進化する暗号通貨トークンの風景は、金融専門家に課題を提示します

証券取引委員会は、いくつかの暗号通貨を証券と見なし、それらを広く規制し、IRSは暗号通貨を財産として分類します。

The evolving cryptocurrency token landscape presents challenges for financial professionals, tax advisers, and lawyers, as they may not be fully aware of how to analyze and report the value of private tokens.

進化する暗号通貨トークンのランドスケープは、プライベートトークンの価値を分析および報告する方法を完全に認識していない可能性があるため、金融の専門家、税務顧問、弁護士に課題を提示します。

The Securities and Exchange Commission considers some cryptocurrencies as securities and broadly regulates them, while the Internal Revenue Service categorizes cryptocurrency as property. So it’s crucial to understand the drivers behind cryptocurrencies to accurately report private tokens on the tax returns of individuals and companies. It also can benefit token-issuing companies to understand these valuation drivers to report token values on their books and tax returns.

証券取引委員会は、いくつかの暗号通貨を証券と見なし、それらを広く規制し、内国歳入庁は暗号通貨を財産として分類します。そのため、個人や企業の納税申告書についてプライベートトークンを正確に報告するために、暗号通貨の背後にあるドライバーを理解することが重要です。また、トークン発行企業がこれらの評価様式を理解して、本や納税申告書にトークンの価値を報告することもできます。

Cryptocurrency regulations are changing, and new rules might be forthcoming. For instance, SEC Acting Chair Mark T. Uyeda launched a crypto task force dedicated to developing a comprehensive and clear regulatory framework for crypto assets. The drivers affecting token valuation remain broadly the same, and understanding them can help companies and individuals comply with and navigate the changing regulations.

暗号通貨規制が変化しており、新しいルールが近づいている可能性があります。たとえば、SEC代理のマーク・T・ウエダは、暗号資産の包括的で明確な規制の枠組みの開発に専念する暗号タスクフォースを開始しました。トークンの評価に影響を与えるドライバーは、ほぼ同じままであり、それらを理解することで、企業や個人が変化する規制を順守し、ナビゲートするのに役立ちます。

Private tokens aren’t listed and don’t have a readily available price on exchanges. Companies can use these tokens to raise capital, pay for services, or compensate employees. Companies often issue tokens through crowdfunding on their website or through direct private sales to investors. Eventually, companies can opt for an initial coin offering to collect funds.

プライベートトークンはリストされておらず、取引所で簡単に利用できる価格はありません。企業は、これらのトークンを使用して、資本を調達したり、サービスの支払いをしたり、従業員を補償したりできます。企業は、多くの場合、ウェブサイトでのクラウドファンディング、または投資家への直接プライベートセールスを通じてトークンを発行します。最終的に、企業は資金を集めるために最初のコインの提供を選択できます。

Valuing tokens is challenging compared with stocks because tokens mostly don’t generate revenue, profits, or cash flows akin to company shares. However, the principles of private company valuations can apply to token valuations, considering their limitations and differences from stock.

トークンは、企業の株式に似た収益、利益、またはキャッシュフローをほとんど生成しないため、トークンの評価は株式と比較して困難です。ただし、民間企業の評価の原則は、株式との限界と違いを考慮して、トークン評価に適用できます。

Here are some key drivers that can be useful in valuing private tokens:

プライベートトークンの評価に役立ついくつかの重要なドライバーを以下に示します。

* **Underlying asset.** Tokens might be backed by real-world assets such as gold (for instance, PAX Gold). In such cases, the factors that affect the underlying asset might affect the token as well. If future cash flows to the token holder can be estimated, the value of the token can be determined as the sum of present value of these cash flows. The risk and volatility of these cash flows can affect the value of the token.

***基礎となる資産。**トークンは、金などの現実世界の資産（たとえば、Pax Gold）に支えられている可能性があります。そのような場合、基礎となる資産に影響を与える要因もトークンに影響する可能性があります。トークンホルダーへの将来のキャッシュフローを推定できる場合、トークンの値は、これらのキャッシュフローの現在価値の合計として決定できます。これらのキャッシュフローのリスクとボラティリティは、トークンの価値に影響を与える可能性があります。

* **Market price of other similar listed tokens.** Tokens issued either in the same period or for the same purpose can indicate value. These market prices might need adjustments due to the marketability of listed and private tokens. This difference can be quantified as a marketability discount. Tokens with higher trading volume and less price volatility might be more reliable compared with tokens with less trading volume and high volatility.

***他の同様のリストされているトークンの市場価格。**同じ期間または同じ目的で発行されたトークンは、価値を示すことができます。これらの市場価格は、リストされたトークンとプライベートトークンの市場性のために調整が必要になる場合があります。この違いは、市場性割引として定量化できます。取引量が多く、価格のボラティリティが少ないトークンは、取引量が少なく、ボラティリティが少ないトークンと比較してより信頼性が高くなる可能性があります。

* **Price paid by investors for the token in a private sale.** Companies often issue tokens through crowdfunding, and these prices might be available on the issuing company’s website. Both the price paid for the token being valued and its comparable tokens can be a value driver. The volume of these tokens in a private sale is a key factor along with the price. Higher volume can indicate that the selling price of the token is in line with investor expectations.

***プライベートセールでトークンのために投資家が支払った価格。価値があるトークンに対して支払われた価格と、その匹敵するトークンは、バリュードライバーになる可能性があります。プライベートセールでのこれらのトークンのボリュームは、価格とともに重要な要素です。大量は、トークンの販売価格が投資家の期待に沿っていることを示しています。

* **Cost to create, develop, market, and launch the token.** The actual cost incurred from ideation to selling these tokens might indicate value. If these costs are higher, they can form a barrier for other companies to launch similar tokens.

***トークンの作成、開発、販売、および起動のコスト。**アイデアからこれらのトークンの販売まで発生した実際のコストは価値を示す場合があります。これらのコストが高い場合、他の企業が同様のトークンを立ち上げるための障壁を形成することができます。

* **Outlook of the tokens.** Companies might have additional funding requirements, in the absence of which, the company might shut down and the token can be worthless. The tokens’ value might be affected by this additional risk of raising future capital.

***トークンの見通し。**企業は追加の資金要件を持っている可能性があります。トークンの価値は、将来の資本を調達するこの追加のリスクによって影響を受ける可能性があります。

Broader macroeconomic factors such as economic growth, political environment, overall market sentiments about cryptocurrencies, cryptocurrency trends, technological innovations, policies, and taxes can further drive token values.

経済成長、政治環境、暗号通貨、暗号通貨の傾向、技術革新、政策、税に関する全体的な市場感情などのより広範なマクロ経済的要因は、トークンの価値をさらに促進する可能性があります。

Recognizing these key drivers of tokens might help in estimating token value. As the regulatory environment changes, many more companies can join the bandwagon and issue tokens, making understanding of token valuation more critical.

トークンのこれらの主要なドライバーを認識することは、トークン値の推定に役立つ可能性があります。規制環境が変化するにつれて、より多くの企業が時流に参加してトークンを発行し、トークンの評価の理解をより重要にすることができます。

While not an exhaustive list, the presence of a token’s underlying asset and its value, the market price of similar tokens, the selling price of the token in a private sale and the volume sold, and the developing and marketing costs of tokens are all factors companies should keep in mind when determining valuation.

網羅的なリストではありませんが、トークンの基礎となる資産の存在とその価値、同様のトークンの市場価格、プライベートセールでのトークンの販売価格、および販売量、およびトークンの開発およびマーケティングコストはすべて、評価を決定する際に企業が留意すべき要因です。

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Meenal Aggarwal is founder of Groots Valuation in New Jersey. She specializes in providing valuation services for financial reporting, tax reporting, and litigation matters.

Meenal Aggarwalは、ニュージャージー州のGroots Aluationの創設者です。彼女は、財務報告、税務報告、訴訟の問題に評価サービスを提供することを専門としています。