Defi 기술의 성숙은 역설을 만들었습니다

점점 표준화 된 인프라를 기반으로 구축 된 수천 개의 프로젝트가 유한 한 자본 풀을 위해 경쟁함에 따라 생태계는 체계적인 과제에 직면 해 있습니다.

The maturation of DeFi technology has created a paradox: while battle-tested codebases and rising technical proficiency have lowered the barrier to entry for launching new protocols, securing sustainable liquidity has never been harder.

Defi 기술의 성숙은 역설을 만들어 냈습니다. 전투 테스트 코드베이스와 기술 숙련도가 증가하면 새로운 프로토콜을 시작하는 데 대한 진입 장벽이 낮아졌지만 지속 가능한 유동성을 확보하는 것은 결코 어려운 일이 아닙니다.

As thousands of projects built on increasingly standardized infrastructure compete for a finite pool of capital, the ecosystem faces a systemic challenge that threatens genuine innovation and growth.

점점 표준화 된 인프라를 기반으로 한 수천 개의 프로젝트가 유한 한 자본 풀을 위해 경쟁함에 따라 생태계는 진정한 혁신과 성장을 위협하는 체계적인 도전에 직면 해 있습니다.

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The multi-dimensional fragmentation problem

다차원 단편화 문제

Liquidity in DeFi is fragmented across protocols, chains and token pairs. For new protocols, securing adequate liquidity is existential — without it, user adoption stalls, costs rise, yields fall and the growth flywheel fails to accrete value. This creates a fundamental challenge: every new DEX, lending platform or yield farm must compete for the same finite pool of capital, further dividing available liquidity. The demand for liquidity vastly outstrips the influx of new capital.

Defi의 유동성은 프로토콜, 체인 및 토큰 쌍에서 조각화됩니다. 새로운 프로토콜의 경우, 적절한 유동성 확보는 존재하지 않으면 사용자 채택 매점, 비용 상승, 수익률이 떨어지고 성장 플라이휠이 가치를 떨어 뜨리지 못한다. 이는 근본적인 도전을 만듭니다. 모든 새로운 덱스, 대출 플랫폼 또는 수확량 농장은 동일한 유한 자본 풀을 위해 경쟁하여 이용 가능한 유동성을 더 나누어야합니다. 유동성에 대한 수요는 새로운 자본의 유입을 크게 능가합니다.

The traditional finance concept of "cost of capital" has evolved into "cost of liquidity" in DeFi, but without standardized frameworks to price this risk, protocols struggle to acquire the capital they need to launch and grow effectively. Protocols use their native tokens, ecosystem funds and sometimes their own capital to attract early liquidity. Some under-incentivize, failing to attract liquidity providers. Others over-incentivize, depleting treasuries and creating sell pressure when token incentives unlock. Both approaches ultimately undermine long-term sustainability.

"자본 비용"이라는 전통적인 금융 개념은 Defi의 "유동성 비용"으로 발전했지만 표준화 된 프레임 워크 가이 위험을 책정 할 수 없다면 프로토콜은 발사 및 성장에 필요한 자본을 얻는 데 어려움을 겪고 있습니다. 프로토콜은 자신의 토큰, 생태계 자금 및 때로는 자본을 사용하여 초기 유동성을 유치합니다. 유동성 제공 업체를 유치하지 못하는 일부 침입. 다른 사람들은 과잉 인센티브가 잠금 해제 될 때 과잉 소비하고 재무부를 고갈시키고 판매 압력을 창출합니다. 두 가지 접근 방식은 궁극적으로 장기적인 지속 가능성을 약화시킵니다.

The VC-protocol tension

VC 프로토콜 장력

This mispricing creates a fundamental tension for projects with VC backing. Investors who fund portfolio companies via simple agreements for future tokens (SAFTs) want protocols to attract sufficient liquidity for growth and utility. However, aggressive liquidity incentive programs directly dilute their token holdings.

이 오해는 VC 후원이있는 프로젝트에 대한 기본적인 긴장을 만듭니다. 미래의 토큰 (SAFT)에 대한 간단한 계약을 통해 포트폴리오 회사에 자금을 지원하는 투자자는 성장과 유용성에 충분한 유동성을 유치하기위한 프로토콜을 원합니다. 그러나 공격적인 유동성 인센티브 프로그램은 토큰 보유를 직접 희석시킵니다.

The result is often unsustainable tokenomics: high initial emissions to bootstrap liquidity, creating artificial success metrics that collapse when incentives decrease. This pattern hampers genuine innovation, as truly novel approaches face disproportionately higher costs to attract capital.

결과는 종종 지속 불가능한 토큰 유동성입니다. 유동성 부트 스트랩에 대한 초기 배출량이 높아 인센티브가 감소 할 때 붕괴되는 인공 성공 지표를 만듭니다. 이 패턴은 진정한 새로운 접근 방식이 자본을 유치하기 위해 불균형 적으로 더 높은 비용에 직면하기 때문에 진정한 혁신을 방해합니다.

Market opacity and information asymmetry

시장 불투명도 및 정보 비대칭

The problem is compounded by lack of transparency. Most significant liquidity arrangements occur through private over-the-counter (OTC) deals with unclear terms. New protocols have no visibility into market rates for comparable arrangements, while established players and insider networks control capital flow.

투명성이 부족하여 문제가 발생합니다. 대부분의 중요한 유동성 계약은 사적인 처방전없이 구입할 수있는 사본 (OTC)을 통해 발생합니다. 새로운 프로토콜은 비슷한 계약을 위해 시장 요율에 대한 가시성이 없으며, 확립 된 플레이어와 내부자 네트워크는 자본 흐름을 제어합니다.

Without standardized risk assessment frameworks, liquidity providers struggle to evaluate opportunities effectively. This leads to inconsistent risk premiums across similar protocols and capital concentration in projects with familiar designs rather than superior technology and innovation.

표준화 된 위험 평가 프레임 워크가 없으면 유동성 제공 업체는 기회를 효과적으로 평가하기 위해 노력합니다. 이로 인해 우수한 기술과 혁신보다는 친숙한 설계를 가진 프로젝트에서 유사한 프로토콜과 자본 집중에서 일관되지 않은 위험 프리미엄이 발생합니다.

Toward a solution: a neutral liquidity layer

솔루션으로 : 중립 유동성 층

What the ecosystem needs is connectivity between capital and protocols — a chain-agnostic, protocol-neutral layer focused on efficient capital routing. Such a system would:

생태계가 필요로하는 것은 효율적인 자본 라우팅에 중점을 둔 체인 공연의 프로토콜 중립 계층 인 자본과 프로토콜 간의 연결성입니다. 그러한 시스템은 다음과 같습니다.

Establishing a system like this isn't about introducing new financial products, but creating a shared understanding of liquidity pricing that aligns incentives between capital allocators and protocols.

이와 같은 시스템을 확립하는 것은 새로운 금융 상품을 도입하는 것이 아니라 자본 할당 자와 프로토콜 사이의 인센티브를 조정하는 유동성 가격에 대한 공유 이해를 창출합니다.

Looking forward

기대합니다

As DeFi matures, standardizing liquidity coordination and risk assessment will be essential for capital efficiency. The protocols that thrive should be those that solve real problems and bring real innovation to the space, not necessarily those with the most aggressive incentives.

결함이 성숙함에 따라 유동성 조정 및 위험 평가는 자본 효율성에 필수적입니다. 번성하는 프로토콜은 실제 문제를 해결하고 가장 공격적인 인센티브를 가진 사람이 아니라 공간에 실질적인 혁신을 가져 오는 프로토콜이어야합니다.

The challenge is clear: demand for liquidity in DeFi is effectively infinite and the finite supply is existentially important. Yet the infrastructure, services, and pricing mechanisms that determine how capital flows from holders to users have significantly lagged behind protocol innovation. Addressing this infrastructure gap represents not just an opportunity to increase efficiency, but a necessity for the sustainable growth of the entire DeFi ecosystem.

도전은 분명합니다. Defi의 유동성에 대한 수요는 효과적으로 무한하며 유한 공급은 실존 적으로 중요합니다. 그러나 보유자에서 사용자로의 자본 흐름이 프로토콜 혁신보다 크게 지연된 방법을 결정하는 인프라, 서비스 및 가격 메커니즘. 이 인프라 격차를 해결하는 것은 효율성을 높일 수있는 기회 일뿐 만 아니라 전체 결함 생태계의 지속 가능한 성장을위한 필요성을 나타냅니다.