メタプラネット：ゼロ金利のビットコイン担保債券でナイフの刃で踊る「日本のマイクロストラテジー」

最近、日本の知名度の高い上場企業であるメタプラネットは、ビットコインを導入していることから「日本版MicroStrategy」と呼ばれています。

Japanese listed company Metaplanet (3388.T) has recently attracted attention for including Bitcoin in its treasury assets. Following this, the company announced a bold and attention-grabbing financing plan—issuing zero-interest bonds.

日本の上場企業メタプラネット(3388.T)は最近、自社資産にビットコインを組み入れたことで注目を集めた。これを受けて同社は、無利子社債の発行という大胆かつ注目を集める資金調達計画を発表した。

The total amount raised by this bond was 4.5 billion yen (about 30 million US dollars), and the aim was to further increase its Bitcoin holdings. According to Aiying, Metaplanet has bought more than 1,000 BTC since adopting Bitcoin as its treasury reserve asset in May 2024.

この債券の調達総額は45億円（約3,000万米ドル）で、ビットコイン保有額をさらに増やすことが目的だった。 Aiying氏によると、メタプラネットは2024年5月に国庫準備資産としてビットコインを採用して以来、1,000BTC以上を購入したという。

In addition, Metaplanet's stock price has risen by 2,450% since January 2024. With the combination of cryptocurrency volatility and high-risk financial instruments, this operation not only brings high-yield fantasies to the market, but also comes with disturbing potential risks. Aiying Fundinsight will break down some of the operating logic here for everyone:

さらに、メタプラネットの株価は、2024 年 1 月以来 2,450% 上昇しました。仮想通貨のボラティリティと高リスクの金融商品の組み合わせにより、この運用は高利回りの幻想を市場にもたらすだけでなく、憂慮すべき潜在的なリスクも伴います。 Aiying Fundinsight では、操作ロジックの一部をここですべての人に説明します。

1. Bitcoin Strategy and Zero Interest Bonds: How Does the Combination of the Two Work?

1. ビットコイン戦略と無利子債券: この 2 つの組み合わせはどのように機能しますか?

Metaplanet's financing was completed through zero-coupon bonds. Such bonds have no interest payments, and investors' returns come from buying bonds at a price below face value and getting full repayment at maturity. For example, a bond with a face value of 100 yen may be issued at 90 yen, and investors will get 100 yen back at maturity, earning a difference of 10 yen.

メタプラネットの資金調達はゼロクーポン債によって完了しました。このような債券には利息の支払いがなく、投資家の利益は額面を下回る価格で債券を購入し、満期に全額返済されることで得られます。たとえば、額面100円の債券を90円で発行すると、投資家は満期に100円が戻ってきて、差額は10円になります。

For the company, this type of bond financing is extremely cheap. There is no interest pressure, and there is no need to pay periodically. The only burden is to repay the principal when the bond matures. However, Metaplanet did not use the raised funds for regular business operations, but bet all of them on Bitcoin, a highly volatile asset.

同社にとって、この種の社債による資金調達は極めて安価だ。利息のプレッシャーはなく、定期的に支払う必要もありません。負担となるのは満期時の元金返済だけです。しかし、メタプラネットは調達した資金を通常の事業運営には使用せず、その全額を非常に不安定な資産であるビットコインに賭けた。

Since May 2024, Metaplanet has purchased more than 1,000 Bitcoins. This strategy of using Bitcoin as a treasury reserve asset, learning how MicroStrategy buys Bitcoin with a high ratio of leverage: [Thinking] From 1.8 billion to 111 billion: How does MicroStrategy create a new paradigm of market value growth through Bitcoin-driven and capital leverage? , has become an important corporate representative in the field of cryptocurrency. Metaplanet believes that Bitcoin has long-term appreciation potential, can fight inflation, and as a scarce asset, its value is expected to continue to rise with increasing market demand.

2024 年 5 月以来、メタプラネットは 1,000 を超えるビットコインを購入しました。ビットコインを財務準備資産として使用するこの戦略では、MicroStrategy がどのようにして高いレバレッジ比率でビットコインを購入するかを学びます: [考察] 18 億から 1,110 億へ: MicroStrategy はビットコイン主導と資本を通じて市場価値成長の新たなパラダイムをどのように生み出すのかてこの作用？ 、暗号通貨の分野で重要な企業代表となっています。メタプラネットは、ビットコインには長期的な価値上昇の可能性があり、インフレと戦うことができ、希少資産としてその価値は市場の需要の増加とともに上昇し続けると予想されていると考えています。

But the risks of this strategy are obvious. If the price of Bitcoin drops sharply, the value of the assets held by Metaplanet will shrink significantly, and a fixed amount of principal must still be repaid when the bonds mature. Once the market value of assets cannot cover the debt, the debt repayment gap will become a huge problem.

しかし、この戦略のリスクは明らかです。ビットコインの価格が急落した場合、メタプラネットが保有する資産の価値は大幅に減少し、債券の満期後も一定額の元本を返済しなければならない。資産の市場価格が債務をカバーできなくなると、債務返済ギャップが大きな問題になります。

2. How does the leverage effect manifest itself in this game?

2. このゲームではレバレッジ効果はどのように現れますか?

Metaplanet's bond financing plan is essentially a leveraged operation. The company uses low-cost debt to leverage Bitcoin, an asset with a potential high return, in the hope that after Bitcoin appreciates, the debt will be repaid at a higher value and profits will be retained.

メタプラネットの債券調達計画は、本質的にはレバレッジを活用した運用です。同社は、ビットコインの価値が上昇した後、より高い価値で負債が返済され、利益が保持されることを期待して、潜在的に高い収益をもたらす資産であるビットコインを活用するために低コストの負債を利用しています。

For example, suppose Metaplanet uses 4.5 billion yen of bond funds to purchase Bitcoin at an initial price of 3 million yen per coin, obtaining a total of 150 BTC.

例えば、メタプラネットが45億円の債券資金を使ってビットコインを1コイン当たり300万円の初値で購入し、合計150BTCを取得したとします。

：The price of Bitcoin rose to 4.5 million yen per coin, and the total market value of BTC held by the company became 6.75 billion yen. After repaying the principal of 4.5 billion yen of bonds, there was still a net profit of 2.25 billion yen, and the leverage operation was successful.

：ビットコインの価格は1コインあたり450万円まで上昇し、同社が保有するBTCの時価総額は67.5億円となった。社債の元本45億円を返済しても22億5000万円の純利益が残り、レバレッジ運用は成功した。

：The price of Bitcoin fell to 1 million yen per coin, and the total market value of BTC was only 1.5 billion yen. At this time, the company not only had no profit, but also needed to raise an additional 3 billion yen to repay debts, and the financial pressure increased sharply.

：ビットコインの価格は1コインあたり100万円まで下落し、BTCの時価総額はわずか15億円になりました。この時、同社は利益がなくなっただけでなく、借金返済のためにさらに30億円を調達する必要があり、財務プレッシャーは急激に高まった。

This leveraged strategy amplifies the consequences of Bitcoin price fluctuations: returns double when prices rise, and risks multiply when prices fall.

このレバレッジ戦略は、ビットコインの価格変動の影響を増幅させます。価格が上昇すると収益は 2 倍になり、価格が下落するとリスクが倍増します。

3. Debt repayment pressure: the dual test of Bitcoin price and cash flow

3. 債務返済の圧力: ビットコインの価格とキャッシュフローの二重の試練

Although zero-interest bonds have no interest payments, their principal repayment obligations at maturity are fixed. For Metaplanet, debt repayment is challenged by both Bitcoin prices and the company’s cash flow management:

無利子債には利息の支払いはありませんが、満期時の元本の返済義務は固定されています。メタプラネットにとって、債務返済はビットコイン価格と会社のキャッシュ フロー管理の両方によって課題となっています。

1. Bitcoin price fluctuations

1. ビットコインの価格変動

Metaplanet has invested all of its bond funds in Bitcoin, which means that its ability to repay its debts is highly dependent on the performance of Bitcoin prices. If prices fall, the market value of Bitcoin held by the company may not be enough to cover the 4.5 billion yen debt.

メタプラネットは債券資金をすべてビットコインに投資しているため、負債返済能力はビットコイン価格の動向に大きく依存していることになる。価格が下がれば、同社が保有するビットコインの時価では負債45億円をカバーできなくなる可能性がある。

For example:

例えば：

2. Cash flow liquidity and refinancing capacity

2. キャッシュフローの流動性と借り換え能力

If the company's Bitcoin assets fail to be liquidated in time, or if the secondary market liquidity is insufficient, the company may face the dilemma of "no cash

企業のビットコイン資産が期限内に清算されない場合、または流通市場の流動性が不十分な場合、企業は「現金がない」というジレンマに直面する可能性があります。