“内部兄弟”操纵了超流动，并利用522万美元的巨额ETH和BTC长位。在撤回超过1700万美元的USDC（超过他的利润率）后，他的职位被清算，造成了400万美元的超流动损失。
3 月 12 日下午，「内幕哥」入场 Hyperliquid。他存入 522 万美元，旋即以 50 倍杠杆，分别在 1,884.4 美元（清算价 1,838.2 美元）和 82,003.9 美元（清算价 61,182 美元）位置，做多 ETH 和 BTC。此前 2 天，他已凭借两次 ETH 超短期做多操作，净赚 220 万美元，胜率高达 100%。
紧接着，「内幕哥」火力全开。他将 ETH 多单持仓增至 72924.87 枚，价值约 1.38 亿美元，达个人开仓单币最高记录。一番操作后，浮盈来到 99.3 万美元，而清算价仅距市价 29 美元。此时，他又将所有 BTC 头寸转为 ETH 多头，还桥接 1000 万美元至 Hyperliquid 作保证金，以 1,921 美元价格，下达 5,508.08 枚 ETH 的做多订单。
此刻，「内幕哥」已累计转入 1523 万枚 USDC 保证金。其 ETH 多单持仓激增至 14 万枚，价值 2.7 亿美元，占 Hyperliquid ETH 合约总仓位（11 亿美元）的 24.65%，仓位浮盈高达 310 万美元 。操作至此，看似一切正常，清算价 1,877 美元，低于市价。然而，风暴即将来袭。
17:08 分，风云突变。「内幕哥」连续做出平仓、平仓、被清算三个操作，随后提走约 800 万美元 USDC。ETH 价格因他的平仓操作急剧下挫，短短 5 分钟，便从 1,970 美元跌至 1,910 美元附近。令人费解的是，即便在超高杠杆下，清算价也在 1,877 美元附近，距 1,970 美元市价尚有距离，为何会出现如此状况？
原来，「内幕哥」上演了一场 “穿仓大法” 。Hyper 区块浏览器显示，在多头仓位未平仓时，17:05 分他连续三次尝试提现。首次因 “提款金额超出单笔上限” 未成功，随后他分 800 万美元和 900 万美元两笔，提现超 1700 万美元 USDC。这比其保证金多出近 200 万美元，意味着剩下仓位全部被清算，他已锁定近 200 万美元利润。
大量保证金被提走后，「内幕哥」仓位清算价格迅速抬升。17:08 分，十余万枚 ETH 多单在 1,915 美元被平仓，由 Hyperliquid 财库接管清算。但因金额巨大，平仓过程中 ETH 持续下跌，最终 HLP 承担了全部约 400 万美元损失 。这一系列操作令人咋舌，也让 Hyperliquid 遭受重创。
从平台机制来看，HLP 本质是爆仓基金，存款用户是潜在受害者 。此次亏损暴露出平台问题，如允许任意提取浮盈，多数 CEX 并不允许此操作，因浮盈属未实现利润，提取易引发流动性风险。此外，平台对大额订单开仓杠杆缺乏限制，且 HLP 保险库以固定价格接管爆仓仓位，这些漏洞被「内幕哥」利用，导致了巨额损失。
此前，OKX 曾因超级大户恶意操作遭受损失，此后完善合约系统，限制浮盈移保证金等操作。而 Hyperliquid 此次事件，也反映出 Defi 投资风险。即便 HLP 流动性看似充沛，也难敌黑天鹅事件。 「内幕哥」的操作，给整个加密市场敲响警钟，平台监管漏洞亟待完善，投资者也需更谨慎对待 Defi 投资 。
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