美国SEC如何规范加密货币？

SEC通过使用Howey测试将加密货币分类为证券，要求注册和执行法律来保护投资者并维持市场完整性。

2025/04/16 07:07

美国证券交易委员会（SEC）对加密货币的监管是一个复杂而不断发展的话题，对投资者，企业和更广泛的加密生态系统具有重要意义。 SEC的加密货币方法主要集中于确保投资者保护，维持市场完整性和执行证券法。本文深入研究了SEC如何调节加密货币，涵盖了从法律定义到执法行动的各个方面。

将加密货币定义为证券

SEC的监管方法取决于加密货币的分类。 Howey测试是用于确定加密货币是否符合安全性的主要工具。该测试源自1946年最高法院案案诉WJ Howey Co.，将安全性定义为一家共同企业中的货币投资，并期望从他人的努力中获得利润。如果加密货币符合这些标准，则属于SEC的管辖权。

例如，SEC已确定某些初始硬币产品（ICO）是证券产品。对于DAO令牌，SEC认为他们是证券，因为投资者希望从DAO创始人的努力中获得利润。此分类对ICO的监管要求与传统证券相同，包括注册和披露义务。

注册和披露要求

当将加密货币视为安全性时，发行人必须遵守SEC的注册和披露要求。注册过程涉及提交有关发行的详细信息，包括财务报表，业务计划和对潜在投资者的风险。该过程旨在确保投资者能够访问所有必要的物质信息来做出明智的投资决策。

未能注册安全产品可能会导致严重的处罚。 SEC因未能注册其产品而对许多ICO采取了执法行动。例如，对于Airfox和Paragon硬币，SEC指控两家公司进行未注册的ICO，并要求他们支付罚款并将其令牌注册为证券。

执法行动和市场监视

SEC积极监视加密货币市场的潜在违反证券法。执法部调查和起诉涉及未注册证券，欺诈和其他非法活动的案件。 SEC已经建立了一个专门针对加密货币和与ICO相关的不当行为的网络单元。

一个值得注意的执法行动是反对电报，该电报通过其革兰氏代币的私人位置筹集了17亿美元。 SEC声称令牌是证券，电报未能注册它们。结果，电报被命令将资金退还给投资者并支付罚款。

除了执行行动外，SEC还进行市场监视以检测和防止操纵实践。这包括监视交易活动和调查可疑交易。 SEC维持市场诚信的努力对于培养投资者对加密货币市场的信心至关重要。

监管指导和无行动信

为了为加密货币行业提供清晰度和指导，SEC发出了无行动信，并发布了监管指导。无行为信件是正式的通信，表明SEC不会针对特定活动或交易采取执法行动。这些信件可以为寻求遵守证券法的企业提供缓解。

例如，美国证券交易委员会（SEC）向Turnkey Jet发布了一封无行为的信，该公司进行了代币产品。这封信指出，如果代币仅用于购买航空特许服务而不是投资，SEC不建议执法行动。该指南有助于企业浏览复杂的监管格局。

对交流和交易平台的影响

如果加密货币交易所和交易平台列出证券，也将受到SEC法规的约束。 SEC要求交易所注册为国家证券交易所或根据豁免行动。不遵守可能会导致执法行动和处罚。

对于Coinbase的情况，SEC发出了Wells通知，表明它正在考虑针对未经适当注册的列出证券交易的执法行动。这表明了SEC不仅对发行人，而且对有助于交易的平台进行监管的承诺。

结论和常见问题解答

SEC对加密货币的监管是多方面的，包括法律定义，注册要求，执法措施和监管指导。了解这些方面对于参与加密货币生态系统的任何人至关重要。

常见问题

问：加密货币发行人如何确定其令牌是否是安全性？

答：发行人可以使用Howey测试来确定其令牌是否符合安全性。这涉及评估令牌是否代表了共同企业的货币投资，并期望从他人的努力中获得利润。咨询专门研究证券法的法律专家可以提供进一步的清晰度。

问：未将加密货币注册为安全的后果是什么？

答：未能注册有资格作为安全性的加密货币可能会导致严重的处罚，包括罚款，侵犯利润和禁令。 SEC已针对发行人采取了许多执法行动，以寻求未注册的证券产品。

问：SEC的法规如何影响个人投资者？

答：SEC的法规旨在通过确保获得有关加密货币产品的准确而完整的信息来保护个人投资者。这有助于投资者做出明智的决定，并降低欺诈和市场操纵的风险。

问：如果加密货币交易所不列出证券，可以在没有SEC注册的情况下运行吗？

答：是的，如果加密货币交易所不列出证券，则可以在不注册的情况下运行。但是，如果交易所列表被认为是证券的代币，则必须注册为国家证券交易所或根据豁免行动以符合SEC法规。

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