CBDCs vs. Fast Payment Systems (FPSs) und E-Geld: Der IWF wägt die Optionen ab

Der Internationale Währungsfonds (IWF) hat im Oktober 2024 ein Papier veröffentlicht, in dem die möglichen Optionen zwischen CBDCs, FPSs und E-Geld untersucht werden.

The International Monetary Fund (IMF) has examined the possible options between retail central bank digital currencies (CBDCs), fast payment systems (FPSs), and e-money in an October 2024 paper.

Der Internationale Währungsfonds (IWF) hat in einem Papier vom Oktober 2024 die möglichen Optionen zwischen digitalen Zentralbankwährungen (CBDCs), schnellen Zahlungssystemen (FPSs) und E-Geld untersucht.

With a particular emphasis on emerging markets, the paper underscores the risks that dollar stablecoins and foreign CBDCs pose to monetary sovereignty.

Mit besonderem Schwerpunkt auf Schwellenmärkten unterstreicht das Papier die Risiken, die Dollar-Stablecoins und ausländische CBDCs für die Währungssouveränität darstellen.

“The IMF is often approached with the question of how a retail central bank digital currency (CBDC) compares to fast payment systems (FPSs) and even e-money, and which to prioritize in the context of constrained resources.

„Der IWF wird häufig mit der Frage angesprochen, wie sich eine digitale Zentralbankwährung (CBDC) für Privatkunden im Vergleich zu schnellen Zahlungssystemen (FPS) und sogar E-Geld schlägt und welche Prioritäten im Zusammenhang mit begrenzten Ressourcen zu setzen sind.“

There is no ‘one answer’ to this question; working through this analysis requires authorities to carefully consider their jurisdictions’ payments landscape, their objectives and core needs, and the practical constraints which they face.

Es gibt keine „eine Antwort“ auf diese Frage; Bei der Durcharbeitung dieser Analyse müssen die Behörden die Zahlungslandschaft ihrer Gerichtsbarkeit, ihre Ziele und Kernbedürfnisse sowie die praktischen Einschränkungen, mit denen sie konfrontiert sind, sorgfältig prüfen.

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According to the global institution, the fundamental difference between CBDC, FPS, and e-money is that CBDCs are first and foremost a form of central bank money that could sustain the presence and choice to use a publicly issued money, as well as a public payment solution, in a retail payments landscape which may otherwise be moving toward 100 percent private money.

Laut der globalen Institution besteht der grundlegende Unterschied zwischen CBDC, FPS und E-Geld darin, dass CBDCs in erster Linie eine Form von Zentralbankgeld sind, das die Präsenz und die Wahlmöglichkeit zur Verwendung eines öffentlich ausgegebenen Geldes sowie eines öffentlichen Geldes aufrechterhalten könnte Zahlungslösung in einer Massenzahlungslandschaft, die sonst möglicherweise zu 100 Prozent auf Privatgeld ausgerichtet wäre.

In contrast, FPSs are payment arrangements to smooth and accelerate the transfer of private liabilities, and e-money are private liabilities which act as an alternative to bank deposits with a lower access threshold in many markets.

Im Gegensatz dazu handelt es sich bei FPS um Zahlungsvereinbarungen zur Erleichterung und Beschleunigung der Übertragung privater Verbindlichkeiten, und bei E-Geld handelt es sich um private Verbindlichkeiten, die in vielen Märkten als Alternative zu Bankeinlagen mit einer niedrigeren Zugangsschwelle fungieren.

Brazil's Pix and India's UPI represent two prominent FPS success stories of recent years, according to IMF.

Laut IWF sind Brasiliens Pix und Indiens UPI zwei herausragende FPS-Erfolgsgeschichten der letzten Jahre.

Meanwhile, the success of Alipay and WeChat Pay in China and M-Pesa in Kenya, categorized as E-money, showcases how primarily closed-loop systems can establish a substantial market share through network effects.

Unterdessen zeigt der Erfolg von Alipay und WeChat Pay in China und M-Pesa in Kenia, kategorisiert als E-Geld, wie vor allem Closed-Loop-Systeme durch Netzwerkeffekte einen erheblichen Marktanteil erobern können.

According to the IMF, CBDC has two distinct benefits. The most significant benefit is maintaining retail access to central bank money as cash usage declines, noting a troubling trend whereby as cash becomes less utilized, fewer merchants are inclined to accept it.

Nach Angaben des IWF hat CBDC zwei deutliche Vorteile. Der größte Vorteil besteht darin, den Zugang von Privatkunden zu Zentralbankgeld aufrechtzuerhalten, während die Bargeldnutzung zurückgeht. Dabei ist ein besorgniserregender Trend zu verzeichnen, bei dem Bargeld weniger genutzt wird und immer weniger Händler dazu neigen, es zu akzeptieren.

By providing access to a CBDC, central banks can effectively tackle the two primary threats to monetary sovereignty posed by stablecoins and foreign CBDCs.

Durch die Bereitstellung des Zugangs zu einem CBDC können Zentralbanken die beiden Hauptbedrohungen für die Währungssouveränität, die von Stablecoins und ausländischen CBDCs ausgehen, wirksam bekämpfen.

“Although stablecoins have not gained much use outside of crypto-asset ecosystems in advanced economies, preliminary data suggest that in emerging and developing market economies, they are being used in a limited capacity for cross-border transactions and remittances (FSB 2024).”

„Obwohl Stablecoins außerhalb von Krypto-Asset-Ökosystemen in fortgeschrittenen Volkswirtschaften kaum Verwendung gefunden haben, deuten vorläufige Daten darauf hin, dass sie in Schwellen- und Entwicklungsländern nur in begrenztem Umfang für grenzüberschreitende Transaktionen und Überweisungen verwendet werden (FSB 2024).“

The same analysis also suggested that there was a perceived preference for U.S. dollar-denominated stablecoins as a store of value in countries with high inflation, currency devaluation, or the presence of capital flow measures, the authors wrote.

Dieselbe Analyse deutete auch darauf hin, dass es in Ländern mit hoher Inflation, Währungsabwertung oder dem Vorhandensein von Kapitalflussmaßnahmen eine wahrgenommene Präferenz für auf US-Dollar lautende Stablecoins als Wertaufbewahrungsmittel gebe, schrieben die Autoren.

They warn that if there's significant adoption, a stablecoin could start being used as an alternative unit of account.

Sie warnen davor, dass bei einer signifikanten Akzeptanz ein Stablecoin als alternative Rechnungseinheit verwendet werden könnte.

The IMF also sees competition as another area where a CBDC can offer advantages. Private faster payment systems (FPS) may limit competition, while many e-money systems operate as closed loops, potentially leading to monopolistic behavior.

Auch im Wettbewerb sieht der IWF einen weiteren Bereich, in dem ein CBDC Vorteile bieten kann. Private schnellere Zahlungssysteme (FPS) können den Wettbewerb einschränken, während viele E-Geld-Systeme als geschlossene Kreisläufe funktionieren, was möglicherweise zu monopolistischem Verhalten führt.

In contrast, the IMF believes that a CBDC could reduce barriers for non-bank payment service providers fostering greater competition in the financial ecosystem.

Im Gegensatz dazu ist der IWF der Ansicht, dass ein CBDC die Hindernisse für Nichtbank-Zahlungsdienstleister abbauen und so den Wettbewerb im Finanzökosystem fördern könnte.