최대 추출 가능 가치(MEV)란 무엇입니까?

이전에 채굴자 추출 가능 가치(Miner Extractable Value)라고 불렸던 최대 추출 가능 가치(MEV)는 채굴자(또는 검증자, 시퀀서 등)가 생성한 블록 내에서 트랜잭션을 임의로 포함, 제외 또는 재주문하는 능력을 통해 얻을 수 있는 이익을 측정한 것입니다. .

최대 추출 가능 가치(MEV)는 거래가 블록에 포함되거나 제외되거나 주문될 경우 파생될 수 있는 총 이익을 나타냅니다. 이는 추가적인 수익 기회를 제공할 수 있지만 네트워크의 전반적인 보안, 공정성 및 안정성에 다양한 잠재적인 위험과 과제를 가져올 수도 있습니다.

MEV는 분산형 금융 플랫폼의 인기가 높아지고 블록체인 생태계 내에서 복잡한 금융 거래를 가능하게 하는 중요한 역할로 인해 점점 더 관련성이 높은 주제가 되었습니다. DeFi 플랫폼의 거래 규모와 복잡성이 증가함에 따라 악의적이거나 기회주의적인 행위자가 이를 악용할 가능성도 커졌습니다.

이 개념은 블록체인 기술 초기로 거슬러 올라갈 수 있지만 특히 이더리움 및 스마트 계약 기능의 등장과 관련이 있습니다. 이더리움 네트워크의 유연하고 프로그래밍 가능한 특성으로 인해 광범위한 혁신적인 금융 상품과 서비스가 그 위에 구축될 수 있게 되었으며, 능숙하거나 비양심적인 행위자가 추출할 수 있는 수많은 기회가 만들어졌습니다.

지분증명 체인과 달리 비트코인과 같은 작업증명 체인은 이러한 문제를 훨씬 덜 겪습니다. 비트코인 네트워크에는 스마트 계약이 없기 때문에 거래를 재정렬할 기회가 적습니다. 따라서 MEV 기회에서 암호화폐를 얻으려는 당사자는 거의 항상 BTC가 아닌 ETH를 사용하게 됩니다.

MEV 설명

개념을 이해하는 한 가지 방법은 블록 내 거래 순서를 조작하여 파생된 값으로 생각하는 것입니다. 여기에는 특정 거래를 삽입하거나 검열하는 것이 포함될 수 있습니다. 이더리움 검증인은 블록에 포함될 거래를 선택할 수 있습니다. 그들은 또한 주문에 대한 재량권을 갖고 있으며 이를 활용하여 수익을 극대화할 수 있습니다.

MEV는 블록체인 거래의 고유한 대기 시간과 경쟁을 활용합니다. 사용자가 제출한 트랜잭션은 네트워크에 브로드캐스트되고 멤풀에서 확인을 기다립니다. 검증인은 멤풀에서 거래를 선택하고 수수료가 가장 높은 거래의 우선순위를 지정할 수 있습니다. 블록 내에서 블록체인 거래의 순서를 전략적으로 조작함으로써 프로세스에 대한 영향력을 가진 행위자는 다른 사람을 희생시키면서 자신의 이익을 극대화할 수 있습니다.

기회는 분산형 거래소(DEX) 간의 가격 차이, 대출 플랫폼의 청산 이벤트 또는 기타 시장 비효율성과 같은 다양한 요인에서 발생할 수 있습니다. 이러한 기회는 거래 순서에 영향을 미칠 수 있는 당사자가 활용할 수 있습니다.

추출 가능성은 권력의 중앙 집중화, 특정 네트워크 참가자에 대한 불공정한 이점, 네트워크 보안에 대한 위협 등 다양한 문제를 야기할 수 있기 때문에 블록체인 커뮤니티 내에서 우려를 불러일으켰습니다. 가장 주목할만한 예로는 프론트 러닝(front-running), 샌드위치 공격, 다양한 형태의 차익거래 등이 있습니다.

최대 추출 가능 가치는 채굴자 인센티브 및 네트워크 보안과 관련하여 중요한 개념입니다. 이더리움의 DeFi 공간이 계속해서 성장하고 발전함에 따라, 특히 기존 작업 증명 체인과 새로운 PoS 체인이 통합된 이후 문제를 해결하는 것은 네트워크의 장기적인 보안과 공정성을 보장하는 데 중요합니다. 이 문제를 해결하는 것은 암호화폐 공간 전체를 위한 중요한 진전이 될 것입니다.

최대 추출 가능 가치와 채굴자 추출 가능 가치

이 두 용어는 종종 같은 의미로 사용됩니다. 그러나 최대 추출 가능 가치는 채굴자뿐만 아니라 블록체인 거래를 조작할 수 있는 능력을 가진 모든 행위자에게 적용되므로 보다 포괄적인 개념입니다.

MEV 역사

이 주제는 스마트 계약과 복잡한 금융 거래에 크게 의존하는 탈중앙화 금융(DeFi) 플랫폼의 성장과 함께 중요한 관심사로 떠올랐습니다. DeFi 플랫폼의 인기가 높아짐에 따라 플랫폼이 잠재적으로 악용될 수 있다는 것이 점점 더 명확해졌고, 이로 인해 해당 주제에 대한 연구와 토론이 점점 더 많아졌습니다.

이 개념은 새로운 것은 아니지만 블록체인의 분산 애플리케이션 개발로 이더리움의 인기가 높아지면서 주목을 받게 되었습니다. "채굴 가능한 가치"라는 용어는 연구원 Phil Daian, Steven Goldfeder, Tyler Kell 및 Ari Juels가 " Flash Boys 2.0: Frontrunning, Transaction Reordering and Consensus Instability in Decentralized Exchanges "라는 2019년 논문에서 만들어냈습니다 . 이 논문은 주목을 끌었습니다. 잠재적인 위험과 과제를 파악하고 Ethereum 커뮤니티 내에서 추가 연구와 토론을 촉발했습니다.

MEV는 어떻게 작동하나요?

거래 주문에 영향력을 행사하는 행위자가 이를 통해 이익을 얻을 때 기회가 발생할 수 있습니다. 예를 들어 DEX 간의 가격 차이 또는 대출 플랫폼의 청산 이벤트가 있습니다.

핵심 아이디어는 거래가 확인을 위해 서로 경쟁한다는 것입니다. 사용자가 트랜잭션을 제출하면 네트워크에 브로드캐스트되고 mempool이라는 보류 중인 트랜잭션 풀에 배치됩니다. 거래 수수료가 가장 높은 거래는 이익을 추구하는 채굴자와 검증자에 의해 우선순위를 갖는 경향이 있습니다. 따라서 블록 내에서 거래 순서를 전략적으로 조작하면 다른 사람을 희생시키면서 이익을 늘릴 수 있습니다.

MEV 검색자

MEV 검색자는 자동화된 봇을 사용하여 분산형 거래소(DEX)에서 수익성 있는 기회를 찾아냅니다. 그들은 복잡한 알고리즘을 실행하고 수익성 있는 거래를 네트워크에 신속하게 제출하여 다른 사람들보다 먼저 가치를 포착할 수 있도록 보장합니다.

이는 검색자와 블록 생산자 사이에 흥미로운 역동성을 가져옵니다. 검색자는 수익성 있는 거래를 보장하기 위해 높은 가스 요금을 지불하므로 최대 99.99%의 이익이 생산자에게 돌아갈 수 있습니다. 따라서 생산자는 때때로 블록 보상 외에 MEV 이익 마진의 90% 이상을 받습니다. 기회에 대한 경쟁이 많을수록 이러한 관행에 참여하려는 인센티브가 높아집니다.

MEV 예

선행 공격과 샌드위치 공격

이러한 맥락에서 선행거래는 거래 주문 조작을 통해 사용자의 거래를 이용하는 플래시봇을 의미합니다. 이 봇은 공개 mempool을 모니터링하고 사용자보다 먼저 트랜잭션을 제출합니다. 이로 인해 사용자의 미끄러짐이 높아지고 원하는 토큰 스왑에 대한 환율이 낮아집니다.

샌드위치 공격에서 선두 주자는 사용자의 거래 전후에 하나의 거래를 제출하여 사용자의 거래를 "샌드위치"합니다. 이는 의심하지 않는 사용자를 희생시키면서 이익을 극대화합니다.

거래소 차익거래 및 청산

차익거래는 서로 다른 거래소 간의 자산 가격 불일치를 활용하여 수익을 창출하는 일반적인 시장 활동입니다. 이는 봇이 거래 멤풀을 모니터링하고, 차익 거래를 복사하고, 블록 생산자에게 더 높은 수수료를 지불하여 원래 거래보다 거래의 우선 순위를 정할 때 작동합니다. 마찬가지로, 추출 가능한 가치는 검색자 또는 블록 생산자가 봇을 사용하여 담보 대출의 청산을 식별하고 실행하여 청산 보상을 스스로 획득하는 청산에도 관련됩니다.

일반화된 선행투자

보다 발전된 기술은 봇이 공용 멤풀에서 트랜잭션을 스캔하고, 트랜잭션 페이로드의 주소를 자신의 주소로 바꾸고, 트랜잭션 실행을 시뮬레이션하여 잠재적 이익을 감지하는 일반화된 프론트러닝입니다. 더 높은 수수료를 지닌 동일한 거래를 블록 생산자에게 제출함으로써 일반 선두주자는 거래의 기본 목적을 완전히 이해하지 않고도 가치를 포착할 수 있습니다.

가장 일반적인 MEV 공격

NFT MEV

NFT 추출 가능 가치는 NFT 시장에서 추출 전략의 대표적인 예입니다. 검색자들은 너무 낮은 가격으로 상장된 NFT를 목표로 삼으며, 의도치 않게 그렇게 되는 경우가 많습니다. 그들은 검색자가 최저 가격에서 모든 Cryptopunk를 구매하기 위해 700만 달러를 지출한 한 예와 같이 할인된 가격으로 NFT를 획득하려고 합니다.

청산

Aave와 Maker는 초과 담보 대출을 청산하기 위해 청산인인 검색자에 의존하는 인기 있는 대출 프로토콜입니다. 가장 빠른 당사자가 MEV를 추출하고 청산 수수료를 얻을 수 있기 때문에 시장에서는 치열한 경쟁이 벌어지고 있습니다. 청산 수수료는 차용자에게 부과되며 그 중 일부는 보상으로 청산인에게 전달됩니다.

도둑 삼촌 공격

Uncle-Bandit은 삼촌이나 고아 블록을 이용하여 공격합니다. 동일한 블록 번호를 가진 두 개의 블록이 동시에 채굴되어 방송되면 삼촌 또는 고아 블록이 생성될 수 있습니다. 삼촌 블록 내의 거래는 공개되어 있기 때문에 이익 추출의 기회를 제공합니다. 검색자는 검증자에게 직접 번들 거래를 제출하여 선행 위험을 피하고 검증자가 블록에 번들을 포함하도록 장려할 수 있습니다.

시간 도둑 공격

Time-Bandit 공격은 네트워크 상태를 최고 입찰자에게 경매함으로써 Ethereum 네트워크의 무결성을 위협합니다. 이러한 공격에서 검색자는 체인 상태를 모니터링하고 이미 채굴된 블록에서 기회를 공개함으로써 수익 기회를 발견할 수 있습니다. 그런 다음 공격 자체는 이미 검증된 트랜잭션에서 가능한 최대 값을 추출하기 위해 이러한 블록을 재검증하는 것으로 구성됩니다.

MEV의 장점과 단점

Arbitrum과 같은 새로운 무허가 체인과 롤업을 기반으로 구축된 지분 증명 체인은 MEV의 단점을 개선하려고 합니다.

MEV의 장점

경제적 비효율성 완화

DeFi 프로토콜은 프로토콜의 올바른 기능을 보장하므로 신속한 청산의 이점을 얻습니다. 대출자는 차용자가 필수 담보 비율 미만으로 떨어지면 자금을 받습니다. 또한 이는 시장 전체의 토큰 가격을 균형 있게 유지하고 시장 수요 상태를 정확하게 반영합니다. 경제적으로 합리적인 행위자가 수익을 극대화함에 따라 이는 DeFi 생태계의 효율성과 견고성을 향상시키는 데 도움이 됩니다.

향상된 네트워크 보안

검증인은 블록 생산 기회를 놓고 경쟁하기 때문에 이러한 경쟁은 참가자가 기본 인프라를 강화하는 리소스에 투자하도록 장려하므로 네트워크의 보안이 강화됩니다.

MEV의 단점

부정적인 사용자 경험

MEV의 영향은 사용자에게 나쁜 경험을 초래할 수 있습니다. 예를 들어, DEX 샌드위치 공격은 가스 요금을 높이고 사용자의 슬리피지를 증가시킬 수 있습니다. 한편으로는 거래에 대해 더 높은 가스 요금을 기꺼이 지불하려는 선두 주자가 네트워크 정체를 초래하여 모든 네트워크 참가자의 참여 비용을 높일 수 있습니다. 반면에 미끄러짐이 높을수록 사용자 경험이 악화됩니다.

잠재적 합의 불안정성

또한 합의 불안정성을 초래할 수도 있습니다. 블록 생산자가 블록 보상보다 MEV에서 더 많은 수익을 얻을 수 있다면 이전 블록을 재구성할 인센티브를 가질 수 있습니다. 이는 블록체인 네트워크의 합의 메커니즘을 약화시키고 전반적인 무결성을 위협할 수 있습니다.

기여자 :

스테판 조지(Stefan George)는 7년 넘게 블록체인 분야의 기업가로 활동해 왔습니다. 그는 분산 금융을 위한 새로운 시장 메커니즘을 구축하는 Gnosis 의 CTO이자 공동 창립자입니다 . Gnosis는 사용자가 290억 달러 이상의 디지털 자산을 관리할 수 있는 지갑 솔루션인 Gnosis Safe Multisig와 차익거래로부터 거래자를 보호하여 Ethereum에서 최고의 경험을 제공하는 분산형 거래 프로토콜인 Gnosis Protocol을 포함하여 업계 최고의 인프라를 제공했습니다. .