大統領権力とデジタル金融が出会う場所: 憲法上の危機が生じている?

政界と財界の両方に衝撃を与えた前例のない動きとして、ドナルド・トランプ次期大統領は2度目の就任式のわずか4日前に仮想通貨$TRUMPを開始した。

Four days before his second inauguration, President-elect Donald Trump unveiled a cryptocurrency called $TRUMP, sparking both excitement and legal scrutiny in equal measure.

2度目の就任式の4日前、ドナルド・トランプ次期大統領は$TRUMPと呼ばれる仮想通貨を発表し、興奮と法的監視の両方を同じくらい引き起こした。

Designed to capitalize on the personality-driven online trend, the meme coin quickly tripled in value from $20 to $70 per token within 48 hours. Fueled by curiosity and FOMO, the coin notched up an impressive trading volume of over $24 billion, driving its market capitalization to a staggering $14 billion.

個性重視のオンライン トレンドを活用するように設計されたミーム コインの価値は、48 時間以内にトークンあたり 20 ドルから 70 ドルへと急速に 3 倍になりました。好奇心とFOMOに後押しされて、このコインは240億ドルを超える驚異的な取引量を記録し、その時価総額は驚異的な140億ドルに達しました。

While crypto enthusiasts hailed the launch as a watershed moment for digital assets, a closer examination reveals deeper implications at the intersection of presidential power, securities law, and market integrity. At stake is not just the future of cryptocurrency regulation, but fundamental questions about the boundaries between political office and private enterprise in the digital age.

仮想通貨愛好家らはこの立ち上げをデジタル資産の転換点として歓迎したが、詳しく調べてみると、大統領の権限、証券法、市場の健全性の交差点におけるより深い意味が明らかになった。問題となっているのは、仮想通貨規制の将来だけではなく、デジタル時代における政治官庁と民間企業との境界に関する根本的な問題である。

A screenshot of the GetTrump coin from the homepage.

ホームページにある GetTrump コインのスクリーンショット。

Enter the Howey Test

Howey テストに参加する

The structure of the $TRUMP meme coin, with 80% ownership concentrated in Trump-owned CIC Digital LLC, raises critical questions under the well-known Howey Test, the Supreme Court’s landmark decision for determining whether an asset constitutes a security. Despite the disclaimer attempting to characterize the tokens as "expressions of support" rather than securities, several factors suggest potential classification as a security:

所有権の80％がトランプ所有のCICデジタルLLCに集中している$TRUMPミームコインの構造は、資産が有価証券を構成するかどうかを判断するための最高裁判所の画期的な判決である、有名なハウイーテストの下で重大な疑問を投げかけている。免責条項ではトークンを有価証券ではなく「サポートの表現」として特徴づけようとしていますが、いくつかの要因が有価証券として分類される可能性を示唆しています。

The disclaimer's attempt to characterize the token as "not intended to be... an investment opportunity" appears insufficient given the substance-over-form approach consistently applied by courts and regulators to crypto assets.

トークンを「投資機会を意図したものではない」と特徴づけようとする免責事項の試みは、裁判所や規制当局が暗号資産に対して一貫して適用している形式よりも実質のアプローチを考慮すると不十分であるように思われる。

Moreover, the structure of the $TRUMP token raises additional red flags:

さらに、$TRUMP トークンの構造により、追加の危険信号が発生します。

In a message posted on his Truth Social platform and X, Trump unveiled the so-called meme coin, which is designed to capitalize on the popularity of a certain personality, movement or viral internet trend.

トランプ大統領は、自身のTruth SocialプラットフォームとXに投稿したメッセージの中で、特定の人物、運動、インターネットのバイラルトレンドの人気を利用することを目的とした、いわゆるミームコインを発表した。

The SEC has repeatedly emphasized that labels like "meme coin" or "expression of support" do not override the economic realities of an investment scheme.

SECは、「ミームコイン」や「支持の表明」といったラベルは投資スキームの経済的現実を無効にするものではないと繰り返し強調してきた。

Regulatory Oversight Concerns

規制監視の懸念

The imminent leadership transition at the SEC heralds a potential shift in cryptocurrency regulation, as Paul Atkins' nomination as SEC Chair, replacing Gary Gensler, suggests a markedly different regulatory approach. Atkins, as co-chair of the Digital Chamber's Token Alliance since 2017 and known for his advocacy of lighter-touch regulation during his previous SEC tenure (2002-2008), represents a stark departure from Gensler's stringent oversight.

ゲイリー・ゲンスラー氏の後任としてポール・アトキンス氏がSEC委員長に指名されたことは、著しく異なる規制アプローチを示唆しているため、SECにおける差し迫った指導者の交代は、仮想通貨規制の潜在的な変化を予告している。アトキンス氏は2017年からデジタル商工会議所のトークンアライアンスの共同議長を務めており、以前のSEC在職中（2002～2008年）にはより軽い規制を提唱したことで知られており、ゲンスラー氏の厳格な監視とは大きく異なる。

However, the fundamental legal principles remain unchanged and personality and policy preferences at the SEC's helm cannot override established securities law.

ただし、基本的な法原則は変わっておらず、SEC の指揮下にある性格や政策の好みが確立された証券法を無効にすることはできません。

The Supreme Court's Howey Test, a cornerstone of securities regulation for over 75 years, transcends individual administrations and political appointments. While the SEC's enforcement priorities may evolve under new leadership, its statutory obligation to apply the Howey Test remains absolute. This enduring framework for evaluating investment schemes operates independently of any chair's crypto-friendly stance or industry connections.

最高裁判所のハウイー・テストは、75 年以上にわたって証券規制の基礎となっており、個々の政権や政治的任命を超えています。 SEC の施行の優先事項は新たなリーダーシップの下で進化する可能性がありますが、ハウイー テストを適用する法的義務は依然として絶対的なものです。投資スキームを評価するためのこの永続的な枠組みは、議長の仮想通貨に優しいスタンスや業界とのつながりとは無関係に機能します。

The challenge for Atkins' SEC will be balancing industry innovation with investor protection. Despite his background suggesting a more accommodating approach to crypto, the Commission must fulfill its mandate to enforce securities laws based on economic substance rather than form. This tension becomes particularly acute in cases like the $TRUMP token, where political connections and market enthusiasm cannot exempt the offering from fundamental securities law analysis.

アトキンスの SEC にとっての課題は、業界の革新と投資家保護のバランスをとることだろう。同氏の経歴は暗号通貨に対するより柔軟なアプローチを示唆しているにもかかわらず、委員会は形式ではなく経済的実質に基づいて証券法を施行するという使命を果たさなければならない。この緊張は、$TRUMP トークンのような場合に特に深刻になります。政治的なつながりや市場の熱意により、その商品が基本的な証券法の分析から除外されないためです。

Business and Politics Collide

ビジネスと政治の衝突

The launch of $TRUMP coin represents more than just another addition to Trump's merchandise empire – it signifies an unprecedented escalation in the mingling of political power and private enterprise. Unlike traditional merchandise such as Trump-branded perfumes, watches (priced up to $100,000), or even his $11,500 signed guitars, this cryptocurrency venture creates direct financial incentives that could influence presidential policy-making.

$TRUMP コインの発売は、トランプの商品帝国への単なる追加ではなく、政治権力と民間企業の混合における前例のないエスカレーションを意味します。トランプ・ブランドの香水や時計（最高10万ドル）、さらには1万1500ドルのサイン入りギターなどの従来の商品とは異なり、この仮想通貨ベンチャーは大統領の政策決定に影響を与える可能性のある直接的な金銭的インセンティブを生み出している。

With reported revenues of $7.2 million from NFTs and $4.6 million from guitar sales already demonstrating the lucrative nature of leveraging political brand for profit, the $TRUMP token raises substantially greater concerns about conflicts of interest.

NFTからの収益が720万ドル、ギターの販売から460万ドルと報告されていることから、政治的ブランドを利用して利益を得るという儲かる性質がすでに実証されており、$TRUMPトークンは利益相反についてかなり大きな懸念を引き起こしている。

Two key factors distinguish this venture from previous merchandising efforts.

この事業をこれまでのマーチャンダイジングの取り組みと区別する 2 つの重要な要素があります。

This progression from selling branded merchandise to launching a cryptocurrency ahead of taking office represents a significant escalation in potential conflicts of interest. While selling Trump-branded products might raise ethical concerns, controlling a financial instrument whose value could be directly affected by presidential policies creates a far more serious conflict between public duty and private gain.

ブランド商品の販売から就任前の仮想通貨の立ち上げまでのこの進展は、潜在的な利益相反の大幅なエスカレーションを表している。トランプ・ブランドの商品を販売することは倫理的な懸念を引き起こすかもしれないが、大統領の政策によって価値が直接影響を受ける可能性がある金融商品を管理することは、公の義務と私的な利益との間にはるかに深刻な矛盾を引き起こす。

Industry's Divided Response

業界の対応は分かれる

The launch of $TRUMP has created a division within the cryptocurrency community. While some celebrate it as a watershed moment for mainstream adoption, others see it as a dangerous precedent. The polarization reflects deeper concerns about the intersection of political power and crypto markets:

$TRUMP の立ち上げにより、仮想通貨コミュニティ内に分裂が生じました。これを主流の採用への転換点として祝う人もいる一方で、危険な前例であると考える人もいます。この二極化は、政治権力と仮想通貨市場の交差点に対する深刻な懸念を反映しています。

Politics Meets Crypto: Old Games, New Ledgers

政治と仮想通貨の出会い: 古いゲームと新しい台帳

The launch of the $TRUMP meme coin exposes a fundamental tension in contemporary American politics. While Trump positions himself as a champion of the cryptocurrency industry, promising to make America "the crypto capital of the planet," the structure and timing of his own digital token venture suggest a concerning fusion of personal enrichment and political power. The concentration of token ownership in Trump-affiliated

$TRUMP ミームコインの発売は、現代アメリカ政治の根本的な緊張を暴露します。トランプ大統領は自らを暗号通貨業界の擁護者と位置づけ、アメリカを「地球の暗号首都」にすることを約束しているが、自身のデジタルトークンベンチャーの構造とタイミングは、個人の富と政治力の懸念すべき融合を示唆している。トランプ系にトークン所有権が集中