MicroStrategy (MSTR) のビットコイン (BTC) に対する 256% のプレミアム NAV は「常軌を逸している」と BitMEX リサーチが指摘

この分析は、積極的なビットコイン買収戦略によって推進されているMicroStrategyの現在の時価総額と、同社が保有するビットコインの実際の価値との間の極端な評価格差を浮き彫りにしている。

MicroStrategy MSTR stock price surged on Monday morning after rising sharply last week, fueled by its unique strategy of deploying excess cash into Bitcoin BTC/USD.

MicroStrategy MSTRの株価は、余剰資金をビットコインBTC/USDに投資するという独自の戦略に後押しされ、先週急騰した後、月曜朝には急騰した。

While the company's stock performance has grabbed headlines, a deeper analysis reveals a striking disparity between MicroStrategy's market valuation and the net asset value (NAV) of its Bitcoin holdings.

同社の株価パフォーマンスが見出しを賑わす一方、より詳細な分析により、MicroStrategyの市場評価とビットコイン保有の純資産価値（NAV）との間に顕著な乖離があることが明らかになった。

According to BitMEX Research, MSTR stock is currently trading at an astonishing 256% premium to the NAV of its Bitcoin holdings, highlighting the extreme optimism among investors.

BitMEX Research によると、MSTR 株は現在、保有するビットコインの NAV に対して 256% という驚くべきプレミアムで取引されており、投資家たちの極めて楽観的な見方が浮き彫りになっています。

A Closer Look at the Disparity

格差を詳しく見てみる

MicroStrategy's Bitcoin holdings, as of Monday, are valued at approximately $32.3 billion, assuming a Bitcoin price of $97,600 and the total bitcoin holdings are 331,200.

月曜日の時点でのMicroStrategyのビットコイン保有額は、ビットコイン価格を9万7600ドル、ビットコイン保有総量が33万1200と仮定すると、約323億ドルと評価される。

However, the company's fully diluted market capitalization stands at $115 billion, with a share price of $474, indicating a valuation that is significantly higher than its Bitcoin holdings.

しかし、同社の完全希薄化後の時価総額は1,150億ドル、株価は474ドルであり、保有するビットコインよりもはるかに高い評価額を示している。

This disparity is largely driven by investors betting on the company's ability to continue acquiring Bitcoin at a premium, which is then used to calculate the NAV.

この差は主に、投資家が同社がプレミアムを付けてビットコインを取得し続ける能力に賭けていることによって引き起こされており、そのビットコインはNAVの計算に使用されます。

Breaking Down the Numbers

数値の内訳

To illustrate the scale of the premium, BitMEX Research explored scenarios where MicroStrategy could align its Bitcoin per share value with its current trading price of $474.

プレミアムの規模を説明するために、BitMEX Research は、MicroStrategy が 1 株あたりのビットコインの価値を現在の取引価格 474 ドルと一致させることができるシナリオを調査しました。

Assuming the Bitcoin price remains constant at $97,600 and the premium persists, the company would need to

ビットコイン価格が97,600ドルで一定であり、プレミアムが続くと仮定すると、同社は以下のことを行う必要があるだろう。

This iterative calculation assumes the company continues issuing new equity at a premium to acquire more Bitcoin, a strategy that has been a key part of MicroStrategy's plan since 2020.

この反復計算では、同社がより多くのビットコインを取得するためにプレミアムを付けて新株を発行し続けることを前提としているが、これは2020年以来MicroStrategyの計画の重要な部分となっている戦略である。

"If the premium persists, the company can keep issuing new shares until the value of the Bitcoin per share equals the current share price," BitMEX Research noted.

「プレミアムが持続する場合、同社は1株当たりのビットコインの価値が現在の株価と等しくなるまで新株の発行を続けることができる」とBitMEX Researchは指摘した。

Premium: A Sign of Enthusiasm or Speculation?

プレミアム: 熱意または憶測の兆候?

The high premium on MSTR stock has sparked differing opinions, with some arguing that it is a consequence of investor enthusiasm for obtaining indirect exposure to Bitcoin, while others view it as a speculative bubble.

MSTR株の高いプレミアムはさまざまな意見を引き起こしており、ビットコインへの間接的なエクスポージャーを得ようとする投資家の熱意の結果であると主張する人もいれば、これを投機バブルと見る人もいる。

According to BitMEX Research, the premium is likely only sustainable if investors continue to be enticed by MicroStrategy's yield strategy.

BitMEX Research によると、投資家が MicroStrategy の利回り戦略に魅了され続ける場合にのみ、プレミアムは持続可能となる可能性が高いとのことです。

"At that point, with a $1,685 share price, people may need to think the premium will still remain for another round of this," the analysis added.

「その時点で、株価が1,685ドルなので、人々は次のラウンドまでプレミアムがまだ残っていると考える必要があるかもしれない」と分析は付け加えた。

MicroStrategy's Bitcoin Proxy Status

MicroStrategy のビットコイン プロキシ ステータス

The company's holdings position it as a major Bitcoin proxy. However, the 256% premium suggests that investors are paying a substantial markup for exposure, which is far greater than the actual value of its Bitcoin holdings.

同社の保有株は同社を主要なビットコイン代理店として位置づけている。しかし、256%のプレミアムは、投資家がエクスポージャーに対して相当な値上げを支払っていることを示唆しており、これはビットコイン保有の実際の価値をはるかに上回っています。

This disparity highlights the optimism and speculative nature of the market's enthusiasm for Bitcoin and the lengths to which some investors are going to gain exposure.

この差は、ビットコインに対する市場の熱意と、一部の投資家がエクスポージャーを獲得する期間の長さの楽観主義と投機的な性質を浮き彫りにしている。