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“ Neimugu”操纵了超流利，利用了1500万美元的USDC，在撤回了近1700万美元的利润，累积了巨大的ETH职位，引发了一系列清算，该平台损失了400万美元。
3 月 12 日下午，“内幕哥”（地址：0xf3f496c9486be5924a93d67e98298733bb47057c）向 Hyperliquid 存入 522 万美元。随后，他以 50 倍杠杆分别在 1,884.4 美元（清算价格 1,838.2 美元）和 82,003.9 美元（清算价格 61,182 美元）位置开多 ETH 和 BTC。在此前 2 天，他已凭借 100% 胜率进行两次 ETH 超短期做多，净赚 220 万美元。
紧接着，内幕哥将 ETH 多单持仓增至 72924.87 枚，价值约 1.38 亿美元，达个人开仓单币最高记录。一系列操作后，其浮盈达 99.3 万美元，距清算价仅 29 美元。之后，他把所有 BTC 头寸转换为 ETH 多头，还将 1000 万美元桥接到 Hyperliquid 作保证金，以 1,921 美元价格下达 5,508.08 枚 ETH 的做多订单。
此时，他共向 Hyperliquid 转入 1523 万枚 USDC 保证金，ETH 多单持仓增至 14 万枚，价值 2.7 亿美元，占 Hyperliquid ETH 合约总仓位（11 亿美元）的 24.65%，仓位浮盈高达 310 万美元 。截至此刻，操作看似正常，其清算价为 1,877 美元，低于市价。
但很快，17:08 分，内幕哥连续做出平仓、平仓、被清算三个操作，随后提走约 800 万美元 USDC。ETH 价格因他的平仓急剧下挫，5 分钟内从 1,970 美元跌至 1,910 美元附近。奇怪的是，他清算价格在 1,877 美元附近，距 1,970 美元市价有距离，却引发关注。
原来，内幕哥在多头仓位未平仓时，17:05 分连续三次提现。首次提现因 “提款金额超出单笔上限” 未成功，随后他分 800 万美元和 900 万美元两笔交易提现总额超 1700 万美元的 USDC 。这比其保证金多出近 200 万美元，意味着剩下仓位全部被清算，他已锁定近 200 万美元利润。
大量保证金被提走后，内幕哥仓位清算价格迅速抬升。17:08 分，十余万枚 ETH 多单在 1,915 美元被平仓，由 Hyperliquid 财库接管清算。因金额巨大，平仓中 ETH 持续下跌产生亏损，最终 HLP 承担约 400 万美元损失 。
HLP 本质是爆仓基金，存款用户是最大潜在受害者。此次 Hyperliquid 亏损，原因主要是可任意提取浮盈，且对大额订单开仓杠杆无限制，HLP 保险库还会以固定价格接管爆仓仓位 。提取浮盈在多数 CEX 不被允许，因其是未实现利润，提取易造成流动性风险。
Hyperliquid 流动性来自 Binance 等外盘，无穿仓机制，接手爆仓订单后会在二级市场交易。此前小仓位清算，HLP 能赚差价，但此次爆仓金额巨大，给 HLP 带来巨额亏损 。知名 KOL 憨巴龙王提到，2018 年 OKX 也曾出现类似穿仓事件，此后完善合约系统，限制穿仓风险。
此次事件前，HLP 流动性提供者可获约 20% APY，但亏损让上个月收益几分钟内消失。这反映出 Defi 投资风险，流动性池子可能被价格操控，小池子风险更大，即便 HLP 也难抵御黑天鹅事件 。
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