비트코인 가치의 미스터리: 버블 수수께끼인가 아니면 금융 대재앙에 대비한 보험인가?

볼프강 뮌차우(Wolfgang Münchau)는 ETF와 반감기 이벤트를 둘러싼 과대 광고에도 불구하고 비트코인의 변동성은 여전히 ​​우려 사항으로 남아 있다고 주장합니다. 비트코인을 현대 자산 클래스로 간주하는 것은 거품에 대한 우려를 암시하지만, Münchau는 그 가치가 달러와 독립적으로 평가되어야 하며 잠재적으로 더 높은 공정 가치를 추론하기 위해 금의 고정 공급과 비교해야 한다고 강조합니다. 그러나 그는 비트코인의 가치는 궁극적으로 시스템적 위험에 대한 개인의 인식과 잠재적인 금융 위기에 대한 보험 역할을 하는 역할에 달려 있다고 강조합니다.

Bitcoin: A Conundrum of Value and Volatility

비트코인: 가치와 변동성의 수수께끼

Introduction

소개

Bitcoin, the enigmatic cryptocurrency, has captivated the financial world with its meteoric rise and equally dramatic fluctuations. While some herald it as a revolutionary asset class, others dismiss it as a mere bubble. In an attempt to unravel this enigmatic phenomenon, Wolfgang Münchau, a renowned columnist for DL News, delves into the complexities of Bitcoin's value and volatility.

수수께끼의 암호화폐인 비트코인은 엄청난 상승과 극적인 변동으로 금융계를 사로잡았습니다. 어떤 사람들은 이를 혁명적인 자산군으로 예고하는 반면, 다른 사람들은 이를 단순한 거품으로 일축합니다. 이 수수께끼 같은 현상을 풀기 위해 DL News의 유명한 칼럼니스트인 Wolfgang Münchau는 비트코인의 가치와 변동성의 복잡성을 탐구합니다.

Defining Bitcoin's Value

비트코인의 가치 정의

The fundamental challenge in assessing Bitcoin's value lies in its unique nature, which defies traditional definitions of money and asset value. According to conventional macroeconomic theory, Bitcoin lacks intrinsic value as it does not carry value in the same manner as fiat currencies or physical commodities.

비트코인의 가치를 평가할 때 근본적인 과제는 돈과 자산 가치에 대한 전통적인 정의를 무시하는 고유한 특성에 있습니다. 기존 거시경제 이론에 따르면 비트코인은 법정 화폐나 실물 상품과 같은 방식으로 가치를 전달하지 않기 때문에 내재 가치가 부족합니다.

The Bubble Conundrum

버블 수수께끼

Despite its dubious intrinsic value, Bitcoin has experienced significant price appreciation, raising concerns about a potential bubble. Münchau argues that if Bitcoin is viewed as a modern asset class, sought after for its scarcity, then the possibility of a bubble cannot be dismissed. However, he cautions that investors should be prepared for extreme volatility if they solely focus on dollar returns.

모호한 내재 가치에도 불구하고 비트코인은 상당한 가격 상승을 경험하여 잠재적인 거품에 대한 우려를 불러일으켰습니다. Münchau는 비트코인이 희소성을 추구하는 현대 자산 클래스로 간주된다면 거품의 가능성을 무시할 수 없다고 주장합니다. 그러나 그는 투자자들이 달러 수익률에만 집중한다면 극심한 변동성에 대비해야 한다고 경고합니다.

The Psychology of Bubbles

거품의 심리학

Münchau emphasizes that bubbles are not inherently financial phenomena but psychological ones. Irrational exuberance drives prices higher, as investors buy because prices are rising and prices rise because investors are buying. This self-reinforcing cycle is reminiscent of the infamous dotcom bubble.

Münchau는 거품이 본질적으로 금융적인 현상이 아니라 심리적인 현상임을 강조합니다. 비합리적인 과잉은 가격을 더 높이게 만듭니다. 즉, 가격이 오르기 때문에 투자자들이 구매하고, 투자자들이 구매하기 때문에 가격이 오르기 때문입니다. 이러한 자기 강화 사이클은 악명 높은 닷컴 버블을 연상시킵니다.

Spot ETFs and the Halving: Transient Effects

현물 ETF와 반감기: 일시적인 효과

Münchau dismisses the notion that the introduction of spot Bitcoin exchange-traded funds (ETFs) or the halving event – a periodic reduction in rewards for Bitcoin miners – will have any lasting impact on prices. While these events may lead to temporary inflows and price increases, the effects are ultimately self-canceling.

Münchau는 현물 비트코인 ​​상장지수펀드(ETF)의 도입이나 비트코인 ​​채굴자에 대한 보상의 주기적인 감소인 반감기 이벤트가 가격에 지속적인 영향을 미칠 것이라는 개념을 일축했습니다. 이러한 이벤트는 일시적인 유입 및 가격 상승으로 이어질 수 있지만 결과는 궁극적으로 자체 취소됩니다.

Tail Risk Insurance

꼬리 위험 보험

While Münchau acknowledges the potential pitfalls of investing in Bitcoin, he personally views it as a financial options contract. He believes it provides investors with insurance against debasement, financial repression, or other catastrophic events that could compromise traditional financial systems.

Münchau는 비트코인 ​​투자에 따른 잠재적인 위험을 인정하면서도 개인적으로는 이를 금융 옵션 계약으로 간주합니다. 그는 이것이 투자자들에게 전통적인 금융 시스템을 손상시킬 수 있는 가치 하락, 금융 억압 또는 기타 재앙적인 사건에 대비한 보험을 제공한다고 믿습니다.

Valuing the Insurance Premium

보험료의 가치 평가

Münchau struggles to assign a dollar value to Bitcoin's insurance premium due to the inherent uncertainty of the risks it protects against. He draws a parallel to credit default swaps during the global financial crisis, highlighting the difficulty in valuing protection against catastrophic events.

Münchau는 비트코인이 보호하는 위험의 본질적인 불확실성으로 인해 비트코인 ​​보험료에 달러 가치를 할당하는 데 어려움을 겪고 있습니다. 그는 글로벌 금융위기 당시 신용불이행스왑과 유사점을 제시하면서 재앙적인 사건에 대한 보호의 가치를 평가하는 것이 어렵다는 점을 강조했습니다.

Bitcoin and Gold: A Comparative Perspective

비트코인과 금: 비교 관점

To circumvent the complexities of valuing Bitcoin in dollars, Münchau compares it to gold. He estimates that Bitcoin's current market capitalization is less than 8% of the total value of known gold reserves. This comparison suggests that Bitcoin's fair value could be significantly higher than its current market price.

비트코인을 달러로 평가하는 복잡성을 피하기 위해 Münchau는 이를 금과 비교합니다. 그는 비트코인의 현재 시가총액이 알려진 금 매장량 총 가치의 8% 미만이라고 추정합니다. 이 비교는 비트코인의 공정 가치가 현재 시장 가격보다 훨씬 높을 수 있음을 시사합니다.

Distinction from Gold

금과의 구별

Münchau acknowledges that Bitcoin and gold are not directly comparable due to their differing physical and transactional properties. While gold retains some physical utility, Bitcoin's primary value lies in its transactional functionality.

Münchau는 비트코인과 금이 물리적, 거래적 속성이 다르기 때문에 직접적으로 비교할 수 없다는 점을 인정합니다. 금은 일부 물리적 유용성을 유지하지만 비트코인의 주요 가치는 거래 기능에 있습니다.

Capped Supply and Bubble Status

한도 공급 및 거품 상태

Münchau emphasizes Bitcoin's capped supply of 21 million coins as a key factor in its potential to avoid bubble status. Unlike gold, which can be discovered and extracted indefinitely, Bitcoin's finite supply limits the potential for oversupply.

Münchau는 비트코인의 2,100만 코인 공급 제한이 거품 상태를 피할 수 있는 잠재력의 핵심 요소라고 강조합니다. 무한정 발견되고 추출될 수 있는 금과 달리 비트코인의 한정된 공급은 공급 과잉 가능성을 제한합니다.

Conclusion: A Test of Value

결론: 가치 테스트

Münchau concludes that Bitcoin's true value depends on the individual investor's perception of risk. Those who recognize the potential for catastrophic events and value the insurance that Bitcoin offers may consider it a prudent investment. However, those solely focused on dollar returns should be mindful of the risks associated with its volatility and potential bubble status.

Münchau는 비트코인의 진정한 가치는 개인 투자자의 위험 인식에 달려 있다고 결론지었습니다. 재앙적인 사건의 가능성을 인식하고 비트코인이 제공하는 보험을 소중히 여기는 사람들은 이를 신중한 투자라고 생각할 수 있습니다. 그러나 달러 수익률에만 초점을 맞추는 사람들은 변동성과 잠재적인 거품 상태와 관련된 위험을 염두에 두어야 합니다.

Ultimately, Münchau asserts that the true test of Bitcoin's value lies in its ability to retain value even in the event of a dollar collapse. If it proves to be a reliable hedge against financial turmoil, then it may be considered a genuine value investment. However, if its price is primarily driven by speculative fervor, then the risk of a bubble remains.

궁극적으로 Münchau는 비트코인의 가치에 대한 진정한 테스트는 달러가 붕괴되는 경우에도 가치를 유지할 수 있는 능력에 있다고 주장합니다. 금융 혼란에 대한 신뢰할 수 있는 헤지 수단으로 입증되면 진정한 가치 투자로 간주될 수 있습니다. 그러나 가격이 주로 투기적 열정에 의해 좌우된다면 거품의 위험은 여전히 ​​남아 있습니다.