ESMA により、仮想通貨市場における最大抽出可能価値 (MEV) に対する規制上の懸念が浮上

欧州の規制当局は、ブロックチェーン取引における最大抽出可能価値（MEV）の使用について懸念を表明し、これを市場悪用の可能性があるとみなしている。欧州証券市場監督局であるESMAは、利益を得るために取引を並べ替えるMEVの行為は市場の健全性に悪影響を与える可能性があると警告している。しかし、業界の専門家は、MEV はブロックチェーンの効率も高めることができると主張しています。欧州暗号イニシアチブ（EUCI）は、MEVを市場悪用として一律に分類すべきではないと強調する一方、金融セクターのデジタル化の専門家であるピーター・ケルステンス氏は、MEVが先駆けとなる可能性や市場の完全性の問題についての懸念を認めながら、MEVの中立的な影響を強調している。

Maximum Extractable Value (MEV): A Regulatory Concern in Cryptocurrency Markets

最大抽出可能価値 (MEV): 暗号通貨市場における規制上の懸念

Introduction

導入

The European Securities and Markets Authority (ESMA) has raised concerns over the practice of maximum extractable value (MEV) in cryptocurrency transactions. MEV involves blockchain operators reordering transactions to increase their profits, a practice that has attracted scrutiny due to its potential to abuse market integrity.

欧州証券市場監督局（ESMA）は、仮想通貨取引における最大抽出可能価値（MEV）の慣行に対して懸念を表明した。 MEV には、ブロックチェーン事業者が利益を増やすために取引の順序を変更することが含まれますが、この行為は市場の完全性を悪用する可能性があるため、厳しい監視の目を集めています。

What is Maximum Extractable Value (MEV)?

最大抽出可能値 (MEV) とは何ですか?

MEV is a technique employed by certain crypto miners to maximize their earnings by manipulating the order of transactions in a blockchain. By analyzing the sequence of transactions in the network's queue, blockchain operators can insert their own transactions or modify the order of existing ones to extract additional profits.

MEV は、ブロックチェーン内のトランザクションの順序を操作することで収益を最大化するために、特定の仮想通貨マイナーによって採用されている手法です。ネットワークのキュー内のトランザクションのシーケンスを分析することで、ブロックチェーンオペレーターは独自のトランザクションを挿入したり、既存のトランザクションの順序を変更して追加の利益を引き出すことができます。

ESMA's Concerns

ESMA の懸念

ESMA's primary concern with MEV lies in the potential for blockchain operators to engage in frontrunning or sandwich attacks. Frontrunning involves placing a transaction ahead of others in the queue, while a sandwich attack involves placing two transactions around an existing transaction to extract profits. These practices can lead to reduced profits for end-users and raise concerns about the fairness and integrity of the market.

ESMA が MEV に対して最も懸念しているのは、ブロックチェーン事業者がフロントランニング攻撃やサンドイッチ攻撃を行う可能性であるという点です。フロントランニングでは、トランザクションをキュー内で他のトランザクションよりも前に配置しますが、サンドイッチ攻撃では、既存のトランザクションの周囲に 2 つのトランザクションを配置して利益を搾取します。これらの慣行はエンドユーザーの利益の減少につながり、市場の公平性と完全性に対する懸念を引き起こす可能性があります。

Industry Perspectives

業界の視点

While ESMA has raised concerns, some industry experts argue that MEV can have positive effects on blockchain network efficiency. Anja Blaj, a policy expert at the European Crypto Initiative (EUCI), emphasizes that MEV should not be inherently viewed as market abuse and may play a role in compensating validators for their work in securing the network.

ESMA は懸念を表明していますが、一部の業界専門家は、MEV がブロックチェーン ネットワークの効率にプラスの効果をもたらす可能性があると主張しています。欧州暗号イニシアチブ（EUCI）の政策専門家であるアンジャ・ブラジ氏は、MEVは本質的に市場の悪用とみなされるべきではなく、ネットワークの安全を確保する際のバリデーターの働きを補償する役割を果たす可能性があると強調する。

Regulatory Framework

規制の枠組み

As part of the European Union's Markets in Crypto Assets (MiCA) legislation, ESMA is tasked with developing measures to combat market abuse in the cryptocurrency sector. The consultation on proposals to tackle market abuse under MiCA includes considerations for activity stemming from not only transactions but also the functioning of distributed ledger technology, such as consensus mechanisms.

欧州連合の暗号資産市場 (MiCA) 法の一環として、ESMA は暗号通貨分野における市場乱用に対抗する対策を開発する任務を負っています。 MiCAに基づく市場乱用に対処するための提案に関する協議には、取引だけでなく、コンセンサスメカニズムなどの分散型台帳技術の機能から生じる活動についての考慮事項も含まれています。

Expert Opinions

専門家の意見

Peter Kerstens, an expert in financial sector digitalization and cybersecurity, views MEV as a neutral concept that can raise concerns about market integrity. However, Kerstens acknowledges that MEV does not inherently constitute market abuse and can be beneficial in certain circumstances.

金融セクターのデジタル化とサイバーセキュリティの専門家であるピーター・ケルステンス氏は、MEV は市場の完全性に対する懸念を引き起こす可能性のある中立的な概念であると見ています。ただし、ケルステンス氏は、MEV は本質的に市場乱用ではなく、特定の状況では有益である可能性があることを認めています。

Industry Engagement and Clarity

業界の関与と透明性

Industry watchers and service providers are engaging with ESMA and other regulatory bodies to seek clarity on the rules governing MEV. The European Crypto Initiative is advocating for a clear definition of scenarios involving MEV that constitute market abuse to ensure appropriate regulation and avoid overreach.

業界監視者やサービスプロバイダーは、ESMA やその他の規制機関と連携して、MEV を管理するルールの明確化を求めています。欧州暗号イニシアチブは、適切な規制を確保し行き過ぎを回避するために、市場乱用を構成する MEV に関わるシナリオを明確に定義することを提唱しています。

Conclusion

結論

The emergence of maximum extractable value in cryptocurrency transactions has prompted regulatory bodies such as ESMA to consider its potential impact on market integrity. While concerns exist regarding frontrunning and other practices, industry experts emphasize the need for a balanced approach that considers the potential benefits of MEV in promoting network efficiency. Continued engagement between regulators and the industry will be crucial in developing appropriate measures to safeguard market integrity while fostering innovation in the digital asset sector.

仮想通貨取引で最大の抽出可能な価値が出現したことにより、ESMA などの規制機関は、仮想通貨取引が市場の健全性に対する潜在的な影響を検討するようになりました。フロントランニングやその他の慣行に関して懸念が存在する一方で、業界の専門家は、ネットワーク効率の促進における MEV の潜在的な利点を考慮したバランスの取れたアプローチの必要性を強調しています。デジタル資産分野のイノベーションを促進しながら、市場の健全性を守るための適切な措置を開発するには、規制当局と業界の継続的な関与が極めて重要です。

Disclaimer

免責事項

The views and opinions expressed in this article are solely those of the author and do not necessarily reflect the official position or views of any organization or institution. Investing in or trading cryptocurrencies or other digital assets involves significant risks and can result in financial losses. It is essential to conduct thorough research and due diligence before making any investment decisions.

この記事で表明されている見解や意見は著者のみのものであり、必ずしも組織や機関の公式立場や見解を反映しているわけではありません。暗号通貨やその他のデジタル資産への投資または取引には重大なリスクが伴い、経済的損失を招く可能性があります。投資を決定する前に、徹底的な調査とデューデリジェンスを実施することが不可欠です。