스테이블코인과 토큰화된 예금: 차이점이 중요한 이유

토큰화된 예금과 스테이블 코인은 둘 다 법정화폐 체인이라는 점을 고려하면 똑같은 것처럼 들릴 수 있습니다. 그러나 실제로는 서로 다른 개념이며, 차이점은 사용 사례와 블록체인 잠재력에 대한 이해뿐만 아니라 규제가 어떻게 발전할 수 있는지에도 중요합니다.

Aren’t stablecoins and tokenized deposits the same thing? Not at all, argues Noelle Acheson. It’s not just the different functionality and treatment; it’s also the different approaches to money.

스테이블코인과 토큰화된 예금은 같은 것이 아닌가요? Noelle Acheson은 전혀 그렇지 않다고 주장합니다. 단지 기능과 치료법이 다르기만 한 것이 아닙니다. 돈에 대한 접근 방식도 다릅니다.

Tokenized deposits and stablecoins may sound like the same thing, given that they are both fiat-on-chain. But they are actually distinct concepts, and the difference matters not just for use cases and our understanding of blockchain potential, but also for how regulation can evolve. They also both highlight, in different ways, how our understanding of money is changing.

토큰화된 예금과 스테이블 코인은 둘 다 법정화폐 체인이라는 점을 고려하면 똑같은 것처럼 들릴 수 있습니다. 그러나 실제로는 서로 다른 개념이며, 차이점은 사용 사례와 블록체인 잠재력에 대한 이해뿐만 아니라 규제가 어떻게 발전할 수 있는지에도 중요합니다. 또한 둘 다 돈에 대한 우리의 이해가 어떻게 변화하고 있는지 다양한 방식으로 강조합니다.

Noelle Acheson is the former head of research at CoinDesk and Genesis Trading, and host of the CoinDesk Markets Daily podcast. This article is excerpted from her Crypto Is Macro Now newsletter, which focuses on the overlap between the shifting crypto and macro landscapes. These opinions are hers, and nothing she writes should be taken as investment advice.

Noelle Acheson은 전 CoinDesk 및 Genesis Trading의 연구 책임자이자 CoinDesk Markets Daily 팟캐스트의 진행자입니다. 이 기사는 그녀의 Crypto Is Macro Now 뉴스레터에서 발췌한 것입니다. 이 뉴스레터는 변화하는 암호화폐와 거시 환경 간의 중복에 초점을 맞추고 있습니다. 이러한 의견은 그녀의 것이며, 그녀가 쓴 어떤 내용도 투자 조언으로 받아들여져서는 안 됩니다.

Tokenized deposits, sometimes known as deposit tokens, are blockchain representations of fiat currency bank deposits. They are issued by banks, backed by fiat deposits at those banks, and can run on either private or public blockchains (although, since these are heavily regulated entities, they’ll want complete control of access). In some cases, such as with JPMorgan’s JPM Coin, they are used to settle transactions between JPMorgan clients. In others, such as SocGen’s EURCV, they can be transferred to clients who do not have accounts at the issuer bank, but only after being whitelisted.

예금 토큰이라고도 하는 토큰화된 예금은 명목화폐 은행 예금을 블록체인으로 표현한 것입니다. 이는 은행에서 발행하고 해당 은행의 법정화폐 예금을 지원하며 프라이빗 또는 퍼블릭 블록체인에서 실행될 수 있습니다(단, 엄격한 규제를 받는 기관이기 때문에 액세스에 대한 완전한 제어가 필요합니다). JPMorgan의 JPM 코인과 같은 경우에는 JPMorgan 고객 간의 거래를 결제하는 데 사용됩니다. SocGen의 EURCV와 같은 다른 경우에는 발행 은행에 계좌가 없지만 화이트리스트에 등록된 후에만 고객에게 양도할 수 있습니다.

Tokenized deposits boost the efficiency of fiat by eliminating some steps in the execution of trade and settlement, while enhancing transparency and flexibility for their issuers.

토큰화된 예금은 거래 및 결제 실행의 일부 단계를 제거함으로써 법정화폐의 효율성을 높이는 동시에 발행자의 투명성과 유연성을 향상시킵니다.

Reserve stablecoins*, on the other hand, are blockchain tokens backed by a fiat currency. The issuer, which may or may not be a bank, promises to maintain the value of the token stable relative to the chosen fiat by allowing redemption at any time. (*Other types of “stablecoins,” such as algorithmic and yield-bearing, are different enough to be left out of this consideration for now.)

반면에 예비 스테이블코인*은 명목화폐로 뒷받침되는 블록체인 토큰입니다. 은행일 수도 있고 아닐 수도 있는 발행자는 언제든지 상환을 허용함으로써 선택한 법정화폐에 비해 토큰의 가치를 안정적으로 유지할 것을 약속합니다. (*알고리즘 및 수익률 베어링과 같은 다른 유형의 "스테이블 코인"은 지금은 이 고려 사항에서 제외될 만큼 다릅니다.)

This may sound like a tokenized deposit, but it’s not. The stablecoin doesn’t represent the deposit, it is pegged to the fiat value via the backing reserves: a small distinction that makes a big difference.

이것은 토큰화된 예금처럼 들릴 수도 있지만 그렇지 않습니다. 스테이블코인은 예금을 대표하지 않으며, 지원 준비금을 통해 법정화폐 가치에 고정되어 있습니다. 작은 차이가 큰 차이를 만듭니다.

The difference is operational, conceptual and legal.

차이점은 운영상, 개념적, 법적 측면입니다.

They do different things

그들은 다른 일을 한다

On the operational side, the transfer of a deposit token from one client to another usually triggers an off-chain transfer of fiat from one account to another. The tokens represent bank deposits, so the fiat account balances in theory have to match the token account balances.

운영 측면에서 한 클라이언트에서 다른 클라이언트로 예금 토큰을 전송하면 일반적으로 한 계정에서 다른 계정으로의 오프체인 전송이 시작됩니다. 토큰은 은행 예금을 나타내므로 이론적으로 법정화폐 계정 잔액은 토큰 계정 잔액과 일치해야 합니다.

Stablecoins, on the other hand, don’t involve adjusting fiat accounts in the background. They freely change hands between users, and the underlying reserve account doesn’t need to care. It just needs to be available for redemption on demand, it doesn’t matter by whom (this is a slight simplification as not everyone can redeem, but not a significant one – those who don’t redeem can exchange stablecoins for fiat on a number of platforms).

반면에 Stablecoin은 백그라운드에서 법정화폐 계정을 조정하는 작업을 포함하지 않습니다. 그들은 사용자들 사이에서 자유롭게 손을 바꾸며 기본 예비 계좌는 신경 쓸 필요가 없습니다. 요구에 따라 상환할 수 있어야 하며, 누구인지는 중요하지 않습니다. (모든 사람이 상환할 수 있는 것은 아니기 때문에 약간 단순화되었지만 중요한 것은 아닙니다. 상환하지 않는 사람은 스테이블 코인을 법정 화폐로 교환할 수 있습니다. 플랫폼).

This leads us to the conceptual difference. Deposit tokens are designed to be a more liquid version of traditional deposits, not a substitute. They are not meant to replace fiat money, just make it more efficient.

이는 개념적 차이로 이어집니다. 예금 토큰은 대체 예금이 아닌 기존 예금보다 더 유동적인 버전으로 설계되었습니다. 이는 명목화폐를 대체하기 위한 것이 아니라 단지 더 효율적으로 만들기 위한 것입니다.

Stablecoins, however, are more like a substitute. They were originally created as a way to avoid the need for fiat, back in the early days when crypto exchanges couldn’t get bank accounts. They rapidly became not just a workaround but a more efficient way (faster, cheaper) to move funds to and between exchanges, often preferred even when fiat onramps are available.

그러나 스테이블코인은 대체물에 가깝습니다. 원래는 암호화폐 거래소가 은행 계좌를 확보할 수 없었던 초기에 법정화폐의 필요성을 피하기 위한 방법으로 만들어졌습니다. 이는 단순히 해결 방법이 아니라 거래소 간에 자금을 이동하는 보다 효율적인(더 빠르고 저렴한) 방법이 되었으며 법정화폐 온램프가 가능한 경우에도 선호되는 경우가 많습니다.

Deposit tokens are created by banks, for bank clients. They represent bank deposits.

예금 토큰은 은행 고객을 위해 은행에서 생성됩니다. 이는 은행 예금을 나타냅니다.

Stablecoins were originally created for those who could not get bank accounts. They are a bank deposit substitute. They represent value, not a commercial arrangement.

스테이블코인은 원래 은행계좌를 얻을 수 없는 사람들을 위해 만들어졌습니다. 이는 은행 예금 대체품입니다. 이는 상업적 계약이 아니라 가치를 나타냅니다.

What’s more, stablecoins are bearer instruments: whoever holds them, owns them. They are the asset.

게다가 스테이블코인은 무기명 도구입니다. 누구든지 보유하고 있으면 소유하게 됩니다. 그들은 자산입니다.

Deposit tokens are not bearer instruments. They represent the asset, in this case, named deposits at a bank.

예금 토큰은 무기명 상품이 아닙니다. 이는 자산(이 경우 은행 예금)을 나타냅니다.

This brings us to the likely legal evolution of the two concepts. In principle, from the regulator’s point of view, bank deposit representations are fine, bank deposit substitutes are more problematic.

이는 두 개념의 법적 진화 가능성을 제시합니다. 원칙적으로 규제 당국의 관점에서 볼 때 은행 예금 표현은 괜찮지만 은행 예금 대체품은 더 문제가 됩니다.

Here is where it gets particularly interesting, and where the two concepts unexpectedly start to blend.

여기가 특히 흥미롭고 두 개념이 예기치 않게 혼합되기 시작하는 부분입니다.

Here is also where it gets philosophical.

여기서도 철학적이다.

What does that mean for future of money?

이것이 돈의 미래에 어떤 의미를 갖는가?

One of the underlying principles of money is its “singleness”, where a dollar is a dollar (to pick one currency), no matter who holds it or how. This is one of the reasons regulators want to control the issuance of dollars, to guarantee that one of the basic assumptions of monetary law will always hold. In a world with multiple dollar issuers and no central guarantor, perhaps not all dollars would be equal.

돈의 기본 원칙 중 하나는 누가, 어떻게 보유하든 달러는 (하나의 통화를 선택하기 위해) 달러라는 "단일성"입니다. 이것이 규제 당국이 화폐법의 기본 가정 중 하나가 항상 유지되도록 보장하기 위해 달러 발행을 통제하려는 이유 중 하나입니다. 여러 달러 발행자가 있고 중앙 보증인이 없는 세계에서는 아마도 모든 달러가 동일하지 않을 것입니다.

As we have seen, stablecoins don’t always fulfill “singleness.” One

우리가 살펴본 것처럼 스테이블코인이 항상 "단일성"을 충족하는 것은 아닙니다. 하나