Metaplanet: 무이자 비트코인 ​​담보 채권으로 칼날 위에서 춤추는 "일본의 MicroStrategy"

최근 일본의 유명 상장기업 메타플래닛(Metaplanet)에 비트코인이 포함돼 '일본판 마이크로스트레티지(MicroStrategy)'라는 별명이 붙었다.

Japanese listed company Metaplanet (3388.T) has recently attracted attention for including Bitcoin in its treasury assets. Following this, the company announced a bold and attention-grabbing financing plan—issuing zero-interest bonds.

일본 상장사 메타플래닛(3388.T)이 최근 비트코인을 자사 자산에 편입해 주목을 받았다. 이에 따라 회사는 무이자 채권을 발행하는 대담하고 주목받는 자금 조달 계획을 발표했습니다.

The total amount raised by this bond was 4.5 billion yen (about 30 million US dollars), and the aim was to further increase its Bitcoin holdings. According to Aiying, Metaplanet has bought more than 1,000 BTC since adopting Bitcoin as its treasury reserve asset in May 2024.

이번 채권으로 조달한 총액은 45억엔(약 3000만달러)으로 비트코인 ​​보유량을 더욱 늘리는 것이 목표였다. Aiying에 따르면 Metaplanet은 2024년 5월 비트코인을 재무 준비 자산으로 채택한 이후 1,000 BTC 이상을 구매했습니다.

In addition, Metaplanet's stock price has risen by 2,450% since January 2024. With the combination of cryptocurrency volatility and high-risk financial instruments, this operation not only brings high-yield fantasies to the market, but also comes with disturbing potential risks. Aiying Fundinsight will break down some of the operating logic here for everyone:

또한, 메타플래닛의 주가는 2024년 1월 이후 2,450% 상승했습니다. 암호화폐 변동성과 고위험 금융상품이 결합된 이 작업은 시장에 고수익 환상을 가져올 뿐만 아니라 불안한 잠재적 위험도 동반합니다. Aiying Fundinsight는 모든 사람을 위해 여기에서 일부 운영 논리를 분석합니다.

1. Bitcoin Strategy and Zero Interest Bonds: How Does the Combination of the Two Work?

1. 비트코인 ​​전략과 무이자 채권: 이 둘의 결합은 어떻게 작동하는가?

Metaplanet's financing was completed through zero-coupon bonds. Such bonds have no interest payments, and investors' returns come from buying bonds at a price below face value and getting full repayment at maturity. For example, a bond with a face value of 100 yen may be issued at 90 yen, and investors will get 100 yen back at maturity, earning a difference of 10 yen.

메타플래닛의 자금조달은 제로쿠폰본드를 통해 완료되었습니다. 이러한 채권에는 이자가 지급되지 않으며 투자자의 수익은 액면가보다 낮은 가격으로 채권을 구매하고 만기 시 전액 상환을 받는 데서 발생합니다. 예를 들어, 액면가 100엔의 채권이 90엔에 발행되면 투자자는 만기 시 100엔을 돌려받게 되어 10엔의 차액을 얻게 됩니다.

For the company, this type of bond financing is extremely cheap. There is no interest pressure, and there is no need to pay periodically. The only burden is to repay the principal when the bond matures. However, Metaplanet did not use the raised funds for regular business operations, but bet all of them on Bitcoin, a highly volatile asset.

회사의 경우 이러한 유형의 채권 금융은 매우 저렴합니다. 이자에 대한 압박도 없고 정기적으로 지불할 필요도 없습니다. 유일한 부담은 채권이 만기되면 원금을 상환하는 것입니다. 하지만 메타플래닛은 조달된 자금을 정규 사업 운영에 사용하지 않고 변동성이 큰 자산인 비트코인에 모두 투자했습니다.

Since May 2024, Metaplanet has purchased more than 1,000 Bitcoins. This strategy of using Bitcoin as a treasury reserve asset, learning how MicroStrategy buys Bitcoin with a high ratio of leverage: [Thinking] From 1.8 billion to 111 billion: How does MicroStrategy create a new paradigm of market value growth through Bitcoin-driven and capital leverage? , has become an important corporate representative in the field of cryptocurrency. Metaplanet believes that Bitcoin has long-term appreciation potential, can fight inflation, and as a scarce asset, its value is expected to continue to rise with increasing market demand.

2024년 5월부터 Metaplanet은 1,000개 이상의 비트코인을 구매했습니다. 비트코인을 국고 준비 자산으로 사용하는 이 전략, MicroStrategy가 높은 레버리지 비율로 비트코인을 구매하는 방법 알아보기: [생각] 18억에서 1,110억까지: MicroStrategy는 어떻게 비트코인 ​​중심과 자본을 통해 시장 가치 성장의 새로운 패러다임을 창조합니까? 영향력? , 암호화폐 분야의 중요한 기업 대표자가 되었습니다. Metaplanet은 비트코인이 장기적인 가치 상승 잠재력을 갖고 있고, 인플레이션에 맞서 싸울 수 있으며, 희소 자산으로서 시장 수요가 증가함에 따라 그 가치가 계속 상승할 것으로 예상하고 있다고 믿습니다.

But the risks of this strategy are obvious. If the price of Bitcoin drops sharply, the value of the assets held by Metaplanet will shrink significantly, and a fixed amount of principal must still be repaid when the bonds mature. Once the market value of assets cannot cover the debt, the debt repayment gap will become a huge problem.

그러나 이 전략의 위험성은 명백합니다. 비트코인 가격이 급락하면 메타플래닛이 보유하고 있는 자산의 가치는 크게 줄어들며, 채권 만기 시에도 일정 금액의 원금을 상환해야 합니다. 자산의 시장 가치가 부채를 감당할 수 없게 되면 부채 상환 격차가 큰 문제가 될 것입니다.

2. How does the leverage effect manifest itself in this game?

2. 이 게임에서 레버리지 효과는 어떻게 나타나나요?

Metaplanet's bond financing plan is essentially a leveraged operation. The company uses low-cost debt to leverage Bitcoin, an asset with a potential high return, in the hope that after Bitcoin appreciates, the debt will be repaid at a higher value and profits will be retained.

Metaplanet의 채권금융 계획은 본질적으로 레버리지 운영입니다. 회사는 비트코인이 가치를 높이면 부채가 더 높은 가치로 상환되고 이익이 유지되기를 희망하면서 잠재적으로 높은 수익을 낼 수 있는 자산인 비트코인을 활용하기 위해 저비용 부채를 사용합니다.

For example, suppose Metaplanet uses 4.5 billion yen of bond funds to purchase Bitcoin at an initial price of 3 million yen per coin, obtaining a total of 150 BTC.

예를 들어, 메타플래닛이 45억 엔의 채권 자금을 사용하여 코인당 초기 가격 300만 엔으로 비트코인을 구매하여 총 150 BTC를 획득한다고 가정합니다.

：The price of Bitcoin rose to 4.5 million yen per coin, and the total market value of BTC held by the company became 6.75 billion yen. After repaying the principal of 4.5 billion yen of bonds, there was still a net profit of 2.25 billion yen, and the leverage operation was successful.

：비트코인 가격은 코인 1개당 450만엔으로 올랐고, 회사가 보유한 BTC의 총 시장가치는 67억5000만엔이 됐다. 채권 원금 45억 엔을 상환한 후에도 여전히 22억 5천만 엔의 순이익을 기록하며 레버리지 운용이 성공했습니다.

：The price of Bitcoin fell to 1 million yen per coin, and the total market value of BTC was only 1.5 billion yen. At this time, the company not only had no profit, but also needed to raise an additional 3 billion yen to repay debts, and the financial pressure increased sharply.

：비트코인 가격은 코인당 100만 엔으로 떨어졌고, BTC의 총 시장 가치는 15억 엔에 불과했습니다. 이때 회사는 이익이 없을 뿐만 아니라 부채 상환을 위해 추가로 30억엔을 조달해야 했고, 자금 압박도 급격히 커졌다.

This leveraged strategy amplifies the consequences of Bitcoin price fluctuations: returns double when prices rise, and risks multiply when prices fall.

이 레버리지 전략은 비트코인 ​​가격 변동의 결과를 증폭시킵니다. 즉, 가격이 상승하면 수익이 두 배로 증가하고 가격이 하락하면 위험이 증가합니다.

3. Debt repayment pressure: the dual test of Bitcoin price and cash flow

3. 부채 상환 압력: 비트코인 ​​가격과 현금 흐름에 대한 이중 테스트

Although zero-interest bonds have no interest payments, their principal repayment obligations at maturity are fixed. For Metaplanet, debt repayment is challenged by both Bitcoin prices and the company’s cash flow management:

무이자 채권은 이자 지급이 없지만 만기 원금 상환 의무가 고정되어 있습니다. Metaplanet의 경우 부채 상환은 비트코인 ​​가격과 회사의 현금 흐름 관리로 인해 어려움을 겪고 있습니다.

1. Bitcoin price fluctuations

1. 비트코인 ​​가격 변동

Metaplanet has invested all of its bond funds in Bitcoin, which means that its ability to repay its debts is highly dependent on the performance of Bitcoin prices. If prices fall, the market value of Bitcoin held by the company may not be enough to cover the 4.5 billion yen debt.

메타플래닛은 채권 자금을 모두 비트코인에 투자했는데, 이는 메타플래닛의 부채 상환 능력이 비트코인 ​​가격의 성과에 크게 좌우된다는 것을 의미합니다. 가격이 떨어지면 회사가 보유한 비트코인의 시장 가치가 45억 엔의 부채를 감당하기에 충분하지 않을 수 있습니다.

For example:

예를 들어:

2. Cash flow liquidity and refinancing capacity

2. 현금흐름 유동성 및 재융자 능력

If the company's Bitcoin assets fail to be liquidated in time, or if the secondary market liquidity is insufficient, the company may face the dilemma of "no cash

회사의 비트코인 ​​자산이 제때에 청산되지 않거나 유통시장 유동성이 부족한 경우 회사는 "현금 없음"이라는 딜레마에 직면할 수 있습니다.