“內部兄弟”操縱了超流動，並利用522萬美元的巨額ETH和BTC長位。在撤回超過1700萬美元的USDC（超過他的利潤率）後，他的職位被清算，造成了400萬美元的超流動損失。
3 月12 日下午，「內幕哥」入場Hyperliquid。他存入522 萬美元，旋即以50 倍槓桿，分別在1,884.4 美元（清算價1,838.2 美元）和82,003.9 美元（清算價61,182 美元）位置，做多ETH 和BTC。此前2 天，他已憑藉兩次ETH 超短期做多操作，淨賺220 萬美元，勝率高達100%。
緊接著，「內幕哥」火力全開。他將ETH 多單持倉增至72924.87 枚，價值約1.38 億美元，達個人開倉單幣最高記錄。一番操作後，浮盈來到99.3 萬美元，而清算價僅距市價29 美元。此時，他又將所有BTC 頭寸轉為ETH 多頭，還橋接1000 萬美元至Hyperliquid 作保證金，以1,921 美元價格，下達5,508.08 枚ETH 的做多訂單。
此刻，「內幕哥」已累計轉入1523 萬枚USDC 保證金。其ETH 多單持倉激增至14 萬枚，價值2.7 億美元，佔Hyperliquid ETH 合約總倉位（11 億美元）的24.65%，倉位浮盈高達310 萬美元。操作至此，看似一切正常，清算價1,877 美元，低於市價。然而，風暴即將來襲。
17:08 分，風雲突變。 「內幕哥」連續做出平倉、平倉、被清算三個操作，隨後提走約800 萬美元USDC。 ETH 價格因他的平倉操作急劇下挫，短短5 分鐘，便從1,970 美元跌至1,910 美元附近。令人費解的是，即便在超高槓桿下，清算價也在1,877 美元附近，距1,970 美元市價尚有距離，為何會出現如此狀況？
原來，「內幕哥」上演了一場“穿倉大法” 。 Hyper 區塊瀏覽器顯示，在多頭倉位未平倉時，17:05 分他連續三次嘗試提現。首次因“提款金額超出單筆上限” 未成功，隨後他分800 萬美元和900 萬美元兩筆，提現超1700 萬美元USDC。這比其保證金多出近200 萬美元，意味著剩下倉位全部被清算，他已鎖定近200 萬美元利潤。
大量保證金被提走後，「內幕哥」倉位清算價格迅速抬升。 17:08 分，十餘萬枚ETH 多單在1,915 美元被平倉，由Hyperliquid 財庫接管清算。但因金額巨大，平倉過程中ETH 持續下跌，最終HLP 承擔了全部約400 萬美元損失。這一系列操作令人咋舌，也讓Hyperliquid 遭受重創。
從平台機制來看，HLP 本質是爆倉基金，存款用戶是潛在受害者。此次虧損暴露出平台問題，如允許任意提取浮盈，多數CEX 並不允許此操作，因浮盈屬未實現利潤，提取易引發流動性風險。此外，平台對大額訂單開倉槓桿缺乏限制，且HLP 保險庫以固定價格接管爆倉倉位，這些漏洞被「內幕哥」利用，導致了巨額損失。
此前，OKX 曾因超級大戶惡意操作遭受損失，此後完善合約系統，限制浮盈移保證金等操作。而Hyperliquid 此次事件，也反映出Defi 投資風險。即便HLP 流動性看似充沛，也難敵黑天鵝事件。 「內幕哥」的操作，給整個加密市場敲響警鐘，平台監管漏洞亟待完善，投資者也需更謹慎對待Defi 投資。
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