高脂質は、ゼリートークンとガバナンスに関連する設立以来、最も複雑な課題の1つに直面しています。

ゼリーに関連する永続的な契約の突然の廃止は、批判、信頼の喪失、市場のボラティリティの連鎖反応を引き起こしました。ただし、プロトコルとそのガバナンスシステムの深い更新の出発点にもなりました。

Hyperliquid has been facing one of the most complex challenges since its inception, linked to the JELLY token and governance. The sudden delisting of perpetual contracts linked to JELLY triggered a chain reaction of criticism, loss of trust, and market volatility. But it also became the starting point for a profound renewal of the protocol and its governance system.

Hyperliquidは、ゼリートークンとガバナンスにリンクされており、最初から最も複雑な課題の1つに直面しています。ゼリーに関連する永続的な契約の突然の廃止は、批判、信頼の喪失、市場のボラティリティの連鎖反応を引き起こしました。しかし、それはまた、プロトコルとそのガバナンスシステムの深い更新の出発点となりました。

What happened with JELLY on Hyperliquid?

ゼリーはハイパーリキッドで何が起こったのですか？

Everything began with suspicious movements in the markets related to the JELLY token. In response to these anomalous dynamics, the validators of the Hyperliquid network voted for the immediate delisting of the perpetual contracts associated with the asset. A drastic decision, but deemed necessary to protect users from potential manipulations and maintain the integrity of the protocol. The removal of the contracts was approved through the internal voting mechanism of the validators, with the aim of being completed by Friday, March 17.

すべては、ゼリートークンに関連する市場での疑わしい動きから始まりました。これらの異常なダイナミクスに応じて、高脂質ネットワークのバリデーターは、資産に関連する永久契約の即時廃止に投票しました。劇的な決定ですが、ユーザーを潜在的な操作から保護し、プロトコルの完全性を維持するために必要であると考えられています。契約の削除は、3月17日金曜日までに完了することを目的として、バリッターの内部投票メカニズムを通じて承認されました。

To limit the economic damage suffered by the users involved, the Hyper Foundation has announced an automatic refund program based on on-chain data, excluding however the addresses identified as suspicious or linked to fraudulent behavior. The goal is to return the value of the deposited tokens to those who were victims of the scam.

関係者が被った経済的損害を制限するために、Hyper Foundationは、鎖データに基づいた自動払い戻しプログラムを発表しましたが、ただし、疑わしいものとして特定された、または不正行為にリンクされているアドレスを除く。目標は、堆積したトークンの価値を詐欺の犠牲者である人々に返すことです。

The criticisms and the comparison with FTX

批判とFTXとの比較

The intervention, although justified according to the Hyperliquid team, has raised strong criticisms in the crypto community, sparking a heated debate on transparency and the decentralization of the protocol. Among the most critical voices, stands out that of Gracy Chen, CEO of Bitget, one of the main centralized exchanges in the sector. In a tweet that went viral, Chen compared what happened on Hyperliquid to the collapse of FTX, highlighting how, even in environments that define themselves as decentralized, decision-making power is sometimes concentrated in a few hands.

介入は、高脂質チームに従って正当化されていますが、暗号コミュニティで強い批判を提起し、透明性とプロトコルの分散化に関する激しい議論を引き起こしました。最も重要な声の中で、セクターの主要な集中交換の1つであるBitgetのCEOであるGracy Chenの声が際立っています。バイラルになったツイートでは、チェンは高脂質で起こったことをFTXの崩壊と比較し、分散化された意思決定力と定義する環境でさえ、時々数の手に集中する方法を強調しました。

According to Chen, the unilateral delisting action without a clear process of public consensus reflects a governance that is still immature and potentially dangerous, just like in the FTX case, where centralized decisions led to disaster. The criticism touches on a key point: how truly decentralized is a DeFi platform if crucial decisions can be made by a small number of validators without notice?

チェンによると、公的コンセンサスの明確なプロセスのない一方的な廃止措置は、集中化された決定が災害につながったFTXの場合のように、まだ未熟で潜在的に危険なガバナンスを反映しています。批判は重要なポイントに触れています：予告なしに少数の検証装置が重要な決定を下すことができる場合、定義プラットフォームはどれほど分散化されていますか？

The responses of Hyperliquid: on-chain governance and new rules

高脂質の応答：オンチェーンガバナンスと新しいルール

Public pressure has pushed Hyperliquid to respond with concrete actions. A new risk management framework has indeed been introduced, with the aim of increasing transparency and strengthening decentralization. Among the main innovations of Hyperliquid and its governance

公共の圧力により、高脂質が具体的な行動に反応するようになりました。透明性を高め、地方分権を強化することを目的として、新しいリスク管理フレームワークが実際に導入されました。高脂質とそのガバナンスの主な革新の中で

* On-chain voting system for delistings: every decision will be made directly on the blockchain, avoiding off-chain coordination. If a quorum of stake among validators is reached, the delisting action will be executed automatically through the HyperCore engine.

*上訴のためのチェーン投票システム：すべての決定は、オフチェーンの調整を避けて、ブロックチェーン上で直接行われます。バリデーター間のクォーラムに到達した場合、上位アクションはハイパーコアエンジンを介して自動的に実行されます。

* Public announcement of voting intentions: in the upcoming updates, validators will be required to communicate their decisions in advance, allowing the community to prepare and express opinions.

*投票意図の公表：今後の更新では、検証者は事前に決定を伝え、コミュニティが意見を準備して表明できるようにする必要があります。

On March 29, a test was conducted on the delisting of MYRO to demonstrate the functionality of the new system. Validators 2, 3, 4, and 5 cast their votes, while validator 1 chose to abstain, awaiting the completion of the stake delegation program. The goal is to ensure maximum participation in the governance process.

3月29日に、新しいシステムの機能を実証するために、Myroの登録に関するテストが実施されました。 Validators 2、3、4、および5は票を投じ、Validator 1は棄権することを選択し、ステーク委任プログラムの完成を待っていました。目標は、ガバナンスプロセスへの最大の参加を確保することです。

The impact on the market: HYPE attempts the recovery

市場への影響：誇大広告は回復を試みます

The HYPE token, native to the Hyperliquid platform, reacted negatively to the incident. In the days following the delisting of JELLY, the price lost about 28% of its value. However, the situation seems to be slowly stabilizing. The bear pressure is decreasing, and a technical support zone has formed around 12.20 dollars. Open Interest has also started to rise again, which could be a sign of renewed interest from investors.

高脂質プラットフォームに自生した誇大広告トークンは、事件に否定的に反応しました。ゼリーの登録後数日で、価格はその価値の約28％を失いました。ただし、状況はゆっくりと安定しているようです。クマの圧力は低下しており、テクニカルサポートゾーンは約12.20ドルを形成しています。また、開かれた利益は再び上昇し始めました。これは、投資家からの新たな利益の兆候である可能性があります。

If the current support holds, an attempt at trend reversal and a return of confidence in the market cannot be ruled out. The HYPE token will be closely monitored in the coming weeks to understand the potential recovery of the Hyperliquid ecosystem.

現在のサポートが保持されている場合、トレンドの逆転の試みと市場に対する信頼の回復を除外することはできません。誇大広告トークンは、高脂質生態系の潜在的な回復を理解するために、今後数週間で綿密に監視されます。

What to expect now from Hyperliquid?

高脂質に今何を期待するのですか？

Hyperliquid has already announced a series of future updates to strengthen its infrastructure. These include a public governance dashboard to follow all the decisions of the validators and on-chain audit tools, which will allow the community to verify every transaction and vote. The platform is also planning improvements to the interfaces for stake delegation, facilitating participation for less experienced users.

Hyperliquidは、そのインフラストラクチャを強化するための一連の将来の更新をすでに発表しています。これらには、バリッタのすべての決定に従うためのパブリックガバナンスダッシュボードとチェーン監査ツールが含まれます。これにより、コミュニティはすべての取引と投票を検証できます。このプラットフォームは、ステーク委任のためのインターフェイスの改善を計画しており、経験の少ないユーザーの参加を促進しています。

The objective is clear: to build a transparent, secure ecosystem truly controlled by its community. This integration is part of a broader strategy to decentralize critical functions of the protocol and enhance the user experience.

目的は明確です。コミュニティによって真に制御される透明で安全なエコシステムを構築することです。この統合は、プロトコルの重要な機能を分散させ、ユーザーエクスペリエンスを強化するためのより広範な戦略の一部です。

Reflection: real decentralization or just narrative?

リフレクション：本当の地方分権化または単なる物語？

The episode of JELLY is yet another demonstration that decentralization is not an automatic condition, but a continuous process that requires attention, constant updates, and the willingness to truly share decision-making power. The comparison with FTX, although strong, highlights an uncomfortable truth: even in DeFi protocols, the risk of centralization exists — and it manifests precisely when decisions are made in opaque environments or without consulting the user base.

Jellyのエピソードは、分散化は自動条件ではなく、注意、絶え間ない更新、および意思決定力を真に共有する意欲を必要とする継続的なプロセスであるというもう1つのデモンストレーションです。 FTXとの比較は、強力ですが、不快な真実を強調しています。Defiプロトコルであっても、集中化のリスクが存在します。また、不透明な環境で決定が下されたり、ユーザーベースに相談したりせずに明らかになります。

Hyperliquid has reacted proactively, but it will be its ability to maintain these commitments over

高脂質は積極的に反応しましたが、これらのコミットメントを維持する能力になります