Die Stablecoin-Regeln von MiCA gehen in Kraft, aber die Kryptoindustrie ist vorsichtig, da die Transformationsphase beginnt

Token-Emittenten und Krypto-Plattformen müssen sich auf belastende Zahlungslizenzen, Mindestreserveanforderungen und den Verlust von Token einstellen, die nicht den Anforderungen entsprechen.

The European Union began drafting digital finance legislation four years ago to regulate crypto markets.

Die Europäische Union hat vor vier Jahren mit der Ausarbeitung von Gesetzen zur digitalen Finanzierung begonnen, um die Kryptomärkte zu regulieren.

Now on Sunday, the Markets in Crypto-Assets regulation’s stablecoin rules will come into effect.

Am Sonntag treten nun die Stablecoin-Regeln der Markets in Crypto-Assets Regulation in Kraft.

Even as this first tranche of MiCA rules marks a historic milestone, the crypto industry is concerned as a transformational period gets underway.

Auch wenn diese erste Tranche der MiCA-Regeln einen historischen Meilenstein darstellt, ist die Kryptoindustrie besorgt, da eine Transformationsphase beginnt.

Token issuers and crypto platforms will need to adjust to onerous payments licenses, reserve requirements, and losing tokens that don’t comply.

Token-Emittenten und Krypto-Plattformen müssen sich auf belastende Zahlungslizenzen, Mindestreserveanforderungen und den Verlust von Token einstellen, die nicht den Anforderungen entsprechen.

“These factors could lead to short-term instability and market confusion as the ecosystem adapts to the new regulatory environment,” said Laura Chaput, head of regulatory compliance at Keyrock, a market maker.

„Diese Faktoren könnten zu kurzfristiger Instabilität und Marktverwirrung führen, wenn sich das Ökosystem an das neue regulatorische Umfeld anpasst“, sagte Laura Chaput, Leiterin der regulatorischen Compliance bei Keyrock, einem Market Maker.

Here’s a handy rundown on the state of play in MiCA, plus how industry and regulators are dealing with six key points:

Hier finden Sie einen praktischen Überblick über den Stand der Dinge bei MiCA und darüber, wie Industrie und Regulierungsbehörden mit sechs wichtigen Punkten umgehen:

Tight deadline

Zeitdruck

The European Banking Authority is tasked with ironing out the implementation details for MiCA’s stablecoin rules.

Die Europäische Bankenaufsichtsbehörde hat die Aufgabe, die Umsetzungsdetails für die Stablecoin-Regeln der MiCA auszuarbeiten.

However, the EBA only issued their final guidance on June 13.

Allerdings veröffentlichte die EBA ihre endgültige Prognose erst am 13. Juni.

The tight timing is “the biggest pressure point” for the industry, Jón Egilsson, chair and co-founder of e-money issuer Monerium, told DL News.

Der enge Zeitplan sei „der größte Druckpunkt“ für die Branche, sagte Jón Egilsson, Vorsitzender und Mitbegründer des E-Geld-Emittenten Monerium, gegenüber DL News.

An EBA spokesperson told DL News that the agency finalized and published all of the technical standards it was responsible for before its given deadline on June 30.

Ein EBA-Sprecher sagte gegenüber DL News, dass die Agentur alle technischen Standards, für die sie verantwortlich sei, vor Ablauf der gesetzten Frist am 30. Juni fertiggestellt und veröffentlicht habe.

It also continues to prepare for its supervisory tasks ahead, the spokesperson said.

Außerdem bereite man sich weiterhin auf die bevorstehenden Aufsichtsaufgaben vor, sagte der Sprecher.

Delistings

Delistings

Stablecoins that don’t comply with MiCA rules will be phased out from the EU.

Stablecoins, die nicht den MiCA-Regeln entsprechen, werden aus der EU auslaufen.

The delistings risk causing market disruption, reduce options and liquidity issues, Chaput said.

Die Delistings bergen das Risiko, Marktstörungen zu verursachen, Optionen zu reduzieren und Liquiditätsprobleme zu verursachen, sagte Chaput.

Bitstamp will delist Tether’s euro stablecoin, the exchange said on Wednesday. OKX delisted Tether for EU users in March.

Bitstamp wird den Euro-Stablecoin von Tether aus der Liste nehmen, teilte die Börse am Mittwoch mit. OKX hat Tether im März für EU-Benutzer dekotiert.

Binance said it would restrict unauthorized stablecoins for EU users in some of its services, and Kraken said it is reviewing potential delistings.

Binance sagte, es werde nicht autorisierte Stablecoins für EU-Nutzer in einigen seiner Dienste einschränken, und Kraken sagte, es prüfe mögliche Delistings.

E-money license

E-Geld-Lizenz

MiCA defines e-money tokens as electronic money. This drags in another European regulation, known as the Payment Service Directive.

MiCA definiert E-Geld-Token als elektronisches Geld. Dies zieht eine weitere europäische Verordnung nach sich, die sogenannte Zahlungsdiensterichtlinie.

This law’s second iteration — hence the sobriquet PSD2 — has been enforced since 2016 and forces platforms handling e-money to comply with onerous requirements — more so than crypto asset platforms.

Die zweite Fassung dieses Gesetzes – daher der Beiname PSD2 – ist seit 2016 in Kraft und zwingt Plattformen, die mit E-Geld umgehen, dazu, strengere Anforderungen zu erfüllen – mehr als Krypto-Asset-Plattformen.

Getting a license could take years.

Es kann Jahre dauern, eine Lizenz zu bekommen.

“We do not know with certainty if stablecoins are electronic money,” Victor Charpiat, lawyer at Kramer Levin Naftalis & Frankel LLP. “That has a major impact on their tax and accounting treatment.”

„Wir wissen nicht mit Sicherheit, ob Stablecoins elektronisches Geld sind“, sagte Victor Charpiat, Anwalt bei Kramer Levin Naftalis & Frankel LLP. „Das hat große Auswirkungen auf ihre steuerliche und buchhalterische Behandlung.“

Charpiat raised concerns that the provision was not formally clarified by regulators, and as few crypto firms hold a license under PSD2, businesses will lose clients.

Charpiat äußerte Bedenken, dass die Bestimmung von den Aufsichtsbehörden nicht offiziell geklärt wurde und dass Unternehmen Kunden verlieren werden, da nur wenige Kryptofirmen über eine Lizenz gemäß PSD2 verfügen.

“Many digital asset service providers will potentially breach the law as from next Monday, and there is no way to be certain because there is no clarification,” he said.

„Viele Anbieter digitaler Asset-Dienste werden ab nächstem Montag möglicherweise gegen das Gesetz verstoßen, und es gibt keine Möglichkeit, sicher zu sein, da es keine Klarstellung gibt“, sagte er.

Regulators at the EBA said that they called on the industry to prepare “on a timely basis” for MiCA once it became law one year ago, and provided tools to ask questions.

Die Aufsichtsbehörden der EBA sagten, sie hätten die Branche aufgefordert, sich „rechtzeitig“ auf MiCA vorzubereiten, sobald es vor einem Jahr in Kraft getreten sei, und stellten Tools zur Verfügung, um Fragen zu stellen.

Whether a platform needs a payment service license for e-money token transactions depends on its activities, said the EBA spokesperson. “They would be licenced by case-by-case assessment.”

Ob eine Plattform eine Zahlungsdienstlizenz für E-Geld-Token-Transaktionen benötige, hänge von ihren Aktivitäten ab, sagte der EBA-Sprecher. „Die Zulassung erfolgt nach Einzelfallprüfung.“

Permissionless networks

Erlaubnislose Netzwerke

Some crypto asset service providers operating and interacting with permissionless networks will not be able to comply with requirements under PSD2, said Tommaso Astazi, head of regulatory affairs at Blockchain For Europe trade association.

Einige Krypto-Asset-Dienstleister, die erlaubnisfreie Netzwerke betreiben und mit ihnen interagieren, werden die Anforderungen der PSD2 nicht erfüllen können, sagte Tommaso Astazi, Leiter für regulatorische Angelegenheiten beim Handelsverband Blockchain For Europe.

For example, the law requires payment platforms to safeguards funds received for the execution of payment transactions.

Beispielsweise verpflichtet das Gesetz Zahlungsplattformen, die für die Ausführung von Zahlungstransaktionen erhaltenen Gelder zu schützen.

When users use self-hosted wallets or transfer on DeFi platforms across different blockchains, firms might not be able to custody the assets the way PSD2 says they should, Astazi said.

Wenn Benutzer selbst gehostete Wallets verwenden oder auf DeFi-Plattformen über verschiedene Blockchains transferieren, könnten Unternehmen die Vermögenswerte möglicherweise nicht so verwahren, wie PSD2 es vorschreibt, sagte Astazi.

Caps on non-euro stablecoins

Obergrenzen für Nicht-Euro-Stablecoins

Issuers of non-euro denominated stablecoins or stablecoins backed by several assets are capped.

Für Emittenten von nicht auf Euro lautenden Stablecoins oder Stablecoins, die durch mehrere Vermögenswerte besichert sind, gilt eine Obergrenze.

These issuers need to stick to a volume of €200 million a day or one million transactions when the token is used as a “means of exchange,” according to MiCA.

Laut MiCA müssen diese Emittenten ein Volumen von 200 Millionen Euro pro Tag oder einer Million Transaktionen einhalten, wenn der Token als „Tauschmittel“ verwendet wird.

“The imposition of volume limitations on US dollar-backed stablecoins could drive a shift towards euro-backed alternatives, impacting the dynamics of the stablecoin market,” Chaput said.

„Die Einführung von Volumenbeschränkungen für US-Dollar-gestützte Stablecoins könnte zu einer Verlagerung hin zu Euro-gestützten Alternativen führen und sich auf die Dynamik des Stablecoin-Marktes auswirken“, sagte Chaput.

There are significant exceptions to the thresholds, the EBA clarified in their implementation reports, putting some industry concerns to rest.

Es gibt erhebliche Ausnahmen von den Schwellenwerten, stellte die EBA in ihren Umsetzungsberichten klar und zerstreute damit einige Bedenken der Branche.

They don’t count when the stablecoin is used for trading, as collateral for transactions with financial instruments, or used to settle a derivative.

Sie zählen nicht, wenn der Stablecoin für den Handel, als Sicherheit für Transaktionen mit Finanzinstrumenten oder zur Abwicklung eines Derivats verwendet wird.

Issuers can also overlook the thresholds if it has “reasonable grounds” to assume the transaction is not to pay for goods or services, according to the EBA report.

Laut EBA-Bericht können Emittenten die Schwellenwerte auch außer Acht lassen, wenn sie „begründete Gründe“ für die Annahme haben, dass es sich bei der Transaktion nicht um die Bezahlung von Waren oder Dienstleistungen handelt.

Local reserves

Lokale Reserven

MiCA requires stablecoin issuers to hold 30% of the reserves in cash in EU bank accounts, or 60% for significant e-money tokens.

MiCA verlangt von Stablecoin-Emittenten, 30 % der Reserven in bar auf EU-Bankkonten zu halten, bzw. 60 % bei bedeutenden E-Geld-Tokens.

These reserves need to be split in several local banks to mitigate concentration risk.

Diese Reserven müssen auf mehrere lokale Banken aufgeteilt werden, um das Konzentrationsrisiko zu mindern.