来るイノベーションは、暗号ETF業界をさらにターボ充電するでしょう

ほとんどの措置により、米国でのビットコイン交換資金の立ち上げは、激しい大成功でしたが、業界の参加者は来るべきイノベーションを言います

The launch of bitcoin exchange traded funds in the US has been a roaring success by most measures, but coming innovations will turbo-charge the crypto ETF industry further still, say industry participants.

米国でのビットコイン交換資金の立ち上げは、ほとんどの措置によって大成功を収めていますが、今後のイノベーションは、暗号ETF業界をさらにターボ充電することで、業界の参加者によると。

A little over a year on from their debut, US-listed bitcoin ETFs already hold $120bn of assets. The largest, the $57bn iShares Bitcoin Trust (IBIT), was the world’s fastest ETF to get to $10bn, $25bn and $50bn in AUM, has already surpassed iShares’ Gold Trust and is closing in on the $80bn SPDR Gold Shares (GLD) as the planet’s largest commodity exchange traded product.

デビューから1年強で、USにリストされたビットコインETFはすでに1,200億ドルの資産を保有しています。最大の570億ドルのiSharesビットコイントラスト（IBIT）は、AUMで100億ドル、250億ドル、500億ドルに到達した世界最速のETFであり、すでにiSharesのGold Trustを上回っており、8,000億ドルのSPDR Gold株式を閉鎖しています。 （gld）惑星の最大の商品交換として商品を取引しました。

But we haven’t seen anything yet, according to Matt Hougan, chief investment officer at crypto specialist Bitwise Asset Management.

しかし、Crypto Specialist Bitwise Asset Managementの最高投資責任者であるMatt Houganによると、まだ何も見ていません。

“If we look forward 10 years, I bet the largest ETP in the US hasn’t launched yet,” Hougan said at the recent Digital Assets Forum in London. “I believe [the largest will be] an index-based approach,” Hougan added, referring to the diversified indices that make up most ETFs.

「10年を楽しみにしているなら、米国最大のETPはまだ発売されていないに違いない」とHouganはロンドンの最近のデジタル資産フォーラムで述べた。 「私は（最大のものは）インデックスベースのアプローチだと思います」とHouganは付け加え、ほとんどのETFを構成する多様なインデックスを参照しています。

His words came just days before the listing of the first spot cryptocurrency index, or basket, ETF in the US, the Hashdex Nasdaq Crypto Index US ETF (NCIQ), which holds bitcoin and ether in a single product.

彼の言葉は、最初のスポット暗号通貨インデックス、または米国のバスケットETFのリストの数日前に来ました。ハッシュデックスNasdaq Crypto Index US ETF（NCIQ）は、ビットコインとエーテルを単一の製品に保持します。

As things stand, there remains a barrier to further diversification in the US, however. The Securities and Exchange Commission has taken the view that while bitcoin and ether are commodities, many other digital tokens are securities. The latter definition complicates the path to creating ETFs holding them, as they would be subject to the 1940 Investment Company Act, which mandates more robust investor protection.

物事が立つにつれて、米国ではさらなる多様化に対する障壁が残っています。証券取引委員会は、ビットコインとエーテルは商品である一方で、他の多くのデジタルトークンは証券であると見なしています。後者の定義は、より堅牢な投資家保護を義務付ける1940年の投資会社法の対象となるため、それらを保持するETFを作成するための道を複雑にします。

With a changing of the guard at the SEC from Gary Gensler — known for his scepticism of all things crypto — to a more crypto-friendly face under President Donald Trump, some believe the logjam may be broken and these definitions reassessed.

Gary GenslerからSECで警備員が変更されたこと - 暗号のすべての懐疑論で知られている - ドナルドトランプ大統領の下で、より暗号化に優しい顔に、Logjamが壊れており、これらの定義が再評価されたと考える人もいます。

Since November there has been a rash of cryptocurrency ETF filings in the US for products predicated on tokens such as solana, Ripple’s XRP and litecoin, as well as a potential basket product from crypto pioneer Grayscale.

11月以来、Solana、RippleのXRP、Litecoinなどのトークンに基づいた製品について、米国で暗号通貨ETFファイリングの発疹があり、Crypto Pioneer Grayscaleの潜在的なバスケット製品があります。

Hougan said resolving the security-commodity definition debate could open the floodgates.

Houganは、セキュリティと商品の定義の議論を解決することで、水門が開く可能性があると述べました。

“Until we get clear definitions it will hold the market back. But once we get these definitions, I believe we will get an explosion of products in the US,” he said.

「明確な定義が得られるまで、それは市場を妨げます。しかし、これらの定義を取得すると、米国で製品の爆発が得られると思います」と彼は言いました。

Eric Pollackov, global head of ETF capital markets at Invesco ETFs, also speaking at the Digital Assets Forum, went further, alluding to crypto equivalents of the JPMorgan Equity Premium Income Fund (JEPI), the popular “covered call” ETF that uses derivatives to generate enhanced income, albeit at the expense of surrendering some potential capital gains, and for which Grayscale has already filed.

Invesco ETFSのETF Capital MarketsのグローバルヘッドであるEric Pollackovは、デジタル資産フォーラムでもさらに講演しましたが、JPMorgan Equity Premium Income Fund（JEPI）の暗号同等物をほのめかしています。潜在的なキャピタルゲインを降伏することを犠牲にして、グレイスケールがすでに提出しているが、収入の強化を生み出します。

“We are going to be having covered calls etc, everything that we have for equities,” Pollackov said. “But we need to differentiate between a commodity and a security.”

「私たちは、私たちが株式のために持っているすべてのコールなどをカバーするつもりです」とPollackov氏は言いました。 「しかし、商品とセキュリティを区別する必要があります。」

“There have been more than 50 filings since January 1. We are not even in the first inning of innovation that’s coming from cryptocurrency.”

「1月1日から50件以上の出願がありました。暗号通貨から来るイノベーションの最初のイニングでさえありません。」

Even Trump himself may be looking to get in on the act. One of the three ETFs for which his Trump Media and Technology Group has applied for a trademark is a Truth.Fi Bitcoin Plus ETF, implying exposure to more than just bitcoin itself.

トランプ自身でさえ、この行為に参加しようとしているかもしれません。トランプメディアとテクノロジーグループが商標に応募した3つのETFの1つはTruth.fi Bitcoin Plus ETFであり、Bitcoin自体以上のものにさらされることを意味します。

Basket-based crypto index ETPs already exist in some other jurisdictions. Hashdex itself already runs one in Brazil and two in Europe, holding as many as a dozen digital tokens, such as ripple, solana and cardano, as well as bitcoin and ether.

バスケットベースのCrypto Index ETPは、他のいくつかの管轄区域にすでに存在しています。 Hashdex自体はすでにブラジルで1つ、ヨーロッパで2つを実行しており、Ripple、Solana、Cardano、ビットコインやエーテルなどの12つのデジタルトークンを保持しています。

Overall, Europe boasts 37 crypto basket or index ETPs, issued by 18 providers, according to data from ETFbook. The range includes equal-weighted, mid-cap and momentum variations on the standard market capitalisation-based model, as well as actively managed vehicles seeking to beat a passive index.

ETFBookのデータによると、ヨーロッパには全体として、18のプロバイダーが発行した37の暗号バスケットまたはインデックスETPが誇っています。この範囲には、標準の時価総額ベースのモデルの同等の加重された中間帽子と運動量のバリエーションと、パッシブインデックスに勝とうとする積極的に管理された車両が含まれます。

However, they have yet to set the world on fire. At $430mn, the Hashdex Nasdaq Crypto Index ETP (HASH) is the largest basket fund, according to ETFbook, and in aggregate the 37 funds hold $1.1bn.

しかし、彼らはまだ世界を燃やしていません。 ETFBookによると、HashDex Nasdaq Crypto Index ETP（HASH）は最大のバスケット基金であり、総計で37のファンドが11億ドルを保持しています。

This is a relatively small share of Europe’s wider crypto ETP market, where 210 funds hold $18bn of assets and five single-token ones — four bitcoin and one solana — individually hold more than all the basket ETPs do in total.

これは、ヨーロッパのより広い暗号ETP市場の比較的少ないシェアであり、210のファンドが180億ドルの資産と5つのシングルトークンの資産（4つのビットコインと1つのソラナ）が、すべてのバスケットETPが合計で行うよりも個別に保持しています。

Despite this slow start, Hougan believed crypto index ETFs would come into their own as more institutional investors dip their toe in the asset class.

このゆっくりとしたスタートにもかかわらず、Houganは、より多くの機関投資家が資産クラスに足を踏み入れるにつれて、Crypto Index ETFが独自のものになると信じていました。

“To date, crypto has mostly been a retail phenomenon,” he said. “Professional investors have been slow to allocate due to both regulatory and reputational risks.

「これまで、暗号は主に小売現象でした」と彼は言いました。 「規制と評判の両方のリスクの両方により、プロの投資家は配分が遅くなっています。

“But my guess is that over the next 10 years that

「しかし、私の推測では、今後10年間で