L'ESMA soulève des préoccupations réglementaires concernant la valeur maximale extractible (MEV) sur les marchés des cryptomonnaies

Les régulateurs européens s’inquiètent de l’utilisation de la valeur maximale extractible (MEV) dans les transactions blockchain, la qualifiant de forme potentielle d’abus de marché. L'ESMA, l'Autorité européenne des marchés financiers, prévient que la pratique de MEV consistant à réorganiser les transactions dans un but lucratif peut avoir un impact négatif sur l'intégrité du marché. Cependant, les experts du secteur affirment que MEV peut également améliorer l’efficacité de la blockchain. L'European Crypto Initiative (EUCI) souligne que le MEV ne devrait pas être universellement classé comme abus de marché, tandis que Peter Kerstens, un expert en numérisation du secteur financier, souligne les implications neutres du MEV tout en reconnaissant les inquiétudes quant à son potentiel de problèmes d'avant-garde et d'intégrité du marché.

Maximum Extractable Value (MEV): A Regulatory Concern in Cryptocurrency Markets

Valeur maximale extractible (MEV) : une préoccupation réglementaire sur les marchés des crypto-monnaies

Introduction

Introduction

The European Securities and Markets Authority (ESMA) has raised concerns over the practice of maximum extractable value (MEV) in cryptocurrency transactions. MEV involves blockchain operators reordering transactions to increase their profits, a practice that has attracted scrutiny due to its potential to abuse market integrity.

L'Autorité européenne des marchés financiers (ESMA) a fait part de ses inquiétudes concernant la pratique de la valeur maximale extractible (MEV) dans les transactions de crypto-monnaie. MEV implique que les opérateurs de blockchain réorganisent les transactions pour augmenter leurs bénéfices, une pratique qui a fait l'objet d'un examen minutieux en raison de son potentiel d'abus de l'intégrité du marché.

What is Maximum Extractable Value (MEV)?

Qu’est-ce que la valeur maximale extractible (MEV) ?

MEV is a technique employed by certain crypto miners to maximize their earnings by manipulating the order of transactions in a blockchain. By analyzing the sequence of transactions in the network's queue, blockchain operators can insert their own transactions or modify the order of existing ones to extract additional profits.

MEV est une technique utilisée par certains mineurs de crypto pour maximiser leurs revenus en manipulant l'ordre des transactions dans une blockchain. En analysant la séquence des transactions dans la file d'attente du réseau, les opérateurs de blockchain peuvent insérer leurs propres transactions ou modifier l'ordre des transactions existantes pour extraire des bénéfices supplémentaires.

ESMA's Concerns

Préoccupations de l'ESMA

ESMA's primary concern with MEV lies in the potential for blockchain operators to engage in frontrunning or sandwich attacks. Frontrunning involves placing a transaction ahead of others in the queue, while a sandwich attack involves placing two transactions around an existing transaction to extract profits. These practices can lead to reduced profits for end-users and raise concerns about the fairness and integrity of the market.

La principale préoccupation de l'ESMA concernant MEV réside dans la possibilité pour les opérateurs de blockchain de se lancer dans des attaques frontales ou sandwich. Le frontrunning consiste à placer une transaction avant les autres dans la file d'attente, tandis qu'une attaque sandwich consiste à placer deux transactions autour d'une transaction existante pour en extraire des bénéfices. Ces pratiques peuvent entraîner une réduction des bénéfices pour les utilisateurs finaux et susciter des inquiétudes quant à l'équité et à l'intégrité du marché.

Industry Perspectives

Perspectives de l'industrie

While ESMA has raised concerns, some industry experts argue that MEV can have positive effects on blockchain network efficiency. Anja Blaj, a policy expert at the European Crypto Initiative (EUCI), emphasizes that MEV should not be inherently viewed as market abuse and may play a role in compensating validators for their work in securing the network.

Bien que l'ESMA ait exprimé ses inquiétudes, certains experts du secteur affirment que le MEV peut avoir des effets positifs sur l'efficacité du réseau blockchain. Anja Blaj, experte politique à la European Crypto Initiative (EUCI), souligne que le MEV ne doit pas être considéré en soi comme un abus de marché et peut jouer un rôle dans la rémunération des validateurs pour leur travail de sécurisation du réseau.

Regulatory Framework

Cadre réglementaire

As part of the European Union's Markets in Crypto Assets (MiCA) legislation, ESMA is tasked with developing measures to combat market abuse in the cryptocurrency sector. The consultation on proposals to tackle market abuse under MiCA includes considerations for activity stemming from not only transactions but also the functioning of distributed ledger technology, such as consensus mechanisms.

Dans le cadre de la législation de l'Union européenne sur les marchés d'actifs cryptographiques (MiCA), l'ESMA est chargée d'élaborer des mesures pour lutter contre les abus de marché dans le secteur des cryptomonnaies. La consultation sur les propositions visant à lutter contre les abus de marché dans le cadre de MiCA inclut des considérations sur les activités découlant non seulement des transactions, mais également du fonctionnement de la technologie des registres distribués, tels que les mécanismes de consensus.

Expert Opinions

Avis d'experts

Peter Kerstens, an expert in financial sector digitalization and cybersecurity, views MEV as a neutral concept that can raise concerns about market integrity. However, Kerstens acknowledges that MEV does not inherently constitute market abuse and can be beneficial in certain circumstances.

Peter Kerstens, expert en numérisation et cybersécurité du secteur financier, considère le MEV comme un concept neutre qui peut susciter des inquiétudes quant à l'intégrité du marché. Kerstens reconnaît toutefois que le MEV ne constitue pas en soi un abus de marché et peut être bénéfique dans certaines circonstances.

Industry Engagement and Clarity

Engagement et clarté de l’industrie

Industry watchers and service providers are engaging with ESMA and other regulatory bodies to seek clarity on the rules governing MEV. The European Crypto Initiative is advocating for a clear definition of scenarios involving MEV that constitute market abuse to ensure appropriate regulation and avoid overreach.

Les observateurs du secteur et les prestataires de services s'engagent auprès de l'ESMA et d'autres organismes de réglementation pour obtenir des éclaircissements sur les règles régissant le MEV. L’European Crypto Initiative plaide pour une définition claire des scénarios impliquant le MEV qui constituent un abus de marché afin de garantir une réglementation appropriée et d’éviter les excès.

Conclusion

Conclusion

The emergence of maximum extractable value in cryptocurrency transactions has prompted regulatory bodies such as ESMA to consider its potential impact on market integrity. While concerns exist regarding frontrunning and other practices, industry experts emphasize the need for a balanced approach that considers the potential benefits of MEV in promoting network efficiency. Continued engagement between regulators and the industry will be crucial in developing appropriate measures to safeguard market integrity while fostering innovation in the digital asset sector.

L’émergence de la valeur maximale extractible dans les transactions de crypto-monnaie a incité les organismes de réglementation tels que l’ESMA à réfléchir à son impact potentiel sur l’intégrité du marché. Bien que des inquiétudes existent concernant le frontrunning et d'autres pratiques, les experts du secteur soulignent la nécessité d'une approche équilibrée qui tienne compte des avantages potentiels du MEV pour promouvoir l'efficacité du réseau. Un engagement continu entre les régulateurs et le secteur sera crucial pour élaborer des mesures appropriées visant à sauvegarder l’intégrité du marché tout en favorisant l’innovation dans le secteur des actifs numériques.

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Clause de non-responsabilité

The views and opinions expressed in this article are solely those of the author and do not necessarily reflect the official position or views of any organization or institution. Investing in or trading cryptocurrencies or other digital assets involves significant risks and can result in financial losses. It is essential to conduct thorough research and due diligence before making any investment decisions.

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