USDe 対 UST: 合成 USD は潜在的なリスクに対する懸念を引き起こす

Fantom財団の共同創設者であるAndre Cronje氏は、合成ドルUSDeの設計について、失敗したアルゴリズムステーブルコインUST（TerraUSD）と比較して懸念を表明した。クロンジェ氏はUSDeの枠組みにおける無期限契約や信用取引に伴う潜在的なリスクを強調し、マイナスの資金調達金利が清算や裏付けのない資産の創設につながる可能性があると警告した。彼は、複雑なシステムを評価する際の多様な視点の重要性を強調し、より広範な暗号通貨コミュニティに洞察と視点を提供するよう呼びかけています。

USDe vs. UST: Concerns Raised Over Synthetic Dollar's Potential Risks

USDe 対 UST: 合成ドルの潜在的リスクについて懸念が高まる

Andre Cronje, the influential co-founder and architect of the Fantom Foundation, has sparked a heated debate within the cryptocurrency community by raising serious concerns about the potential risks associated with the Ethena synthetic dollar (USDe). Critics argue that USDe shares striking similarities to the ill-fated TerraUSD (UST) stablecoin, which spectacularly collapsed in May 2022, wiping out billions of dollars in investor funds.

Fantom財団の影響力のある共同創設者兼アーキテクトであるアンドレ・クロンジェ氏は、イーテナ合成ドル（USDe）に関連する潜在的なリスクについて深刻な懸念を提起し、仮想通貨コミュニティ内で激しい議論を引き起こした。批評家らは、USDeは2022年5月に見事に崩壊し、数十億ドルの投資家の資金を消し去った不運なステーブルコインTerraUSD（UST）と驚くべき類似点を共有していると主張している。

Understanding USDe

USDe を理解する

USDe is a synthetic ERC-20 (digital) dollar created by Ethena Labs with the ambitious goal of providing a reliable, scalable, and censorship-resistant digital asset. Unlike traditional stablecoins, which are typically backed by fiat currencies or other stable assets, USDe is fully collateralized by ETH, the native cryptocurrency of the Ethereum blockchain.

USDe は、信頼性が高く、スケーラブルで、検閲に耐性のあるデジタル資産を提供するという野心的な目標を持って Ethena Labs によって作成された合成 ERC-20 (デジタル) ドルです。通常、法定通貨やその他の安定した資産によって裏付けられている従来のステーブルコインとは異なり、USDe はイーサリアム ブロックチェーンのネイティブ暗号通貨である ETH によって完全に担保されています。

Maintaining Stability Through Delta Hedging

デルタヘッジによる安定性の維持

Ethena employs a delta hedging strategy to maintain USDe's peg to the US dollar. Delta hedging involves dynamically adjusting the portfolio of ETH collateral based on market conditions. This strategy aims to ensure that the value of USDe remains stable despite fluctuations in the price of ETH.

Ethena は USDe の米ドルペッグを維持するためにデルタ ヘッジ戦略を採用しています。デルタヘッジには、市場状況に基づいて ETH 担保のポートフォリオを動的に調整することが含まれます。この戦略は、ETHの価格が変動してもUSDeの価値が安定するようにすることを目的としています。

Challenging the Stablecoin Trilemma

ステーブルコインのトリレンマへの挑戦

USDe is designed to tackle the so-called stablecoin trilemma, a theoretical problem that suggests it is impossible for a stablecoin to simultaneously achieve decentralization, capital efficiency, and stability. By focusing on delta-neutral strategies, censorship resistance, and scaling with capital efficiency, USDe purports to offer a solution to this long-standing challenge.

USDe は、いわゆるステーブルコインのトリレンマ、つまりステーブルコインが分散化、資本効率、安定性を同時に達成することは不可能であることを示唆する理論的問題に取り組むように設計されています。デルタニュートラル戦略、検閲への耐性、資本効率に合わせた拡張に焦点を当てることで、USDe はこの長年の課題に対する解決策を提供すると主張しています。

Enter TerraUSD: A Cautionary Tale

TerraUSD への参入: 警告の話

TerraUSD (UST) was an algorithmic stablecoin developed by Terra in 2020. Like USDe, UST was designed to be decentralized and pegged to the US dollar. However, UST operated on the Terra blockchain and utilized a unique minting policy that allowed DeFi protocols to integrate it seamlessly without compromising scalability.

TerraUSD (UST) は、2020 年に Terra によって開発されたアルゴリズムのステーブルコインです。USDe と同様に、UST は分散化され、米ドルにペッグされるように設計されました。ただし、UST は Terra ブロックチェーン上で動作し、DeFi プロトコルがスケーラビリティを損なうことなくシームレスに統合できるようにする独自のミント ポリシーを利用しました。

UST's Downfall

USTの崩壊

TerraUSD's downfall began in May 2022 with a significant drop in the value of the Luna token, which was used to maintain UST's stability. This triggered a death spiral, leading to the liquidation of UST positions and a complete loss of peg to the US dollar.

TerraUSDの凋落は、USTの安定性を維持するために使用されていたLunaトークンの価値の大幅な下落から2022年5月に始まりました。これが死のスパイラルを引き起こし、USTポジションの清算と米ドルペッグの完全な喪失につながりました。

Cronje's Concerns

クロンジェの懸念

In a recent article, Andre Cronje expressed his concerns about perceived vulnerabilities in USDe's design. He argues that the use of perpetual contracts and margin trading, which are integral components of Ethena's framework, introduces significant risks. Cronje warns that negative funding rates could lead to liquidation events and the emergence of unbacked assets.

最近の記事で、Andre Cronje 氏は、USDe の設計に認識されている脆弱性について懸念を表明しました。同氏は、Ethenaの枠組みに不可欠な要素である無期限契約と信用取引の使用が重大なリスクをもたらすと主張する。クロンジェ氏は、マイナスの資金調達金利は清算イベントや裏付けのない資産の出現につながる可能性があると警告している。

Trading Risks and Market Dynamics

取引リスクと市場動向

Cronje emphasizes the importance of closing trades eventually, whether voluntarily or through liquidation. He cautions that current market conditions may favor certain trading strategies, but negative funding rates in the future could pose a significant threat. This could result in the liquidation of margin collateral and leave traders with assets unsupported by USDe.

クロンジェ氏は、自発的または清算を通じて、最終的には取引を終了することの重要性を強調しています。同氏は、現在の市場状況は特定の取引戦略に有利に働く可能性があるが、将来的にはマイナスの資金調達金利が重大な脅威となる可能性があると警告している。これにより、証拠金担保が清算され、資産を持つトレーダーがUSDeのサポートを受けられなくなる可能性があります。

Counterarguments and the Importance of Diverse Perspectives

反論と多様な視点の重要性

Proponents of USDe argue that the "law of large numbers" may mitigate the risks associated with trading. However, Cronje refrains from outright condemnation, instead inviting the crypto community's expertise to provide insights and perspectives. He acknowledges his limitations as a developer and recognizes the value of diverse viewpoints in evaluating complex systems.

USDeの支持者らは、「大数の法則」が取引に伴うリスクを軽減する可能性があると主張している。しかし、クロンジェ氏はあからさまな非難を避け、代わりに仮想通貨コミュニティの専門知識を招き、洞察と展望を提供している。彼は開発者としての自分の限界を認識しており、複雑なシステムを評価する際には多様な視点の価値を認識しています。

Ethena's Response

エテナの返答

In response to Cronje's concerns, the founder of Ethena has assured stakeholders that a comprehensive response is forthcoming. Ethena plans to address the perceived risks in a longer-form format, providing further clarity and reassurance to the community.

クロンジェ氏の懸念に応えて、エテナの創設者は利害関係者に対し、包括的な対応が予定されていることを保証した。 Ethena は、認識されているリスクを長文形式で扱い、コミュニティにさらなる明確さと安心感を提供する予定です。

Conclusion

結論

The debate over the potential risks of USDe is likely to continue as the cryptocurrency community carefully examines the implications of Cronje's concerns. While USDe presents a promising solution to the stablecoin trilemma, its similarities to UST raise legitimate questions that require careful consideration. As the investigation unfolds, the crypto community eagerly awaits Ethena's response and further insights from leading experts in the field.

仮想通貨コミュニティがクロンジェ氏の懸念の影響を慎重に検討する中、USDeの潜在的なリスクをめぐる議論は今後も続く可能性が高い。 USDe はステーブルコインのトリレンマに対する有望な解決策を提示しますが、UST との類似点により、慎重な検討が必要な正当な疑問が生じます。捜査が進むにつれて、暗号通貨コミュニティはエテナの返答と、この分野の主要な専門家からのさらなる洞察を熱心に待っています。