Die US-Wirtschaft zeigt trotz der Herausforderungen Widerstandsfähigkeit

The resilience of the US economy stands out, particularly in the recent performance of the stock market and the broader economic landscape. According to JPMorgan Asset Management's latest quarterly market guide, the first quarter saw US stocks hitting record highs, fueling optimism among investors and analysts alike.

Die Widerstandsfähigkeit der US-Wirtschaft sticht besonders in der jüngsten Entwicklung des Aktienmarktes und der breiteren Wirtschaftslandschaft hervor. Laut dem neuesten vierteljährlichen Marktleitfaden von JPMorgan Asset Management erreichten US-Aktien im ersten Quartal Rekordhöhen, was den Optimismus bei Anlegern und Analysten gleichermaßen schürte.

Some even speculate that the S&P 500 could surpass the 6,000 milestone by the end of the year, a testament to the economy's robustness in the face of adversity.

Einige spekulieren sogar, dass der S&P 500 bis Ende des Jahres die Marke von 6.000 Punkten überschreiten könnte, ein Beweis für die Robustheit der Wirtschaft angesichts von Widrigkeiten.

A Surge in Immigration: The Unseen Economic Pillar

One of the most significant, yet underappreciated, factors contributing to this resilience is the role of immigration.

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Contrary to the pervasive narrative that views immigration through a lens of challenges and controversies, JPMorgan's analysis sheds light on its economic benefits. "We are seeing an immigration surge, which in many ways, of course, is chaotic, and people talk about it as one of our greatest problems," noted David Kelly, the chief global strategist at JPMorgan Asset Management.

Im Gegensatz zum weit verbreiteten Narrativ, das Einwanderung aus dem Blickwinkel von Herausforderungen und Kontroversen betrachtet, wirft die Analyse von JPMorgan Licht auf ihre wirtschaftlichen Vorteile. „Wir erleben einen Anstieg der Einwanderung, der natürlich in vielerlei Hinsicht chaotisch ist, und die Leute bezeichnen ihn als eines unserer größten Probleme“, bemerkte David Kelly, globaler Chefstratege bei JPMorgan Asset Management.

However, he highlights a "silver lining" where this influx has bolstered the economic outlook. The data speaks volumes: over 545,000 individuals gained lawful permanent resident status in just the first half of 2023, a figure that doesn't even account for the undocumented immigrants contributing to the economy.

Er weist jedoch auf einen „Lichtblick“ hin, bei dem dieser Zustrom die wirtschaftlichen Aussichten gestärkt habe. Die Daten sprechen Bände: Allein im ersten Halbjahr 2023 erlangten über 545.000 Personen den Status einer rechtmäßigen dauerhaften Aufenthaltserlaubnis, eine Zahl, die noch nicht einmal die zur Wirtschaft beitragenden Einwanderer ohne Papiere berücksichtigt.

This demographic shift has not only filled numerous low-wage jobs, thereby sustaining job growth, but has also applied downward pressure on wage inflation. This nuanced view of immigration's role underscores a critical aspect of the US economy's ability to navigate through inflationary pressures and interest rate hikes.

Dieser demografische Wandel hat nicht nur zahlreiche Niedriglohnjobs besetzt und damit das Beschäftigungswachstum aufrechterhalten, sondern auch einen Abwärtsdruck auf die Lohninflation ausgeübt. Diese differenzierte Sicht auf die Rolle der Einwanderung unterstreicht einen entscheidenden Aspekt der Fähigkeit der US-Wirtschaft, Inflationsdruck und Zinserhöhungen zu bewältigen.

The Workforce's Unwavering Contribution

Another cornerstone of economic resilience is the robust participation of working-age Americans in the job market. Despite the disruptions caused by the pandemic, labor force participation has rebounded, reaching levels not seen in decades.

Der unerschütterliche Beitrag der Arbeitskräfte Ein weiterer Eckpfeiler der wirtschaftlichen Widerstandsfähigkeit ist die starke Beteiligung von Amerikanern im erwerbsfähigen Alter am Arbeitsmarkt. Trotz der durch die Pandemie verursachten Störungen ist die Erwerbsbeteiligung wieder gestiegen und hat ein seit Jahrzehnten nicht mehr erreichte Niveau erreicht.

This trend belies the notion that Americans are disengaged from the workforce, instead highlighting a vibrant labor market teeming with opportunity.

Dieser Trend widerlegt die Vorstellung, dass die Amerikaner sich von der Arbeitswelt distanzieren, und verweist stattdessen auf einen dynamischen Arbeitsmarkt voller Chancen.

Kelly's insights into the labor market defy the conventional wisdom that expected a recession amidst such economic upheaval.

JPMorgan© Getty Images/Chris Hondros Kellys Einblicke in den Arbeitsmarkt widersprechen der herkömmlichen Meinung, die inmitten eines solchen wirtschaftlichen Umbruchs eine Rezession erwartete.

Instead, the blend of high labor participation and the strategic contributions of immigrants paints a picture of an economy that's not only surviving but thriving. The unexpected strength of the labor market, coupled with low wage growth in a tight labor market, suggests a complex interplay of factors at work, challenging economists and strategists to rethink their forecasts and models.

Stattdessen zeichnet die Mischung aus hoher Erwerbsbeteiligung und den strategischen Beiträgen von Einwanderern das Bild einer Wirtschaft, die nicht nur überlebt, sondern auch floriert. Die unerwartete Stärke des Arbeitsmarktes, gepaart mit einem geringen Lohnwachstum in einem angespannten Arbeitsmarkt, lässt auf ein komplexes Zusammenspiel von Faktoren schließen, die Ökonomen und Strategen dazu herausfordern, ihre Prognosen und Modelle zu überdenken.

The Economic Puzzle: Low Wage Growth in a Tight Market

One of the most perplexing aspects of the current economic landscape is the juxtaposition of low wage growth against the backdrop of a tight labor market. With unemployment rates at historic lows and job availability high, conventional wisdom would suggest wages should be on the rise.

Das wirtschaftliche Rätsel: Geringes Lohnwachstum in einem angespannten Markt Einer der verwirrendsten Aspekte der aktuellen Wirtschaftslandschaft ist das Nebeneinander von niedrigem Lohnwachstum vor dem Hintergrund eines angespannten Arbeitsmarktes. Da die Arbeitslosenquote auf einem historischen Tiefstand liegt und die Verfügbarkeit von Arbeitsplätzen hoch ist, geht die gängige Meinung davon aus, dass die Löhne steigen sollten.

Yet, as the JPMorgan report points out, wage growth remains modest, sitting at just 4.5% in February—barely above the inflation rate and not significantly higher than the 50-year average. This dynamic is particularly surprising given the largest surge in price growth since the 1980s.

Doch wie der JPMorgan-Bericht hervorhebt, bleibt das Lohnwachstum bescheiden und lag im Februar bei lediglich 4,5 % – kaum über der Inflationsrate und nicht wesentlich höher als der 50-Jahres-Durchschnitt. Diese Dynamik ist angesichts des größten Preiswachstumsschubs seit den 1980er Jahren besonders überraschend.

David Kelly, the chief global strategist at JPMorgan Asset Management, offers an insightful perspective on this anomaly. The influx of immigrants, many accepting lower-wage positions, has contributed to this unexpected wage stagnation.

David Kelly, der globale Chefstratege bei JPMorgan Asset Management, bietet eine aufschlussreiche Perspektive auf diese Anomalie. Der Zustrom von Einwanderern, von denen viele niedrigere Lohnpositionen akzeptierten, hat zu dieser unerwarteten Lohnstagnation beigetragen.

Despite a robust demand for labor, the supply side, bolstered by new entrants to the workforce, seems to be keeping wage pressures in check. This scenario, while beneficial in curbing inflation, raises questions about the long-term sustainability of wage growth and its impact on overall economic health.

Trotz einer robusten Nachfrage nach Arbeitskräften scheint die Angebotsseite, gestützt durch neue Berufseinsteiger, den Lohndruck unter Kontrolle zu halten. Dieses Szenario trägt zwar zur Eindämmung der Inflation bei, wirft jedoch Fragen zur langfristigen Nachhaltigkeit des Lohnwachstums und seinen Auswirkungen auf die allgemeine wirtschaftliche Gesundheit auf.

Consumer Debt and Spending

Another area that often sparks concern among economists and the public alike is the level of consumer debt. At first glance, record-high credit card balances might suggest that American consumers are over-leveraging themselves.

Verschuldung und Ausgaben der Verbraucher Ein weiterer Bereich, der bei Ökonomen und der Öffentlichkeit häufig Anlass zur Sorge gibt, ist die Höhe der Verschuldung der Verbraucher. Auf den ersten Blick könnten rekordhohe Kreditkartenguthaben darauf hindeuten, dass amerikanische Verbraucher sich zu sehr verschulden.

However, a deeper dive into the data reveals a more nuanced picture. JPMorgan's analysis highlights that most consumer debt is actually tied up in mortgages, the majority of which are fixed-rate and therefore unaffected by rising interest rates.

Ein tieferer Einblick in die Daten zeigt jedoch ein differenzierteres Bild. Die Analyse von JPMorgan zeigt, dass die meisten Verbraucherschulden tatsächlich in Hypotheken gebunden sind, von denen die meisten festverzinslich sind und daher von steigenden Zinssätzen nicht betroffen sind.

This observation is crucial for understanding the consumer debt landscape. While credit card debt has indeed risen, it represents a relatively small fraction of total household liabilities. Moreover, the average US household is allocating only about 10% of its disposable income to debt repayment, a figure significantly lower than the peak seen just before the financial crisis.

Diese Beobachtung ist entscheidend für das Verständnis der Verbraucherschuldenlandschaft. Obwohl die Kreditkartenschulden tatsächlich gestiegen sind, machen sie nur einen relativ kleinen Teil der gesamten Verbindlichkeiten der privaten Haushalte aus. Darüber hinaus verwendet der durchschnittliche US-Haushalt nur etwa 10 % seines verfügbaren Einkommens für die Schuldentilgung, ein Wert, der deutlich unter dem Höchststand kurz vor der Finanzkrise liegt.

This suggests that, on the whole, American consumers are managing their debt levels prudently, contrary to the narrative of impending financial doom due to over-indebtedness.

Dies deutet darauf hin, dass die amerikanischen Verbraucher im Großen und Ganzen mit ihrer Verschuldung umsichtig umgehen, im Gegensatz zum Narrativ eines drohenden finanziellen Untergangs aufgrund von Überschuldung.

The Role of Excess Savings

The persistence of consumer spending, despite inflationary pressures and rising debt levels, can be partly explained by the phenomenon of excess savings.

Die Rolle überschüssiger Ersparnisse Die anhaltende Konsumausgabe trotz Inflationsdrucks und steigender Verschuldung kann teilweise durch das Phänomen übermäßiger Ersparnisse erklärt werden.

During the pandemic, government stimulus packages resulted in a significant accumulation of savings among American households. JPMorgan estimates that approximately $800 billion in stimulus money remains unspent, providing a cushion that supports continued consumer expenditure.

Während der Pandemie führten staatliche Konjunkturpakete zu einer erheblichen Anhäufung von Ersparnissen bei den amerikanischen Haushalten. JPMorgan schätzt, dass rund 800 Milliarden US-Dollar an Konjunkturgeldern noch nicht ausgegeben wurden, was ein Polster darstellt, das die anhaltenden Verbraucherausgaben stützt.

This reservoir of excess savings acts as a buffer, enabling households to maintain their spending habits even as economic conditions fluctuate. While the personal savings rate has dipped to lower levels, the existence of this financial cushion suggests that consumer spending could remain resilient in the near term.

Dieses Reservoir an überschüssigen Ersparnissen dient als Puffer und ermöglicht es den Haushalten, ihre Ausgabegewohnheiten auch bei schwankenden wirtschaftlichen Bedingungen beizubehalten. Während die persönliche Sparquote auf ein niedrigeres Niveau gesunken ist, deutet das Vorhandensein dieses finanziellen Polsters darauf hin, dass die Verbraucherausgaben kurzfristig stabil bleiben könnten.

Assets Versus Liabilities

To fully appreciate the financial health of American households, one must consider not only their liabilities but also their assets. JPMorgan's findings reveal a striking imbalance: US households collectively hold assets totaling $176.7 trillion, nearly nine times their total liabilities.

Vermögenswerte versus Verbindlichkeiten Um die finanzielle Gesundheit amerikanischer Haushalte vollständig beurteilen zu können, muss man nicht nur ihre Verbindlichkeiten, sondern auch ihre Vermögenswerte berücksichtigen. Die Ergebnisse von JPMorgan offenbaren ein auffälliges Ungleichgewicht: US-Haushalte halten zusammen Vermögenswerte in Höhe von insgesamt 176,7 Billionen US-Dollar, fast das Neunfache ihrer Gesamtverbindlichkeiten.

This disparity underscores a critical point—despite the apparent rise in consumer debt, the overall financial position of American households is fundamentally strong. The significant assets held by households, ranging from home equity to financial investments and pensions, dwarf the liabilities represented by mortgages, student loans, and credit card debt.

This financial robustness provides a solid foundation for consumer confidence and spending, mitigating concerns about a debt-fueled economic bubble on the verge of bursting.

Diese finanzielle Robustheit bildet eine solide Grundlage für das Verbrauchervertrauen und die Konsumausgaben und mildert die Sorge vor einer schuldengetriebenen Wirtschaftsblase, die kurz vor dem Platzen steht.

Reflecting on Economic Insights

The intricate dance between various economic indicators—immigration, labor market participation, wage growth, consumer debt, and household assets—reveals a picture of an economy that defies simple categorization.

Nachdenken über wirtschaftliche Erkenntnisse Der komplizierte Tanz zwischen verschiedenen Wirtschaftsindikatoren – Einwanderung, Erwerbsbeteiligung, Lohnwachstum, Verbraucherverschuldung und Haushaltsvermögen – offenbart ein Bild einer Wirtschaft, die sich einer einfachen Kategorisierung entzieht.

Similarly, the examination of consumer debt and spending patterns in light of excess savings accumulated during the pandemic challenges the alarmist narratives surrounding rising credit card debt. It highlights the importance of context in assessing economic health and consumer behavior.

In ähnlicher Weise stellt die Untersuchung der Verschuldung und des Ausgabeverhaltens der Verbraucher vor dem Hintergrund der während der Pandemie angehäuften überschüssigen Ersparnisse die alarmierenden Narrative über die steigenden Kreditkartenschulden in Frage. Es unterstreicht die Bedeutung des Kontexts bei der Beurteilung der wirtschaftlichen Gesundheit und des Verbraucherverhaltens.

The distinction between liabilities and assets further contributes to a more balanced and comprehensive view of household financial stability, suggesting a resilience that may buffer against potential economic downturns.

Die Unterscheidung zwischen Verbindlichkeiten und Vermögenswerten trägt außerdem zu einer ausgewogeneren und umfassenderen Sicht auf die finanzielle Stabilität privater Haushalte bei und lässt auf eine Widerstandsfähigkeit schließen, die potenzielle wirtschaftliche Abschwünge abfedern kann.