Synthetische Stablecoin -Emittentin Ethena Labs schließt die Operationen in Deutschland ab

Weniger als einen Monat nach der obersten Finanzaufsichtsbehörde des Landes, Bafin, kennzeichnete Compliance -Probleme

Ethena Labs, the issuer of the synthetic stablecoin USDe, is shutting down its operations in Germany after the country’s top financial regulator, BaFin, flagged compliance issues with its products.

Die Ethena Labs, die Emittentin des synthetischen Stablecoin USDE, schließt seine Geschäftstätigkeit in Deutschland, nachdem die oberste Finanzaufsichtsbehörde des Landes, Bafin, Probleme mit seinen Produkten mit den Compliance -Problemen.

In an April 15 update, Ethena said it reached an agreement with BaFin to fully cease activities of its German subsidiary, Ethena GmbH. The firm also confirmed it will no longer seek authorization under the European Union’s Markets in Crypto-Assets Regulation (MiCA) in Germany.

In einem Update am 15. April sagte Ethena, dass es eine Vereinbarung mit Bafin getroffen habe, die Aktivitäten seiner deutschen Tochtergesellschaft, Ethena GmbH, vollständig einzustellen. Das Unternehmen bestätigte auch, dass es nach den Märkten der Europäischen Union in der Regulierung der Krypto-Assets (MICA) in Deutschland keine Genehmigung mehr beantragen wird.

“Following an application for authorization under the European Union’s MiCAR in Germany, and after a period of cooperation, BaFin has decided not to authorize Ethena GmbH and will close the transitional arrangement open under the European MiCAR regulation for a limited period of time,’ Ethena Labs said.

"Nach einem Antrag auf Genehmigung im Rahmen des Micar der Europäischen Union in Deutschland und nach einer Zeit der Zusammenarbeit hat Bafin beschlossen, die GMBH nicht zu genehmigen und die Übergangsvereinbarung im Rahmen der europäischen MICAR -Regulierung für einen begrenzten Zeitraum abzuschließen", sagte Ethena Labs.

The move follows BaFin’s order on March 21 to halt all minting and redeeming of USDe in the country, citing legal concerns and possible securities law violations. Ethena clarified that since BaFin’s intervention, the German entity has not handled any transactions involving USDe.

Der Umzug folgt der Anordnung von Bafin am 21. März, das gesamte Meilen und Einlösen von USDE im Land einzuhalten, wobei rechtliche Bedenken und mögliche Verstöße gegen das Wertpapiergesetz angeführt werden. Ethena stellte klar, dass das deutsche Unternehmen seit Bafins Intervention keine Transaktionen mit USDE abwickelt.

“All whitelisted mint and redeem users previously interacting with Ethena GmbH have at their request been onboarded with Ethena (BVI) Limited instead and have no ongoing relationship with Ethena GmbH whatsoever,” the company said.

"Alle whitelisteten Minz- und Einlösungsnutzer, die zuvor mit Ethena GmbH interagieren, wurden auf Anfrage stattdessen mit Ethena (BVI) beschränkt und haben keine kontinuierliche Beziehung zu Ethena GmbH", sagte das Unternehmen.

The Non-Traditional Peg Model Draws Scrutiny

Das nicht-traditionelle PEG-Modell zieht die Prüfung an

Unlike conventional stablecoins such as Tether’s USDT and Circle’s USDC, which are backed by fiat reserves, Ethena’s USDe relies on a delta-neutral hedging strategy to maintain its dollar peg. The synthetic model includes a mix of spot holdings, onchain collateral, and liquidity buffers.

Im Gegensatz zu herkömmlichen Stablecoins wie Ther's USDT und Circle's USDC, die von Fiat Reserves unterstützt werden, stützt sich die USDEs USDE auf eine Strategie zur Hedging von Delta-neutral, um seinen Dollar-Peg aufrechtzuerhalten. Das synthetische Modell umfasst eine Mischung aus Spotbestands-, Onchain -Sicherheiten und Liquiditätspuffern.

The firm’s unique approach to stablecoin maintenance has been a subject of scrutiny from regulators. In March, BaFin intervened in response to concerns over Ezena’s compliance with German financial regulations. The regulator’s move ultimately led to the suspension of USDe minting and redemption on March 21.

Der einzigartige Ansatz des Unternehmens zur Stablecoin -Wartung war Gegenstand der Prüfung der Aufsichtsbehörden. Im März intervenierte Bafin als Reaktion auf Bedenken hinsichtlich der Einhaltung der deutschen Finanzvorschriften von Ezena. Der Umzug der Regulierungsbehörde führte letztendlich zur Aussetzung von USDE -Münzen und Erlösung am 21. März.

USDe is currently the fourth-largest stablecoin, with a circulating supply of $4.9 billion, according to CoinMarketCap. However, BaFin’s pushback and MiCA’s tighter rules are raising barriers for synthetic stablecoins in the EU.

Laut CoinMarketCap ist USDE derzeit der viertgrößte Stablecoin mit einem Umlaufversorgung von 4,9 Milliarden US-Dollar. Bafins Pushback und Micas engere Regeln sind jedoch die Hindernisse für synthetische Stablecoins in der EU.

Ethena GmbH used a transitional arrangement under the European MiCAR regulation, which allows cryptocurrency issuers to continue operations until they are granted or denied authorization, provided they apply by July 30, 2024. However, BaFin claims that Ethena GmbH began offering USDe in Germany on June 28, 2024, and distributed a big portion of its 5.4 billion USDe tokens outside Germany before this date.

Die Ethena GmbH verwendete eine Übergangsvereinbarung gemäß der europäischen MICAR -Verordnung, die es Kryptowährungsermittlern ermöglicht, den Betrieb fortzusetzen, bis sie die Genehmigung erlassen oder verweigert werden, vorausgesetzt, sie bewerben sich bis zum 30. Juli 2024. Bafin behauptet jedoch, dass Bafin am 28. Juni 2024 vor dem 28. Juni, und in Deutschly einen Anteil an der Deutschly vor dem Schaden anbot.

Furthermore, BaFin maintains that Ezena applied for authorization to offer its services in several European Economic Area (EEA) states despite not having the necessary administrative, technical, and organizational capabilities to operate in such a large market.

Darüber hinaus behauptet Bafin, dass Ezena die Genehmigung beantragt, seine Dienstleistungen in mehreren europäischen Wirtschaftsgebieten (EWR) anbieten, obwohl sie nicht über die erforderlichen Verwaltungs-, technischen und organisatorischen Fähigkeiten verfügen, um in einem so großen Markt zu operieren.

The financial regulator also raised concerns about Ethena GmbH offering its Ethena Staked sUSDe token as a security without the required prospectus in Germany.

Die Finanzaufsichtsbehörde äußerte auch Bedenken hinsichtlich der GMBH, die deren Susde -Token von Esihen anbot, als Sicherheit ohne den erforderlichen Prospekt in Deutschland.

In response, Ethena Labs stated that no assets had been frozen and that BaFin’s move wouldn’t affect USDe’s listings or minting and redemption processes handled by the company’s subsidiary, Ethena BVI Limited.

Als Reaktion darauf stellte Ethena Labs fest, dass keine Vermögenswerte eingefroren worden seien und dass Bafins Umzug die Auflistungen von USDE oder das Meilen- und Erlösungsprozess, die von der Tochtergesellschaft des Unternehmens, Ethena BVI Limited, behandelt wurden.

“We are disappointed by the decision of the German Federal Financial Services Institution, BaFin, to close the transitional arrangement opened by BaFin for Ethena GmbH under the European MiCAR regulation and not to grant authorization for Ezena to operate in Germany,” the company said.

"Wir sind enttäuscht von der Entscheidung des deutschen Federal Financial Services -Institution, Bafin, die von Bafin für die GTA GmbH im Rahmen der Europäischen MICAR -Verordnung eröffnete Übergangsregelung zu schließen und Ezena nicht die Genehmigung für den Betrieb in Deutschland zu erteilen", sagte das Unternehmen.

“We respect the decision of the German regulator and will continue to explore other options and work with regulators in other jurisdictions to provide innovative and compliant products and services to our users.”

„Wir respektieren die Entscheidung der deutschen Regulierungsbehörde und werden weiterhin andere Optionen untersuchen und mit den Aufsichtsbehörden in anderen Gerichtsbarkeiten zusammenarbeiten, um unseren Benutzern innovative und konforme Produkte und Dienstleistungen bereitzustellen.“

Ethena Labs had been pursuing MiCAR authorization for its stablecoin, but with the application now set to be rejected, the firm plans to evaluate other options. USDe remains the third-largest USD-pegged stablecoin by market supply, behind USDC and USDT.

Die Ethena Labs hatte für seine Stablecoin Micar -Genehmigung verfolgt, aber da der Antrag nun abgelehnt werden soll, plant das Unternehmen, andere Optionen zu bewerten. USDE ist nach dem drittgrößten USD-Pegged Stablecoin nach Marktversorgung hinter USDC und USDT nach Belieben.

However, the USDe token carries some risks beyond those associated with traditional stablecoins. The token is backed by a delta-neutral position that balances a basket of staked ether derivatives with ether shorts on centralized exchanges. This setup generates a yield as long as funding rates remain positive, which has historically been the case.

Das USDE -Token birgt jedoch einige Risiken über diejenigen, die mit traditionellen Stablecoins verbunden sind. Das Token wird durch eine delta-neutrale Position unterstützt, die einen Korb aus starken Äther-Derivaten mit Äther-Shorts an zentralisierten Börsen ausbalanciert. Dieses Setup erzeugt eine Rendite, solange die Finanzierungsraten positiv bleiben, was historisch gesehen der Fall war.

The primary risk to USDe is if funding rates were to turn negative for an extended period, reducing the yield to zero or depleting its assets. Other risks include custodial counterparty risks associated with holding assets on centralized exchanges.

Das primäre Risiko für USDE besteht darin, dass die Finanzierungsraten für einen längeren Zeitraum negativ sein sollten, wodurch die Rendite auf Null reduziert oder sein Vermögen erschöpft wird. Weitere Risiken sind die mit dem Halten von Vermögenswerten an zentralisierten Börsen im Zusammenhang mit dem Halten von Vermögenswerten im Zusammenhang mit dem Haftstrafen.

The MiCA regulation — which came into full effect in late 2024— imposes strict rules on stablecoin issuers operating in the EU. Issuers must hold fully backed reserves, keep those reserves segregated from users’ assets, and adhere to regular disclosures.

Die MICA -Regulierung, die Ende 2024 in vollem Umfang wirksam wurde, führt zu strengen Regeln für Stablecoin -Emittenten, die in der EU tätig sind. Emittenten müssen vollständig gesicherte Reserven halten, diese Reserven von den Vermögenswerten der Benutzer getrennt halten und sich an regelmäßige Offenlegungen einhalten.

So far, 10 euro-

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