liquidation von Margin-Sicherheiten führen und Händlern Vermögenswerte hinterlassen, die nicht durch USDe unterstützt werden.

Counterarguments and the Importance of Diverse Perspectives

Gegenargumente und die Bedeutung unterschiedlicher Perspektiven

Proponents of USDe argue that the "law of large numbers" may mitigate the risks associated with trading. However, Cronje refrains from outright condemnation, instead inviting the crypto community's expertise to provide insights and perspectives. He acknowledges his limitations as a developer and recognizes the value of diverse viewpoints in evaluating complex systems.

Befürworter von USDe argumentieren, dass das „Gesetz der großen Zahlen“ die mit dem Handel verbundenen Risiken mindern kann. Cronje verzichtet jedoch auf eine direkte Verurteilung und nutzt stattdessen das Fachwissen der Krypto-Community, um Einblicke und Perspektiven zu liefern. Er erkennt seine Grenzen als Entwickler an und erkennt den Wert verschiedener Standpunkte bei der Bewertung komplexer Systeme.

Ethena's Response

Ethenas Antwort

In response to Cronje's concerns, the founder of Ethena has assured stakeholders that a comprehensive response is forthcoming. Ethena plans to address the perceived risks in a longer-form format, providing further clarity and reassurance to the community.

Als Reaktion auf Cronjes Bedenken hat der Gründer von Ethena den Interessengruppen versichert, dass eine umfassende Antwort bevorsteht. Ethena plant, die wahrgenommenen Risiken in einem längeren Format anzugehen, um der Community weitere Klarheit und Sicherheit zu bieten.

Conclusion

Abschluss

The debate over the potential risks of USDe is likely to continue as the cryptocurrency community carefully examines the implications of Cronje's concerns. While USDe presents a promising solution to the stablecoin trilemma, its similarities to UST raise legitimate questions that require careful consideration. As the investigation unfolds, the crypto community eagerly awaits Ethena's response and further insights from leading experts in the field.

Die Debatte über die potenziellen Risiken von USDe wird wahrscheinlich weitergehen, da die Kryptowährungs-Community die Auswirkungen von Cronjes Bedenken sorgfältig prüft. Während USDe eine vielversprechende Lösung für das Stablecoin-Trilemma darstellt, werfen seine Ähnlichkeiten mit UST berechtigte Fragen auf, die sorgfältig geprüft werden müssen. Während die Untersuchung voranschreitet, wartet die Krypto-Community gespannt auf die Antwort von Ethena und weitere Erkenntnisse führender Experten auf diesem Gebiet.