なぜ一部のBitcoin ETFが信頼構造を採用するのですか？その利点と短所は何ですか？

Bitcoin ETFは、規制のコンプライアンスと投資家の保護のために信託構造を採用する可能性がありますが、直接的な所有権と透明性を制限する可能性があります。

2025/04/11 05:14

Bitcoin Exchange Traded Funds（ETF）は、基礎となる資産を直接所有することなく、投資家が暗号通貨市場にさらされるための一般的な方法となっています。 Bitcoin ETFが採用できるさまざまな構造の中で、信頼構造は大きな注意を集めている構造です。この記事では、一部のBitcoin ETFが信頼構造を採用する理由と、このアプローチに関連する利点と短所を調査します。

Bitcoin ETFの信頼構造とは何ですか？

Bitcoin ETFSのコンテキストにおける信託構造とは、受託者が投資家に代わって資産を保持する法的取り決めを指します。この信託は、Bitcoin保有を管理および保護するために作成され、投資家の利益が保護されるようにします。この構造は、グラントトラストや商品プールを使用するETFなど、他のタイプのETFとは異なります。

信頼構造を採用する理由

Bitcoin ETFは、いくつかの理由で信頼構造を採用する場合があります。主な理由の1つは、規制コンプライアンスです。多くの管轄区域では、信頼構造は規制当局にとってより馴染みがあり、承認プロセスを簡単にナビゲートできる場合があります。さらに、受託者は資産を管理し、それらが安全に保持されることを保証する責任があるため、信託構造はより高いレベルの投資家保護を提供できます。

信頼構造を採用するもう1つの理由は、運用上のシンプルさです。受託者はBitcoinの売買など、日々の運用を処理するため、信託の管理は他の構造よりも複雑ではありません。これは、より複雑な構造を管理するためのリソースを持たない可能性のある小さなETFにとって特に有益です。

信頼構造の利点

信頼構造は、Bitcoin ETFにいくつかの利点を提供します。 1つの重要な利点は、投資家の信頼を高める可能性です。投資家は、自分の資産がBitcoin保有の保護を担当する専門家の受託者によって保有されていることを知って、より安全に感じるかもしれません。これは、セキュリティと信頼が最重要である揮発性暗号通貨市場で特に重要です。

信頼構造のもう1つの利点は、柔軟性です。信託は、ETFの特定のニーズを満たすように構成され、料金、償還ポリシー、およびその他の運用的側面の観点からカスタマイズを可能にすることができます。この柔軟性は、ターゲット市場の需要を満たすために製品を調整したいETFにとって有益です。

さらに、信頼構造は税制上の利益を提供できます。一部の管轄区域では、信託構造は他の構造よりも税効率が高い場合があり、投資家の税負担を減らす可能性があります。これは、リターンを最大化しようとしている投資家にとって大きな利点になる可能性があります。

信頼構造の短所

利点にもかかわらず、信頼構造にはBitcoin ETFが考慮する必要があるいくつかの欠点もあります。潜在的な欠点の1つは、直接的な所有権の欠如です。信託の投資家は、基礎となるBitcoinを直接所有していません。代わりに、彼らは信頼の株式を所有しています。これは、資産を直接制御することを好む投資家にとって懸念事項となる可能性があります。

別の欠点は、潜在的な規制上の課題です。信頼構造は規制当局にとってより馴染みがあるかもしれませんが、承認プロセスの精査や潜在的な遅延に直面する可能性があります。これは、迅速かつ効率的に起動しようとするETFにとって重要なハードルになる可能性があります。

さらに、信頼構造は他の構造よりも透明ではありません。投資家は、Bitcoin保有の管理を含め、信託の運用に対する可視性が限られている可能性があります。この透明性の欠如は、開放性と説明責任を重視する投資家にとって懸念事項となる可能性があります。

信頼構造の運用上の考慮事項

Bitcoin ETFの信頼構造を実装する場合、対処する必要があるいくつかの運用上の考慮事項があります。受託者は資産を管理し、規制要件の遵守を確保する責任があるため、適切な受託者を選択することが重要です。受託者は、同様の資産を管理する上で強力な実績と暗号通貨市場の深い理解を持つ必要があります。

• 明確なポリシーと手順を確立する：信託は、Bitcoinの売買、保護のための明確に定義されたポリシーと手順を持つ必要があります。これには、安全なストレージソリューションのセットアップと、ハッキングや盗難から保護するための堅牢なサイバーセキュリティ対策の実装が含まれます。
• 堅牢な監査プロセスを実装します。定期的な監査を実施して、指定された目標に従って信託が動作し、Bitcoin保有が正確に報告されるようにする必要があります。これは、投資家の信頼を築き、信頼の完全性を維持するのに役立ちます。
• 透明なコミュニケーションを維持する：信託は、投資家とのオープンで透明なコミュニケーションを維持し、Bitcoin保有のパフォーマンスとトラストの運用の変更に関する定期的な更新を提供する必要があります。これは、信頼を築き、投資家との強い関係を促進するのに役立ちます。

信頼構造を備えたBitcoin ETFのケーススタディ

いくつかのBitcoin ETFは信頼構造を採用しており、このアプローチの実用的な応用に関する貴重な洞察を提供しています。注目すべき例の1つは、Grayscale Bitcoin Trust（GBTC）です。これは、最大かつ最も有名なBitcoin投資車両の1つです。 GBTCは信託として運営されており、Grayscale InvestmentsはBitcoin Holdingsの管理者としてスポンサーおよびCoinbase Custody Trust Companyとして機能します。

別の例は、トロント証券取引所にリストされている目的Bitcoin ETF（BTCC）です。 BTCCは、Bitcoin HoldingsのカストディアンとしてのGemini Trust Companyを務め、信託としても運営されています。これらのETFは両方とも、規制の景観をうまくナビゲートし、大きな投資家の関心を集めており、Bitcoin ETF市場における信頼構造の実行可能性を実証しています。

よくある質問

Q：信頼構造を持つBitcoin ETFの投資家は、実際のBitcoinに対して株式を引き換えることができますか？

A：ほとんどの場合、信頼構造を持つBitcoin ETFの投資家は、Bitcoinのために株式を直接引き換えることはできません。代わりに、株式と同様に、流通市場で株式を売買することができます。ただし、一部の信託は、定期的な償還ウィンドウまたは投資家が基礎となるBitcoinにアクセスするためのその他のメカニズムを提供する場合があります。

Q：信頼構造はBitcoin ETFの流動性にどのような影響を与えますか？

A：信頼構造は、Bitcoin ETFの流動性に影響を与える可能性があります。これは、他の構造に比べて株式を作成および償還する能力がより制限される可能性があるためです。ただし、ETFの流動性は、取引量、市場需要、Bitcoin市場の全体的な流動性などの要因にも影響されます。

Q：Bitcoin信頼構造を持つETFが従わなければならない特定の規制要件はありますか？

A：はい、Bitcoin信頼構造を持つETFは、管轄区域によって異なる場合があるさまざまな規制要件に準拠する必要があります。これらの要件には、関連する証券規制当局への登録、マネーロンダリングアンチマネーロンダリングの遵守、カスタマールールの遵守、および定期的な報告および開示義務が含まれる場合があります。

Q：信頼構造は、Bitcoin ETFに関連する料金にどのような影響を与えますか？

A：信託構造は、Bitcoin ETFに関連する料金に影響を与える可能性があります。これは、受託者が資産を管理し、規制要件の遵守を確保するために料金を請求する可能性があるためです。さらに、信託には、投資家に渡すことができるストレージや監査料など、他の運用コストがあります。特定の料金構造は、信託の条件と、受託者およびその他のサービスプロバイダーとの契約に依存します。