香港仮想通貨ETFのデビューは残念だが、潜在的な道筋が浮上

香港証券取引所に6つの仮想資産スポットETFがデビューした香港の市場パフォーマンスは圧倒的に悪く、総取引高はわずか1,120万米ドルにとどまった。高い期待にもかかわらず、これらのETFは、初日の取引高が46億米ドルだった米国のビットコインETFを下回った。香港の資本市場の限られた流動性規模は、機関投資家の資金管理制限と相まって、仮想通貨ETFにとって大きな課題となっています。しかし、現在これらのETFの購入が禁止されている中国本土の投資家が流入する可能性があるため、パフォーマンスが押し上げられる可能性がある。

Hong Kong's Crypto ETF Debut: Missed Expectations, Potential Pathways

香港の仮想通貨ETFデビュー：期待外れ、可能性のある道筋

The highly anticipated launch of six virtual asset spot exchange-traded funds (ETFs) on the Hong Kong Stock Exchange (HKEX) has fallen short of market expectations, raising questions about the city's aspirations as an Asian crypto hub.

香港証券取引所（HKEX）で待望されていた6つの仮想資産スポット上場投資信託（ETF）の立ち上げは市場の期待を下回り、アジアの仮想通貨ハブとしての香港の願望に疑問が生じている。

Underwhelming Market Performance

圧倒的な市場パフォーマンス

Despite the fanfare surrounding the event, the total trading volume for the initial batch of Bitcoin and Ethereum spot ETFs on their first day amounted to a mere 87.58 million Hong Kong dollars (US$11.2 million). Notably, three Ethereum spot ETFs closed below their opening price, further dampening the debut.

イベント周囲の鳴り物入りにもかかわらず、ビットコインとイーサリアムのスポットETFの初日の総取引量はわずか8,758万香港ドル（1,120万米ドル）に過ぎなかった。特に、3つのイーサリアムスポットETFが初値を下回って取引を終え、デビューをさらに鈍化させた。

This performance stands in stark contrast to the enthusiastic reception for Bitcoin ETFs in the United States, where 11 spot Bitcoin ETFs garnered a trading volume of US$4.6 billion on their first day, approximately 383 times higher than Hong Kong's debut.

このパフォーマンスは、11のスポットビットコインETFが初日に46億米ドルの取引高を獲得した米国でのビットコインETFの熱狂的な歓迎とは全く対照的であり、これは香港でのデビューの約383倍に相当します。

Challenges in Establishing a Crypto Hub

暗号ハブを確立する際の課題

The lackluster performance of Hong Kong's crypto ETFs highlights the challenges the region faces in positioning itself as an Asian crypto hub. The limited liquidity scale of Hong Kong's capital market, estimated at US$52 billion, coupled with institutional fund management restrictions and liquidity issues, creates inherent limitations.

香港の仮想通貨ETFのさえないパフォーマンスは、この地域がアジアの仮想通貨ハブとしての地位を確立する上で直面する課題を浮き彫りにしている。香港の資本市場の流動性規模は推定520億米ドルと限られており、機関投資家による資金管理の制限や流動性の問題と相まって、固有の限界が生じています。

Compounding this issue is Hong Kong's declining stock market performance. In 2023, the HKEX saw a significant drop in IPOs and total proceeds, resulting in its departure from the top five global IPO markets. This broader market weakness further dampens the sentiment for crypto ETFs.

この問題をさらに悪化させているのが、香港の株式市場のパフォーマンスの低下だ。 2023 年、HKEX は IPO 件数と総収益が大幅に減少し、その結果、世界トップ 5 の IPO 市場から外れることになりました。この広範な市場の低迷は、仮想通貨ETFへのセンチメントをさらに悪化させます。

Mainland Capital Inflow: A Potential Game-Changer

本土からの資本流入: 潜在的なゲームチェンジャー

The inclusion of Bitcoin and Ethereum, both strictly prohibited in mainland China, as underlying assets in Hong Kong's crypto spot ETFs presents a significant obstacle. Currently, mainland investors are unable to purchase these ETFs due to regulatory restrictions.

中国本土ではどちらも厳しく禁止されているビットコインとイーサリアムを香港の仮想通貨スポットETFの原資産として組み込むことは大きな障害となっている。現在、本土の投資家は規制上の制限によりこれらのETFを購入することができません。

However, there are indications that mainland capital could still find its way into Hong Kong's crypto ETF market. Mainland individuals holding Hong Kong identity cards are permitted to trade these ETFs, leaving open the possibility for financial institutions and individuals with dual identities to participate.

しかし、本土資本が依然として香港の仮想通貨ETF市場に参入する可能性があるという兆候もある。香港の身分証明書を保有する本土の個人はこれらのETFを取引することが許可されており、金融機関や二重身分の個人が参加する可能性が残されている。

Silver Linings and Future Prospects

希望の兆しと将来の展望

Despite the initial setbacks, there is cautious optimism for the future of Hong Kong's crypto spot ETFs. The success of other ETFs in Hong Kong, such as the SPDR Gold Trust ETF with its substantial asset-under-management, serves as a positive precedent.

初期の挫折にもかかわらず、香港の仮想通貨スポットETFの将来については慎重ながら楽観的な見方もある。多額の運用資産を有するSPDRゴールド・トラストETFなど、香港における他のETFの成功は前向きな前例となっている。

Additionally, the substantial trading volume in Hong Kong's off-exchange cryptocurrency market suggests strong underlying demand. Analysts predict that Hong Kong's crypto spot ETFs could attract significant inflows, ranging from US$1 billion to as much as US$10 billion.

さらに、香港の取引所外仮想通貨市場の相当な取引高は、潜在的な需要が強いことを示唆しています。アナリストらは、香港の仮想通貨スポットETFが10億ドルから最大100億ドルに及ぶ大幅な資金流入を呼び込む可能性があると予測している。

Hong Kong's strategic location as a gateway for Southeast Asia, Taiwan, and the Middle East also provides opportunities for growth. Once compliance issues surrounding crypto assets are clarified, traditional financial funds are expected to flow into these ETFs, boosting their liquidity and credibility.

東南アジア、台湾、中東への玄関口としての香港の戦略的な位置も、成長の機会を提供します。暗号資産をめぐるコンプライアンス問題が明確になれば、従来の金融資金がこれらのETFに流入し、流動性と信頼性が高まることが期待される。

Stringent Regulation: A Double-Edged Sword

厳しい規制: 両刃の剣

Hong Kong's robust compliance measures, including mandatory insurance for custodial assets, segregation of user assets into hot and cold wallets, and compensation mechanisms for losses, create a more secure trading environment for institutions. However, these regulations also add complexity and potential barriers to market entry.

保管資産に対する強制保険、ユーザー資産のホットウォレットとコールドウォレットへの分離、損失補償メカニズムなど、香港の強力なコンプライアンス対策により、機関にとってより安全な取引環境が構築されています。ただし、これらの規制は複雑さを増し、市場参入に対する潜在的な障壁も増大させます。

Conclusion

結論

The launch of Hong Kong's crypto spot ETFs has been met with mixed reactions. While the initial trading volume has underwhelmed expectations, the potential for growth remains. With the inclusion of mainland capital and the increasing clarity of regulatory frameworks, Hong Kong's crypto ETF market could emerge as a significant player in the global crypto landscape. However, the challenges of liquidity, competition, and regulatory compliance will continue to shape the market's development in the coming years.

香港の仮想通貨スポットETFの立ち上げにはさまざまな反応があった。当初の取引高は予想を下回りましたが、成長の可能性は依然として残っています。本土資本の参入と規制枠組みの明確化により、香港の仮想通貨ETF市場は世界の仮想通貨市場において重要なプレーヤーとして台頭する可能性がある。しかし、流動性、競争、規制順守という課題は、今後数年間の市場の発展を形作り続けるでしょう。