TSMC : le géant de la fabrication de puces à l'origine de la révolution de l'intelligence artificielle

La domination de Nvidia sur le marché en plein essor de l'IA a alimenté la remarquable croissance de ses actions, laissant les investisseurs désireux d'identifier des opportunités similaires. Taiwan Semiconductor Manufacturing (TSMC), premier fabricant mondial de puces sous contrat et fabricant de GPU de Nvidia, apparaît comme un concurrent potentiel. En mettant l'accent sur le modèle commercial de TSMC, son exposition à l'IA et ses perspectives de croissance à long terme, cette analyse vise à déterminer si TSMC a le potentiel de reproduire le succès de Nvidia dans le paysage technologique axé sur l'IA.

Taiwan Semiconductor Manufacturing: A Critical Player in Artificial Intelligence Era

Fabrication de semi-conducteurs à Taiwan : un acteur essentiel à l’ère de l’intelligence artificielle

Amidst the burgeoning artificial intelligence (AI) industry, Nvidia, a leader in chipmaking, has witnessed remarkable growth, driven by soaring demand for its high-end graphics processing units (GPUs). As AI capabilities become increasingly essential for enterprise operations, investors seek to identify additional players poised to capitalize on this transformative market.

Au milieu du secteur florissant de l’intelligence artificielle (IA), Nvidia, leader dans la fabrication de puces, a connu une croissance remarquable, portée par la demande croissante pour ses unités de traitement graphique (GPU) haut de gamme. Alors que les capacités de l’IA deviennent de plus en plus essentielles aux opérations des entreprises, les investisseurs cherchent à identifier de nouveaux acteurs prêts à tirer profit de ce marché en pleine transformation.

Enter Taiwan Semiconductor Manufacturing (TSMC): A Semiconductor Powerhouse

Entrez dans Taiwan Semiconductor Manufacturing (TSMC) : une centrale de semi-conducteurs

TSMC, a global behemoth in contract chipmaking, holds a prominent position as the world's most advanced third-party foundry. Its exceptional prowess in producing ultra-compact, energy-efficient chips has made it the preferred partner for industry giants such as Nvidia, AMD, Qualcomm, and Apple. Notably, TSMC's dominance extends to the fabrication of approximately 90% of the world's most advanced chips, solidifying its position as a bellwether and linchpin of the global semiconductor industry.

TSMC, un géant mondial de la fabrication de puces sous contrat, occupe une position de premier plan en tant que fonderie tierce la plus avancée au monde. Ses prouesses exceptionnelles dans la production de puces ultra-compactes et économes en énergie en ont fait le partenaire privilégié des géants de l'industrie tels que Nvidia, AMD, Qualcomm et Apple. Notamment, la domination de TSMC s'étend à la fabrication d'environ 90 % des puces les plus avancées au monde, consolidant ainsi sa position de baromètre et de pilier de l'industrie mondiale des semi-conducteurs.

TSMC's Technological Edge

L'avantage technologique de TSMC

TSMC's technological leadership stems from its early adoption of ASML's extreme ultraviolet (EUV) lithography systems, superior to the approaches employed by rivals Samsung and Intel. This technological advantage has enabled TSMC to etch finer circuit patterns onto silicon wafers, pushing the boundaries of chip miniaturization and performance.

Le leadership technologique de TSMC découle de son adoption précoce des systèmes de lithographie ultraviolette extrême (EUV) d'ASML, supérieurs aux approches employées par ses concurrents Samsung et Intel. Cet avantage technologique a permis à TSMC de graver des motifs de circuits plus fins sur des tranches de silicium, repoussant ainsi les limites de la miniaturisation et des performances des puces.

TSMC's Growth Trajectory

Trajectoire de croissance de TSMC

TSMC's revenue trajectory mirrors the cyclical nature of the semiconductor market, marked by periods of expansion and contraction. Despite experiencing downturns in 2019 and 2023, the company's market dominance and pricing power have bolstered its gross margin.

La trajectoire des revenus de TSMC reflète la nature cyclique du marché des semi-conducteurs, marqué par des périodes d'expansion et de contraction. Malgré des ralentissements en 2019 et 2023, la domination du marché et le pouvoir de fixation des prix de l'entreprise ont renforcé sa marge brute.

Exposure to AI Market

Métrique20192020202120222023 (T1)Croissance des revenus3,7%25,2%18,5%42,6%(4,5%)Marge brute46%53,1%51,6%59,6%54,4%Croissance du BPA (1,7%)50%15,2%70,4%(17,5%)Exposition au marché de l'IA

In the first quarter of 2024, TSMC derived 46% of its revenue from the high-performance computing (HPC) market, a domain that encompasses CPUs and GPUs for clients like Nvidia and AMD. Notably, the growth witnessed in the AI sector has counterbalanced the sluggish performance of the PC segment. However, the smartphone market remains a laggard, with the 5G upgrade cycle nearing its end.

Au premier trimestre 2024, TSMC a tiré 46 % de ses revenus du marché du calcul haute performance (HPC), un domaine qui englobe les CPU et les GPU pour des clients comme Nvidia et AMD. Notamment, la croissance observée dans le secteur de l’IA a contrebalancé la performance atone du segment des PC. Cependant, le marché des smartphones reste à la traîne, le cycle de mise à niveau vers la 5G touchant à sa fin.

2024 Outlook and Growth Projections

Perspectives et projections de croissance pour 2024

For the year 2024, TSMC anticipates moderate growth of 10-20%, driven by expansion in the AI market, stabilization in the PC arena, and renewed growth in the smartphone sector. Analysts project robust revenue and earnings growth of approximately 21% for the full year. These estimates reflect solid growth prospects for a stock trading at a forward price-to-earnings (P/E) ratio of 22.

Pour l'année 2024, TSMC prévoit une croissance modérée de 10 à 20 %, tirée par l'expansion du marché de l'IA, la stabilisation dans le domaine des PC et une croissance renouvelée dans le secteur des smartphones. Les analystes prévoient une solide croissance des revenus et des bénéfices d'environ 21 % pour l'ensemble de l'année. Ces estimations reflètent de solides perspectives de croissance pour une action négociée à un ratio cours/bénéfice (P/E) à terme de 22.

Growth Outlook Adjustment

Ajustement des perspectives de croissance

During TSMC's first-quarter conference call, CEO C.C. Wei revised the company's growth forecast for the broader semiconductor market (excluding memory chips), from an initial projection of over 10% to "approximately 10%." This adjustment, attributed to ongoing "macroeconomic and geopolitical uncertainty," underscores the volatility that the semiconductor industry may face in the coming year.

Lors de la conférence téléphonique du premier trimestre de TSMC, le PDG C.C. Wei a révisé les prévisions de croissance de l'entreprise pour le marché plus large des semi-conducteurs (à l'exclusion des puces mémoire), d'une projection initiale de plus de 10 % à « environ 10 % ». Cet ajustement, attribué à « l'incertitude macroéconomique et géopolitique » persistante, souligne la volatilité à laquelle l'industrie des semi-conducteurs pourrait être confrontée au cours de l'année à venir.

TSMC vs. Nvidia: A Tale of Two Tech Giants

TSMC contre Nvidia : une histoire de deux géants de la technologie

TSMC's stock performance has witnessed a threefold increase over the past five years. However, it is unlikely to outpace Nvidia's near-term gains due to two primary factors:

La performance boursière de TSMC a été multipliée par trois au cours des cinq dernières années. Cependant, il est peu probable qu'il dépasse les gains à court terme de Nvidia en raison de deux facteurs principaux :

1. Diversified Business vs. Focused Growth: TSMC's revenue streams are more diversified than Nvidia's, with the latter's dependence on HPC orders boosting TSMC's revenue but being partially offset by weakness in other markets. Nvidia's streamlined business model positions it as a more direct growth play as the AI market continues its ascent.

1. Activité diversifiée ou croissance ciblée : les sources de revenus de TSMC sont plus diversifiées que celles de Nvidia, la dépendance de cette dernière à l'égard des commandes de HPC augmentant les revenus de TSMC mais étant partiellement compensée par la faiblesse des autres marchés. Le modèle commercial rationalisé de Nvidia en fait un acteur de croissance plus direct alors que le marché de l'IA poursuit son ascension.

2. Growth Trajectory and Valuation: TSMC's growth trajectory is more moderate than Nvidia's, which is anticipated to experience an 81% and 89% surge in revenue and earnings, respectively, in fiscal 2025. As a result, Nvidia's forward P/E ratio of 35 appears reasonable in comparison to TSMC's valuation.

2. Trajectoire de croissance et valorisation : La trajectoire de croissance de TSMC est plus modérée que celle de Nvidia, qui devrait connaître une hausse de 81 % et 89 % de ses revenus et de ses bénéfices, respectivement, au cours de l'exercice 2025. En conséquence, le ratio P/E prévisionnel de Nvidia de 35 semble raisonnable par rapport à la valorisation de TSMC.

Investment Conclusion

Conclusion d'investissement

Both TSMC and Nvidia represent compelling long-term investments in the semiconductor sector. However, their investment profiles differ markedly. TSMC offers broader exposure to the industry for conservative investors, while Nvidia appeals more to growth-oriented investors seeking continued dominance in the AI market. Ultimately, the choice between these two tech giants depends on individual investment objectives and risk tolerance.

TSMC et Nvidia représentent tous deux des investissements intéressants à long terme dans le secteur des semi-conducteurs. Cependant, leurs profils d’investissement diffèrent sensiblement. TSMC offre une exposition plus large au secteur aux investisseurs conservateurs, tandis que Nvidia séduit davantage les investisseurs axés sur la croissance et cherchant à continuer de dominer le marché de l'IA. En fin de compte, le choix entre ces deux géants de la technologie dépend des objectifs d’investissement individuels et de la tolérance au risque.