ハイパーリキッド: 不透明な CEX 上場に挑むオランダのオークションメカニズム

最近、Hyperliquid が公表した上場メカニズムについて激しい議論が巻き起こりました。しかし、この件が市場を惹きつけた理由は、

Hyperliquid's recent rise in the crypto space can be largely attributed to the journey of its HYPE token. Following its TGE, HYPE managed to enter the top 50 in terms of market capitalization within just two weeks, briefly surpassing both new and established projects like Fantom and Bittensor, and even outpacing Arbitrum itself.

Hyperliquid の最近の暗号通貨分野での台頭は、主に HYPE トークンの旅に起因すると考えられます。 TGE の後、HYPE はわずか 2 週間以内に時価総額のトップ 50 に入ることができ、Fantom や Bittensor などの新規プロジェクトと確立されたプロジェクトの両方を一時的に上回り、Arbitrum 自体をも上回りました。

While the narrative of Perp DEX is no longer a novel concept, Hyperliquid has successfully refocused the market's attention on DEXs.

Perp DEX の物語はもはや新しい概念ではありませんが、Hyperliquid は市場の注目を DEX に再び集中させることに成功しました。

The Indispensable Listing Mechanism

不可欠な上場メカニズム

Today, HYPE breached the 20 dollar mark, setting a new all-time high. Behind this new peak lies Hyperliquid's precise "market aesthetics,"敏锐地捕捉到本周期“VC to meme” 的脉络。Hyperliquid, which seems to embody the quality of a "VC gathering," did not follow the old path of first securing VC funding and then inflating trading volume before listing. Its founder, Jeff, has expressed dissatisfaction with this form and market logic multiple times in public.

今日、HYPEは20ドルのマークを突破し、史上最高値を更新しました。この新たな頂点の背後には、今期の「VCからミームへ」の流れを敏感に捉えた、ハイパーリキッドの緻密な「マーケットの美学」がある。 VCから資金を調達し、上場前に取引量を膨らませる。創設者のジェフ氏は公の場で何度もこの形態と市場ロジックに不満を表明している。

On the other hand, Hyperliquid's team operations and project development are also top-notch. Hyperliquid's ambitions extend beyond Perp DEX; it is actively building a "trading" public chain characterized by low latency, high throughput, high-frequency trading, and order books. When the underlying logic shifts from Perp DEX to a public chain, it also opens up its valuation ceiling.

一方で、Hyperliquidのチーム運営やプロジェクト開発も一流です。 Hyperliquid の野心は Perp DEX を超えて広がっています。同社は、低遅延、高スループット、高頻度の取引、注文帳を特徴とする「取引」パブリック チェーンを積極的に構築しています。基礎となるロジックが Perp DEX からパブリック チェーンに移行すると、評価の上限も広がります。

In addition to the reasons mentioned above, Hyperliquid's success can also be credited to its open and transparent listing mechanism. So how does Hyperliquid conduct its listings?

上で述べた理由に加えて、Hyperliquid の成功はそのオープンで透明性のあるリスト メカニズムによるものとも考えられます。では、Hyperliquid はどのように上場を行っているのでしょうか?

Dutch Auction

ダッチオークション

Hyperliquid employs a Dutch auction to auction the token ticker, and its listing process is relatively open and transparent, with detailed introductions in the official documentation.

Hyperliquid は、トークン ティッカーのオークションにダッチ オークションを採用しており、その上場プロセスは比較的オープンかつ透明であり、公式ドキュメントに詳細な紹介が記載されています。

First, if a project party wants to launch a spot token, they need to apply for the deployment rights of the HIP-1 native token (HIP-1 is the token standard established by Hyperliquid). Subsequently, a Dutch auction mechanism will be used to determine which party will ultimately acquire the token ticker. A Dutch auction, also known as a descending price auction, starts at a price higher than market expectations and continuously decreases until the first party accepts the price, at which point the transaction is completed. From a game theory perspective, a Dutch auction reflects the true psychological expectations of bidders and can achieve a fair price for the auction.

まず、プロジェクト当事者がスポット トークンを起動したい場合は、HIP-1 ネイティブ トークン (HIP-1 は Hyperliquid によって確立されたトークン標準) の展開権を申請する必要があります。その後、オランダのオークション メカニズムを使用して、最終的にどの当事者がトークン ティッカーを取得するかを決定します。ダッチオークションは、下降価格オークションとも呼ばれ、市場の予想よりも高い価格で開始され、第一者が価格を受け入れるまで継続的に下落し、その時点で取引が完了します。ゲーム理論の観点から見ると、ダッチ オークションは入札者の真の心理的期待を反映しており、オークションで公正な価格を実現できます。

Hyperliquid's spot deployment process

Hyperliquid のスポット導入プロセス

When a project party deploys a token on Hyperliquid, they need to pay a gas fee, but this gas auction fee will later be returned to the HLP Vault.

プロジェクト当事者が Hyperliquid にトークンを展開する場合、ガス料金を支払う必要がありますが、このガスオークション料金は後に HLP Vault に返還されます。

Additionally, Hyperliquid's auctions typically occur every 31 hours, with a maximum of 282 spots available for listing throughout the year. This passive "capping" method also indirectly improves the quality of the listed projects.

さらに、Hyperliquid のオークションは通常 31 時間ごとに行われ、年間を通じて最大 282 のスポットが出品可能です。この受動的な「キャッピング」方法は、リストされたプロジェクトの品質を間接的に向上させます。

In summary, compared to the opaque operations of CEXs that leave the public confused, Hyperliquid's listing mechanism is open and transparent, and the gas auction price collected will later be returned to the community in the form of staking, creating a virtuous cycle.

要約すると、一般大衆を混乱させるCEXの不透明な運営と比較して、Hyperliquidの上場メカニズムはオープンかつ透明であり、収集されたガスオークション価格は後にステーキングの形でコミュニティに還元され、好循環を生み出しています。

Derivatives of the Auction Mechanism

オークションメカニズムのデリバティブ

By adopting this public auction mechanism, more interesting routes will emerge in the future. For example, this auction mechanism may lead to "ticker" disputes. Earlier this year, when zkSync was listing on various major exchanges, the Polyhedra Network, which initially used the ZK token ticker, ceded the prestigious ZK ticker to zkSync, subsequently changing its token to ZKJ.

この公売の仕組みを導入することで、今後さらに面白いルートが生まれてくるでしょう。たとえば、このオークション メカニズムは「ティッカー」紛争につながる可能性があります。今年初め、zkSyncがさまざまな主要取引所に上場していたとき、当初ZKトークンティッカーを使用していたPolyhedra Networkは、権威あるZKティッカーをzkSyncに譲渡し、その後トークンをZKJに変更した。

It is foreseeable that more projects will exhibit similar "conflicts" after launching on Hyperliquid. Project parties will fiercely compete for a ticker that better suits their tokens, and stories similar to "Sina spent 8 million yuan to purchase weibo.com" and "Finance was acquired by Moniker for 3.6 million dollars in 2007" will soon play out on Hyperliquid.

Hyperliquid での立ち上げ後、さらに多くのプロジェクトが同様の「対立」を示すことが予想されます。プロジェクト関係者は、自分たちのトークンにより適したティッカーを求めて熾烈な競争を繰り広げ、「Sina は weibo.com の購入に 800 万元を費やした」や「2007 年にファイナンスが Moniker に 360 万ドルで買収された」のような記事が間もなく Hyperliquid 上で展開されることになるだろう。 。

The "Big Fool" Who Spent 180,000 Dollars

18万ドルを使った「大バカ者」

After completing its "epic" airdrop at TGE, Hyperliquid's auction prices have continuously broken new highs. Back in June this year, its auction ceiling hovered around 35,000 dollars, failing to break the previous hard cap of 35,000 dollars. However, after TGE, Hyperliquid received unprecedented market attention, directly "pushing" the price to 128,000 dollars, breaking through previous constraints. On December 11, it achieved a historical high of 180,000 dollars in the FARM auction.

TGE での「壮大な」エアドロップを完了した後、Hyperliquid のオークション価格は継続的に最高値を更新しています。今年6月時点では、オークションの上限は3万5000ドル付近で推移しており、以前のハードキャップである3万5000ドルを突破できなかった。しかし、TGEの後、ハイパーリキッドは前例のない市場の注目を集め、価格を直接128,000ドルに「押し上げ」、以前の制約を打ち破りました。 12月11日にはFARMオークションで史上最高値の18万ドルを記録した。

The previous record-breaking 128,000 dollar ticker dispute stemmed from "SOLV," and it is noteworthy that the Solv Protocol will have its TGE soon, so it is highly likely that this ticker was acquired by Solv Protocol. Previously, the token tickers auctioned by Hyperliquid were mostly meme-related, such as PIP, CATBALL, etc.

以前の記録破りの128,000ドルのティッカー紛争は「SOLV」に端を発しており、注目すべきは、ソルブ・プロトコルが間もなくTGEを迎えることから、このティッカーはソルブ・プロトコルによって取得された可能性が高いということです。以前、Hyperliquid によってオークションに出品されたトークン ティッカーは、PIP、CATBALL などのミーム関連がほとんどでした。