Die durchschnittliche Stablecoin -Liquidität pro Token ging von 1,8 Mio. USD im Jahr 2021 auf nur 5.500 USD im März 2025 zurück

Laut einem kürzlich des Forschungsunternehmen dezentralen Berichts zeigt der Drop, wie die Ausgabe von Steigungstoken, die jetzt 40 Millionen Vermögenswerte übertreffen, das verfügbare Kapital verwässert hat

The average stablecoin liquidity per token dropped from $1.8 million in 2021 to just $5,500 in March 2025, a 99.7% decline, forcing protocols to demonstrate sound reasons for investors to hold.

Die durchschnittliche Stablecoin -Liquidität pro Token sank im März 2025 von 1,8 Mio. USD im Jahr 2021 auf nur 5.500 USD, was einem Rückgang von 99,7% gesunken ist und Protokolle zwang, um fundierte Gründe für die Anleger zu demonstrieren.

The drop, which is part of a broader trend in the crypto market, has been driven by a number of factors, including the influx of new tokens and the lack of corresponding demand, according to a report by research firm Decentralised.

Der Abfall, der Teil eines breiteren Trends auf dem Kryptomarkt ist, wurde von einer Reihe von Faktoren zurückzuführen, einschließlich des Zustroms neuer Token und dem Mangel an entsprechender Nachfrage, wie aus einem Bericht des Forschungsunternehmens dezentral.

The report, which was published on 18 April, found that the number of tokens has been outpacing the expansion of capital pools, resulting in lower liquidity, weaker communities and diminished engagement.

Der am 18. April veröffentlichte Bericht ergab, dass die Zahl der Token die Ausweitung von Kapitalpools übertrifft, was zu einer geringeren Liquidität, schwächeren Gemeinden und einem verminderten Engagement führte.

“Without durable revenue sources, user interest frequently dissipates following short-term incentives such as airdrops. Without sustainable economic structures, attention has become a liability rather than an asset,” the report said.

"Ohne dauerhafte Einnahmequellen löst sich das Benutzerinteresse häufig nach kurzfristigen Anreizen wie Airdrops auf. Ohne nachhaltige Wirtschaftsstrukturen ist die Aufmerksamkeit eher zu einer Haftung als zu einem Vermögenswert geworden", heißt es in dem Bericht.

The researchers used stablecoin liquidity as a proxy for capital availability. They highlighted that the stagnation of new capital inflows amid surging token counts has left many crypto projects undercapitalized.

Die Forscher verwendeten Stablecoin -Liquidität als Proxy für die Verfügbarkeit von Kapital. Sie betonten, dass die Stagnation neuer Kapitalzuflüsse inmitten von Anstiegszählungen viele Kryptoprojekte unterkapitalisiert hat.

With fewer resources per token, the traditional 2021-era playbook — launching a community through Discord servers and airdrop campaigns — no longer produces lasting engagement.

Mit weniger Ressourcen pro Token führt das traditionelle Playbook aus 2021-das Start einer Community über Discord-Server und Airdrop-Kampagnen-nicht mehr dauerhaftes Engagement erzeugt.

Instead, projects must now demonstrate product-market fit and sustained demand through revenue generation.

Stattdessen müssen Projekte nun die Produktmarket-Passform und eine anhaltende Nachfrage durch die Umsatzerzeugung nachweisen.

“Revenue functions as a financial metric and as a mechanism for signaling relevance and economic utility. Protocols that generate and retain cash flows are better positioned to justify token valuations, establish governance legitimacy, and maintain user participation,” the report said.

"Die Einnahmefunktionen als finanzielle Metrik und als Mechanismus zur Signalisierung von Relevanz und Wirtschaftsnutzung. Protokolle, die Cashflows generieren und aufbewahren, sind besser positioniert, um Token -Bewertungen zu rechtfertigen, die Legitimität der Governance zu etablieren und die Beteiligung der Benutzer aufrechtzuerhalten", heißt es in dem Bericht.

The researchers distinguished between mature platforms like Ethereum (ETH), which rely on ecosystem depth and native incentives, and newer protocols that must earn their place through consistent performance and transparent operations.

Die Forscher unterschieden zwischen reifen Plattformen wie Ethereum (ETH), die auf Ökosystemtiefe und native Anreize stützen, und neuere Protokolle, die ihren Platz durch konsistente Leistung und transparente Operationen verdienen müssen.

Capital needs and strategies vary widely

Kapitalbedürfnisse und Strategien variieren stark

The report outlined four maturity stages for crypto projects: Explorers, Climbers, Titans and Seasonals. Each category represents a different relationship to capital formation, risk tolerance and value distribution.

In dem Bericht wurden vier Reife -Phasen für Kryptoprojekte dargelegt: Entdecker, Kletterer, Titanen und Saisonale. Jede Kategorie stellt eine andere Beziehung zur Kapitalbildung, Risikotoleranz und Wertverteilung dar.

Explorers are early-stage protocols operating with centralized governance and volatile, incentive-driven revenue. While some, such as Synthetix and Balancer, show short-term spikes in usage, their primary goal remains survival rather than profitability.

Explorer sind im Frühstadium Protokolle, die mit zentraler Governance und volatilen, incentive-gesteuerten Einnahmen tätig sind. Während einige, wie Synthetix und Balancer, kurzfristige Nutzungsspitzen aufweisen, bleibt ihr Hauptziel eher das Überleben als die Rentabilität.

Climbers, with annual revenue between $10 million and $50 million, begin transitioning from emissions-based growth to user retention and ecosystem governance. These projects must navigate strategic decisions around growth versus distribution while preserving momentum.

Kletterer mit einem Jahresumsatz zwischen 10 und 50 Millionen US-Dollar beginnen mit dem Übergang vom Emissionswachstum zur Benutzerbindung und dem Ökosystem-Governance. Diese Projekte müssen strategische Entscheidungen über das Wachstum gegenüber der Verteilung durchlaufen und gleichzeitig die Dynamik erhalten.

Titans — such as Aave, Uniswap and Hyperliquid — generate consistent revenue, have decentralized governance structures and operate with strong network effects. Their focus is category dominance, not diversification.

Titanen - wie Aave, Uniswap und Hyperliquid - erzielen konsistente Einnahmen, haben dezentrale Governance -Strukturen und arbeiten mit starken Netzwerkeffekten. Ihr Fokus ist die Kategorie -Dominanz, nicht die Diversifizierung.

Due to the Titans’ established treasuries and operational discipline, they can afford to conduct token buybacks or other value-return programs.

Aufgrund der etablierten Staatsanleihen und der operativen Disziplin der Titanen können sie es sich leisten, Token-Rückkäufe oder andere Programme für die Wertschöpfung durchzuführen.

Seasonals, by contrast, are short-lived phenomena driven by hype cycles and social momentum. Projects like FriendTech and PumpFun experience brief periods of high activity but struggle to maintain user interest or revenue consistency over the long-term.

Im Gegensatz dazu sind Saisonale kurzlebige Phänomene, die von Hype-Zyklen und sozialen Dynamik angetrieben werden. Projekte wie FriendTech und Pumpfun erleben kurze Perioden mit hoher Aktivität, haben jedoch Schwierigkeiten, die Benutzerinteresse oder die Umsatzkonsistenz langfristig aufrechtzuerhalten.

While some may evolve, most remain speculative plays without enduring infrastructure relevance.

Während sich einige entwickeln mögen, bleiben die meisten spekulativen Spielen, ohne die Relevanz der Infrastruktur zu ertragen.

Revenue distribution models: buybacks vs dividends

Umsatzverteilungsmodelle: Rückkauf gegen Dividenden

Drawing parallels with public equity markets, the report noted that younger firms typically reinvest earnings while mature firms return capital via dividends or buybacks.

In dem Bericht stellte der Bericht Parallelen zu öffentlichen Aktienmärkten auf und stellte fest, dass jüngere Unternehmen in der Regel das Ergebnis reinvestieren, während reife Unternehmen Kapital über Dividenden oder Rückkäufe zurückgeben.

In crypto, this distinction is similarly tied to protocol maturity. Titans are well-positioned to implement buybacks or structured distributions, while Explorers and Climbers are advised to focus on reinvestment until securing operational fundamentals.

In der Krypto ist diese Unterscheidung ähnlich mit der Protokollreife gebunden. Titanen sind gut positioniert, um Rückkäufe oder strukturierte Ausschüttungen zu implementieren, während Explorer und Kletterer darauf hingewiesen werden, sich auf die Reinvestition zu konzentrieren, bis die operativen Grundlagen sichern.

Buybacks are a flexible distribution tool that is particularly suited for projects with volatile revenue or seasonal demand patterns.

Rückkauf sind ein flexibles Vertriebstool, das besonders für Projekte mit volatilen Einnahmen oder saisonalen Nachfragemustern geeignet ist.

However, poorly executed buybacks can benefit short-term traders over long-term holders. Effective buyback programs require strong treasury reserves, valuation discipline and transparent execution.

Schlecht ausgeführte Rückkäufe können jedoch kurzfristigen Händlern gegenüber langfristigen Inhabern zugute kommen. Effektive Rückkaufprogramme erfordern starke Reserven für Finanzministerien, Bewertungsdisziplin und transparente Ausführung.

Without these, distribution can erode trust and misallocate capital.

Ohne diese kann die Verteilung das Vertrauen untergraben und das Kapital missachten.

The trend also reflects broader shifts in traditional markets. In 2024, buybacks accounted for roughly 60% of corporate profit distribution, outpacing dividends.

Der Trend spiegelt auch breitere Veränderungen in traditionellen Märkten wider. Im Jahr 2024 machten Rückkäufe rund 60% der Unternehmensgewinnverteilung aus und übertrafen Dividenden.

This approach allows firms to modulate capital return according to market conditions, but governance risks remain if the incentives driving buyback decisions are misaligned.

Dieser Ansatz ermöglicht es Unternehmen, die Kapitalrendite gemäß den Marktbedingungen zu modulieren, aber Governance -Risiken bleiben bestehen, wenn die Anreize, die Rückkaufentscheidungen voranzutreiben, falsch ausgerichtet sind.

Investor relations are key

Investorenbeziehungen sind der Schlüssel

The report also identified investor relations (IR) as a critical but underdeveloped function across crypto projects.

Der Bericht identifizierte auch Investor Relations (IR) als kritische, aber unterentwickelte Funktion für Kryptoprojekte.

Despite public claims of transparency, most teams release financial data selectively.

Trotz öffentlicher Transparenzansprüche veröffentlichen die meisten Teams finanzielle Daten selektiv.

To build durable trust with token holders and institutional participants, a more institutional approach, including quarterly reporting, real-time dashboards and clear token distribution disclosures, is needed.

Um ein dauerhaftes Vertrauen mit Token-Inhabern und institutionellen Teilnehmern aufzubauen, ist ein institutionellerer Ansatz erforderlich, einschließlich vierteljährlicher Berichterstattung, Echtzeit-Dashboards und klarer Token-Vertriebsangaben, erforderlich.

Leading projects are beginning to implement these standards. Aave’s ‘Buy and Distribute’ program, backed by a $95 million treasury, allocates $1 million weekly for structured buybacks.

Führende Projekte beginnen, diese Standards umzusetzen. Aaves "Buy and Distribute" -Programm, das von einem 95 -Millionen -Dollar -Finanzministerium unterstützt wird, verteilt wöchentlich 1 Million US -Dollar für strukturierte Rückkäufe.

Hyperliquid dedicates 54% of revenue to buybacks and 46% to LP incentives, using revenue alone without external venture funding. Jupiter introduced the Litterbox Trust as a non-custodial mechanism to manage $9.7 million in JUP for future distributions only after reaching financial sustainability.

Hyperliquid widmet 54% des Umsatzes für Rückkäufe und 46% für LP -Anreize, wobei die Einnahmen allein ohne externe Venture -Finanzierung verwendet werden. Jupiter führte den Litterbox Trust als nicht-kundenspezifischen Mechanismus ein, um 9,7 Mio. USD in JUP für zukünftige Ausschüttungen erst nach Erreichen der finanziellen Nachhaltigkeit zu verwalten.

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