Bitcoin und Mstr

Strategie, früher als Microstrategy bekannt, ist der größte Unternehmensinhaber von Bitcoin. Die Strategie wird derzeit mit einem Vielfacher mit seinem Nettovermögenswert (MNAV) seines Bitcoin gehandelt.

The largest corporate bitcoin holder is Strategy (NASDAQ:MSTR), formerly known as MicroStrategy. Currently, Strategy trades at a multiple to its net asset value (mNAV) of bitcoin.

Der größte Bitcoin -Inhaber von Unternehmen ist Strategie (NASDAQ: MSTR), früher bekannt als MicroStrategy. Derzeit handelt Strategie mit einem Multiple -Multiple -Netto -Vermögenswert (MNAV) von Bitcoin.

Best-known for its software analytics business, Strategy’s chairman, Michael Saylor, has since pivoted the company into a bitcoin treasury company. As a result, the company trades at a premium to the net asset value of its bitcoin holdings.

Der Vorsitzende von Strategy, Michael Saylor, bekannt für sein Softwareanalytics-Geschäft, hat das Unternehmen seitdem in ein Bitcoin Treasury Company eingeteilt. Infolgedessen handelt das Unternehmen mit einer Prämie mit dem Nettovermögenswert seiner Bitcoin Holdings.

There has always been debate in the markets as to whether MSTR should trade at a discount or premium to its bitcoin holdings. In the past, it traded at a premium, and even in recent years, it has continued to trade at a premium.

In den Märkten wurde immer diskutiert, ob MSTR mit einem Rabatt oder einer Prämie gegen seine Bitcoin -Bestände handeln soll. In der Vergangenheit wurde es zu einer Prämie gehandelt, und selbst in den letzten Jahren wurde es weiterhin mit einer Prämie gehandelt.

There are good reasons for this, such as laws in foreign countries that prevent investors from buying bitcoin directly or even spot Bitcoin ETFs. Given that most buyers of MSTR are seeking Bitcoin exposure, a natural question is how closely correlated are the prices of MSTR and BTC.

Dafür gibt es gute Gründe, z. B. Gesetze im Ausland, die Anleger daran hindern, Bitcoin direkt zu kaufen oder sogar Bitcoin -ETFs zu erkennen. Angesichts der Tatsache, dass die meisten Käufer von MSTR nach Bitcoin -Exposition suchen, ist eine natürliche Frage, wie eng die Preise für MSTR und BTC korreliert sind.

To examine this, I will pull price data on each asset daily over 2024. I will then calculate the statistical correlation over windows of different horizons.

Um dies zu untersuchen, werde ich täglich Preisdaten für jeden Vermögenswert über 2024 ziehen. Ich werde dann die statistische Korrelation über Fenster verschiedener Horizonte berechnen.

Let’s first examine the one-year window. This means that for each day in 2024, I will calculate the statistical correlation over the last year. For example, a correlation of 0.64 on July 1, 2024, means that the statistical correlation between BTC-USD and MSTR from July 1, 2023, to July 1, 2024 is 0.64. Here is a plot of the BTC and MSTR correlation over a rolling one-year window:

Lassen Sie uns zunächst das einjährige Fenster untersuchen. Dies bedeutet, dass ich für jeden Tag im Jahr 2024 die statistische Korrelation im letzten Jahr berechnen werde. Eine Korrelation von 0,64 am 1. Juli 2024 bedeutet beispielsweise, dass die statistische Korrelation zwischen BTC-UsD und MSTR vom 1. Juli 2023 bis 1. Juli 2024 0,64 beträgt. Hier ist eine Handlung der BTC- und MSTR-Korrelation über einem rollenden einjährigen Fenster:

BTC-USD and MSTR 1-Year Correlation

BTC-USD- und MSTR 1-Jahres-Korrelation

As you can see, the correlation is certainly above zero but not quite equal to one. So, there is positive but not perfect correlation. The correlation is actually quite narrow, ranging from 0.6 to 0.69, which is a tight band. There is no general trend over the year, though one might say that the correlation dipped a little bit right before the halving last May. But that dip is quite small in magnitude since it’s the difference between 0.61 and 0.64.

Wie Sie sehen können, ist die Korrelation sicherlich über Null, aber nicht ganz gleich eins. Es gibt also positive, aber keine perfekte Korrelation. Die Korrelation ist eigentlich ziemlich eng und reicht von 0,6 bis 0,69, was eine enge Bande ist. Es gibt keinen allgemeinen Trend im Laufe des Jahres, obwohl man sagen könnte, dass die Korrelation ein wenig vor dem halbierten Mai ein wenig gesunken ist. Aber dieser Einbruch ist in großer Größe ziemlich gering, da es der Unterschied zwischen 0,61 und 0,64 ist.

Now, let’s consider a shorter horizon of one quarter. We'll use the same technique, except now consider a rolling one-quarter window. So, a correlation of 0.65 on January 1, 2024, means that the statistical correlation over Q4 2023 between BTC and MSTR is 0.65. Here is a graph of that rolling one-quarter correlation for 2024:

Betrachten wir nun einen kürzeren Horizont von einem Viertel. Wir werden dieselbe Technik anwenden, außer nun ein rollendes Einviertelfenster in Betracht ziehen. Eine Korrelation von 0,65 am 1. Januar 2024 bedeutet also, dass die statistische Korrelation über Q4 2023 zwischen BTC und MSTR 0,65 beträgt. Hier ist eine Grafik dieser rollenden ein Viertelkorrelation für 2024:

BTC-USD and MSTR 1-Quarter Correlation

BTC-USD und MSTR 1-Viertelkorrelation

Now the variance in the correlation is larger, ranging from 0.5 to 0.75. Again, there is no real pattern here except a slight breakdown in the correlation towards the end of the year. This could be timed with MSTR’s $42 billion capital purchase plan announced in the last quarter of 2024, in which it was buying bitcoin aggressively. Much of that resulted in share dilution, which puts downward pressure on price, which will have the effect of breaking the link between BTC-USD and MSTR in the short term.

Jetzt ist die Varianz in der Korrelation größer und reicht von 0,5 bis 0,75. Auch hier gibt es hier kein wirkliches Muster außer einem leichten Zusammenbruch der Korrelation gegen Ende des Jahres. Dies könnte mit dem 42 -Milliarden -Dollar -Kapitalkaufplan von MSTR zeitgestellt werden, das im letzten Quartal 2024 angekündigt wurde, in dem er aggressiv Bitcoin kaufte. Ein Großteil davon führte zu einer Aktienverdünnung, die den Preis nach unten unter Druck setzt, was sich kurzfristig auswirkt, die Verbindung zwischen BTC-UsD und MSTR zu brechen.

Let's now look at the rolling one-month correlation between BTC-USD and MSTR:

Schauen wir uns nun die rollende einmonatige Korrelation zwischen BTC-Usd und MSTR an:

BTC-USD and MSTR 1-Month Correlation

BTC-USD- und MSTR 1-Monats-Korrelation

Now we see an even further example of the trend. As the window shrinks, the variance in the correlation increases. Here we see the correlation ranges from 0.3 to 0.9. Again, no general trend throughout the year.

Jetzt sehen wir ein noch weiteres Beispiel für den Trend. Wenn das Fenster schrumpft, nimmt die Varianz der Korrelation zu. Hier sehen wir, dass die Korrelation von 0,3 bis 0,9 liegt. Auch hier kein allgemeiner Trend das ganze Jahr über.

The most extreme example of this effect can be seen in the rolling one-week window over 2024 between BTC USD, which is here:

Das extremste Beispiel für diesen Effekt ist im rollenden einwöchigen Fenster über 2024 zwischen BTC USD zu sehen, das hier ist:

BTC-USD and MSTR 1-Week Correlation

BTC-USD und MSTR 1-wöchige Korrelation

In this very short window, the correlation can be anything, ranging from a low of almost -0.8 to a high of almost 1.0. The weekly correlation is somewhat salient because this is what people tend to comment on Twitter/X. They complain that MSTR no longer moves in sync with BTC-USD.

In diesem sehr kurzen Fenster kann die Korrelation alles sein, von einem Tief von fast -0,8 bis zu einem Hoch von fast 1,0. Die wöchentliche Korrelation ist etwas herausragend, da die Leute dazu neigen, Twitter/x zu kommentieren. Sie beschweren sich, dass sich MSTR nicht mehr synchron mit BTC-USD bewegt.

From the graph above, you can see that that is not true. There’s been no change in the correlation on a weekly basis over the last year. It has simply always been extremely variable. Some weeks are highly correlated and some weeks are not at all. The weekly window probably proves the most fundamental point, which is that a leveraged Bitcoin equity like MSTR is not identical to the price of the underlying asset.

Aus der oben genannten Grafik können Sie sehen, dass dies nicht der Fall ist. Die Korrelation hat sich im letzten Jahr wöchentlich nicht verändert. Es war einfach immer extrem variabel. Einige Wochen sind stark korreliert und einige Wochen sind überhaupt nicht. Das wöchentliche Fenster beweist wahrscheinlich den grundlegendsten Punkt, nämlich, dass ein gehebelter Bitcoin -Eigenkapital wie MSTR nicht mit dem Preis des zugrunde liegenden Vermögenswerts identisch ist.

While there is certainly a connection reflected in the weeks, months, and many days when the weekly, monthly, quarterly, and even annual correlation is above 0.5 and sometimes even close to 1, there are other factors

Während es in den Wochen, Monaten und vielen Tagen, in denen die wöchentliche, monatliche, vierteljährliche und sogar jährliche Korrelation wöchentlich, monatlich, vierteljährlich und sogar über 0,5 und manchmal sogar in der Nähe von 1 ist