Meme -Münzen bilden laut neuer SEC -Staff -Erklärung in der Regel keine Wertpapiere

Am 27. Februar 2025 veröffentlichte die US Securities and Exchange Commission (SEC) eine Erklärung für Meme -Münzen (die Erklärung).

On February 27, 2025, the US Securities and Exchange Commission (SEC) released a Staff Statement on meme coins (the Statement). In the Statement, the Division's Staff shared its views that meme coins, generally speaking, do not typically constitute securities, nor does their transfer constitute the sale of securities under federal securities laws.1 The Staff makes clear, however, that the Statement does not negate the possible finding of an investment contract, depending on the facts and circumstances. These facts and circumstances include, but are not limited to, marketing/promotional efforts and pooling of funds for business purposes.2

Am 27. Februar 2025 veröffentlichte die US Securities and Exchange Commission (SEC) eine Erklärung für Meme -Münzen (die Erklärung). In der Erklärung teilte die Mitarbeiter der Abteilung seine Ansichten mit, dass Meme -Münzen im Allgemeinen keine Wertpapiere bilden, und ihre Übertragung bildet auch nicht den Verkauf von Wertpapieren nach den Wertpapiergesetzen des Bundes.1 Das Personal macht jedoch deutlich, dass die Erklärung nicht die mögliche Erkenntnis eines Investitionsvertrags abhängig von den Tatsachen und Umständen negiert. Zu diesen Fakten und Umständen gehören unter anderem Marketing-/Werbemaßnahmen und die Bündelung von Mitteln für geschäftliche Zwecke.2

Regardless of how caveated, the Statement has sparked internal debate within the SEC. Commissioner Caroline Crenshaw criticized the Statement for its lack of a clear definition of a meme coin. She emphasized that the "economic reality" of most meme coins - in her view, to make money and generate profits based on the efforts of others, which implicate the finding of an investment contract and thereby a security - is neglected in the Staff Statement.3

Unabhängig davon, wie beherrscht wurde, hat die Erklärung die interne Debatte innerhalb der SEC ausgelöst. Kommissarin Caroline Crenshaw kritisierte die Erklärung wegen des Fehlens einer klaren Definition einer Meme -Münze. Sie betonte, dass die "wirtschaftliche Realität" der meisten Meme -Münzen - ihrer Ansicht nach Geld zu verdienen und Gewinne zu erzielen, die auf den Bemühungen anderer basieren, die die Feststellung eines Investitionsvertrags und damit eine Sicherheit implizieren - in der Staff -Erklärung vernachlässigt wird.3

As this article will discuss, the ongoing debate surrounding the classification of meme coins are important for Canadian businesses operating in the digital asset space, particularly given the overlapping investment contract tests and securities policies between Canada and our neighbours to the south.

Wie in diesem Artikel erörtert wird, ist die laufende Debatte über die Klassifizierung von Meme -Münzen für kanadische Unternehmen, die im digitalen Vermögensbereich tätig sind, wichtig, insbesondere angesichts der überlappenden Investitionsvertragstests und -Spapierrichtlinien zwischen Kanada und unseren Nachbarn im Süden.

What is a Meme Coin?

Was ist eine Memmünze?

Meme coins are a subset of cryptocurrencies that are often inspired by internet memes, jokes and current events. Unlike traditional cryptocurrencies such as Bitcoin, meme coins usually gain popularity through social media and online communities, and oftentimes lack real-world applications. They are often highly volatile and speculative, with their value largely driven by online trends, social media hype, and community sentiment rather than fundamental economic or technological factors.4

Meme -Münzen sind eine Untergruppe von Kryptowährungen, die oft von Internetmemes, Witzen und aktuellen Ereignissen inspiriert sind. Im Gegensatz zu herkömmlichen Kryptowährungen wie Bitcoin gewinnen Meme-Münzen in der Regel durch soziale Medien und Online-Gemeinschaften an Beliebtheit, und oftmals fehlen reale Anwendungen. Sie sind oft sehr volatil und spekulativ, wobei ihr Wert weitgehend von Online -Trends, Social -Media -Hype und Gemeinschaftsgefühlen und nicht von grundlegenden wirtschaftlichen oder technologischen Faktoren angetrieben wird.4

Ongoing Discussion of Cryptocurrency: Security or Commodity?

Laufende Diskussion über Kryptowährung: Sicherheit oder Ware?

As we have communicated in prior Cassels Comments, the classification of cryptocurrencies has been a topic of debate for quite some time in the United States. In the US, the Commodity Futures Trading Commission (CFTC) views Bitcoin and other cryptocurrencies as commodities.5 However, the previous SEC administration has, in numerous staff comments and enforcement actions, indicated that certain crypto assets may be considered, or the manner by which they are sold may be considered, securities transactions, implicating registration and disclosure requirements.6

Wie wir in früheren Kasselskommentaren kommuniziert haben, ist die Klassifizierung von Kryptowährungen seit geraumer Zeit in den USA ein Thema der Debatte. In den USA betrachtet die Commodity Futures Trading Commission (CFTC) Bitcoin und andere Kryptowährungen als Waren.5 Die vorherige SEC -Verwaltung hat jedoch in zahlreichen Kommentaren und Durchsetzungsmaßnahmen des Personals angegeben, dass bestimmte Krypto -Vermögenswerte berücksichtigt werden können, oder die Art und Weise, wie sie verkauft werden, berücksichtigt werden können.

SEC's Analysis: the Howey Test

SECs Analyse: Der Howey -Test

Now, turning to the specifics of the Staff Statement, the Staff of the SEC's Division of Corporation Finance shared its perspective on why meme coins, generally speaking, do not typically constitute securities.

In Bezug auf die Besonderheiten der Personalerklärung teilte die Mitarbeiter der Abteilung für Unternehmensfinanzierungen der SEC seine Sichtweise darauf, warum Meme -Münzen im Allgemeinen keine Wertpapiere bilden.

Under the U.S. Securities Act, the defined term "security" includes in its definition reference to an "investment contract," though the statute does not define the term investment contract itself.7 The US Supreme Court established the test for an investment contract in SEC v. W.J. Howey Co., which requires that a financial arrangement meet specific criteria including investment of money in a common enterprise, reasonable expectation of profit, and reliance on the efforts of others.8

Nach dem US -amerikanischen Securities Act enthält die definierte Begriff "Sicherheit" in seiner Definition in einem "Investitionsvertrag", obwohl das Gesetz den Laufzeitinvestitionsvertrag selbst nicht definiert.7 Der Oberste Gerichtshof der USA hat den Test für einen Investitionsvertrag in SEC gegen WJ Howey Co. festgelegt, der erfordert, dass eine finanzielle Vereinbarung die spezifische Kriterien einschließlich der Investition von Geld in einem gemeinsamen Unternehmen in einem gewöhnlichen Unternehmen in einem gemeinsamen Unternehmen, angemessener Erwartungen und der Absicht der Gewinne und der Absicht der Gewinne und der Abhängigkeit von den Gewinnen und der Abhängigkeit von den Anstrengungen, die Anstrengungen der Anstrengungen, in Anstrengungen der Anstrengungen, in Anstrengungen der Anstrengungen der Anstrengungen der Anstrengungen der Anstrengungen, erfüllt.

Applying the Howey test, and demonstrating the new policies of the SEC set down by the Trump Administration, the Statement posited that the offer and sale of meme coins generally do not meet these criteria. Specifically, meme coins do not typically involve an investment in an enterprise, nor are they purchased with the reasonable expectation of profits derived from the managerial efforts of others. As such, the Statement provided that most meme coins likely fail the Howey test and would not be classified as securities under US federal securities laws.9

Bei der Anwendung des Howey -Tests und der Demonstration der neuen Richtlinien der SEC, die von der Trump -Administration festgelegt wurde, stellte die Erklärung fest, dass das Angebot und der Verkauf von Meme -Münzen diese Kriterien im Allgemeinen nicht erfüllen. Insbesondere betreffen Meme -Münzen weder eine Investition in ein Unternehmen, noch werden sie mit der angemessenen Erwartung der Gewinne erwartet, die aus den Managementbemühungen anderer abgeleitet werden. In der Erklärung stellte die Erklärung vor, dass die meisten MEME -Münzen den Howey -Test wahrscheinlich nicht bestehen und nicht als Wertpapiere nach US -Bundes -Wertpapiergesetzen eingestuft würden.9

This determination, however, does not provide a blanket exemption. The SEC explicitly cautioned that the characterization of certain meme coins as non-securities does not preclude other forms of civil or criminal liability, such as fraudulent conduct,10 insider trading or money laundering. They further cautioned that the facts and circumstances would govern, and that it remained possible that an arrangement involving meme coins may still implicate securities laws.11

Diese Bestimmung liefert jedoch keine pauschale Ausnahmeregelung. Die SEC warnte ausdrücklich, dass die Charakterisierung bestimmter Meme-Münzen als Nichtsicherheiten andere Formen der zivilen oder strafrechtlichen Haftung nicht ausschließt, wie z. B. betrügerisches Verhalten, 10 Insiderhandel oder Geldwäsche. Sie warnte weiter, dass die Tatsachen und Umstände regieren würden und dass es möglich sei, dass eine Vereinbarung mit Meme -Münzen nach wie vor Wertpapiergesetze in Verbindung gebracht werden kann.11

Commissioner Caroline Crenshaw dissented, expressing concerns about the Statement's broad pronouncements and lack of clarity regarding the definition of meme coins. She argued that the vagueness could be exploited by those seeking to evade regulatory oversight and emphasized the importance of analyzing the "economic reality" of meme coin transactions. Crenshaw highlighted that meme coins are often issued to generate profits for both promoters and holders, and that promoters can influence market demand through various on and off chain activities (e.g., marketing/promotional efforts, insider trading, front-running, sniping etc.). She concluded that the Statement's broad generalizations about meme coins do not align with the individualized inquiry required by the Howey test.12

Kommissarin Caroline Crenshaw redierte und äußerte Bedenken hinsichtlich der breiten Äußerungen der Aussage und der mangelnden Klarheit in Bezug auf die Definition von Meme -Münzen. Sie argumentierte, dass die Unbestimmtheit von denjenigen ausgenutzt werden könne, die die regulatorischen Aufsicht entgehen möchten, und betonte die Bedeutung der Analyse der "wirtschaftlichen Realität" von MEME -Münztransaktionen. Crenshaw betonte, dass Meme-Münzen häufig ausgegeben werden, um sowohl für Promotoren als auch für Inhaber Gewinne zu erzielen, und dass Promotoren die Marktnachfrage durch verschiedene Kettenaktivitäten und Off-Ketten-Aktivitäten beeinflussen können (z. B. Marketing-/Werbeanstrengungen, Insiderhandel, Frontanlagen, Sniping usw.). Sie kam zu dem Schluss, dass die breiten Verallgemeinerungen der Erklärung über Meme -Münzen nicht mit der individuellen Untersuchung übereinstimmen, die der Howey -Test erfordert.12

Implications for Canada

Implikationen für Kanada

In Canada, the regulatory landscape for cryptocurrencies, including meme coins, is still evolving. While the SEC's guidance provides valuable context, Canadian provincial securities regulators and our courts will necessarily be tasked with determining the classification of these assets for offers and sales to Canadians.

In Kanada entwickelt sich die regulatorische Landschaft für Kryptowährungen, einschließlich Meme -Münzen, immer noch. Während die Leitlinien der SEC einen wertvollen Kontext bieten, werden die kanadischen Wertpapierregulierungsbehörden und unsere Gerichte notwendigerweise mit der Bestimmung der Klassifizierung dieser Vermögenswerte für Angebote und Verkäufe für Kanadier beauftragt.

Both the Ontario and BC Securities Acts define security to include investment contracts.13 The Pacific Coast Coin Exchange v.

Sowohl die Ontario- als auch die BC Securities Acts definieren die Sicherheit für Investitionsverträge.13 Die Pacific Coast Coin Exchange v.