信頼できる市場の10の戒め

米国の金融市場は、時代遅れで過度に複雑な父性的なルールのパッチワークに長い間負担をかけられてきました。一方、政府がデジタル資産の規制制度を確立しなかったことは、業界に対する積極的な迫害と相まって、イノベーションを抑制しています。

The United States’ financial markets have long been weighed down by a patchwork of outdated, overly complex, paternalistic rules. At the same time, the government’s failure to establish a regulatory regime for digital assets, coupled with its aggressive persecution of the industry, has stifled innovation. Unsurprisingly, the rest of the world surged ahead, leaving the U.S. behind.

米国の金融市場は、時代遅れで過度に複雑な父性的なルールのパッチワークによって長い間衰退されてきました。同時に、業界に対する積極的な迫害と相まって、デジタル資産の規制制度を確立できなかった政府が革新を抑えています。当然のことながら、世界の残りの部分は前方に急上昇し、米国を置き去りにしました。

Now, under President Trump’s leadership, we stand on the brink of a historic shift. His “largest deregulation campaign in history” and “revolution of common sense,” offers us a rare chance to remove artificial boundaries, retire antiquated philosophies, and rethink our approach to regulating financial markets and digital asset ecosystems. Instead of creating and being bound by reactive regulations designed for past crises and technologies, we can design flexible, forward-looking frameworks that promote innovation.

今、トランプ大統領の指導の下で、私たちは歴史的な変化の瀬戸際に立っています。彼の「歴史上最大の規制緩和キャンペーン」と「常識の革命」は、人工的な境界を削除し、時代遅れの哲学を廃止し、金融市場とデジタル資産のエコシステムを規制するためのアプローチを再考するまれな機会を提供します。過去の危機や技術のために設計されたリアクティブな規制に拘束される代わりに、イノベーションを促進する柔軟で前向きなフレームワークを設計できます。

As I envision these frameworks, I’m reminded of wisdom shared by Securities and Exchange Commission Chairman Harvey Pitt (2001-2003), a lion of the securities bar, who proposed a simple yet profound solution to improve U.S. equity markets: develop guiding principles for our markets to embody. Chairman Pitt likened these to God’s Ten Commandments — clear principles to govern conduct with the industry tasked to meet them.

これらのフレームワークを想像しているように、証券取引委員会の議長であるハーベイ・ピット（2001-2003）が共有する知恵を思い出します。私たちの市場が具体化するために。ピット議長は、これらを神の十戒に例えました。彼らに会うように任された業界との行動を統治する明確な原則です。

Too often, regulators and market participants get bogged down in the minutiae of prescriptive laws and miss their core intent. While norms, standards and rules have their place, the “ten commandments” proposed here provide a strong foundation for future frameworks. The key is to first understand the purpose of the federal securities laws.

多くの場合、規制当局と市場の参加者は、規範的な法律の細かいことに悩まされ、彼らの核となる意図を逃します。規範、基準、ルールにはその位置がありますが、ここで提案されている「十戒」は将来のフレームワークの強力な基盤を提供します。重要なのは、まず連邦証券法の目的を理解することです。

At their core, these laws govern transactions involving securities — whether shares of a company, loan promises, or investment stakes. When people entrust you with their money, you owe them specific duties. The securities laws are primarily a disclosure regime designed to ensure fair and transparent exchanges that give investors the information they need to assess the risks and rewards of their investments.

彼らの中核では、これらの法律は、企業の株式、ローンの約束、投資の株式など、証券を含む取引を管理しています。人々があなたにお金を委ねるとき、あなたは彼らに特定の義務を負っています。証券法は、主に、投資家に投資のリスクと報酬を評価するために必要な情報を提供する公正かつ透明性のある交換を確保するために設計された開示制度です。

These laws emerged after the 1929 stock market crash, which was fueled by unethical practices such as insider trading and stock manipulation, and exacerbated by information asymmetry between buyers and sellers of securities. The Securities Act of 1933 and the Securities Exchange Act of 1934 were enacted to prevent these abuses and to facilitate companies obtain capital, protect investors who invest their capital, and ensure markets are fair and efficient, while minimizing burdens on honest business activities.

これらの法律は、1929年の株式市場の暴落後に出現しました。これは、インサイダー取引や株式操作などの非倫理的な慣行によって促進され、買い手と証券の売り手の間の情報の非対称性によって悪化しました。 1933年の証券法と1934年の証券取引法は、これらの虐待を防ぎ、企業が資本を獲得し、資本を投資する投資家を保護し、正直なビジネス活動の負担を最小限に抑えながら市場が公平かつ効率的であることを保証するために制定されました。

Despite good intentions, these laws have become overly complex, stifling competition and limiting investor freedom. To reimagine financial market regulation, particularly in light of emerging technologies and digital assets subject to the securities laws, we must return to the principles that shaped these laws — principles that promote fairness while minimizing burdens on honest businesses.

善意にもかかわらず、これらの法律は過度に複雑になり、競争を息苦しくし、投資家の自由を制限しています。金融市場の規制を再考するために、特に新興技術と証券法の対象となるデジタル資産に照らして、これらの法律を形作った原則に戻る必要があります。これは、正直なビジネスの負担を最小限に抑えながら公平性を促進する原則です。

Based on Chairman Pitt’s vision, I distilled the core values for market participants into the following ten commandments for a trustworthy market:

ピット会長のビジョンに基づいて、私は信頼できる市場のために、市場参加者のコアバリューを次の10の戒めに蒸留しました。

By focusing on these core principles, we can create adaptable regulatory frameworks that keep pace with technological advancements and avoid the constraints of outdated laws. This is the time for a seismic shift in financial regulation toward an approach that anticipates future markets and innovations. We can build a future-proof financial system that benefits everyone by ensuring clarity, fairness, and order while fostering innovation.

これらのコア原則に焦点を当てることにより、技術の進歩に対応し、時代遅れの法律の制約を回避する適応可能な規制フレームワークを作成できます。これは、将来の市場と革新を予測するアプローチへの金融規制の地震の変化の時です。イノベーションを促進しながら、明確さ、公平性、順序を確保することにより、将来の根拠のある金融システムを構築できます。