マクロ経済の逆風がバッターデジタル資産として62.2％に達するビットコインの優位性は62.2％に達します

2025年の第1四半期は、デジタル資産のリアリティチェックでした。年は、親権者の米国大統領の選挙と友好的な規制環境の期待に支えられた楽観主義から始まりました

The first quarter of 2025 was a reality check for digital assets. While the year began with optimism fueled by the election of a pro-crypto U.S. president and expectations of a friendlier regulatory environment, macroeconomic challenges quickly came to dominate the narrative.

2025年の第1四半期は、デジタル資産のリアリティチェックでした。年は、親権者の米国大統領の選挙と友好的な規制環境への期待に支えられた楽観主義から始まりましたが、マクロ経済的課題はすぐに物語を支配するようになりました。

Bitcoin briefly touched a new all-time high of $109,356 on New Year’s Day before posting a 11.6% decline for the quarter—its second-largest such move since Q2 2022.

ビットコインは、四半期に11.6％の減少を記録する前に、新年に109,356ドルの新しい史上最高値に一時的に触れました。

CoinDesk indices more heavily weighted toward smaller-cap tokens such as the CoinDesk Memecoin Index (CDMEME) and the CoinDesk 80 (CD80) fared worse, notching decreases of 55.2% and 46.4%, respectively.

Coindesk MemeCoin Index（CDMEME）やCoindesk 80（CD80）などの小型株のトークンに向けてより重くのが、それぞれ55.2％と46.4％の低下が増加しました。

But beneath the volatility, a more fundamental shift is playing out. The gap between bitcoin and the rest of the market continues to widen, driven in large part by institutional behavior.

しかし、ボラティリティの下で、より根本的な変化が繰り広げられています。ビットコインと他の市場の間のギャップは広がり続け、主に制度的行動によって駆動されています。

As outlined in our latest Digital Assets Quarterly Report, institutions are playing an increasingly decisive role in shaping capital flows, preferring liquid and regulated large-cap assets. This shift is pushing the digital asset market toward more structured, benchmark-driven strategies.

当社の最新のデジタル資産四半期レポートで概説されているように、機関は資本フローの形成においてますます決定的な役割を果たしており、液体および規制された大型資産を好みます。このシフトは、デジタル資産市場をより構造化されたベンチマーク主導の戦略に押し上げています。

One of the clearest signs of this realignment comes from bitcoin dominance, which expresses bitcoin’s total market capitalization as a percentage of the market capitalization for all cryptocurrencies combined.

この再編成の最も明確な兆候の1つは、ビットコインの支配に由来しており、ビットコインの総時価総額は、すべての暗号通貨を組み合わせた時価総額の割合として表しています。

This figure rose to 62.2% in Q1, its highest level since February 2021. Notably, this increase occurred despite a 26.9% drop in bitcoin’s total market capitalization from its January peak.

この数字は、第1四半期で62.2％に上昇し、2021年2月以来の最高レベルでした。特に、この増加は、1月のピークからビットコインの総時価総額が26.9％減少したにもかかわらず発生しました。

Our latest chart of the week highlights this trend, showing how capital rotated out of speculative assets and into bitcoin as macro volatility and geopolitical uncertainty mounted.

今週の最新のチャートは、この傾向を強調しており、マクロのボラティリティと地政学的な不確実性が増加するにつれて、投機的資産からビットコインに資本がどのように回転したかを示しています。

The CoinDesk 20 Index (CD20) has emerged as a useful lens for tracking this institutional shift. While the index fell 23.2% in Q1, it significantly outperformed most major digital assets.

Coindesk 20インデックス（CD20）は、この制度的シフトを追跡するための有用なレンズとして浮上しています。第1四半期にインデックスは23.2％減少しましたが、ほとんどの主要なデジタル資産よりも大幅に上回りました。

Only XRP, a constituent of both the CD20 and the CD80 indices, managed to post a positive return. The CD80 Index slid 46.4% in the quarter.

CD20とCD80インデックスの両方の構成要素であるXRPのみが、プラスのリターンを投稿することができました。 CD80インデックスは、四半期に46.4％をスライドしました。

XRP's 0.4% gain in Q1 was driven by the dismissal of the SEC’s case against Ripple, as well as strong growth in its RLUSD stablecoin.

XRPの第1四半期の0.4％の増加は、RIPPLEに対するSECの訴訟の却下と、RLUSD Stablecoinの強力な成長によって推進されました。

RLUSD's market cap surged 323% in Q1 to reach $245 million, while cumulative trading volumes exceeded $10 billion in just over three months. By contrast, ether slid 45.3%—underperforming most major assets amid continued migration of user activity to Layer 2s and a lack of positive catalysts.

RLUSDの時価総額は第1四半期に323％急増して2億4500万ドルに達しましたが、累積取引量はわずか3か月で100億ドルを超えました。対照的に、エーテルは45.3％をスライドしました。これは、2Sレイヤーへのユーザーアクティビティの継続的な移行と肯定的な触媒の欠如の中で、ほとんどの主要な資産の状態を実行しました。

U.S. spot ETH ETFs saw net outflows of $228 million in Q1, compared to net inflows of over $1 billion for bitcoin ETFs. The ETH/BTC ratio declined to 0.022, its lowest level since May 2020, reinforcing the shift in relative dominance this cycle.

米国のSpot ETH ETFでは、ビットコインETFの10億ドルを超える純流入と比較して、第1四半期に2億2,800万ドルの純流量が見られました。 ETH/BTC比は、2020年5月以来の最低レベルである0.022に減少し、このサイクルが相対的な優位性の変化を強化しました。

Bitcoin’s broader role as a macro asset also continued to gain traction.

マクロ資産としてのビットコインのより広い役割も牽引力を獲得し続けました。

In addition to strong ETF flows, public companies added nearly 100,000 BTC to their holdings in Q1, representing a 34.7% increase. This brought the total held by such companies to 689,059 BTC—equivalent to more than $56.4 billion at current prices.

強力なETFフローに加えて、公開企業は第1四半期に約100,000のBTCを保有に追加し、34.7％の増加を表しています。これにより、そのような企業が保有する合計は689,059 BTCになりました。これは、現在の価格で564億ドル以上に相当します。

The launch of the U.S. Strategic Bitcoin Reserve, along with the introduction of a broader Digital Asset Stockpile by the Treasury, further underscored bitcoin’s growing legitimacy within U.S. policy.

米国の戦略的ビットコインリザーブの立ち上げは、財務省によるより広範なデジタル資産備蓄の導入とともに、米国の政策におけるビットコインの成長する正当性をさらに強調しました。

Looking to Q2, the tone in markets has improved following the recent pause in new tariff measures. Risk assets responded favorably, and altcoin ETF optimism remains high.

第2四半期に目を向けると、最近の新しい関税措置の一時停止に続いて、市場のトーンが改善されました。リスク資産は好意的に対応し、Altcoin ETFの楽観主義は依然として高いままです。

Nearly 40 spot ETF applications for altcoins were submitted in Q1 alone, led by those for Solana and XRP, which each had eight filings. Other assets applying for spot ETFs included Litecoin, Dogecoin and Polkadot.

Altcoinsのほぼ40のスポットETFアプリケーションは、SolanaとXRPのものが率いるQ1だけで提出されました。 Spot ETFを申請する他の資産には、Litecoin、Dogecoin、Polkadotが含まれます。

With Solana futures now live on the CME, the precedent for institutional-grade altcoin exposure continues to build.

Solana FuturesがCMEに住んでいるようになったため、施設グレードのAltcoin暴露の先例が構築を続けています。

The first quarter offered a reminder that digital assets are no longer moving in isolation.

第1四半期は、デジタル資産が単独で動いていないことを思い出させました。

As macro conditions evolve and policy shifts begin to reshape the regulatory environment, capital is consolidating into assets with deeper liquidity, stronger narratives and institutional relevance.

マクロ条件が進化し、政策の変化が規制環境を再構築し始めると、資本はより深い流動性、より強力な物語、制度的関連性を持つ資産に統合されています。

Bitcoin’s rising dominance, shifting ETF flows and the fragmentation of altcoin performance all point to a market recalibrating around structural factors rather than sentiment alone.

ビットコインの優位性の高まり、ETFフローの変化、およびアルトコインのパフォーマンスの断片化はすべて、感情だけでなく、構造的要因を中心に再調整する市場を示しています。

For a deeper dive into these dynamics, including full index performance and constituent insights, you can access the full Digital Assets Quarterly Report here.

完全なインデックスのパフォーマンスや構成要素の洞察を含むこれらのダイナミクスをより深く掘り下げるには、こちらから完全なDigital Assets Quarterlyレポートにアクセスできます。