比特幣ETF的批准歷史是什麼？

對比特幣ETF應用的反复拒絕源於對市場操縱，投資者保護和對比特幣市場的監督的擔憂。但是，灰度的訴訟和不斷發展的監管清晰度可能會改變這一點。

2025/02/26 21:18

比特幣ETF的批准歷史是什麼？

要點：

• 比特幣ETF應用程序的歷史以反复的拒絕為特徵，這主要是由於對市場操縱，投資者保護以及對基礎比特幣市場的監管監督的擔憂。
• Grayscale與SEC進行的持續法律鬥爭強調了獲得比特幣ETF的重大障礙和復雜性。
• 全球不同的監管機構已以不同程度的開放度接近比特幣ETF批准，反映了不同的監管景觀和風險評估。
• 加密貨幣市場的發展和增加的監管清晰度是影響未來比特幣ETF批准可能性的關鍵因素。

比特幣ETF批准的漫長而曲折的道路：

批准比特幣交易所貿易資金（ETF）的旅程是一個曠日持久的，常常令人沮喪的旅程，並受到一系列申請，拒絕和法律挑戰的關注。了解這一歷史需要研究一貫妨礙認可和不斷發展的監管格局的關鍵問題。

• 早期和最初的拒絕（2020年前）：早期嘗試發射比特幣ETF的嘗試面臨監管機構的重大推動力，主要是美國的證券交易委員會（SEC）。 SEC的擔憂圍繞著對加密貨幣市場缺乏強大的監管框架的重點。比特幣市場的新生性質，其對價格操縱的敏感性以及缺乏用於投資者保護的既定機制的主要原因。這些早期的拒絕為任何比特幣ETF的應用做出了嚴格的審查，為未來幾年的監管鬥爭設定了舞台。缺乏既定，規範和透明的比特幣市場是一個重大障礙。許多早期申請都沒有令人信服地證明，他們可以通過傳統的交易所交易基金結構充分地減輕與高度波動且可能操縱的資產相關的風險。缺乏明顯的降低風險是SEC決策過程中的關鍵因素。 SEC的關注不僅僅是比特幣本身的價格波動，還關心了在交易所中進行欺詐和操縱的潛力，以及用於跟踪基本比特幣價格的交易機制。這種擔憂擴展到了“清洗交易”（交易量的人為通貨膨脹）和其他操縱活動的潛力，這些活動可能會人為地膨脹比特幣和誤導投資者的價格。交流與SEC之間沒有強大的監視共享協議，進一步加劇了這些問題。
• 斑點比特幣ETF應用程序的興起（2020年至今）：隨著加密貨幣市場的成熟和監管框架開始出現，一波新一波的比特幣ETF應用程序浮出水面。這些應用程序集中在“現場”比特幣ETF上，這意味著它們將直接跟踪比特幣的價格，而不是先前已批准的基於比特幣期貨的ETF（例如Proshares Bitcoin策略ETF）。但是，即使是這些ETF應用程序也面臨著類似的障礙。 SEC繼續對市場操縱，缺乏與加密貨幣交易所交流的強大監視共享協議以及比特幣市場的整體完整性表示關注。缺乏監督全球比特幣市場的集中監管機構進一步使批准過程變得複雜。每個應用程序都需要證明它將如何解決SEC提出的具體問題，從而導致申請人和監管機構之間的來回持續。這些申請需要詳細的建議，以防止市場操縱，確保准確定價並保護投資者免受欺詐的影響。這些建議通常涉及復雜的數據採購，價格驗證和風險管理的策略，因此需要與各種加密貨幣交易所和數據提供商進行密切合作。 SEC對這些建議進行了仔細的審查，經常要求其他信息和澄清，從而大大延遲了批准過程。比特幣市場的固有波動性更加複雜，這一細緻的評論使預測和控制與比特幣ETF相關的潛在風險變得具有挑戰性。

• Grayscale的法律鬥爭及其意義：加密貨幣投資領域的重要參與者Grayscale Investments在其申請比特幣ETF後對SEC提起訴訟。這場法律鬥爭已成為比特幣ETF批准歷史上的關鍵時刻。 Grayscale的論點集中在SEC對比特幣期貨ETF的批准與拒絕現貨比特幣ETF之間的不一致。該訴訟挑戰了SEC對這種差異的推理，並提出了有關監管過程的公平性和一致性的疑問。該訴訟的結果可能會對比特幣ETF批准的未來產生重大影響，這有可能樹立法律先例，這可能為未來的批准鋪平道路或鞏固現有的監管障礙。 Grayscale提出的法律論點重點介紹了基於現場和期貨的比特幣ETF之間的固有相似性，強調了SEC明顯的雙重標準。 Grayscale的法律團隊認為，SEC對市場操縱的擔憂同樣適用於兩種類型的ETF，因此，在批准基於期貨的ETF的同時，拒絕比特幣ETF是任意和反复無常的。該案涉及有關監管原則，市場結構以及對證券法的解釋的廣泛法律論點，使其成為一場複雜而又非常重要的法律鬥爭，其影響遠遠超出了灰度本身。

• 全球監管差異：儘管SEC的方法一直謹慎，但全球其他監管機構對比特幣ETF的開放程度有所不同。一些國家已經批准了比特幣ETF，強調了各個司法管轄區的不同監管景觀和風險評估。這些差異強調了全球加密貨幣調節的複雜和分散的性質，創造了一種方法，使比特幣ETF發行人的景觀更加複雜。監管方法的差異反映了國家優先事項，風險承受能力和各自金融市場的成熟度的差異。擁有更加成熟和復雜的財務監管框架的國家可能更傾向於批准比特幣ETF，而那些監管基礎設施較低的國家可能會採用更謹慎的方法。這種全球差異為比特幣ETF發行人帶來了機會和挑戰，要求他們瀏覽一個複雜的國際監管環境，以達到更廣泛的投資者基礎。它還強調了對加密貨幣領域中法規標準的更大國際協調和協調的必要性。

• 不斷發展的景觀和未來的前景：加密貨幣市場正在不斷發展，隨著監管清晰度的增加和更複雜的交易機制的出現。這些發展可能會嚴重影響未來比特幣ETF批准的可能性。隨著監管環境的成熟和潛在的比特幣市場變得越來越透明，不容易受到操縱的影響，SEC的擔憂可能會減少，並有可能為批准鋪平道路。交流與監管機構之間的監視共享協議的持續發展，以及更強大的反洗錢洗錢（AML）和知識群體客戶（KYC）方案的發展，也可能在塑造未來決策中發揮關鍵作用。加密貨幣市場的成熟，再加上更大的監管確定性，可能會影響SEC對比特幣ETF相關的風險的評估。這可能會給未來的應用帶來更有利的環境，並可能在未來幾年獲得批准。

常見問題解答：

問：SEC反复拒絕比特幣ETF應用程序的主要原因是什麼？

答： SEC的主要關注點一直圍繞市場操縱，加密貨幣市場缺乏強大的投資者保護機制以及對基礎比特幣交易所的足夠監管監督的缺乏。這些擔憂源於比特幣的固有波動以及加密貨幣生態系統中欺詐活動的潛力。

問：斑點比特幣ETF和期貨比特幣ETF有什麼區別？

答：斑點比特幣ETF直接跟踪比特幣的價格，而期貨比特幣ETF則跟踪比特幣期貨合約的價格。關鍵區別在於基礎資產：Spot ETFS直接投資於比特幣，而期貨ETF則投資於迫使買方在未來日期購買比特幣的合同。這種區別是SEC在批准決定中的差異化的核心。

問：灰度對SEC的訴訟有什麼意義？

答： Grayscale的訴訟挑戰了SEC看似不一致的方法來批准比特幣期貨ETF，同時拒絕現貨比特幣ETF。結果可能會建立一個法律先例，該法律先例顯著影響未來的比特幣ETF批准決策，並有可能為更廣泛的採用或進一步鞏固監管障礙奠定基礎。

問：在美國會批准比特幣ETF嗎？

答：美國比特幣ETF的批准仍然不確定。儘管鑑於比特幣相關的風險，但SEC的擔憂是可以理解的，但加密貨幣市場的持續發展和增加的監管清晰度最終可能會導致批准。灰度訴訟的結果將在確定未來軌跡方面發揮至關重要的作用。

問：比特幣ETF的全球監管方法有何不同？

答：不同的國家採用了多種監管方法，反映了國家優先事項，風險承受能力和金融市場的成熟度的差異。一些國家已經批准了比特幣ETF，而另一些國家仍然猶豫，為比特幣ETF創造了零散的全球監管景觀。