OMトークンクラッシュ：Bitcoinの単純な価値提案を無視することにより、Altcoinsは引き続き苦しみます

Cryptoコミュニティは、2022年5月にLunaの悪名高い崩壊と比較してすぐに比較され、これが別の弱気サイクルの始まりをマークする可能性があるかどうかを推測しました。

The crypto community was quick to draw comparisons to LUNA’s infamous collapse in May 2022, speculating whether this could mark the beginning of another bearish cycle. But unlike previous industry meltdowns, the OM crash barely moved the needle on Bitcoin’s price — a telling sign of how the broader market has matured.

Cryptoコミュニティは、2022年5月にLunaの悪名高い崩壊と比較してすぐに比較され、これが別の弱気サイクルの始まりをマークする可能性があるかどうかを推測しました。しかし、以前の業界のメルトダウンとは異なり、OMクラッシュはビットコインの価格で針をほとんど動かしませんでした。これは、より広範な市場がどのように成熟したかの兆候です。

What happened to OM?

OMはどうなりましたか？

Mantra is a layer-1 blockchain focused on decentralized finance (DeFi) applications like staking, lending, and real-world asset (RWA) tokenization. It made headlines earlier this year after securing a $1 billion deal with Dubai-based developer DAMAC Group to tokenize real estate in the Middle East.

Mantraは、ステーキング、貸付、実世界の資産（RWA）トークン化などの分散財務（DEFI）アプリケーションに焦点を当てたレイヤー-1ブロックチェーンです。ドバイに本拠を置く開発者Damac Groupと10億ドルの取引を確保し、中東の不動産をトークン化した後、今年初めに見出しを作りました。

Riding the wave of RWA hype, OM surged over 583% between November 2024 and its February peak — gains that were completely erased last Sunday. According to Mantra’s press release based on “independent observations”, the meltdown began with forced OM position closures during low-volume trading hours. These initial liquidations drove down the price, triggering automated margin calls on leveraged positions using OM as collateral. This created a cascading sell-off, exacerbated by price disparities between major exchanges like OKX and Binance. Mantra emphasized that the team did not sell any tokens during the collapse.

RWAの誇大広告の波に乗って、OMは2024年11月から2月のピークの間に583％以上急増しました。 「独立した観察」に基づくMantraのプレスリリースによると、メルトダウンは、低容量の取引時間中に強制的なOM位置閉鎖から始まりました。これらの最初の清算により価格が下がり、OMを担保としてOMを使用して、レバレッジされた位置で自動マージンコールを引き起こしました。これにより、OKXやBinanceなどの主要な交換間の価格格差によって悪化するカスケードの売却が生まれました。マントラは、崩壊中にチームがトークンを販売しなかったことを強調しました。

Still, many analysts suspect foul play, pointing to signs of a coordinated rug pull. On April 13, $66.97 million worth of OM positions were liquidated in just 12 hours, crashing the OM price. However, the underlying fragility had been growing for months. Reportedly, up to 90% of OM tokens — roughly 792 million — were held by the founding team, leaving a tiny circulating supply and making the market extremely sensitive to sell pressure.

それでも、多くのアナリストは、調整されたラグプルの兆候を指して、ファウルプレイを疑います。 4月13日に、わずか12時間で6697万ドル相当のOMポジションが清算され、OM価格がクラッシュしました。しかし、根底にある脆弱性は数ヶ月間成長していました。伝えられるところによると、OMトークンの最大90％（約7億9,200万人）が設立チームによって保持され、小さな流通供給を残し、市場を売りのプレッシャーに非常に敏感にしました。

Leading up to the crash, on-chain data showed 17 wallets transferring 43.6 million OM (worth ~$227 million) to exchanges — about 4.5% of the circulating supply. Meanwhile, rumors of off-exchange sales at 50% discounts only deepened market skepticism.

クラッシュに至るまで、オンチェーンデータでは、循環供給の約4.5％（約4.5％）を交換するために4360万OM（〜2億2,700万ドル相当）を転送する17のウォレットが示されました。一方、50％の割引での交換外の売上の噂は、市場の懐疑論を深めただけです。

The result? A textbook liquidity death spiral. With few tokens circulating and even fewer buyers during a low-liquidity weekend, large holders exited en masse, overwhelming the order books and collapsing the price.

結果？教科書の流動性死のスパイラル。循環したトークンが少なくなり、週末の低さの間にさらに少ないバイヤーがいるため、大規模な所有者は大量に出て、注文書を圧倒し、価格を崩壊させました。

OM isn’t LUNA

omはルナではありません

Mantra CEO John Mullin eventually addressed the incident publicly, including in an interview with YouTuber Coffeezilla. When pressed about alleged OTC deals and price manipulation, Mullin admitted that $30–45 million was sold over-the-counter by the team, with $10 million reinjected into OM in mid-2024 — a move he denied constituted price pumping. Coffeezilla, unsurprisingly, disagreed.

マントラのCEOであるジョン・マリンは、YouTuber Coffeezillaとのインタビューを含め、最終的にこの事件に公に演説しました。 OTC取引と価格操作の疑いについて報道されたとき、Mullinは3,000〜45百万ドルがチームによって店頭で販売され、2024年半ばにOMに1,000万ドルが再注入されたことを認めました。 Coffezillaは当然のことながら、反対しました。

Mantra's official press release arrived three days after the crash, alongside a tweet from Mullin pledging to burn his OM tokens to restore community trust. But the response did little to calm nerves, as memories of LUNA’s collapse were still too fresh for many.

Mantraの公式プレスリリースは、クラッシュの3日後に到着し、Mullinがコミュニティの信頼を回復するためにOMトークンを燃やすことを誓約することからのツイートとともに到着しました。しかし、ルナの崩壊の記憶は多くの人にとってまだ新鮮すぎるため、反応は神経を落ち着かせるためにほとんど何もしませんでした。

Yet despite surface-level similarities, OM’s crash is fundamentally different from LUNA’s. OM wasn’t tied to an algorithmic stablecoin or backed by BTC reserves. There was no protocol malfunction per se. This was a pure execution-based collapse, driven by centralized token control and opaque off-market sales. Scale matters too: while OM lost $5.4 billion in value, LUNA’s collapse erased over $40 billion.

しかし、表面レベルの類似点にもかかわらず、OMのクラッシュはLunaのクラッシュとは根本的に異なります。 OMは、アルゴリズムのStablecoinに結び付けられていないか、BTC埋蔵量に裏打ちされていませんでした。プロトコル誤動作自体はありませんでした。これは、純粋な実行ベースの崩壊であり、集中トークンコントロールと市場外の販売の不透明な販売によって駆動されました。スケールも重要です。OMは54億ドルの価値を失いましたが、Lunaの崩壊は400億ドルを超えました。

Most importantly, LUNA’s failure sparked a chain reaction, triggering the collapse of FTX and plunging the space into a year-long crypto winter. OM’s implosion, in contrast, barely made ripples beyond its own ecosystem.

最も重要なことは、Lunaの失敗が連鎖反応を引き起こし、FTXの崩壊を引き起こし、1年にわたる暗号の冬に空間を突っ込んだことです。対照的に、OMの爆発は、独自の生態系を超えて波紋をほとんど作りませんでした。

Bitcoin: unshaken, unbothered

ビットコイン：揺れる、むさぼりしていない

Perhaps the most telling part of the OM crash is bitcoin’s indifference. The flagship cryptocurrency didn’t flinch, underscoring its growing independence from altcoins. The contrast is clear: while altcoins rely on protocol-specific use cases, marketing, and oftentimes pure speculation, Bitcoin’s simple value proposition as decentralized money continues to hold strong. So while altcoins continue to suffer from governance issues and manipulation, Bitcoin stands alone as a reliable decentralized asset.

おそらく、OMクラッシュの最も重要な部分は、ビットコインの無関心です。フラッグシップの暗号通貨はひるませず、アルトコインからの独立の成長を強調しています。コントラストは明確です。Altcoinsはプロトコル固有のユースケース、マーケティング、およびしばしば純粋な投機に依存していますが、分散化されたお金としてのビットコインの単純な価値提案は強くなり続けています。そのため、Altcoinsはガバナンスの問題と操作に苦しみ続けていますが、ビットコインは信頼できる分散資産として単独で立っています。

This divergence is becoming more pronounced. Analyst Benjamin Cowen noted that bitcoin now commands an impressive 64% of the total crypto market share (69% when excluding stablecoins).

この発散はより顕著になりつつあります。アナリストのベンジャミン・カウエンは、ビットコインが暗号市場の総市場シェアの64％を印象的な64％（69％を除外すると69％）を指摘していると述べました。

All in all, while OM’s collapse may have dimmed some of the RWA hype temporarily, the sector remains one of crypto’s most promising frontiers. The incident will likely go down not as a systemic risk — but as a cautionary tale about what happens when hype out runs fundamentals and insiders hold all the cards.

全体として、OMの崩壊はRWAの誇大広告の一部を一時的に暗くしているかもしれませんが、このセクターは暗号の最も有望なフロンティアの1つであり続けています。この事件はおそらく体系的なリスクではなく、誇大広告が基本を実行し、インサイダーがすべてのカードを保持しているときに何が起こるかについての注意の物語として下落するでしょう。