Gemini and GlassNodeレポート：2024年にデジタル資産を引き付ける新しい資本フロー

GeminiとGlassNodeが実施したレポートによると、デジタル資産は過去2年間で大きな資本流入を記録しています。

Cryptocurrency exchange Gemini and on-chain research firm Glassnode have jointly released their 2025 report titled "Charting The Tides." The report highlights a shift in capital flows and new trends emerging in the crypto market.

暗号通貨交換ジェミニとチェーン上の調査会社GlassNodeは、「Charting the Tides」というタイトルの2025年のレポートを共同でリリースしました。このレポートは、資本フローの変化と暗号市場で出現する新しい傾向を強調しています。

According to the report, digital assets have seen large capital inflows over the past two years, with high-cap cryptocurrencies like BTC, ETH, and SOL experiencing price rebounds driven by both institutional and retail demand.

報告書によると、デジタル資産は過去2年間で大きな資本流入を見ており、BTC、ETH、SOLなどのハイキャップ暗号通貨は、機関需要と小売需要の両方によって駆動される価格のリバウンドを経験しています。

Among these assets, Bitcoin has received the highest inflows, as indicated by the "Realized Cap" metric, which tracks net money flows to evaluate investor behavior and market sentiment. It is calculated by summing the value of each coin based on the price at which it was last purchased.

これらの資産の中で、ビットコインは、投資家の行動と市場の感情を評価するために純資産の流れを追跡する「実現キャップ」メトリックで示されるように、最高の流入を受けています。最後に購入した価格に基づいて、各コインの値を合計することによって計算されます。

Since January 2023, the Realized Cap on Bitcoin has increased from $381 billion to $843 billion, marking a 121% rise. In comparison, Solana has seen a more modest capitalization increase, rising from $21 to $83 billion despite a higher percentage gain of 295%.

2023年1月以来、ビットコインの実現上限は3,810億ドルから8,430億ドルに増加し、121％の増加を示しています。それに比べて、Solanaはより控えめな資本化の増加を見ており、295％の割合が高いにもかかわらず、21ドルから830億ドルに上昇しています。

Meanwhile, Ethereum has seen a smaller increase in capitalization, rising from $176 to $256 billion for a growth of 45%. From this perspective, Solana emerges as one of the fastest-growing digital asset ecosystems, outperforming the top 2 digital assets in the market on 344 out of 727 open market days.

一方、イーサリアムは資本化がわずかに増加しており、45％の成長率で176ドルから2,560億ドルに増加しています。この観点から、Solanaは最も急速に成長しているデジタル資産エコシステムの1つとして登場し、727のオープンマーケットの日のうち344で市場の上位2つのデジタル資産を上回りました。

However, Bitcoin still boasts the largest overall share of realized capital, amounting to 70.6%, followed by Ethereum at 22.4% and Solana at 6.9%.

ただし、ビットコインは依然として実現資本の最大のシェアを誇っており、70.6％に達し、22.4％でイーサリアム、6.9％のソラナが続きます。

The report also notes a shift in the focus of various market players during the last bull cycle, with retail investors coming back into the spotlight from Q2 2024 onwards, following a strong institutional push in the earlier stages of the bull.

また、このレポートは、最後のブルサイクル中にさまざまな市場のプレーヤーの焦点の変化を示しており、小売投資家は2024年第2四半期以降からのスポットライトに戻り、雄牛の初期の段階での強力な制度的プッシュに続いています。

To evaluate this handover, Gemini and Glassnode isolated the Realized Cap values for BTC, ETH, and SOL, focusing on the capital held by wallets active from 1 to 7 days.

このハンドオーバーを評価するために、ジェミニとGlassNodeは、BTC、ETH、およびSOLの実現したキャップ値を分離し、1〜7日間の財布が保有する首都に焦点を当てました。

This approach yields the "Realized Cap by Age" indicator, which measures the longevity of new capital flows in the market. The metric serves to understand the distribution of network wealth among different age brackets, ranging from the hot supply (coins that have moved recently) to the cold supply (older, more dormant coins).

このアプローチは、市場における新しい資本フローの寿命を測定する「年齢別に実現されたキャップ」指標をもたらします。このメトリックは、熱い供給（最近移動したコイン）から寒冷供給（より古い、より多くの休眠コイン）に至るまで、さまざまな年齢層の間のネットワークの富の分布を理解するのに役立ちます。

According to the findings for Bitcoin, addresses from 1 to 7 days surged towards the end of the year, coinciding with the breakout of $100,000. In this context, retail investors contributed $99.6 billion, equivalent to 13.7% of the total wealth of the network.

ビットコインの調査結果によると、1年の終わりに向かって1〜7日の住所が急増し、100,000ドルのブレイクアウトと一致しています。これに関連して、小売投資家は996億ドルを寄付し、ネットワークの総富の13.7％に相当します。

In the last bull market cycle, retail investors contributed only $45.3 billion to Bitcoin, with a share of 22.5%. This suggests that there is still room for a bull ride for investors more inclined towards short-term speculation.

最後の強気市場サイクルでは、小売投資家はビットコインにわずか453億ドルを寄付し、22.5％のシェアを獲得しました。これは、投資家のための雄牛の乗り物の余地がまだ短期的な憶測に向かっていることを示唆しています。

On Ethereum and Solana, the issue appears different: Gemini and Glassnode show how retail arrived at different moments of the market and with different strength.

EthereumとSolanaでは、問題は異なるように見えます。GeminiとGlassnodeは、市場のさまざまな瞬間に小売がどのように到着し、強さが異なることを示しています。

In 2024, we witnessed a less pronounced increase in retail strength for Ethereum, given the asset's underperforming performance.

2024年には、資産のパフォーマンスの低いパフォーマンスを考えると、イーサリアムの小売強度の顕著な増加が目撃されました。

The local top of the Hot Realized Cap indicator for ETH, that is, the capital held by accounts that have been active in the last seven days, did not coincide with new price highs of the coin, unlike BTC and SOL.

ETHのホット実現キャップインジケーターのローカルトップ、つまり、過去7日間にアクティブになった口座が保有する資本は、BTCやSOLとは異なり、コインの新しい価格高値と一致しませんでした。

The peak of the cycle brought inflows of only $11.6 billion, equal to 4.7% of the total wealth of the network. The coin remained below the May 2021 lows, suggesting a lack of appeal among retail users.

サイクルのピークにより、流入はわずか116億ドルで、ネットワークの総富の4.7％に相当しました。コインは2021年5月の最低値を下回り、小売ユーザーの間で魅力の欠如を示唆しています。

Solana, on the other hand, appeared much more interesting in the eyes of retail, who rushed to the SOL markets throughout almost all of 2024.

一方、ソラナは、2024年のほぼすべてを通してソルマーケットに駆け込んだ小売店の目には、はるかに興味深いように見えました。

Also in this case, the Hot Realize Cap for the cryptocurrency did not coincide with the historical price high, although it came very close to the target. Short-term investors transferred wealth amounting to $15.8 billion, equivalent to 21% of the total capital.

また、この場合、ターゲットに非常に近いものの、暗号通貨のホット実現キャップは歴史的価格の高値と一致しませんでした。短期投資家は、総資本の21％に相当する158億ドルに相当する富を譲渡しました。

These data suggest that SOL was the preferred asset in the bull market of this cycle, acquiring significant capital inflows.

これらのデータは、SOLがこのサイクルの強気市場で優先された資産であり、大幅な資本流入を獲得したことを示唆しています。

As highlighted by Gemini and Glassnode, one of the factors that contributed to bringing greater retail activity to Solana was the memecoin mania.

GeminiとGlassnodeが強調したように、Solanaにより大きな小売活動をもたらすことに貢献した要因の1つは、Memecoin Maniaでした。

For the first time in history, Solana surpassed Ethereum in terms of capital held by retail investors, precisely due to the strong interest in this type of high-risk asset.

歴史上初めて、ソラナは、このタイプの高リスク資産に対する強い関心のために、小売投資家が保有する資本の観点からイーサリアムを上回りました。

This trend began in October 2023, marking a strong pivot point of reversal for the SOL/ETH ratio. From that moment on, SOL brutally outperformed ETH, leaving little room for speculative attention for the EVM network.

この傾向は2023年10月に始まり、SOL/ETH比の逆転の強いピボットポイントをマークしました。その瞬間から、SolはETHを残酷に上回り、EVMネットワークに投機的な注意の余地をほとんど残しませんでした。

In a scenario like this, even on-chain activities shifted in favor of the Solana ecosystem. At the end of 2

このようなシナリオでは、オンチェーン活動でさえ、ソラナの生態系に有利にシフトしました。 2の終わりに